[편집자] 이 기사는 5월 8일 오후 4시44분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=이영기 기자] 일정한 현금흐름을 선호하는 인컴(Income) 추구형 투자자들에게 지금 시점은 정글이나 마찬가지다. 미국 연방준비제도(Fed)는 경제 성장이 빠르지 않더라도 금리를 계속 인상하겠다는 입장이지만, 트럼프 행정부의 친기업 정책이 빠른 성장을 끌어낼 것이란 기대감이 점점 약해지고 있기 때문이다.

이런 때 글로벌 투자전문가가 추천하는 다양한 위험 수준에서 적극성을 곁들일 수 있는 18개의 인컴형 상장지수펀드(ETF)가 눈길을 끈다.

월가 유력 금융지인 배런스 최신호(5월6일 자)는 커버스토리에서 라운드테이블 전문가들을 초빙해 일정한 현금흐름을 추구하는 인컴형 투자자들을 위해 정글을 헤쳐나갈 수 있는 이들 ETF를 소개했다.

참여한 전문가는 스테이트스트리트(StateStreet) 글로벌 어드바이저스의 마이클 아론 수석 투자 전략가, 상장지수펀드(ETF) 운용사인 인프라캡(InfraCap)의 제이 하트필드 공동설립자, 퍼시픽 얼터너티브 에셋 매니지먼트(PAAMCO) 신용전략가 푸트리 파스쿠알리, 반에크 어소시에이츠의 프랑 로딜로소 채권형 ETF 운용역 등이다.

배런스는 이들 구루에게 자신이 투자한 ETF나 직접 운용하는 ETF뿐만 아니라 경쟁자가 운용하는 EFT도 공평하게 선정하도록 요청했다고 전했다. 이 구루들은 우선상환증권, MLP, 이머징국채 등의 ETF를 통해 일정 현금흐름을 만드는 인컴 제고 방식을 추천했다.

◆ 잔존만기 짧은 국채가 낫다

인컴 투자의 전형은 역시 채권 이자다. 그 중에서도 미국 국채다. 여기서 관건은 지금 이자율에서 다음 이자율 수준으로 어떻게 건너 가느냐다. 최근 경제 뉴스에 유럽의 선거나 연준의 정책 등 올해 후반부에 벌어질 이벤트들이 변수인 것이다.

스테이트스트리트 글로벌 어드바이저스의 마이클 아론 수석 투자 전략가는 "금리는 오르지만 그 수준의 상한은 있기 마련이다"면서 "트럼프 행정부가 친성장 정책을 펴겠지만 이민정책과 달러강세, 재정적자 등이 경제성장을 억누를 것"이라고 관측했다.

경제 성장과 인플레이션에 대한 강한 기대가 점점 약해지고 있다는 것이다. 이자율이 지금보다 급격하게 상승하지는 않는다는 의미. 다만 이는 미국 장기국채를 보유해도 문제가 없다는 것은 아니고, 잔존만기를 축소하거나 회사채가 대안이라는 진단이 나온다.

아이셰어 만기 20년+ 미 국채펀드(TLT)보다는 아이셰어 만기 7-10년 미 국채펀드(IEF)나 SPDR블룸버그바클레이즈 중기 국채펀드(ITE)가 낫다는 것이다.

하지만 장기 국채에 대해 지나치게 비관적일 필요는 없다는 시각도 동시에 나온다.미국 뿐만 아니라 선진국들 모두가 고령화로 인해 연기금에서 최우량인 미국 장기국채에 대한 수요가 꾸준히 늘고 있기 때문이다.

제이 하트필드는 "연기금이 글로벌하게 4%대, 미국에서는 5%대로 그 규모가 커지고 있어 미국채에 대한 수요는 엄청나게 늘어나고 있다"고 분석했다. 지난 10년간 이자율이 내려간 배후에는 연준의 금리정책 뿐만 아니라 이런 연기금의 채권수요도 있었다는 것이다.

