[GAM] 美 자금시장 적신호 ② "이러다 유동성 마른다"

기사입력 : 2023년12월29일 15:11

최종수정 : 2023년12월29일 15:11

역레포(RRP) 잔액 급감
연준 QT 중단 목소리
국채 발행 증가도 부담

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 최근 초단기 자금 조달 금리 상승은 역레포(RRP) 잔액의 급감과 맞물려 2024년 자금 시장 한파에 대한 우려를 높이고 있다.

아울러 이번 SOFR 상승을 을 계기로 투자자들 사이에 미국 연방준비제도(Fed)의 양적긴축(QT)이 다시 도마 위에 올랐다.

제롬 파월 의장은 12월12~13일 통화정책 회의를 마친 뒤 적정 수준에서 대차대조표 축소를 멈춘다는 입장을 밝혔지만 '적정 수준'에 대한 구체적인 언급이 없었고, 이 때문에 자금 시장의 혼란과 불확실성이 고조될 수 있다는 지적이다.

시장 전문가들은 2024년 달러화 자금 시장의 관건으로 역레포(RRP) 잔액 추이를 꼽는다. 영국 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 역레포(RRP) 잔고가 2022년 말 2조6000억달러에서 정점을 찍고 하락 반전, 최근 7690억달러로 줄어들었다.

연준의 과격한 금리 인상으로 인해 단기물 국채를 포함해 단기 자금을 높은 수익률에 굴릴 수 있는 기회가 늘어난 데 따른 결과로 풀이된다.

연준 대차대조표(상)와 지준금 및 역레포(하) 추이 [자료=연준, 블룸버그]

시장 전문가들은 불과 1년 사이 반토막 아래로 떨어진 역레포(RRP) 잔고가 2024년에도 빠른 속도로 줄어들면 또 한 차례 자금 시장에 패닉이 발생할 수 있다고 경고한다.

특히 월가의 예상대로 미국 재무부가 2024년 국채 발행 물량을 20% 이상 확대할 경우 자금 시장의 압박이 불가피하다는 얘기다.

TBAC가 제시한 적정 수준을 넘어선 단기물 국채 비중 [자료=블룸버그]

역레포(RRP) 잔고가 결정적인 변수로 지목되는 이유는 뭘까. 정확한 이해를 위해 먼저 레포(Repo)부터 살펴보자.

환매조건부채권을 뜻하는 레포(Repo)는 자금이 필요한 금융회사가 중앙은행인 연준에 채권을 담보물로 맡기고 자금을 빌리는 거래를 말한다.

미국 은행권 평가 손실 [자료=FDI(미국연방예금보호공사)]

아파트를 담보로 은행에서 대출을 받는 것처럼 채권을 담보물로 자금을 조달하는 형태로, 일시적인 유동성 수요를 충족시키는 데 활용된다.

이후 자금을 차입한 금융회사는 담보물인 채권을 되사들이고 자금을 상환하는데, 이 때문에 '환매조건부'라는 용어가 붙는다.

중앙은행과 자금 시장 전체로 볼 때 레포(Repo) 거래는 연준이 시장에 유동성을 공급해 경기를 부양하는 효과를 가져온다.

개별 금융회사 입장에서 초단기 자금줄을 확보하는 셈인데, 이 같은 거래가 금융권 전반에 꾸준히 이뤄지면서 전체적으로 볼 때 유동성이 유지된다.

역레포는 말 그대로 역(Reverse) 레포(Repo)다. 레포(Repo)의 반대 개념인 셈이다. 즉, 금융회사가 남아 도는 자금을 연준에 맡기고 국채를 받는 거래를 의미한다.

이 경우 연준이 시중에 유동성을 공급하는 레포(Repo)와 반대로 금융권의 자금이 중앙은행에 흡수된다. 때문에 역레포(RRP) 거래는 연준이 시중 자금을 거둬들이는 행위가 되는 셈이다.

2020년 신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹 이후 이른바 슈퍼 부양책과 제로금리 정책으로 인해 시중 유동성이 넘쳐나자 활발한 역레포(RRP) 거래로 시중 유동성을 거둬들였다.

이 때문에 2022년 말 역레포(RRP) 잔액이 2조6000억달러에 달했는데 2023년 들어 가파르게 축소되는 양상이다.

주요 외신에 따르면 역레포(RRP) 잔액은 지난 11월10일 2년만에 처음으로 1조달러 아래로 후퇴했고, 이후 최근까지 계속 위축됐다.

