[뉴욕=뉴스핌 황숙혜 특파원] 연방준비제도(Fed)가 울트라 저금리가 미국 기업의 부채 부담을 낮추지 못한 것으로 드러났다. 약 7년간 지속된 제로금리에도 기업의 자금 조달 비용이 오히려 상승했다.

뿐만 아니라 투자등급 기업의 부채 상환력이 2009년 이후 최저 수준으로 악화됐다.

이자보상비율을 기준으로 한 부채 상환력이 2009년 이후 최저 수준으로 떨어진 상황에 지급해야 하는 이자 비용은 늘어난 상황이다.

연준이 전례 없는 장기 제로금리를 시행하고 있지만 기업의 자금 조달이나 채권 차환 발행에 실질적인 반사이익을 주지 못했다는 지적이다.

JP모간의 에릭 베인스타인 채권 전략 헤드는 “저금리에 따른 회사채 발행 이점이 사라지고 있다”고 말했다.

알리안츠번스타인의 애쉬시 샤 신용 전략 헤드는 “연준이 금리를 인상하면 신용등급이 높은 기업이라 해도 재무건전성이 악화될 것”이라고 내다봤다.

부채 상환력 약화와 기업 이익 감소가 맞물리면서 채권 투자자들 사이에 경계감이 높아지고 있다. 사상 최고치에 이른 자사주 매입과 배당 역시 후퇴할 수 있다는 전망이다.

지난 2분기 우량 기업의 주주환원이 35%에 달했고, EBITDA 대비 주주 환원도 15년래 최고 수준을 기록했다.

주주환원이 주가에 미치는 영향 역시 축소되고 있다. 지난 5월 이후 자사주 매입 규모 상위권 기업의 주가가 S&P500 지수보다 상대적으로 저조한 수익률을 기록했다.

2007년 이후 자사주 매입을 실시한 기업의 주가가 지수 대비 상대적으로 높은 수익률을 올렸으나 최근 장기 추세가 깨진 셈이다.

저금리가 장기화된 사이 기업들은 높은 금리에 발행한 기존 채권을 차환 발행하고 있지만 최근 들어서는 이에 따른 반사효과 역시 제한적인 수준이다.

JP모간에 따르면 2012년 기준 기업들의 차환 발행 금리는 기존 채권에 비해 0.83%포인트 낮은 것으로 나타났다. 반면 지난해 금리 간극은 0.26%포인트로 크게 좁혀졌다.

연준이 금리인상을 단행하지 않았지만 신규 발행되는 채권의 쿠폰 금리가 상승하면서 발생한 상황이다.

블랙록의 제프 쿠쿠나토 투자등급 신용 헤드는 “저금리 효과가 크게 희석되고 있고, 이로 인해 일부 기업들은 성장률 둔화와 어떤 형태든 충격이 발생할 때 타격을 입게 될 것”이라고 말했다.

UBS의 매튜 미쉬 애널리스트는 “앞으로 기업 자금 조달 여건이 더욱 악화될 것”이라며 “내년 1분기 신용등급이 높은 기업조차 자금 조달 비용이 상승할 것”이라고 예상했다.


[뉴스핌 Newspim] 황숙혜 기자 (higrace@newspim.com)