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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 연말연시 강세론이 나왔던 미국 바이오테크(생물공학 기술 기반 의약품 개발 기업) 주식이 이란전쟁발 변동장세 속에서도 견조한 모습을 보이고 있다. 올해 들어 관련주 시세 상승폭은 6%로 주식시장의 전체 성과를 크게 웃돈다. 지난 3월 한 달 동안 50억달러 이상의 대형 인수·합병(M&A) 게약이 3건 공개된 가운데 3월 마지막 2주 동안 10억달러 이상 계약은 7건으로 집계됐다.

◆변동장세 속 약진

미국 바이오테크 주식에 투자하는 상장주식펀드(ETF)인 XBI는 6일(현지시간)까지 올해 들어 시세 상승폭이 6%, 한 달 사이로는 4%다. 주식시장 전체가 지난 2월 말 이란전쟁 발발 이후 연거푸 죽을 쑤는 것과 대조적이다. 거시경제 변수가 아닌 업계 고유의 동력이 불안한 장세에서 부각되는 국면이다.

바이오테크의 시세가 견조함을 과시하는 배경에는 잇단 인수 소식이 있다. 통상 인수 시 시가 대비 높은 프리미엄(BMO캐피털마켓츠 추산 올해 1분기 38~140%)이 붙는다. 프리미엄이 붙은 종목의 급등은 동일가중 방식으로 구성된 XBI 전체에 고르게 반영된다. '차기 인수 후보는 어디인가'라는 기대감이 유사 파이프라인(개발 중인 신약 후보 물질)을 보유한 업체로 확산하면서 추가 시세 부양 효과를 낸다.

☞[2026 대전망] 바이오테크 ①빅파마 '절박함'의 기회, 내년도 통한다

3월에만 50억달러 이상의 대형 바이오테크 인수 계약 3건이 발표됐다. 바이오젠(BIIB)의 면역·희소질환 의약품 개발사 아펠리스(APLS) 56억달러 인수와 일라이릴리(LLY)의 수면치료제 개발사 센테사(CNTA) 78억달러 인수, 머크(MRK)의 백혈병 치료제 개발사 턴스(TERN) 67억달러 인수가 발표됐다. 50억달러 이상 딜은 올해 1분기로 치면 총 4건이다. 또 피어스파마에 따르면 3월 마지막 2주 동안에만 10억달러 이상 계약 총 7건이 발표됐다.

전문가 사이에서는 추가 강세 기대감이 나온다. 특허 절벽으로 고심 중인 대형 제약사들의 인수 의욕이 여전히 높고 바이오테크 기업들은 기업공개(IPO)보다는 M&A를 통한 '엑시트'를 선호하는 상황이어서다. 사는 쪽과 파는 쪽의 유인이 동시에 강해진 환경 속에서 M&A 계약 체결이 계속돼 바이오테크 주식 시세 전반을 뒷받침할 것이라는 기대다.

◆빅파마의 절박함

바이오테크 주식의 시세 상승률을 1년으로 넓혀 보면 75%로 제법 높은 편이다. 그럼에도 추가 강세론이 설득력을 얻는 배경에는 대형 제약사의 본격적인 인수가 이제 막 시작됐다는 점에 있다. 작년 연간 M&A 총액(바이오테크 및 제약사 인수 건 중 2억5000만달러 이상만 집계, IQVIA)이 1330억달러로 전년 대비 133%나 급증했지만 대체로 4분기에 집중됐다.

알바레즈앤드마셜은 올해 바이오제약(바이오테크와 제약을 아우르는 통칭) M&A가 거래 금액이나 건수 모두 작년 수준을 넘어설 가능성이 크다고 했다. 또 작년 바이오테크 기업의 IPO 건수가 크게 줄었음을 언급하고 바이오테크 기업들이 M&A를 선호 엑시트 경로로 택하는 추세가 강화하고 있다고 주목했다.

대형 제약사들은 현재 '시간을 돈으로 사야'하는 절박한 상황이다. 대형 제약사의 특허 절벽은 2027~2030년에 집중적으로 도래하는데 2030년까지 바이오제약 업종 전체에서 2300억달러 이상의 매출이 독점권 상실 위험에 노출되고 일부 대형사는 현재 매출액의 최대 65%가 위험에 처한다고 한다. 대형 제약사 입장에서는 파이프라인 보충에 남은 시간이 1~2년밖에 없다. 유망 바이오테크 기업 인수가 사실상 유일한 현실적 대안인 셈이다.

M&A 외에도 신약 승인 확대 기대감이 바이오테크 시세의 추가 동력이 되고 있다. 캔터피츠제럴드에 따르면 XBI 편입 기업의 약 80%가 내년 3분기까지 승인 의약품을 보유하게 될 것으로 전망했다. 캔터피츠제럴드는 바이오테크 산업이 "성장 사이클 초기 단계에 있다"며 "매출액과 수익성 추세가 상당히 견조하다"고 평가했다.

◆ETF와 종목 접근은

전문가 사이에서는 M&A가 바이오테크 시세의 핵심 동력인 상황이 한동안 이어질 것으로 전망되는 만큼 개별 종목 선별이 부담스러운 투자자에게는 동일가중 방식의 XBI가 합리적인 접근법이라는 조언이 나온다. 다른 바이오테크 ETF도 주식시장 성과를 상회하고는 있지만 연초 대비 보합 혹은 소폭 하락에 그친다. XBI는 시가총액 가중 방식인 ETF와 다르게 동일가중 구조여서 중소형 종목의 인수 프리미엄이 지수에 고르게 반영되는 특징이 있다.

이와 별도로 뱅크오브아메리카(BofA)는 선호 개별 종목으로 아르젠엑스(ARGX), 칼비스타파마슈티컬스(KALV), 오큘러테라퓨틱스(OCUL), 버텍스파마슈티컬스(VRTX)를 제시했다. 각 사가 보유한 파이프라인의 잠재력과 임상시험 성과를 근거로 삼았다.

아르젠엑스는 자가면역질환 치료제 비브가트의 안구 중증근무력증 3상에서 이미 주요 유효성 지표를 충족했고 나머지 적응증 확대 임상 3건의 결과가 연내 예정돼 있다. 칼비스타는 유전성 혈관부종 최초의 경구 치료제 엑터리가 작년 7월 승인을 받고 상업화에 돌입했다.

또 오큘러테라퓨틱스는 습성 황반변성 치료제 악스팍슬리의 3상 결과에서 주요 유효성 지표를 충족했다. 버텍스는 낭포성 섬유증 독점에 더해 IgA 신장병 치료제 포베타시셉트의 3상 결과가 올해 핵심 촉매로 예정돼 있다.

다만 바이오테크 주식은 본질적으로 변동성이 큰 종목군이라는 점은 유의해야 한다. 대다수가 매출 없이 현금을 소진하는 구조여서 금리 변동에 민감하고 임상시험 한 건의 성패에 따라 주가가 급등하거나 급락한다. XBI는 코로나19 사태 당시 약 1년 만에 164% 뛰었다가 그 뒤 연준이 정책금리 인상에 나서면서 1년여 동안 64% 하락한 바 있다.

bernard0202@newspim.com