[GAM] ② 인탭, AI·클라우드 화력으로 반등 신호탄 쏘아 올려

기사입력 : 2025년08월21일 05:00

최종수정 : 2025년08월21일 05:00

SaaS 매출 27% 증가, 클라우드 전략 성과 입증
대형 기술 기업과의 파트너십 통한 시장 확장
안정적 현금 창출로 미래 성장 투자 가능성

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<① 인탭, AI·클라우드 화력으로 반등 신호탄 쏘아 올려>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 월가 애널리스트들의 엇갈린 평가

인탭(종목코드: INTA)의 2025회계연도 4분기 실적에 대한 월가 애널리스트들의 평가는 다소 엇갈리고 있다. 전반적으로는 긍정적인 평가가 우세하지만, 일부에서는 신중한 접근을 보이고 있다.

인탭 로고 [사진 = 업체 홈페이지 갈무리]

뱅크오브아메리카(BofA) 증권의 코지 이케다 애널리스트는 '매수' 투자의견과 목표주가 75달러를 유지한다고 밝혔다. 이케다는 "인탭의 성공은 효과적인 AI 전략에 기인하며, 상당한 시장 점유율 확대를 달성했다"고 평가하면서 "마이크로소프트와의 파트너십을 중심으로 한 시장 진출 전략이 대규모 계약 확보에 핵심적인 역할을 했다"고 분석했다.

트루이스트 증권의 테리 틸먼 애널리스트도 '매수' 투자의견과 68달러 목표주가를 재확인하며 "인탭은 평균보다 나은 SaaS 매출 성장을 유지하면서 강력한 속도로 이익과 현금 흐름을 확대할 수 있다"고 진단했다.

레이먼드 제임스의 알렉산더 스크라 애널리스트는 순 신규 연간 반복 매출이 전년 대비 20% 성장한 점에 주목하며 "추가 채용 계획, 더 실질적인 클라우드 마이그레이션 활동, 더 광범위한 AI 내러티브 등 2026년 추가 성장을 위한 여러 동인이 있다"며 긍정적인 전망을 제시했다.

인탭의 2025회계연도 4분기 주요 지표 [자료 = 인탭 홈페이지]

반면 일부 애널리스트들은 보다 신중한 입장을 보이고 있다. 오펜하이머의 브라이언 슈와츠 애널리스트는 4분기 조정 영업이익이 컨센서스를 근소하게 웃돌았지만 사상 가장 작은 수익이었다고 지적하며 "비즈니스 성장과 마진이 둔화되고 있으며 다시 가속화되는 동인을 찾기가 어렵다"며 '시장수익률' 투자의견을 재확인했다.

UBS의 케빈 맥베이 애널리스트는 '매수' 투자의견을 유지하면서도 목표주가를 83달러에서 72달러로 하향 조정했고, 바클레이스의 사켓 칼리아 애널리스트는 목표주가를 44달러에서 47달러로 소폭 올렸으나 '비중 축소' 투자의견은 그대로 유지했다.

CNBC 집계에 따르면 인탭을 커버하는 주요 투자은행 10곳 중 2곳이 '강력 매수', 3곳이 '매수', 4곳이 '보유' 의견을 제시했으며, 1곳만이 '시장수익률 하회' 의견을 냈다. 애널리스트들이 제시한 평균 목표주가는 61.43달러로 19일 종가 대비 44.51% 상승 여력이 있는 것으로 평가됐다.

◆ 도전 과제와 위험 요인

인탭의 밝은 전망에도 불구하고 몇 가지 도전 과제와 위험 요인들은 여전히 존재한다. 먼저 핵심 수직 시장의 포화 가능성이 향후 성장을 제한할 수 있다는 우려가 있다. 금융 서비스와 부동산 등 규제가 까다로운 산업에서의 성공이 다른 산업으로의 확장에서도 재현될지는 미지수다.

