[GAM]아리스타 `성장 제2막`② 월가 목표가 줄상향

기사입력 : 2024년11월22일 16:44

최종수정 : 2024년11월22일 17:43

가격부담에도 "30% 더 오른다"

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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *①편 기사에서 이어집니다

3. 성장 드라마 제 2막

확장일로의 인공지능(AI) 생태계 안에서 아리스타 네트웍스(티커: ANET)는 견고한 매출 성장과 수익성을 자랑한다. 데이터센터 스위칭 부문에서 아리스타의 시장 점유율은 지난 2012년 3.5%에 불과했지만 이제는 33%로 올라서 시스코를 따돌렸다.

아리스타에 따르면 회사가 몸 담고 있는 클라우드 네트워크 시장의 전체 규모(TAM)는 올해 410억달러에서 오는 2028년 700억달러로 불어날 전망이다. IT기업은 물론이고 상업용 부동산 업체와 전력망 업자에 이르기까지 데이터센터에서 새로운 성장동력을 찾고 있을 만큼 이 시장의 잠재력은 크다. 그만큼 아리스타의 일감도 늘어난다.

바클레이즈는 "이러한 전개는 아리스타의 성장 드라마가 막바지 국면이 아닌 제 2막으로 향하고 있음을 보여준다"고 판단했다. 지난 10년 만큼의 고성장세가 지속될 것이라고 기대하는 것은 무리지만 다른 섹터 대비, 그리고 동종 업계 대비 견고한 성장세가 지속될 것이라고 기대했다.

아리스타가 몸담고 있는 전체 시장 규모(TAM)는 2024년 410억달러에서 오는 2028년 700억달러로 불어날 전망이다. [사진=아리스타]

11월7일 공개된 회사의 3분기 실적은 이를 입증할만큼 강력했다.

분기 매출은 1년전보다 20% 늘어난 18억1000만달러로, 시장 예상보다 5000만달러 많았다. 매출 성장 속도는 2분기의 15.9%에서 더 빨라졌다. 영업이익은 30.3% 늘어 7억8500만달러를 기록했다. 매출보다 영업이익이 더 빠른 속도로 늘면서 영업이익률은 1년전의 39.9%에서 43.4%로 높아졌다. 2분기의 41.4%에 비해서도 영업마진이 개선됐다.

비일반회계(Non-GAAP)기준 주당순익(EPS)은 2.40달러로 1년전보다 31% 늘었다. 시장 예상보다 0.32달러 많았다.

실적 서프라이즈에도 회사가 제시한 2025년 매출 전망(80억달러)이 시장 눈높이(81억달러)에 못미쳐 최근 주가는 하락했지만, 월가의 분석가들은 아리스타의 보수적인 가이던스 설정 관행을 고려할 때 최근의 주가 하락은 매수 기회라고 조언했다.

회사가 3분기중 창출한 영업현금흐름(OCF)과 잉여현금흐름(FCF)은 각각 11억7450만달러와 11억6700만달러를 기록했다. 12개월 누적(2023년10월~2024년9월) 잉여현금흐름은 31억7800만달러로 매출의 FCF 전환율이 48%에 달했다.

9월말 기준 현금및 현금성자산은 석달전보다 7억4660만달러 늘어 32억달러에 육박했다. 여기에 단기 유가증권을 포함한 총 현금 및 단기 투자금 규모는 74억2800만달러를 나타냈다.

이처럼 강력한 현금흐름은 회사가 향후 성장을 위해 추구할 수 있는 선택지가 넓다는 것을 의미한다. 자사주 매입 나서거나 배당 재원으로 활용할 수도 있지만 인수합병(M&A) 등을 통해 추가 성장의 발판을 마련할 수 있다. 어느 방향으로든 주가에는 긍정적 모멘텀으로 작용할 수 있다.

4. "더 오른다"..목표가 줄상향

올 들어 아리스타 주가는 57.3% 상승해 시장 평균을 크게 웃돌고 있다. 최근 5년 주가 상승률은 668%에 달한다. 현재 주가는 12개월 예상 EPS의 42.7배에 거래돼 회사의 지난 5년 평균(32.3배)과 업계 중간(24.25배) 멀티플을 크게 웃돌고 있다.

밸류에이션 부담이 커졌지만 월가의 투자의견은 `매수` 쪽으로 크게 기울어 있다.

주식투자 정보업체 팁랭크스에 따르면 최근 3개월 13명의 애널리스트 가운데 10명이 `매수` 의견을, 나머지 3명이 `보유` 의견을 피력했다. 이들이 제시한 12개월 목표가 평균은 439.25달러로 11월18일 종가에서 18.6% 추가 상승할 여력을 지님을 보여준다.

3분기 실적 발표 이후 투자은행들의 목표가 상향도 잇따랐다. 바클레이즈는 11월8일자 보고서에서 매수 의견과 함께 목표가를 종전 341달러에서 495달러로 높여 잡았다. 향후 주가가 33.6% 더 오를 수 있다고 봤다.

바클레이즈의 팀 롱 애널리스트는 "회사의 3분기 실적은 시장 예상을 넘어섰지만 내년 매출 성장률 전망치는 기대보다 낮아졌다"면서 "다만 이러한 가이던스는 실제보다 보수적으로 보인다"고 설명했다. 롱 애널리스트는 "아리스타의 경우 꾸준한 성장세를 보이는 데이터센터 네트워킹 시장에서 선도적 지위를 강화하고 있다"고 평했다.

최근 1년 아리스타의 주가 흐름과 14거래일 상대강도지수(RSI) 추이 [사진= koyfin]

UBS(369달러 → 425달러)와 파이퍼샌들러(345달러→421달러)도 목표가 상향에 동참했다. 앞서 웰스파고 역시 지난 10월30일자 보고서를 통해 매수 의견과 함께 목표가를 390달러에서 460달러로 상향했다.

에버코어는 11월13일자 보고서에서 목표가를 425달러에서 450달러로 높여 잡으며 아리스타를 `2025년 유망 기술주` 리스트에 올렸다.

에버코어는 "회사가 보수적인 2025년 가이던스를 제시했지만 우리는 이 회사가 내년 매출 가속화를 누릴 수 있는 독특한 위치에 있다고 판단한다"며 "2025년과 2026년 회사 매출은 20% 넘게 늘어날 수 있을 것"이라고 예상했다. 아리스타가 AI용 이더넷 스위칭 분야의 선두주자라는 점에는 변함이 없으며 아리스타의 솔루션을 채택하는 고객은 내년 더 늘어날 것이라고 했다.

또한 "트럼프 행정부가 미국내 생산에 대한 법인세율을 21%에서 15%로 낮출 경우 미국내 비중이 높은 회사가 더 큰 혜택을 입을 것"이라며 "아리스타가 여기에 해당한다"고 설명했다. 트럼프 행정부의 규제완화로 AI의 확산이 가속화할 경우 아리스타에도 우호적인 환경이 조성될 것이라고 덧붙였다.

osy75@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24