[서울=뉴스핌] 조수민 기자 = 상장 건설사 중 최고 수준의 부채비율을 기록 중인 금호건설이 올해 주택도시보증공사(HUG) 신용등급 평가에서 등급이 강등 조치됐다. 실적 부진에도 금호건설은 경영상황이 안정적이라고 주장하지만, 공공기관으로부터 재무상태가 위험하다는 지적은 피하지 못했다.  

2023년 말 금호건설 오너 3세 박세창 부회장이 승진하며 본격적으로 회사를 진두지휘했지만, 1년여가 지난 상황에서도 이렇다 할 돌파구를 마련하지 못한 셈이다. 미분양 리스크가 큰 지방을 위주로 주택 사업을 전개하며 공사비 회수에 난항을 겪고 있다. 이 때문에 자기자본이 줄어드는 반면 차입금 의존이 높아졌다. 차입금을 원활히 상환할 만한 대규모 프로젝트가 예정돼 있지 않은 가운데, 주택 사업으로 실적 반등을 이뤄낼지 주목된다.

금호건설 재무상태. [그래픽=홍종현 미술기자]

◆ 금호건설, HUG 신용등급 하락...재무위기 가시화

20일 관련 업계에 따르면 HUG는 지난 5월 건설사를 대상으로 진행한 신용등급 정기평가에서 금호건설의 등급을 하향 조치했다. 이 등급은 최근 3개년의 재무 부문과 비재무 부문을 평가해 산정한다. 금호건설은 부채비율 등 주요 재무 지표가 악화되며 하향 조치 대상이 된 것으로 전해진다.

HUG 신용등급은 건설사의 경영안정성을 평가하는 지표 중 하나로 꼽힌다. 건설업 관련 보증을 발급할 때 보증한도와 보증료율을 책정하는 기준으로 활용된다. 신용등급이 하락하면 금융비용 증가로 사업비가 늘어날 뿐만 아니라 기업 신뢰도가 추락한다는 점에서 좋은 징조는 아니다. 

금호건설 관계자는 "지난해 3분기 공사 지연, 공사비 상승분 등에 대한 선제적 손실 반영으로 재무지표가 안 좋아지면서 신용평가 등급이 떨어지게 됐다"면서도 "이는 일시적 하락이다. 지난해 4분기에 흑자전환했고 올해 1분기에도 흑자를 이어가고 있다"고 밝혔다. 이어 "2분기 실적도 양호할 것으로 추측된다"며 "내년 신용등급은 다시 상향될 수 있을 것으로 기대한다"고 덧붙였다.

◆ 지방 사업장 비율 높아...공사비 회수 '난항'

2025년 1분기 중견건설사 영업이익 및 부채비율. [그래픽=홍종현 미술기자]

금호건설의 실적은 최악을 지나는 듯하지만 불안감이 여전하다. 영업이익은 지난해 3분기 -1574억원에서 지난해 4분기 55억원, 올해 1분기 57억원으로 확대됐다. 다만 이는 기존 적자가 컸기 때문에 관찰되는 반등이다. 여전히 지난해 시공능력평가순위가 비슷했던 서희건설(509억원), 아이에스동서(324억원), 동부건설(150억원), 코오롱글로벌(96억원) 대비 이익창출력이 현저히 낮다. 전반적인 건설경기 침체가 업계 전반에 영향을 미치고 있는 가운데, 금호건설의 실적 부진이 유독 두드러지는 모양새다.

지난해 3분기에 손실이 선제적으로 반영된 것은 사실이다. 주요 내용은 ▲공사비 상승에 따른 원가 반영 1189억원 ▲책임준공 미이행에 따른 지체보상금 245억원 ▲민관합동사업 계약 해지 169억원 ▲대여금손실처리 526억원 등이 손실처리됐다. 이는 금호건설이 실적이 크게 흔들리게 될 정도의 잠재적 손실을 보유하고 있었다는 의미다. 그만큼 금호건설 사업장 중 구조적으로 취약한 현장이 상당수 존재했음을 방증한다는 평가가 나온다.

현재도 금호건설의 사업장 대부분은 지방에 쏠려있다. 올해 1분기 기준 계약금액이 지난해 매출액의 5% 이상인 건축사업 중 서울에서 진행되는 것은 대웅제약 마곡연구소 건립사업이 유일하다. 정비사업은 청주, 구미, 천안 등 지방 위주다. 자체분양사업은 고양, 동탄, 세종 등 서울과 비교적 가까우나 주택 매매가 활발하다고 보기 어려운 지역에서 진행되고 있다.

지방은 서울과 달리 미분양 리스크가 크다. 이 때문에 청구는 했으나 아직 받지 못한 공사대금인 공사미수금 규모가 커졌다. 금호건설의 올해 1분기 공사미수금을 포함한 매출채권은 4653억원으로 지난해 말(3872억원) 대비 확대됐다. ▲청주테크노폴리스A8BL 공동주택 신축공사 ▲파주금촌2동제2지구 주택재개발정비사업 ▲충청북도 옥천군 옥천읍 공동주택 신축사업 등에서 공사미수금이 발생했다. 업계에서는 이듬해 금호건설의 신용등급 반등이 어려울 것으로 보고 있다.

◆ 부채비율 648% 달해...주택 브랜드 경쟁력 '모호'

사업으로 수익성 확보가 어려워지자 보유 자산이 줄어드는 동시에 외부 차입금 의존도가 심화됐다. 올해 1분기 금호건설의 자산총계는 1조6315억원으로 지난해 1분기(1조7053억원) 대비 하락했다. 반면 부채총계는 1조4135억원으로 전년 동기(1조2395억원) 대비 확대됐다. 이에 부채비율도 지난해 말 588.8%에서 648.4%로 높아졌다. 자기자본보다 약 7배 큰 부채를 짊어지고 있는 셈이다. 이는 워크아웃이 우려되는 수준인 것으로 평가된다.

금호건설은 지난해 출시한 주택 브랜드 '아테라'를 앞세워 반등을 노리겠다는 계획이다. 올해 전국에 아테라 약 4346가구 공급이 예정됐다. 또 올해 서울 내 단지에 아테라를 처음으로 적용할 수 있을 전망이기도 하다. 지난달 대보건설과의 컨소시엄 형태로 한국토지주택공사(LH)가 추진하는 서울 은평구 연신내역 도심 공공주택 복합사업의 우선협상자로 선정됐다.

다만 공급 확대가 수익성 강화로 이어질 수 있을지는 미지수다. 하반기에 남은 분양은 ▲평택고덕 A31·34·35BL 통합형 민간참여 공공주택건설사업 ▲구미 형곡3주공 재건축사업 ▲천안 봉명3구역 주택재개발정비사업 등 3건이다. 평택, 구미, 천안은 주택 공급 과잉 상태로 우수한 분양 성적을 확신하기 어려운 지역이다. 금융정보업체 에프앤가이드는 올해 2분기 금호건설의 매출액과 영업이익이 모두 하락할 것으로 전망한다.

앞서 지난해 청약을 진행했던 '강릉 아테라'와 올해 상반기에 공급한 부산 '에코델타시티 아테라'는 모두 1·2순위 청약 미달을 기록했다. 금호건설은 지방 사업장의 미분양 리스크가 우려되나 공공기관과의 연계 없이는 대형건설사 선호가 높은 서울권 주택 시장에 발을 들이기 힘든 상황이다. 

금호건설 관계자는 "올해 전반적으로 실적이 좋아질 것으로 기대한다"면서도 "내년 신용등급은 예상하기 어렵다"고 밝혔다.

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