전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
마켓

속보

더보기

5년째 '꺾이는' 현대차, 5년째 '줄기차게' 사라는 애널리스트

기사입력 : 2017년10월27일 14:00

최종수정 : 2017년10월27일 14:07

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

수년째 변치 않는 증권사 보고서들..."성장성 부진하나 저평가" 주장

[편집자] 이 기사는 10월 27일 오전 11시31분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=박민선 기자] 누구 못지 않은 화려한 전성기가 있었다. 2009년 7만원 초반이던 주가가 3년여 만에 27만원대까지 치솟으며 이른바 '차화정(자동차, 화학, 정유)' 시대를 이끌었던 주역. 바로 현대차 이야기다.

단기 이벤트와 환율 등을 재료로 그간 반등 시도는 많았다. 지난 26일 중국 사드 사태 해결에 대한 기대감으로 7%대 상승을 보였던 것도 하나의 예. 하지만 최근 대형주 중심 장세가 지속되는 속에서도 일부 기관만 입질할 뿐 여전히 15만원대 주가와 싸우며 우하향세에 갇혀 있다.

그럼에도 수년간 변치 않은 것이 있다면 바로 증권사 애널리스트들의 투자의견.  5년째 '매도'하며 등돌린 투자자들을 향해 증권사들은 왜 쉼없이 '매수추천'을 외칠까.

◆ 변화하는 자동차 시장 패러다임, 성장 동력은?

현대차 주가 부진의 가장 큰 원인은 '성장 동력에 대한 의구심'이다. 신흥국 경기 회복으로 일부 국가에서 판매량이 늘고 있지만 이를 제외한 글로벌 시장에서의 입지는 위축되고 있다. 미국 자동차 시장 판매량이 꾸준히 감소하고, 중국 역시 사드로 인한 파장이 이어지는 등 아직 확실한 것은 없다.

환율 등 일시적 시황과 별개로 자체 경쟁력에 대한 의구심은 더 무겁게 다가온다. 중국을 비롯해 독일, 영국 등 유럽 주요 국가들이 내연기관 자동차 시대의 종말 선언과 함께 전기차 대중화 시대의 흐름을 앞두고 있지만 아직까지 현대차의 설 자리는 넓지 않은 게 현실이다.

2010년 5월 이후 현대차의 월봉차트. <대신증권 HTS 캡쳐>

2012년 하반기까지만 해도 현대차의 장밋빛 미래를 점치는 분석이 줄을 이었다. 당시 글로벌 시장 판매량이 120만대를 기록하고 점유율이 10%에 육박하면서 미국에 제2공장 건설 검토설이 제기되기도 했다.

하지만 2012년 말 미국에서 연비 과대 표시 이슈가 터지고 2013년 이후 글로벌 시장 판매 성장세에 이상 신호가 감지되기 시작했다. 내수 시장 고전도 겹쳤다. 주가는 같은 해 4월 17만원대까지 떨어졌고 2014년 하반기 이후 하락세는 단단히 굳어진 상태. 장기차트로 보면 현 주가는 7년전 수준으로 돌아갔다.

투자자가 허탈감을 느끼는 것은 비단 주가 때문만은 아니다. 개인 투자자들이 정보 접근성의 제한 등으로 투자판단에 참고하는 증권사의 보고서들이 혼란을 가중시킨다.

한 증권사의 2013년 이후 투자의견을 보면 5년째 '매수' 추천. 주가가 떨어지니 목표주가 하향 조정은 이뤄졌지만 단기 상승 기대감이 낮다면서도 매번 저점 매수 전략을 이어왔다.

특정 증권사에 국한된 일은 아니다. 일례로 2013년 미국에서 대규모 리콜 사태가 발생하고 유럽을 중심으로 한 글로벌 공장 판매량이 급격한 둔화세를 보이자 현대차 주가는 4월 한달간 20% 이상 빠지는 등 불안감을 보였다.

하지만 당시 보고서들은 ▲'추가 하락보다는 상승 전환에 무게' : 교보증권 ▲'불확실성 해소, 리콜 이슈 영향 제한적 수준에 그치 것으로 전망 : 메리츠종금증권 ▲ '1분기 실적 저점 통과 후 2분기부터 개선 기대' : 대신증권 등의 제목으로 발표됐다.