인탭의 주요 고객사 [자료 = 인탭 홈페이지]

거시경제적 압박이 고객들의 IT 지출에 부정적 영향을 미칠 가능성도 배제할 수 없다. 경기 침체나 금리 상승 등의 요인이 기업들의 소프트웨어 투자 의욕을 감소시킬 수 있기 때문이다.

SaaS 시장에서의 경쟁이 갈수록 치열해지고 있어 시장 점유율 확보와 고객 유지가 더욱 어려워질 수 있다. 마이크로소프트, 구글, 아마존과 같은 대형 기술 기업들이 수직형 소프트웨어 시장에 본격 진출할 경우 경쟁 압력이 크게 증가할 위험이 있다.

규제 환경의 변화도 운영 및 규정 준수 비용 증가로 이어질 위험이 있다. 특히 AI 기술의 활용이 확대되면서 관련 규제가 강화될 경우 추가적인 비용 부담이 발생할 수 있다.

무엇보다 회사가 성장을 위해 전략적 파트너십에 크게 의존하고 있는 점도 우려 요인이다. 주요 파트너와의 관계 변화나 파트너의 전략 방향 전환이 인탭의 사업에 직접적인 영향을 미칠 수 있어서다.

◆ 향후 전망과 투자 포인트

인탭은 AI 발전, 클라우드 마이그레이션, 엔터프라이즈 시장 입지 확장에 지속적으로 집중할 계획이다. 이러한 이니셔티브들은 미래 성장을 촉진하고 경쟁력을 강화할 것으로 예상된다.

인탭의 강력한 매출 성장세 [자료 = 인탭 홈페이지]

회사의 수직적 특화 전략은 지속가능한 경쟁 우위의 핵심이다. 금융 서비스, 부동산 등 규제가 까다로운 산업에서 쌓은 전문성과 고객 관계는 쉽게 모방하기 어려운 진입 장벽을 형성한다. 특히 이러한 산업들의 복잡한 규제 요구사항을 이해하고 이에 맞춘 솔루션을 제공할 수 있는 능력은 인탭만의 독특한 강점이다.

구독 기반 수익 모델은 안정적이고 예측 가능한 현금 흐름을 제공한다. 특히 120%의 클라우드 순매출 유지율은 고객들이 단순히 서비스를 유지하는 것을 넘어 사용량을 확대하고 있음을 보여주며, 이는 장기적인 성장 동력을 의미한다.

AI 기술의 발전과 기업들의 디지털 전환 가속화는 인탭에게 유리한 환경을 제공하고 있다. 코로나19 팬데믹 이후 가속화된 디지털 전환과 원격 근무의 확산은 클라우드 기반 솔루션에 대한 수요를 지속적으로 증가시키고 있다.

회사가 구축한 파트너십 생태계는 이러한 기회를 효과적으로 활용할 수 있는 플랫폼을 제공한다. 145개의 활성 파트너와의 협력은 인탭이 자체 영업 조직만으로는 접근하기 어려운 시장과 고객에게 도달할 수 있게 해준다.

무엇보다 강력한 현금 창출 능력과 건전한 재무 구조는 경기 변동성에 대한 방어력을 제공하면서 동시에 성장 투자를 위한 충분한 여력을 확보하게 해준다. 3억1000만 달러가 넘는 현금 보유와 지속적인 영업 현금 흐름 증가는 회사가 경기 침체 상황에서도 안정적으로 운영될 수 있음을 보여준다.

◆ 전환점에 선 인탭

인탭의 2025년 4분기 실적은 회사의 클라우드 전환 전략이 본궤도에 올랐음을 보여주는 중요한 이정표다. 클라우드 ARR의 29% 성장, AI 역량 강화, 전략적 파트너십 확대, 건전한 재무 구조 등 모든 핵심 지표들이 긍정적인 방향으로 움직이고 있다.

