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[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 신약 개발 기업 지아이이노베이션(GI-Innovation)이 올해 기술이전(라이선스아웃·L/O) 계약에 따른 마일스톤(단계별 기술료) 수익 발생을 예고하며 실질적인 매출 전환 기대감을 키우고 있다. 지난해 사실상 '0'에 가까웠던 매출 규모와 비교하면, 올해 의미있는 기술료가 반영돼 실적 회복의 기반이 마련될 것으로 전망된다.

지아이이노베이션 관계자는 20일 "지난해까지는 연구 개발이 지연되면서 기술이전 계약상의 단계별 수익 인식 시점이 도래하지 않아 기술이전 매출이 발생하지 않았다"며 "올해는 마일스톤이 잡히기 때문에 매출에 있어 안정화될 것"이라고 설명했다.

지아이이노베이션은 지금까지 총 세 건의 대형 기술수출 계약을 체결해왔으며, 누적 계약 규모는 약 3조원에 달한다. 지난 2019년 말에는 중국 제약사 심시어(Simcere Pharmaceutical)에 면역항암제 'GI-101'의 중국 독점 개발 및 상업화 권리를 약 9000억원 규모로 기술이전했다.

이어 2020년에는 유한양행에 알레르기 치료제 'GI-301'을 1조 4090억원 규모로 수출하며 글로벌(일본 제외) 판권을 넘겼고, 코스닥 시장에 입성한 2023년에는 일본 마루호에 GI-301의 일본 내 개발 및 판매 권리를 약 2980억 원 규모로 추가 이전하며 글로벌 기술수출 포트폴리오를 확장했다.

지아이이노베이션의 매출 대부분을 기술이전을 통해 발생시켜왔다. 지난 2020년 기술이전 매출은 110억원(전체 매출 99.8%), 2021년 55억원(98%), 2022년 35억원(100%), 2023년에는 53억원(96%)에 달했다. 2023년 기준으로는 기술이전한 'GI-101' 매출이 4억원, 'GI-301' 관련 매출이 47억원이며, 기타 매출 2억원을 포함한 수치다.

하지만 지난해에는 기술이전 매출이 단 한 건도 발생하지 않았다. 주요 파이프라인의 임상 진척이 지연되면서 계약상 마일스톤 인식 요건이 충족되지 않았기 때문이다. 이에 따라 지난해 연간 매출은 2400만원에 그쳤다.

올해 들어 분위기는 반전되고 있다. 1분기에는 메디라마와의 면역항암제(GI-10N) 공동 연구개발 계약을 통해 약 2억원의 매출을 기록했으며, 기존 기술이전 계약 중 일부에서도 임상 진척에 따른 마일스톤 수익이 본격적으로 유입될 전망이다.

지아이이노베이션은 추가 기술이전 가능성에 대해 공식적인 입장을 밝히지 않고 있으나, 업계에서는 올해 안에 의미 있는 계약 성사가 있을 것으로 기대하고 있다. 

지아이이노베이션 관계자는 "(추가 기술이전 논의에 대해서는) 공식적으로 말씀드릴 수 있는 게 없다"고 말을 아꼈지만, 회사 보고서를 통해서는 "4년 내 4건의 추가 기술이전을 목표로 한다"고 밝혔다.

특히 차세대 면역항암제 'GI-102'가 현재 미국에서 단독 투여만으로도 높은 항암 효과를 보여 업계의 주목을 받고 있다. 신한투자증권 엄민영 연구원은 "지아이이노베이션 'GI-102'는 JP모건 헬스케어 컨퍼런스 이후 기술이전 논의가 긍정적으로 진전되고 있으며, 고형암과 혈액암 각각에 대해 상반기 중 계약 체결이 기대된다"고 분석했다.

알레르기 치료제 GI-301의 경우도 글로벌 기술수출 가능성이 거론된다. 현재 GI-301의 글로벌 판권(일본 제외)은 유한양행이 보유하고 있으며, 해외 제약사에 재수출(L/O)할 경우 수익의 50%는 지아이이노베이션이 가져가도록 계약돼 있다. 

최근 유한양행 관계자는 "GI-301은 제2의 렉라자로 평가받는 후보물질인 만큼, 좋은 조건을 갖춘 글로벌 파트너를 물색하고 있다"고 전했다. 또한 엄 연구원은 "GI-301이 상업화 가능성을 입증한 만큼, 단일 물질로는 역대 최대 규모의 기술이전이 기대된다"고 밝혔다.

다만, 파이프라인 경쟁력을 확장해 나가고 있는 지아이이노베이션은 과거 실적 부진과 재무 리스크로 시장의 우려를 받아온 바 있다. 기술특례로 2023년 코스닥에 상장한 이후 연간 매출이 30억원에 미치지 못하며 상장유지 요건 충족 여부가 도마에 올랐고, 법인세비용차감전손실(법차손)이 자본금의 50%를 초과할 가능성도 제기됐다.

한국거래소는 일정 기간 경과 후 매출 30억원 미만인 기술특례 상장 기업에 대해 상장적격성 실질심사를 적용하는 방침을 운영 중이며, 지아이이노베이션은 이 기준에 해당하는 관리종목 지정 후보로 자주 언급돼 왔다.

지아이이노베이션은 이러한 재무 우려를 해소하기 위해 올해 초 대규모 유상증자를 단행했다. 주주배정 방식으로 진행된 이번 증자는 당초 목표였던 약 800억원을 크게 웃도는 총 1113억원 규모로 마무리됐으며, 자본 확충을 통해 완전자본잠식 우려도 해소했다는 평가다. 우려됐던 주가 희석 효과도 제한적이었다는 점에서 시장의 반응은 비교적 긍정적이었다.

유상증자 효과는 주가 흐름에도 영향을 미쳤다. 유증 발표 직전인 2023년 12월 20일 종가는 7677원이었고, 발표 직후 일시적으로 6000원대까지 하락했지만 이후 재무 안정성 확보와 기술이전 기대, 주요 파이프라인의 임상 진전 가능성이 반영되며 반등세로 전환됐다. 2월 초에는 1만원대를 돌파했고, 이후 등락을 거치며 상승세를 이어가 이날(20일) 기준 종가 1만7040원에 마감했다. 불과 5개월 만에 두 배 이상 오른 셈이다.

이 같은 주가 흐름은 약 6개월간의 투자자 수급에서도 확인된다. 한국거래소의 투자자 유형별 순매수 데이터를 분석한 결과, 지난해 12월부터 최근까지 개인 투자자는 약 582억원어치를 순매수하며 반등세의 중심축 역할을 했다. 이와 함께 연기금(약 330억원), 외국인(약 393억원)  등도 중장기 매수세에 가담한 것으로 나타났다.

반면 금융투자 약 1063억원, 사모펀드 약 1051억원, 기타금융 약 1998억원, 기타법인 약 2156억원 등 기관 내 일부 주체는 일관된 순매도 기조를 유지한 것으로 나타났다. 이들은 단기 차익 실현 성향이 강한 투자 주체로 분류된다.

지아이이노베이션은 향후 기존 기술이전 계약의 마일스톤 수익 인식 시점과 함께 추가 기술수출 계약 성사 여부가 중장기 주가 흐름에 중요한 변수로 작용할 전망이다. 다만 관련 실적이 실제로 가시화되기 전까지는 주가 변동성에 대한 시장의 경계심도 지속될 수 있다는 분석이 나온다.

nylee54@newspim.com