2015년 6월 2일 중국 출고판매 부진 등의 여파로 현대차 급락 관련 KB투자증권의 보고서 일부 캡쳐

2015년 5월 이후 중국서 판매량 부진으로 주가 모멘텀이 약해지며 7월 12만8500원까지 하락했을 때도 다르지 않았다. '눈높이를 낮추고 보수적 관점을 유지할 시점', '실적 부진 지속' 등의 평가 속에서도 '매수' 의견은 변하지 않았다.

현대차의 최대 '악수'로 꼽는 2014년 9월 한전 부지 매입 결정 당시는 어땠을까. 글로벌 경쟁사들이 전기차 개발 등을 위해 투자 규모를 확대하던 시기, 현대차는 10조원이라는 막대한 자금을 신사옥 건립에 쏟아붓기로 했다. 예상을 훌쩍 뛰어넘는 낙찰가에 시장은 한 마디로 쇼크였다. 주가도 폭락,현대차 그룹 3사의 시가총액이 하룻새 10조원이 증발했다.

이때 역시 대부분 증권사 보고서들은 시장 반응과는 극명한 분석을 내놨다. 미래에셋대우(구 미래에셋증권)는 '한전부지, 현대차그룹 제 2 도약의 베이스캠프'라는 제목의 보고서를 발표했다. "시장에서는 낙찰 가격에 대한 우려가 있으나, 대규모 강남 요지라는 다시 없을 기회와 향후 용지 용도변경에 따른 용적률 상승 및 장기 지가 상승 가능성을 감안하면 결코 우려할 수준은 아니다"라는 게 요지였다. 마무리에는 "현재의 청산가치 이하 밸류에이션 수준을 감안한다면 중기 관점에서 매수 접근 권고한다"는 멘트도 잊지 않았다.

유진투자증권 역시 "300만대 규모의 증설이 가능한 금액에 해당하는 대규모 부지 매입으로 해당 기대감이 희석돼 주가에 부정적"이라면서도 투자의견 '매수', 목표주가 31만원은 유지했다.

하지만 이때 붕괴된 20만원대 주가는 아직까지 회복하지 못했다. 증권사들도 떨어지는 주가를 후행하며 목표가를 바꿔갔다. 

◆ 애널리스트들의 숙명? 현실적 타협?

다수의 투자 전문가들은 "문제가 있는 지점"이라는 데 공감한다. "기업에 대한 제대로 된 평가를 하지 않고 저평가를 주장하는 것은 어불성설"이라고 꼬집는다. 한 애널리스트는 "주가가 하락할 것으로 예상되면 목표주가를 조정하고 밸류에이션에 맞는 정확한 투자의견을 제시하는 것이 바람직하고 좋은 보고서"라고 말했다.

애널리스트 출신 한 투자자문사 사장은 "해당 종목이 계속 하락하더라도 애널리스트들은 끝까지 '매수'를 외칠 수밖에 없을 것"이라면서 "매도 의견을 제시하느니 커버리지에서 제외하라는 것이 현실적 요구인데 경쟁력을 상실한 기업들을 커버하는 애널리스트들로선 일을 잃게 되는 것과 다르지 않다"고 고백한다.

그런가 하면 "애널리스트들의 보고서를 액면 그대로 받아들이지 말라"는 현실적 조언도 꽤 있다. 대기업들의 주가가 하락하는 국면에서 '매도'는 커녕 '중립'으로 투자의견을 낮추는 것조차 어려운 현실의 한계를 투자자들이 인식하는 것이 그나마 대안일 것이라는 얘기다.

한 종목 분석 전문가는 "주가 부진이 예상됨에도 '매수'의견을 제시하는 것은 분명히 제대로 된 분석이 아니다"면서도 "시가총액 20위 안에 있는 종목에 대해 투자의견을 꺾는 데에는 대단한 용기가 필요하다. 해당 기업과 증권사간의 다양한 비즈니스 관계를 고려했을 때 증권사는 절대적 '을' 혹은 '병'일 수밖에 없다. 애널리스트가 한 사람만의 분석으로 내릴 수 있는 결정이 아니다"고 털어놨다.