월가가 역레포(RRP) 감소에 신경을 곤두세우는 이유는 자금 시장의 핵심 유동성 창구가 마를 경우 금융시스템에 후폭풍을 일으킬 수 있기 때문이다.

사실 금융시스템의 절대적인 유동성 수위가 낮다고 보기는 어렵다. 시중은행이 연준에 예치한 지급준비금이 3조5000억달러에 이르는 것으로 집계됐다. 이는 연준이 2022년 6월 양적긴축(QT)에 돌입했을 때보다 높은 수준이다.

하지만 시장 전문가들의 판단은 다르다. 뱅크오브아메리카(BfoA)의 마크 카바나 미국 금리 전략 헤드는 블룸버그와 인터뷰에서 "금융시스템의 유동성 총액이 풍부하다는 데는 이견의 여지가 없다"며 "다만, 투자자들의 신뢰 측면에서 관건은 역레포(RRP)의 잔액"이라고 말했다.

바클레이스는 역레포(RRP) 잔액이 지속적으로 감소, 초단기 자금 조달 금리가 높은 수위에서 유지될 가능성을 열어 두고 있다.

일부에서는 연준이 양적긴축(QT)을 중단해야 한다고 목소리를 높인다. 라이트슨은 보고서를 내고 "연준이 역레포(RRP) 창구가 완전히 바닥을 드러내기 전에 양적완화(QT)를 멈춰야 한다"고 주장했다.

달러화 [사진=블룸버그]

연준은 팬데믹 당시에만 미국 국채와 모기지담보부증권(MBS)을 매입하는 형태로 4조6000억달러에 달하는 유동성을 방출, 경기 부양에 나섰다.

하지만 2022년 6월부터 만기 도래하는 채권을 재투자하지 않는 형태로 시중 자금을 흡수하기 시작했다. 보유한 채권을 적극적으로 매각하지는 않지만 만기 재투자를 실시하지 않는 방법으로 월 950억달러씩 대차대조표를 축소하고 있다.

라이트슨은 이번 보고서에서 "연준이 양적긴축(QT)을 지속하면 은행권의 유동성 쿠션이 지나치게 축소되고, 단기 자금 시장의 숨통을 조이게 될 것"이라고 지적했다.

역레포(RRP) 창구에 충분한 유동성이 확보돼야 갑작스럽게 자금 수요가 증가하는 상황이 벌어지더라도 레포(Repo) 시장으로 자금을 흘려 보낼 수 있다는 설명이다.

투자은행(IB) 업계는 연준의 양적긴축(QT) 축소 혹은 중단 시기를 둘러싸고 이견을 보이고 있지만 최근 초단기 자금 조달 금리 상승이 연준의 통화정책 기조에 영향을 미칠 수 있다는 데 한 목소리를 낸다.

레포(Repo) 시장이 안정되지 않을 경우 2024년 미국 재무부의 국채 발행 물량을 소화하기 어렵다는 지적도 나왔다.

가뜩이나 2023년 여름 장기물 국채의 기간 프리미엄이 가파르게 상승한 데 따라 재무부가 단기물 국채 발행의 비중을 확대하는 전략을 취하고 있어 시장 전문가들이 긴장하는 모양새다.

전체 국채시장에서 단기물의 비중은 21.6%로 집계됐다. 이는 재무부차입위원회(TBAC)가 제시하는 적정 수준인 20.0%를 웃도는 수치다.

이 같은 상황은 역레포(RRP) 잔액 감소와 맞물려 단기 자금 조달 비용에 상승 압박을 가할 수 있다고 월가는 주장한다.

뱅크오브아메리카(BfoA)는 보고서를 내고 "앞서 2017~2019년 당시 양적긴축(QT) 때는 금리 상승이 완만했고 은행권의 평가손실이 제한적이었지만 지금은 연준의 금리 인상으로 인해 금융권이 대규모 평가손실을 떠안고 있어 보유한 채권을 팔아 유동성을 확보하려는 움직임을 보이면 자금 시장에서 요주의 상황으로 비쳐질 수 있다"고 전했다.