인탭의 제품 혁신을 통한 성장 [자료 = 인탭 홈페이지]

올해 들어 42% 하락했던 주가는 시장이 인탭의 클라우드 전환 과정에서 발생할 수 있는 리스크를 과도하게 우려했음을 시사한다. 이번 강력한 실적 발표는 이러한 우려가 과도했음을 입증하며, 주가 반등의 신호탄 역할을 하고 있다.

애널리스트들의 평균 목표주가가 44% 이상의 상승 여력을 시사하고 있는 상황에서 클라우드 전환과 AI 기술 발전이라는 장기적인 메가 트렌드의 수혜를 받을 수 있는 인탭은 투자자들에게 주목받을 만한 투자 기회를 제공하고 있다.

다만 경쟁 심화, 시장 포화 우려, 거시경제적 불확실성 등의 위험 요인들도 여전히 존재한다. 투자자들은 이러한 리스크와 기회 요인들을 종합적으로 고려해 투자 결정을 내려야 할 것이다. 특히 파트너십에 대한 의존도가 높다는 점과 수직 시장의 성장 한계 가능성은 지속적으로 모니터링해야 할 요소들이다.

그럼에도 불구하고 인탭이 보여준 강력한 실행력과 명확한 성장 전략, 탄탄한 재무 기반은 회사가 현재의 전환점을 성공적으로 넘어설 수 있는 충분한 역량을 갖추고 있음을 보여준다. 클라우드와 AI라는 두 개의 강력한 성장 동력을 바탕으로 인탭의 새로운 도약이 기대되는 시점이다.

