이 기사는 인공지능(AI) 번역으로 생산된 콘텐츠로, 원문은 6월 29일자 블룸버그 기사(Strategy Says It May Sell Up to $1.25 Billion of Bitcoin)입니다.

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 마이클 세일러가 이끄는 스트래티지(종목코드: MSTR)가 비트코인 전략을 뒷받침해온 자금조달 모델에 대한 전면적인 개편안을 공개했다. 수년간의 적극적인 비트코인 매집을 가능케 했던 구조에 대한 압박이 커지는 가운데 회사는 암호화폐 매각과 증권 매입, 유동성 확보에 대한 보다 광범위한 권한을 스스로에게 부여했다.

회사 측은 현금 보유액을 강화하기 위해 비트코인을 최대 12억 5천만 달러까지 매각할 수 있다고 밝혔으며, 보통주와 우선주 각각에 대해 최대 10억 달러 규모의 매입 프로그램 두 건을 새로 마련했다. 스트래티지는 또한 보통주 발행에 더욱 신중을 기하겠다고 밝혔는데, 특히 주가가 비트코인 보유 가치 수준이거나 그에 근접할 때 그렇게 하겠다고 설명했다.

폴컨엑스의 수석 파생상품 트레이더인 보한 장은 "비트코인에 대한 매도 압력이 커지고 있는 상황이지만, 이는 분명히 주가와 보통주·우선주 주주 모두에게 긍정적인 신호"라며 "회사가 사실상 주주를 지원하기 위해 비트코인을 매각하겠다고 밝힌 것"이라고 말했다.

스트래티지의 보통주와 우선주는 비트코인과 함께 급락하며, 수년간 세일러가 증권을 발행해 그 자금을 더 큰 규모의 비트코인 매입에 쏟아부을 수 있게 해줬던 자금조달상의 우위를 무너뜨렸다. 이번 매도세로 인해 회사의 비트코인 전략을 지탱해온 자기강화적 자금조달 모델이 장기적인 침체기에도 계속 작동할 수 있을지에 대한 의문이 점점 커지고 있다.

회사는 이제 더 큰 규모의 비트코인 매입을 위해 신규 증권 발행에 주로 의존하는 대신, 유동성을 확보하고 저평가된 증권을 매입하며, 신규 자본 조달이 매력적이지 않게 될 경우 비트코인을 현금화할 수 있는 더 큰 유연성을 스스로에게 부여하고 있다.

이사회는 또한 예상되는 우선주 배당금 지급액과 이자비용의 최소 12개월분에 해당하는 현금 보유 정책을 새롭게 수립했다. 스트래티지는 지난 한 주간 보통주를 매각한 결과 현재 현금 보유액이 25억 5천만 달러에 달한다고 밝혔으며, STRC 우선주의 배당률도 12%로 상향 조정했다.

지난 금요일, 한때 낙관론의 근거가 되었던 한 가치평가 지표가 마이너스로 전환되면서 회사의 자금조달상 우위가 사라졌음을 보여주었다. 부채와 우선주를 포함한 기업가치를 비트코인 보유량으로 나눈 비율인 스트래티지의 mNAV가 1 미만으로 떨어진 것이다. 이 회사 주가는 지난 1년간 거의 80% 하락했다.

이번 조치의 시점이 특히 중요한 이유는 비트코인에 대한 수요가 스트래티지와 같은 기관 매수자에게 점점 더 의존하게 되었다는 점이다. 회사가 유리한 조건으로 계속 자본을 조달할 수 있을지에 대한 우려가 커지면서, 투자자들은 세일러의 매집 전략뿐 아니라 암호화폐 수요 증가의 가장 큰 원천 중 하나에 대해서도 재평가하고 있다.

6월 초, 스트래티지는 비트코인 32개를 매각했다고 공개했는데, 이는 2022년 이후 첫 매각이었다. 약 510억 달러에 달하는 보유 자산 규모에 비하면 미미한 금액이었지만, 그 상징적 의미는 컸다. 수년간 세일러는 자본을 조달해 비트코인을 매입하고 절대 팔지 않는다는 단순한 원칙 위에 스트래티지를 구축해왔다. 이번 공개는 그 같은 서사에 의문을 제기했고, 암호화폐 시장을 뒤흔든 매도세를 더욱 심화시키는 데 일조했다.

이번 조치는 비트코인을 가장 많이 보유한 기업이 우선주에 대한 배당 지급을 지원하기 위해 비트코인을 활용할 의지가 있음을 보여주려는 의도로 보였다. 그러나 오히려 이 구조의 지속 가능성에 대한 새로운 의구심을 불러일으켰다.

스트래티지가 2025년부터 발행하기 시작한 영구 우선주는 보통주 주주들에게 피해를 주지 않으면서도 세일러가 계속 매입을 이어갈 수 있는 방법을 제공해왔다. 그러나 우선주 가격은 75달러 미만으로 폭락했는데, 이는 스트래티지가 손실 없이 매입을 이어가기 위해 필요한 주당 100달러의 발행가 기준에 한참 못 미치는 수준이다.

kimhyun01@newspim.com