[2015중국포럼] 중국증시 대전망, 리스크 관리와 투자의 맥

기사입력 : 2015년09월08일 18:29

최종수정 : 2015년09월09일 11:33

중국 경제의 '실버에이지'와 증시의 '골든에이지'

중국증시 대전망, 리스크 관리와 투자의 맥

[관칭유(管淸友) 중국 민생증권연구원 집행원장]

1. 중국경제의 '실버에이지'

1) '올드 노멀(old normal, 舊常態)'과의 작별, '뉴노멀(new normal, 新常態)'의 도래

▷ 올드 노멀
- 부동산 보너스
- 전통산업 생산 능력 확장
- 서비스업 규모 미미
- 글로벌화 보너스
- 인구 보너스

▷ 뉴노멀
- 자산분배의 탈(脫)부동산화
- 신흥산업 발전
- 서비스업 개방 및 확장
- 해외진출 가속·대외개방 확대·FTA
- 고령화·중산층 성장·주링허우(90년대 출생자) 및 링링허우(2000년대 출생자)의 신흥 소비군 부상

2) 성장동력 전환

▷ 올드 노멀
- 외수·투자·전통제조업 주도의 고속 성장
- 정부자본 중심

▷ 뉴노멀
- 내수·소비·신흥 제조업+서비스업 주도의 중고속 성장
- 정부 및 사회자본 협력

* 40년 연속 7% 이상 성장률 유지한 국가는 중국이 유일!

3) 중국식 '新 공급주의 경제학'

▷ 제1단계(2012년 18차 당대회~2013년 12월)
- 수요 위축(反부패·위조품 거래 퇴출·유동성 경색)으로 인한 수급체계 개혁 절박

▷ 제2단계(2014년 1월~2014년 11월)
- 맞춤형 완화정책(부분적 지준율 인하, 담보보완대출(PSL))+수급 구조개혁

▷ 제3단계(2014년 11월~2015년 4월)
- 수요방면 통화완화(금리·지준율 인하)+공급방면 구조개혁

▷2015년 4월~현재
- 수요방면 통화·재정완화+공급방면 구조개혁

2. 증시의 ‘골든에이지’

향후 중국 증시, 리스크보다 기회 더 클 것

1) 폭락 전
▷폭등장(瘋牛時代) 연출
- 거래량·거래액 동시 급증, 시가총액 급증
- 레버리지 자금 증시 진입 가속 → 거래량 증가 가속

2) 폭락
▷ 폭등세 급전환, 거래량·거래액 급감
- 상하이종합지수·창업판지수·중소판종합지수 등 주요 지수 급락
- 다수 종목 주가 '반토막'

ex) 7월 3일 기준 A주 2266개 종목(거래중지 종목 제외) 중 주가 50% 이상 하락 종목 1002개

3) 폭락 중 사고전환
▷ '증시 폭락은 어떻게 발생하는가' 고민
▷ 증시 ‘부양’에서 증시 ‘부흥’으로

① 관리감독체계
- 적시적기의 관리감독, 리스크 경보, 폭락 미연 방지
- 부처 간 위기처리 메커니즘 완비, 정책결정 골든타임 포착

② 시장체계
- 신주발행제도 개혁, 상시화
- 기관투자자 육성, 투자자구조 최적화

③ 투자체계
- 단일 전략 실효(失效), 다양한 투자처 포함한 자산 포트폴리오 구성으로 리스크 관리
- 유통시장 투기보다 발행시장 투자할 때

4) 폭락 후 '골든에이지'

▷ 투자 사고방식 전환, 불마켓 논리 건재, 향후 A주 개혁 가속화

▷ 투자관념 전환 필요
① 다양한 전략으로 리스크 관리 및 대응

② 투자관념 전환: 발행시장에 더 많은 기회 잠재

√ 유통시장 성숙
- 벨류에이션 상승이 발행시장 투자 견인

√ 다원화한 자본시장 건설
- 정부 정책, 간접융자에서 직접융자로의 이행 추진
- 주식 투자자에 다양한 투자금 회수(엑시트) 메커니즘 제공

√ 등록제 개혁
- 시장에 IPO 결정권 위임
- 관리감독 층 한계 돌파

√ M&A 활성화
- 생산과잉으로 인한 M&A 불가피
- 투자자, 상장 외에 M&A 통한 엑시트 가능

▷ 투자관념 전환: 다원화한 시장구조 활용

▷ '소'는 상처 입었지만, ‘불마켓’ 논리는 건재

불마켓 10대 요소
① 부동산: 일부 지역에서 거래량 증가
② 반부패: 영향 약화
③ 지방채무: 채무치환·재개발 허가 등으로 부담 완화
④ 수출: 미국·유럽 경제 다소 호전
⑤ '강성태부(剛性兌付, 투자자들에게 돌려주는 원금과 수익을 다른 자금원에서 가져오는 관행)' 근절: 기업 채무 계약 위반 불허
⑥ 벨류에이션: 벨류에이션 차이 확대
⑦ 은행대출: 인프라 건설이 대출 증가 촉진
⑧ 개혁: 계획단계에서 시행단계로 진입
⑨ 통화정책 완화
⑩ 레버리지 자금: 엄격한 관리감독

