[뉴스핌=김선엽 기자] "과거 미국 금리 인상 시기, 아시아 채권 수익률을 살펴보면 (미 국채 대비 아시아 달러채권의) 크레딧 스프레드가 축소되면서 아시아 채권이 좋은 수익률을 보였다. 역사적으로 경험한 것보다 미국이 점진적으로 금리 인상을 단행한다면 아시아 달러 채권에 미치는 영향은 더 긍정적일 것이다." 

분펭위(Boon Peng Ooi) 이스트스프링 싱가포르의 채권 CIO는 12일 기자간담회에서 이렇게 전망했다. 

그는 "연방준비제도(Fed)가 올해 12월에 한 번, 내년 2회 금리를 올리고 2018년에도 기준금리 인상을 단행할 것"이라며 "2018년 말 미 기준금리는 1.75~2%로 전망된다"고 말했다. 

<그림=이스트스프링 자산운용 제공>

통상 미국이 금리를 인상하면 신흥국에서 자금 이탈 우려가 불거진다. 하지만 이스트스프링이 1990년대 말과 2000년대 초중반 미국 금리 인상기의 아시아 채권 누적수익률을 분석한 결과 아시아 달러 표시 채권이 높은 수익률을 기록했다.

98년 12월부터 2000년 1월까지 총 13개월 동안 15.71%의 수익을 거뒀다. 또 2003년 5월부터 2006년 6월까지 37개월간 12.62%의 수익률을 달성했다. 기본적으로 쿠폰금리가 높고 달러로 발행됐기 때문에 달러 강세에 따른 이득을 누릴 수 있기 때문이다. 신용 스프레드도 금리인상기 동안 축소됐다. 

그는 "금리가 올라가면 자본손실을 볼 수도 있지만 쿠폰, 신용스프레드 축소, 미화 표시 등의 요인으로 상쇄될 것"이라고 설명했다. 

이스트스프링이 선보이는 미 달러 표시 아시아 채권펀드는 2002년 12월에 출시됐으며 운용규모는 총 31억4000만달러다. 아시아의 기업과 공공기관 그리고 정부가 발행하는 미국 달러 표시 채권에 주로 투자하며 하일드 및 투자등급 채권에도 일부 투자한다. 현재 만기수익률은 3.3%며 신용등급은 BBB+이다. 

분펭위 CIO는 "아시아의 펀더멘탈은 다른 이머징 시장에 비해 전반적으로 경고하며 정부 부채 대비 경상수자기 주요 선진국 G7보다 높고 신용등급도 대부분 BBB- 이상으로 안정적"이라고 말했다. 

이어 그는 "듀레이션 단위당 수익률을 살펴보면 미 달러 표시 아시아 회사채, 아시아 하이일드 채권 및 투자등급 채권은 미국과 유럽 회사채에 비해 더 높은 수치"라며 "특히, 단위 위험에 대한 초과수익을 나타내는 샤프비율이 미 국채가 0.69인 반면 아시아 하이일드 채권은 1.0으로 뛰어난 위험조정 수익률을 보이고 있다"고 설명했다.

이 펀드는 중국에 43.4%를 투자하고, 한국 10.6%, 인도네시아 홍콩 인도 필리핀 등에 6.7~9.8% 정도를 투자하고 있다.

그는 "중국의 부동산 위기는 오지 않을 것이라고 본다"며 "도시화가 계속 진행되면서 농촌에서 인구가 유입되고 있어 수요가 탄탄하다"고 분석했다.

[뉴스핌 Newspim] 김선엽 기자 (sunup@newspim.com)