바클레이스는 보고서를 통해 "역레포(RRP) 잔액이 계속 줄어들면 연준이 기존의 계획보다 양적긴축(QT) 종료 시점을 앞당기게 될 것"이라며 2024년 5~6월을 예상 시점으로 제시했다.

shhwang@newspim.com

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'갑질 의혹' 강선우 살린 까닭 [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 이재명 대통령이 20일 이진숙 교육부 장관 후보자에 대한 지명을 철회하고 강선우 여성가족부 장관 후보자는 살리기로 했다. 장관 후보자들에 대한 도덕성 논란이 심각한 상황에서 낙마자 없이 넘어갈 수는 없다는 판단에 따라 상징적인 낙마자로 이 후보자를 선택한 것이다. 야당이 강력히 요구한 두 명 중 한 명을 낙마시킴으로써 야당의 체면을 세워주는 모양새를 취하는 동시에 독주한다는 부정적 이미지를 피하려 한 것이다. 이 대통령 입장에서는 이 후보자 낙마가 측근인 강 후보자에 비해 부담이 상대적으로 덜했다. 강 후보자가 낙마할 경우 현역 의원 낙마 1호라는 불명예를 안게 돼 의원직을 수행하기도 여의치 않은 상황이었다. 이 후보자 낙마로 강 후보자를 구제한 것이다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =강선우 여성가족부 장관 후보자가 26일 서울 종로구 수송동에 마련된 마련된 인사청문회 준비 사무실로 출근하며 취재진의 질문에 답하고 있다.2025.06.26 gdlee@newspim.com 이 대통령과 여권 핵심은 지난주 이미 한 명 낙마 쪽으로 가닥을 잡았다. 우상호 정무수석이 "일부 후보자의 경우 청문회 이후에도 논란이 계속돼 여론이 악화하고 있다"고 말했다. 낙마를 사실상 기정사실화한 것이다. 특히 주말 여야 원내대표를 만나 의견을 구한 것은 최소한 한 명의 낙마를 전제로 한 것이었다. 야당 대표까지 만나고 모든 후보자를 밀어붙일 경우 독주한다는 비판을 피하기 어렵기 때문이다. 더불어민주당이 주장한 낙마자 제로는 이 대통령의 결단을 부각하기 위한 전술이었다. '낙마자는 없다'는 여당의 강경론에도 이 대통령이 지명 철회를 요구하는 야당과 민심을 수용하는 모양을 취할 수 있도록 한 것이다. 자진 사퇴가 아니라 지명 철회라는 강수는 야당의 요구를 수용하는 모양을 취한 것이다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 이진숙 부총리 겸 교육부 장관 후보자가 16일 오전 서울 여의도 국회 교육위원회에서 열린 인사청문회에서 모두발언을 하고 있다. 2025.07.16 mironj19@newspim.com 관심은 낙마자가 한 명이냐, 아니면 두 명이냐였다. 두 후보자 모두 낙마 1순위였다. 한 명을 살리기 어려울 정도로 막상막하였다. 논문 표절과 자녀 불법 조기 유학 의혹이 불거진 데다 전문성도 결여돼 있다는 지적을 받은 이 후보자의 낙마는 사실상 결정된 상태였다. 여기에 강 후보자까지 포함시킬지 여부가 초미의 관심사였다. 파상 공세를 취하는 야당이 문제가 아니었다. 두 후보자에 대해 진보색이 강한 시민 단체마저 낙마를 요구했다. 여론을 중시하는 이 대통령 입장에서는 곤혹스러운 상황이 아닐 수 없었다. 자칫 지지 세력이 등을 돌릴 수 있어서다. 이런 상황에서 이 후보자 낙마와 강 후보자 구제는 여당 기류에서 그대로 나타났다. 대통령실 주변에서 "이 후보자는 외부에서 추천했다"는 얘기가 흘러나온 것은 낙마자가 나올 경우 1순위는 이 후보자가 될 수 있음을 강하게 시사한 것이다. 낙마하더라도 부담이 덜할 수 있다는 의미로 받아들여진 것이다. 당 분위기는 더 노골적이었다. 강 후보자에 대해서는 입단속이 이뤄진 것으로 알려졌으나 이 후보자에 대해서는 특별한 지침이 없었다고 한다. 이를 반영하듯 강 후보자에 대해서는 지난주 중반까지 여론이 싸늘했지만 그 이후 당 주변에서는 더 이상 얘기가 나오지 않았다. 이 후보자에 대해서는 달랐다. 김상욱 의원에 이어 강득구 의원이 공개적으로 이 후보자를 비판하며 거취를 거론했다. 강 의원은 "연구 윤리 위반, 반민주적 행정 이력, 전문성 부족 등은 결코 가볍게 넘길 수 없는 중대 결격 사유"라고 말했다. 이 후보자 낙마로 분위기를 몰아가는 듯했다. 이 후보자는 논문 표절 문제가 컸지만 이재명 정부가 전면에 내세운 유능함도 보여주지 못한 게 결정적이었다. 여권이 갑질 논란이 심했던 강 후보자를 감싼 논리가 유능함이었다. 청문회 과정에서 유보 통합 등 교육 정책과 관련된 기본적인 사항조차 숙지하지 못해 전문성에 심각한 의구심이 제기됐다. 여당 의원들조차 "어떻게 그런 것도 대답을 하지 못하느냐"는 비판이 나올 정도였다. 우상호 대통령실 정무수석은 이날 오후 용산 대통령실에서 브리핑을 통해 인사청문회를 거쳤지만 임명이 안 된 11명의 장관 후보자 중 지명 철회는 이 후보자 한 명이라는 점을 분명히 해 강 후보자는 임명 절차를 밟을 것임을 시사했다. 강 후보자의 인사청문경과보고서가 채택되지 않은 상태에서 임명을 강행하려면 절차상 국회에 보고서 재송부를 요청해야 하는 만큼 이 대통령은 이른 시일 내에 관련 조치에 나설 것으로 보인다. 이 대통령이 강 후보자를 임명한다고 해도 부담은 남는다. 강 후보자의 사퇴를 요구한 상당수 민주당 보좌진들과 정서적으로 등을 지게 될 수밖에 없다. 강 후보자 사퇴를 요구한 시민단체의 입장도 부담이다. 야당은 여론을 돌리기 위한 파상 공세에 나서고 있다. 강 후보자도 갑질 장관이라는 낙인이 찍힌 상태에서 업무를 제대로 수행할 수 있을지도 의문이다. 향후 여론 추이에 관심이 쏠리는 이유다. leejc@newspim.com 2025-07-21 06:45

