[GAM] 글로벌 주식·채권 순유입 '주춤'… 저가매수 주목

기사입력 : 2015년07월11일 09:00

최종수정 : 2015년07월10일 18:30

밸류에이션 부담 미국선 '유출'…금리인상+그리스 '주시'

[편집자] 이 기사는 7월 9일 오전 10시 30분에 프리미엄 뉴스서비스 ‘ANDA’에 먼저 출고했습니다.

[시드니=뉴스핌 권지언 특파원] 상반기 글로벌 자금시장에서는 주식과 채권 시장에서 모두 자금 유입세가 꾸준히 이어졌다. 다만 2분기 들어 조정론이 급물살을 타면서 유입세는 한 풀 꺾였다.

지난달 29일 국제금융센터 보고서에 따르면 올해 글로벌 주식시장에서는 34억9900만달러의 자금이 순유입됐다. 이 기간 선진국 주식시장에서는 309억700만달러가 유입된 반면 신흥국 주식시장서는 274억800만달러가 빠져나가며 작년에 이어 유출세가 지속됐다.

선진국 중에서는 북미지역이 1088억8700만달러로 두드러진 유출세를 나타냈다. 올 들어 신고점을 거듭 새로 쓴 데 따른 밸류에이션 부담이 작용한데다 기업 이익 전망도 하향 조정돼 투자심리를 짓누른 것으로 보인다.

상반기 글로벌 채권시장으로는 1110억4100만달러가 순유입됐다. 이 기간 기관 투자자들은 선진국과 신흥국 채권시장에 각각 1300억4600만달러와 87억2100만달러를 각각 투입한 반면 소매 투자자들은 선진국과 신흥국에서 각각 205억7200만달러와 79억5300만달러를 유출하며 엇갈린 흐름을 보였다.

◆ 선진국 중 과열 부담 '미국'만 순유출

선진국 주식자금은 지난달 유럽과 일본의 순유입세에도 불구하고 북미지역 주식자금이 순유출로 전환되면서 순유입 규모가 큰 폭으로 줄었다.

연초부터 강력한 랠리를 펼쳤던 미국 증시는 과열 경계감에 더해 연방준비제도의 금리 인상 시점과 그리스 사태에 흔들리며 6월 한 달 불안한 흐름을 이어갔다.

북미 주식시장은 구제금융 종료를 앞두고 그리스와 채권단 간 날 선 대립이 격화되면서부터 순유출로 돌아섰다. 지난달 18일부터 이달 1일까지 총 159억7400만달러의 자금이 유출됐다.

반면 서유럽 주식시장은 그리스 악재에도 불구하고 자금이 유입됐다. 그리스의 유로존 탈퇴(그렉시트) 가능성이 남아있긴 하지만 마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재가 양적완화를 조기에 종료하지 않겠다고 밝힌 점이 증시를 탄탄히 받치고 있는 것으로 풀이된다.

지난달 24일까지 한 달 동안 서유럽 주식시장으로는 총 60억5600만달러가 유입된 것으로 나타났다.

바클레이즈는 ECB의 양적완화(QE) 정책이 시작된 이후 유럽 증시와 그리스 증시는 탈동조화(디커플링) 현상을 보여왔다며, 그리스 사태가 더 악화되더라도 유럽 증시는 큰 타격을 입지 않을 것으로 평가했다.

IG마켓 선임 애널리스트 크리스 보챔은 그리스 디폴트 및 그렉시트 불안에 유럽 증시가 낙폭을 보인 것은 맞지만 이는 오히려 저가 매수의 기회가 될 것이라고 강조했다. 그는 "ECB의 QE가 내년 9월 또는 그 이후까지 시장 지지요인이 될 것이며 위기 요인이 산재해 있더라도 유럽 증시는 꾸준한 오름세를 보일 것"으로 내다봤다.

◆ 신흥국 유출 둔화…인도 '인기' 속 중국도 '저가매수' 유입

신흥국 주식시장은 작년에 이어 올 상반기에도 가파른 자금 유출세가 나타나고 있다.

미국의 9월 금리인상 가능성과 그리스 디폴트 불안, 독일 및 미국 국채금리 급등세 등이 부각되면서 신흥국 주식 자금 유출을 부채질 했다는 평가다.

다만 상반기가 마무리되면서 유출세는 다소 진정되는 모습이다. 특히 상하이 증시가 지난 달 고점을 찍은 뒤 빠르게 추락하면서 중국 관련 펀드시장에는 저가매수세가 관측되고 있다. 이머징마켓포트폴리오리서치(EPFR)에 따르면 지난 6월25일~7월1일까지 중국 ETF에는 49억달러가 유입됐다.