kimhyun01@newspim.com

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[단독] KF-21, 내년 3월 양산 1호기 출고식 [서울=뉴스핌] 오동룡 군사방산전문기자 = 한국형 전투기(KF-21) 양산 1호기 출고 행사가 내년 3월 경남 사천 KAI 본사에서 열리는 방향으로 검토되고 있다. 뉴스핌이 단독 입수한 자료에 따르면, 당초 2026년 연말로 잡혔던 일정이 약 10개월 앞당겨지는 '조기 실전배치 시나리오'가 가시권에 들어온 것이다. KF-21(당시 KF-X) 사업은 2015년 방위사업추진위원회(방추위)가 약 8조원(70억~80억달러 수준) 규모의 체계개발을 승인하면서 본궤도에 올랐고, 인도네시아가 개발비 20% 분담을 약속하며 공동개발 파트너로 참여했다. 이후 설계안 확정(2019년)과 2020년 9월 최종조립 착수 과정을 거쳐 2021년 4월 시제 1호기(001번기) 출고 및 명명식에서 공식 제식명 'KF-21 보라매'가 부여됐다. 지난해 11월 29일 1000소티 비행을 달성한 한국형 전투기 KF-21. 이로써 전체 약 2000소티 중 절반을 완료하며 반환점을 돌았다. [사진=한국항공우주산업] 2025.12.09 gomsi@newspim.com 시제기는 단좌 4대·복좌 2대를 포함해 총 6대가 제작됐고, 2022년 7월 첫 비행에 성공한 뒤 2023년 초음속 돌파, 야간·무장분리 시험을 포함해 2024~2025년까지 누적 2000회 수준의 시험비행을 소화하면서 블록Ⅰ(공대공 중심) 체계개발 막바지 단계에 올라와 있다. 방위사업청과 공군은 이 시험 데이터를 토대로 2026년까지 '초도양산+작전운용시험·평가'를 동시에 진행해 공군 F-4E, F-5 등 노후 3세대 전투기를 순차적으로 대체한다는 이정표를 세워왔다. 당초 KF-21 양산기 전력화 로드맵은 2024년 양산계약, 2025년 최종조립, 2026년 하반기 대량 양산 출고 및 전투적합 판정, 2026~2028년 초도 대대급 배치 순으로 짜여 있었다. 실제로 방추위는 2025년 3월께 '올해 20대·내년 20대' 방식의 1·2차 양산계약(20+20대)을 의결했고, 1조9000억원 안팎(1차 20대 기준 약 1조9000억원)의 초도 물량 계약이 체결되면서 사천 KAI 공장은 2025년 5월부터 양산 1호기 최종조립에 들어간 상태다. 이 기본 시나리오에서 2026년 연말로 잡혀 있던 '양산 출고식'을 10개월가량 당겨 2026년 3월 사천에서 여는 방향으로 급선회한 것이다. 업계에선 "양산 1호기·2호기를 포함한 초기 물량의 기체·엔진·전장 계통 신뢰성 검증이 예상보다 순조롭고, 공군의 F-4E 조기 퇴역·북한 핵·미사일 위협 고도화에 따른 전력 공백 우려가 일정 단축으로 이어진 것"이라고 말하고 있다. 2015년 개발 승인 이후 만 10년 만에 양산형을 내놓는 만큼, 대통령 참석을 전제로 한 '국가급 이벤트'가 될 것이란 전망이 업계에 확산되는 분위기다. KF-21 시제 1호기 출고식은 2021년 4월 경남 사천 KAI 본사에서 문재인 당시 대통령이 참석한 가운데 열렸고, 그 자리에서 "2032년까지 120대 실전배치" 목표가 공개되면서 한국의 '8번째 초음속 전투기 개발국' 도약을 대내외에 과시한 바 있다. [사천=뉴스핌]문재인 대통령이 9일 경남 사천시 고정익동 한국항공우주산업(KAI)에서 열린 한국형전투기 'KF-21 보라매' 시제기 출고식에서 기념사를 하고 있다. [사진=청와대] 2021.04.09 photo@newspim.com 내년 3월로 예고되는 이번 출고행사는 시제기가 아닌 '양산형 1호기'가 주인공인 만큼, 시제기 롤아웃 이후 약 4년 만에 현직 대통령이 다시 사천을 찾는 장면이 연출될 가능성이 높다. 특히 이재명 대통령은 최근 아랍에미리트(UAE)를 포함한 중동 순방 과정에서 KF-21을 한국 방산 수출 패키지의 핵심 품목으로 전면에 내세우며, 향후 수출형 블록Ⅱ·블록Ⅲ 개발과 현지 공동생산·부품 협력 구상을 함께 홍보해 왔다. 대통령실과 국방부, 산업부 안팎에선 "양산형 출고식이 사실상 '수출형 보라매'의 첫 공개 무대가 될 수 있는 만큼, 대통령 주관 행사로 격상할 명분이 충분하다"는 기류가 감지된다. 현 시점에서 군·방산업계가 그리는 '3·6·9 시나리오'의 뼈대는 비교적 선명하다. 내년 3월 사천 출고식을 통해 양산 1호기를 공개하고, 6월까지 공군·방사청 공동의 전투적합 판정(전투운용능력 평가)을 마친 뒤, 9월 전후로 공군 작전부대에 초도 인도를 시작한다는 시간표다. KF-21 블록Ⅰ양산기는 2026년 상반기 대량 출고 이후 강릉 제18전투비행단과 예천 제16전투비행단에 각각 1개 전투비행대대(20대 안팎) 규모로 나뉘어 초도 배치되는 방안이 유력하게 거론된다. 이어 2028년 이후 공대지·다목적 능력을 강화한 블록Ⅱ 80대는 횡성 제8전투비행단, 충북 지역 제19전투비행단 등으로 확산 배치돼 공군의 F-5, 구형 F-16 전력을 단계적으로 완전히 대체하는 계획이다. 지난 11월 5일 국산항공기 FA-50와 함께 비행하는 손석락 공군참모총장의 KF-21. [사진=공군 제공] 2025.12.09 gomsi@newspim.com KF-21 사업은 개념연구 착수(2000년대 초) 이후 예산·기술 이전 문제로 수차례 좌초 위기를 겪었지만, 2015년 개발 승인 이후 10년 만에 양산형 출고 단계에 진입했다. 방산업계에서는 "전투기 체계개발-양산-수출까지 독자 사이클을 돌리는 소수 국가 반열에 올랐다"고 이구동성으로 이야기하고 있다. 방산업계의 한 관계자는 "KF-21 양산형 출고는 단순히 새 전투기를 들여놓는 차원을 넘어, 한국이 10년 주기의 전투기 개발·개량 사이클을 스스로 설계해 가는 수준으로 성장했음을 보여준다"며 "2015년 개발 승인에서 2025년 양산 1호기, 2032년 120대 전력화로 이어지는 연표는 한국이 명실상부 '전투기 개발·수출국'으로 올라섰다는 증표"라고 했다. gomsi@newspim.com 2025-12-09 11:38