 

[뉴스핌 Newspim] 박민선 기자 (pms0712@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[변상문의 화랑담배] 제2회 광복군 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다.  1940년 9월 17일 중국 중경 가릉호텔에서 성대한 행사가 열렸다. 대한민국 임시정부 광복군 창설식이었다. 미국 한인 동포들이 보내온 돈 4만원으로 조직한 군대였다. 지금 돈으로 환산하면 20억 원 정도 된다. 총사령관 이청천 장군, 참모장 이범석 장군, 제1지대장 이준식, 제2지대장 고운기, 제3지대장 김학규, 제5지대장에 나월환을 임명했다. 지대장은 지금의 사단장에 해당한다. 모두 봉오동 전투, 청산리 전투를 비롯하여 남북 만주에서 전개된 항일무장투쟁에 직접 참여하여 활동한 독립군 출신이었다. 한국광복군 훈련반 제1기 졸업사진. [사진= 독립기념관] 임시정부 주석 김구는 포고문을 통해 "국내외 동포들에게 알립니다. 1940년 9월 17일부로 대한민국 광복군을 창설하였습니다. 광복군은 1907년 8월 1일 일제가 대한제국 군대를 해산한 날이 바로 광복군 창설일임을 선언합니다. 광복군은 구 한국군의 후신으로 33년간에 걸친 의병과 독립군의 항일무장투쟁을 계승한 전통 무장 조직입니다"라고 했다. 대한제국 국군-의병-독립군의 군맥(軍脈)과 군혼(軍魂)을 분명하게 잇고 있음을 천명한 것이다. 부대 편성은 소대, 중대, 대대, 연대, 여단, 사단 6단으로 편성하였다. 총 3개 사단을 조직할 계획이었다. 그러나 인원이 적은 상황에서 우선 지대를 만들고, 각 지대를 구대와 분대로 연계한 전투부대를 구성했다. 임시정부에서 1940년 9월 19일 중국 국민당 정부에 통보한 '한국광복군 총사령부 직원 명단'에 의하면, 부대 규모가 총사령부와 4개 단위부대, 여기에다 조선혁명군 부대까지 포함하여 5000여 명이었다. 임시정부에서는 1941년 12월 연합국의 일원으로 일본에 선전포고했다. 1942년에는 미국 측에 "미국이 제주도를 해방 시켜 주면, 중경에 있는 임시정부를 제주도로 옮긴 후, 광복군이 미군과 함께 한반도 상륙작전을 전개하겠다."라고 제안하였다. 이 제안은 실제로 미국 OSS 부대(지금의 CIA)와 1945년 4월부터 8월까지 강도 높은 국내 진공 작전을 준비했다. 주요 훈련은 3개월 기간에 고공낙하, 암살법(권총에 특수장치를 하여 소리 없이 암살하는 방법), 통신(암호의 작성 및 해독법, 무전기 조작 및 수리), 교란 행동, 정보수집, 폭파 등 이었다. 일과는 07:00∼12:00 오전 훈련, 13:00∼18:00 오후 훈련, 19:00∼22:00 야간 훈련이었다. 주요 임무는 대한민국으로 낙하산과 잠수함으로 침투하여 미 공군 공습에 필요한 지형 등의 정보를 제공하고 일본군 군사시설 탐지 및 파괴 지하 유격대를 조직하여 연합군 상륙작전 시 제2선에서 연결하는 작전이었다. 마침내 1945년 8월 7일 모든 훈련을 마치고 국내진공작전 출정식을 개최했다. 개시일은 8월 10일이었다. 출정식 때 장준하 경기도 공작 반장은 "나는 조국광복을 위해 죽음을 선택했습니다. 내가 나의 죽음을 지불하면, 내 능력껏 그 대가가 조국을 위해서 결제될 것입니다. 나의 각오는 한 장의 정수표입니다. 발생인은 장준하, 결제인은 조국입니다"라는 유서까지 작성했다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-08 08:00
사진
'포스트 이시바' 누구?...고이즈미·다카이치 선두 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 이시바 시게루 일본 총리가 자민당 총재직 사임을 공식화하면서, 일본 정국의 관심은 차기 자민당 총재 선거로 쏠리고 있다. 집권당 총재가 곧 총리직을 맡는 일본 정치 구조상 이번 총재 선거는 사실상 다음 총리를 뽑는 절차다. 자민당은 조만간 새로운 총재 선거 일정을 확정할 예정이다. 이번 선거에서는 지난 2024년 9월 총재 선거에서 이시바 총리와 경합했던 주요 인사들이 다시 출마할 가능성이 높다. 고이즈미 신지로 농림수산상, 다카이치 사나에 전 경제안보담당상, 하야시 요시마사 관방장관, 모테기 도시미쓰 전 간사장, 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상 등이 후보군으로 거론된다. 