▷ 부동산 투자 통한 부 창출에서 주식투자 통한 부 창출로 전환

▷ A주 개혁 가속화

① 신주발행 개혁 가속
- 등록제 개혁, 직접융자비율 확대 및 융자비용 절감에 유리

② 증시구조 다원화
- 메인보드·중소판 강화
- 창업판 개혁 추진
- 중소기업지분양도시스템 완비
- 지역주식거래소의 시장체계 편입

③ 정보공개 감독관리 강화, 시장 주체 규범화
- 지배주주 및 실제 지배주주 행위 규범화
- 정보공개 이행
- 시총관리제도 구축 장려
- 스톡옵션제도 완비
- 규정에 따른 우리사주제도 허용

④ 메커니즘 완성도 제고, 시장 질서 강화
- 기업 상장 및 퇴출 제도 완비
- 상장 보드 이전 제도 완비

⑤ 개방수준 제고, 시장 주체 다양화·전문화
- 외국인투자자: QFII·RQFII 범위 확대, 투자한도 인상
- 중국 국내 투자자: 자산관리 영역 강화, 새로운 기관투자자 육성, 기존 기관투자자 투자범위 확대

⑥ 레버리지 거래 규범화, 시장안정 메커니즘 완비
- 최근 증시 폭락 교훈: 자본시장의 시스템적 리스크 방지가 중요
- 정책 소통: 정책당국, 자본시장 민감성 고려해 언론보도 및 여론 인도 역할 필요
- 거래메커니즘: 리스크 관리수단 다양화, 선물시장 완비
- 응급메커니즘: 금융시장 돌발 사건 이후 빠른 반응 및 대응 메커니즘 구축·완비

[관칭유(管淸友) 중국 민생증권연구원 집행원장]

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스키즈, K팝 첫 美 빌보드 8연속 정상 [서울=뉴스핌] 최문선 기자 =테이프 '두 잇'(SKZ IT TAPE 'DO IT')'으로 미국 빌보드 메인 앨범차트 '빌보드 200'에서 1위를 차지하며, K팝 최초 '빌보드 200' 8연속 1위라는 기록을 세웠다. 30일(현지시간) 공개된 빌보드의 차트 예고 기사에 따르면, 이번 앨범은 12월 6일 자 '빌보드 200'에서 정상을 차지했다. [서울=뉴스핌] 류기찬 기자 = 빌보드 200 8연속 1위를 차지한 그룹 스트레이 키즈. ryuchan0925@newspim.com 이로써 스트레이 키즈는 자체 기록이었던 K팝 최초 7연속 1위를 넘어, 통산 8연속 1위를 달성하게 됐다. 스트레이 키즈는 2022년 3월 미니 6집 '오디너리'를 시작으로 미니 7집 '맥시던트', 정규 3집 '★★★★★(5-STAR)', 미니 8집 '락스타', 미니 9집 '에이트', 스페셜 앨범 '스키즈합 힙테이프 - 합(SKZHOP HIPTAPE - 合 (HOP))', 그리고 지난 8월 발표한 정규 4집 '카르마'까지 연이어 '빌보드 200' 1위를 차지하며 막강한 글로벌 영향력을 입증해왔다. 1956년 3월 시작된 '빌보드 200' 약 70년 역사에서, 첫 1위 진입 이후 여덟 작품을 연달아 정상에 올린 아티스트는 스트레이 키즈가 최초다. moonddo00@newspim.com 2025-12-01 10:53