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공수처, 조희대 대법원장 입건 후 사건 검토 [과천=뉴스핌] 김현구 기자 = 고위공직자범죄수사처(공수처)가 조희대 대법원장을 입건하고 본격적인 사건 검토에 들어갔다. 공수처 관계자는 9일 정례 브리핑에서 "(조 대법원장) 고발건은 한 두건이 아니다. 어떤 건은 수사 4부, 어떤 건은 1·3부 등에 있다"고 밝혔다. 오동운 고위공직자범죄수사처장. [사진=뉴스핌DB] 공수처는 고소·고발이 접수되면 선별해 사건화하는 것이 아닌 '자동입건' 시스템으로 운영하고 있다. 다수의 고소·고발이 접수된 조 대법원장은 피의자 신분이 유력하다. 조 대법원장은 대선 후보 시절 이재명 대통령의 '공직선거법 위반 사건'을 파기환송하고, 윤석열 전 대통령 사건을 지정 배당했다는 의혹 등을 받고 있다. 아울러 공수처는 최근 전현희 전 국민권익위원회 위원장(현 더불어민주당 의원)에 대한 감사원의 '표적 감사 의혹' 수사에도 속도를 내고 있다. 해당 사건은 최재해 전 감사원장과 유병호 전 감사원 사무총장(현 감사위원) 등이 2022년 전 전 위원장을 사직시키기 위해 특별 감사를 진행했다는 내용이다. 이와 관련해 공수처 수사1부(나창수 부장검사)는 지난 4일 감사원 운영쇄신태스크포스(TF)와 심의지원담당관실 등을 압수수색했다. 다만 공수처는 사건의 처분 시기 등에 대해선 말을 아꼈다. 공수처 관계자는 "(처분 시기는) 수사팀이 결정할 문제이기 때문에 언제 (처분한다)고 말하기 어렵다"고 전했다. 한편 공수처는 윤 전 대통령 사건을 심리하고 있는 지귀연 서울중앙지법 부장판사의 '술자리 접대 의혹' 수사도 진행하고 있다. 지난 5월 김용민 민주당 의원은 법사위 전체회의에서 "지 부장판사가 1인당 100만~200만원 정도의 비용이 나오는 고급 룸살롱에서 여러 차례 술을 마셨고 단 한 번도 돈을 낸 적 없다는 구체적이고 신빙성 있는 제보를 받았다"며 의혹을 제기하고 관련 사진을 공개했다. 이후 대법원 법원감사위원회는 해당 의혹을 심의한 후 "현재 확인된 사실관계만으로는 지 부장판사에게 징계사유가 있다고 판단하기 어려우므로, 수사기관의 조사 결과를 기다려 향후 드러나는 사실관계가 비위행위에 해당할 경우 엄정하게 처리할 것"이라는 결론을 내렸다. 이와 관련해 공수처는 사건을 수사3부(이대환 부장검사)에 배당했고, 수사팀은 최근 그에 대한 압수수색을 진행하는 등 수사에 속도를 내고 있다. 공수처는 택시 앱 사용 기록 등과 달리 신용카드 사용 내역 등은 확보하지 못한 것으로 알려졌다. hyun9@newspim.com 2025-12-09 11:15