정국 운영이 소수 여당이라는 제약 속에서 이루어지는 만큼, 차기 총재가 야당과 어떻게 연대할지, 어떤 연립 구도를 짤지가 최대 쟁점으로 꼽힌다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히고 있는 고이즈미 신지로 일본 농림수산상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 고이즈미·다카이치 선두권 현재 여론조사에서는 고이즈미 농림수산상과 다카이치 전 경제안보상이 선두권을 형성하고 있다. 니혼게이자이신문 지난달 29~31일 실시한 여론조사에 따르면 차기 총리에 적합한 인물로 다카이치가 23%, 고이즈미가 22%를 기록했다. 나란히 1, 2위다. 자민당 지지층으로 한정하면 고이즈미가 32%로, 다카이치(17%)를 크게 앞서는 것으로 나타났다. 다카이치는 2024년 총재 선거에서 1차 투표에서 1위를 차지했으나 결선에서 이시바에게 역전패했다. 고이즈미 역시 의원 표에서 선두에 올랐지만 당원 표에서 밀리며 결선에 오르지 못했다. 두 사람 모두 당내 기반과 대중적 인지도를 겸비해 차기 선거에서도 가장 주목받는 주자들이다. 고이즈미 농림수산상은 1981년생(44세)으로 고이즈미 준이치로 전 총리의 차남이다. 2009년 중의원 첫 당선 이후 줄곧 '포스트 아베', '차세대 리더'로 주목받았다. 환경상, 농림수산상을 거쳤으며 개혁 성향과 젊은 이미지로 지지층을 넓혔다. 2024년 총선에서 당 선거대책위원장을 맡았으나 참패 책임을 지고 물러났다. 이후 농림수산상으로 복귀해 쌀 유통 개혁 등 농정 개혁에 매진했다. 대중적 인지도와 '고이즈미 브랜드'라는 정치 자산이 최대 강점으로 꼽힌다. 다카이치 전 경제안보상은 1961년생(64세)으로 보수 강경파로 분류되는 여성 정치인이다. 2021년 총재 선거에 첫 도전해 아베 신조 전 총리의 전폭적 지원을 받으며 3위를 기록했다. 2024년 총재 선거 1차 투표에서 최다 득표(의원 72표, 당원 109표)를 얻었으나 결선에서 이시바 총리에게 역전 당했다. 유일한 여성 후보로서 '보수의 아이콘' 이미지를 갖고 있으며, 아베 전 총리와 가까웠던 의원 그룹이 주된 지지 기반이다. 이시바 정권에서 당직 제안을 거절하며 독자 노선을 유지해 왔다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히는 다카이치 사나에 전 일본 경제안보담당상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 하야시·모테기 등 잠룡도 주목 고이즈미와 다카이치 두 선두 주자 외에 잠룡들의 행보도 주목된다. 하야시 요시마사 관방장관은 옛 기시다파 일부의 지지를 받고 있으며, 이시바 정권의 2인자로서 존재감을 키워왔다. 모테기 도시미쓰 전 간사장은 당내 경험과 풍부한 인맥을 강점으로 삼고, 아소 다로 전 부총리와 교류를 통해 지지 기반을 다지고 있다. 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상은 5선 의원으로, 동기 의원들과 옛 니카이파의 지원을 받으며 출마 가능성을 열어두고 있다. ◆ 총재 선거 이후에도 정국 '안갯속' 자민당 총재 선거는 국회의원 표와 당원·당우 표를 합산하는 방식이 원칙이지만, 긴급 시에는 국회의원과 지방 지부 대표만 투표하는 '양원 의원 총회' 방식으로 대체될 수 있다. 이 경우 의원 표의 비중이 커져 파벌 역학이 중요해진다. 차기 총재가 선출되더라도 곧바로 정권 안정으로 이어진다는 보장은 없다. 일본 헌법상 총리는 국회에서 지명되는데, 자민·공명 양당은 현재 중의원과 참의원 모두에서 과반을 잃은 상태다. 따라서 야당이 단일 후보를 세워 결집할 경우, 자민당 총재가 총리로 지명되지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 자민당 총재가 총리에 오르더라도, 예산안·세제 개혁 법안 등 국정 운영은 야당 협조 없이는 불가능하다. 이런 이유로 차기 총재는 곧바로 '연립 확대'나 '정책 연대'를 추진할 수밖에 없고, 총재 선거 과정에서도 어떤 야당과 손을 잡을지가 핵심 화두가 된다. 결국 이번 자민당 총재 선거는 단순히 차기 지도자를 뽑는 절차를 넘어, 일본 정치가 다당제 속에서 어떤 연립 구도를 구축할지 시험대가 되는 분기점으로 평가된다. goldendog@newspim.com 2025-09-08 09:26
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
기사제목
기사가 번역된 내용입니다.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동