다만 최근 중국 증시 급락세가 일시적 조정장인지 아니면 본격적인 약세장의 시작인지를 두고서는 전문가들 사이에서 의견이 여전히 엇갈리고 있어, 하반기 흐름은 좀 더 지켜봐야 한다는 분석이다.

올해 신흥 투자처로 각광받아 온 인도 증시의 지난달 24일까지 4주 동안 4억2300만달러 자금이 유출됐다. 다만 올 상반기 기준으로는 63억3400만달러 순유입을 기록해 여전한 인기를 증명했다.

◆ 글로벌 채권시장, 자금 유출 '진정'

채권 시장은 수퍼사이클(장기간 가격 상승 추세) 종료 논란과 버블 붕괴 경고음에도 비교적 견고한 유입세를 유지해 오다 지난달부터 불안한 움직임을 보이고 있다.

앞서 전문가들은 올해 글로벌 경기회복과 맞물려 채권에서 주식으로 투자 자금이 이동하는 '그레이트 로테이션(great rotation)'이 나타날 것으로 예상했었다. 하지만 올해 시장에서는 오히려 글로벌 디플레이션 우려가 불거지며 안전자산인 채권이 상승세를 보였었다.

견고한 상승 흐름은 지난 5월 글로벌 유럽과 미국의 국채 수익률이 가파르게 치솟으면서부터 흔들리기 시작했다. 유로화가 강세를 보이면서 독일 국채를 시작으로 수익률 급등 쓰나미가 연출됐다.

선진국 국채 수익률 급등 영향은 지난달까지 이어지며 채권시장 자금 유출을 부추겼다. 지난 24일까지 4주 동안 글로벌 국채 시장서는 총 169억3800만달러의 자금이 유출됐으며 선진국에서만 149억달러가 빠져나갔다. 다만 유출 속도는 대폭 둔화됐으며, 연초 대비로는 1110억4100만달러의 순유입세를 기록한 것으로 나타났다.

미국채 10년물과 독일 분트채 10년물 수익률 1년 흐름. 상반기 중 수익률 급등세가 나타남. <출처 = CNBC>

◆ 하반기 자금이동 초점은 '그리스+미국'

하만기 글로벌 자금은 그리스 사태 및 미국의 금리 인상 관련 추이를 주목하며 방향을 결정지을 전망이다.

채권시장의 경우 유동성 위기로 인한 시장 혼란 가능성을 우려하는 경고음이 지속되고 있어 주의가 필요하다는 지적이다.

오크트리캐피탈그룹의 하워드 막스 공동 창립자와 세계 최대 자산운용사 블랙록의 래리 핑크 최고경영자(CEO)에 이어 최근에는 빌 그로스도 채권 시장이 유동성 시험에 들 것이라는 강력한 경고 메시지를 보낸 바 있다.

그리스 협상 결렬과 그렉시트 등이 발생할 경우 위험회피 성향 심화되면서 채권자금 순유출 강도는 약화될 가능성도 있다. JP모건은 그렉시트가 글로벌 관점서는 심각한 불안요인이 아니며 하반기 이슈는 유럽서 미국 및 영국의 금리 인상으로 이동할 것으로 내다봤다.

블랙스톤그룹의 바이런 위엔 부회장은 "미국 경제가 회복되면서 연준이 9월에 금리를 올릴 것"이라며 "금리 상승폭이 많지는 않겠으나 앞으로 채권시장이 추가 하락할 것"이라고 전망했다.

글로벌 주식시장도 하반기 미국과 그리스 변수에 주목하며 변동성이 확대될 것으로 보인다.

JP모건은 ECB 등이 그리스의 위기 전염을 우려해 대비책 마련에 나설 것이며 그리스 채무의 80% 이상이 공공기관인 점으로 미루어 위기가 확산될 가능성은 낮다고 평가했다. 또 그렉시트가 발생하더라도 유로존의 은행 및 재정 통합은 오히려 가속화될 여지도 있다고 분석했다.

소시에테제네랄은 주가순이익(PER) 비율 등을 고려하면 미국의 S&P500지수는 현 수준에서 횡보할 것으로 전망했으며, 향후 기대수익률을 고려하면 유럽과 일본 주식에 대한 환헤지 투자에 나서는 것이 현명하다고 조언했다.

중국 증시도 급격한 조정을 받은 이후 저가 매수세가 다시 유입될 것이란 전망이 제기되고 있다. 신용융자 잔액이 빠르게 줄고 있고, 규제로 인해 내부자 매도가 중단되는 데다 당국의 각종 부양책들이 힘을 발휘하기 시작할 것이란 관측이다. 골드만삭스는 CSI300 지수가 앞으로 1년간 약 30% 가까이 상승할 것이란 전망을 내놓았다.

[뉴스핌 Newspim] 권지언 기자 (kwonjiun@newspim.com)

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00