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안세영,왕즈이 꺾고 日오픈 우승 [서울=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= '배드민턴 여제' 안세영(삼성생명)이 시즌 6승을 달성했다. 세계랭킹 1위 안세영은 20일 일본 도쿄에서 열린 세계배드민턴연맹(BWF) 월드투어 슈퍼 750 일본오픈 여자 단식 결승에서 왕즈이(2위·중국)를 42분 만에 2-0(21-12 21-10)으로 완파했다. [서울=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 안세영(왼쪽)이 20일 일본오픈 여자 단식 결승에서 우승한 뒤 중국의 왕즈이와 시상대에 올랐다. [사진=BWF 동영상 캡처] 2025.07.20 zangpabo@newspim.com 안세영은 이번 대회 5경기에서 한 게임도 내주지 않는 무결점 플레이를 펼쳤다. 이로써 안세영은 말레이시아오픈, 인도오픈, 오를레앙 마스터스, 전영오픈, 인도네시아오픈에 이어 일본오픈까지 올해에만 6번째 우승컵을 안았다. 지난해 파리 올림픽 금메달을 딴 뒤 부상으로 불참한 일본오픈에선 2023년 이후 2년만에 정상을 탈환했다. 안세영은 왕즈이와 상대 전적에서도 13승 4패로 격차를 벌렸다. 특히 올해는 말레이시아오픈, 전영오픈, 인도네시아오픈에 이어 일본오픈에서 왕즈이를 잇달아 꺾었다. [서울=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 안세영이 20일 왕즈이와 일본오픈 여자 단식 결승에서 마지막 게임 포인트를 올리고 있다. [사진=BWF 동영상 캡처] 2025.07.20 zangpabo@newspim.com 1게임 10-10으로 맞선 게 유일한 접전이었다. 안세영은 이후 8득점을 내리 따내며 승기를 잡았다. 2게임에서도 두 번 연속 5득점 하며 손쉽게 왕즈이를 꺾었다. 안세영은 22일부터 27일까지 열리는 중국오픈에서 시즌 7관왕에 도전한다. 남자복식 서승재-김원호 조(3위·이상 삼성생명)도 세계랭킹 1위인 말레이시아의 옹유신-테오예이 조를 2-0(21-16 21-17)으로 따돌리고 우승을 차지했다. 서승재와 김원호는 올해 말레이시아오픈, 독일오픈, 전영오픈, 인도네시아오픈에 이어 5번째 우승을 합작했다. zangpabo@newspim.com 2025-07-20 17:37