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국힘 운명 걸린 2일 추경호 영장심사 [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 국민의힘이 오는 2일 당 진로의 중대한 분수령을 맞는다. 추경호 의원에 대한 법원의 구속 전 피의자 심문(영장실질심사) 결과에 따라 추 의원은 물론 당의 운명이 결정된다. 출구 없는 터널에 갇히느냐, 아니면 희망의 출구를 찾느냐는 영장 발부 여부에 달렸다. 구속영장이 발부되면 국민의힘은 내란 정당 프레임에 갇혀 사실상 생존을 걱정해야 하는 최대 위기를 맞게 된다. 내년 6월 지방선거 승리도 요원해진다. 반대로 영장이 기각되면 내란 정당 프레임에서 벗어나 비상계엄 이후 1년간 계속된 수세 국면에서 탈출할 수 있다. 대대적인 역공이 가능해져 지방선거에서 한판 승부를 겨뤄볼 수 있을 것으로 보인다. [서울=뉴스핌] 최지환 기자 = 장동혁 국민의힘 대표, 송언석 국민의힘 원내대표가 30일 오전 서울 서초구 서울고등검찰청 앞에서 열린 국민의힘 긴급의총에서 의원들과 구호를 외치고 있다. 2025.10.30 choipix16@newspim.com 추 의원의 구속 여부는 비상계엄 1년을 맞는 3일 새벽에 결정될 것으로 예상된다. 추 의원은 내란 중요임무 종사 혐의를 받고 있다. 윤석열 전 대통령의 내란에 협조했는지 여부다. 추 의원의 구속 여부에 중요한 정치적 의미가 부여되는 이유다. 추 의원 구속 여부에 따라 "국민의힘을 위헌 정당 해산으로 몰아가려는 내란몰이 정치공작"(추 의원)인지, 아니면 "의도적으로 (의원 총회) 장소를 변경한 것이 확인되면 내란의 중요 임무에 종사한 내란 공범"(정청래 더불어민주당 대표)인지가 가려지는 것이다. 적어도 정치적으로는 이런 해석이 가능하다. 법리적으로도 위헌 정당 해산에 무게가 실릴 수 있다. 그만큼 정치적 파장은 엄청나다. 구속 여부에 따라 민주당과 국민의힘 중 한 당은 심각한 정치적 타격을 받을 수밖에 없다. 따라서 여야 모두 촉각을 곤두세우고 있다. 이번 추 의원 영장 심사는 2023년 이재명 대통령(당시 민주당 대표) 건을 떠올리게 한다. 이 대통령은 백현동 개발사업 특혜와 쌍방울 대북 송금 의혹 등의 혐의로 체포동의안이 국회를 통과해 구속 심사를 받았다. 여기까지는 동의안이 국회를 통과해 영장 심사를 받는 추 의원과 닮은꼴이다. 당시 이 대통령에 대해 영장이 발부됐다면 이 대통령은 구속됐을 것이고 민주당은 심각한 위기에 빠졌을 것이다. 결과는 정반대였다. 이 대통령은 영장 기각으로 기사회생했고, 민주당도 살길을 찾았다. 추 의원과 국민의힘도 구속 여부에 따라 비슷한 수순을 밟을 것이다. 우선 추 의원에 대한 영장이 발부되면 국민의힘은 내란 정당 프레임에 갇히게 된다. 민주당은 국민의힘에 대해 대대적인 내란 정당 공세를 펼 것이다. 내란 정당 심판론은 민주당의 지방선거 전략이다. 국민의힘은 정당 해산이라는 최악의 위기를 맞을 수도 있다. 민주당은 위헌 정당 해산 심판 청구 카드를 만지작거리고 있다. 추 의원이 구속되면 당시 지도부에 속했던 국민의힘 의원들에 대한 수사가 확대될 가능성이 높다. 수사 대상에 오른 의원은 10여 명으로 알려져 있다. 이 중 일부도 사법 처리될 수 있다는 얘기가 나온다. 당내 갈등도 불거질 수 있다. 이미 비상계엄에 대한 사과와 반성을 놓고 이견이 표출되고 있다. 배현진, 김재섭 의원 등 소장파 의원은 당 지도부에 사과 메시지를 요구하고 이것이 받아들여지지 않으면 집단 행동에 나서겠다는 입장이다. 여기에는 20여 명 안팎이 참여할 것으로 전해졌다. 배 의원은 지난 29일 페이스북에 "진정 끊어야 할 윤석열 시대와는 절연하지 못하고 윤어게인, 신천지 비위를 맞추는 정당이 돼서는 절대로 절대로 내년 지방선거에서 유권자의 눈길조차 얻을 수 없다"며 "윤석열 시대와 절연해야 한다"고 말했다. 이런 와중에 당원 게시판(당게) 논란도 가열되고 있다. 당 지도부가 한동훈 전 대표를 겨냥한 당 게시판 논란에 대해 조사에 착수하겠다고 밝힌 데 따른 것이다. 한 전 대표는 "당을 퇴행시키려는 시도"라고 비판했다. 당게 논란과 사과 반성 메시지 불협화음이 맞물리면서 갈등이 심화할 가능성을 배제할 수 없다. 내란 정당 프레임에 갇히고 여기에 당내 갈등까지 겹치면 중도층 공략은 사실상 불가능해진다. 그렇지 않아도 각종 여론 조사에서 전국적으로 상당한 격차로 밀리는 것으로 나타나고 있다. 지방선거에서 참패할 가능성이 높아지는 것이다. 추 의원에 대한 영장이 기각되면 국민의힘은 내란 정당 프레임에서 벗어날 수 있다. 완전히 탈출하는 것은 아니지만 적어도 이 프레임은 동력이 떨어질 가능성이 높다. 민주당은 조희대 대법원장 등 사법부에 대한 공격에 나서겠지만 내란 정당 공세는 약해질 수밖에 없다. 국민의힘이 일단 기사회생할 수 있다. 국민의힘은 여권에 대한 대대적인 역공에 나설 것으로 보인다. 국민의힘은 3대 특검을 앞세운 민주당의 내란몰이가 입증됐다고 여권을 몰아세울 것으로 예상된다. 비상계엄에 대한 사과와 반성은 없던 일이 될 가능성이 높다. 당 지도부가 당내 갈등을 털어버리고 중도 공략에 나설 경우 지방선거 구도를 혼전 구도로 만들 여지도 없지 않다. 추 의원의 구속 여부가 적어도 연말 연초 정국의 향방을 결정하는 최대 변수가 될 것으로 보인다. 정국 주도권은 물론 지방선거 구도까지 좌우할 가능성이 높다. leejc@newspim.com 2025-12-01 06:00