◆ 투자등급 및 하이일드 회사채, EM 국채 주목

미 국채보다는 민간기업의 회사채에 대한 전문가의 의견을 보면, 일단 기업 수익이 개선되는 추세라서 부채상환 능력도 높아지고 있다. 소매부문이나 헬스케어 일부 등 예외도 있지만 전반적으로 그렇다는 것으로 해석된다.

하지만 국채에 대한 스프레드가 너무 축소된 상태로 평가된다. 하이일드가 아닌 경우 변동금리 기준으로 연 1.5%~2.0%의 수익률을 보이고 있다. 반에크벡터투자등급변동금리채권펀드(FLTR)와 아이셰어변동금리채권펀드(FLOT), SPDR블룸버그바클레이즈투자등급변동금리채권펀드(FLRN)이 여기에 해당한다.

3거래일에 결제가 되기 때문에 유동성 문제도 크지 않다. 제이 하트필드 공동설립자는 "일반 회사채의 경우 리스크 관리 필요에 의해 보유 회사채를 처분해야 하는 경우가 많지만 ETF는 숏거래를 할 수 있어 보유 채권을 처분하지 않아도 된다"고 설명했다.

투자등급도 그렇지만 하이일드 채권도 이미 값이 많이 올랐고 정치적 리스크도 상존하는 상태다.

이런 측면에서 PAAMCO의 파스쿠알리는 SPDR블룸버그바클레이즈단기하이일드채권펀드(SJNK)와 아이셰어단기하이일드회사채펀드(SHYG)를 추천했다. 모두 5%이상의 수익률을 나타내 같은 운용사의 장기하이일드펀드에 비해서 확실히 앞선다.

지금은 신용사이클의 후반부에 해당하기 때문에 회사채 가격이 이미 올랐다는 시각도 나온다. 하이일드펀드 운용에서 추가 편입보다는 기존 보유분을 유지하는 것이 더 낫다는 것이다. 이에 아론은 뱅크론 ETF SPDR블랙스톤/GSO시니어론(SRLN)을 하이일드의 대안으로 선택했다.

수익률은 거의 4%로 하이일드에 조금 못미칠 뿐이다. 구조조정에서 채권보다는 뱅크론이 상환우선권이 있다는 점과 변동금리라서 금리 상승기에 유리하다는 점이 메리트다. 90억 달러로 가장 큰 규모인 파워셰어시니어론포트폴리오펀드(BKLN)도 수익률이 4%내외여서 추천 대상이 됐다.

다른 투자 대상보다 두 배 내지 세 배를 벌고 싶어하는 투자자에게는 신흥시장(EM) 국채가 추천 대상이다. 채권 수익률과 환율 이득까지 최대한 챙길 수 있는 펀드로 이 분야 미국 최대 규모인 반에크벡터제이피모건해당국통화표시국채펀드(EMLC)를 꼽을 수 있다.

신흥국 17개국 국채가 편입되는데 이 중 적어도 4개 국가가 올해 양적완화를 진행할 것으로 전망된다. 여기에 기관투자가들도 장기적인 전략적 자산배분 차원에서 동참하고 있어 메리트가 더해진다. 리스크가 없지는 않지만 미국 금리와 상관관계가 매우 낮으면서 연 5.1%의 수익률을 보이고 있다.

외환관련 리스크를 제거한 ETF도 주목할 가치가 있다. 이머징 국가의 달러화 표시 국채를 편입하는 아이셰어제이피모건신흥국채펀드(EMB)와 파워셰어신흥국부채포트폴리오펀드(PCY)가 그것이다.

푸트리 파스쿠알리는 "이런 ETF는 포트폴리오 수익을 가미하는 역할을 한다"고 말했다.

채권 발행국이 자국 통화를 언제든지 찍어낼 수 있기 때문에 자국통화 표시 국채에 대한 신용등급이 달러표시보다 더 높게 나오는 점과 변동성을 감안해 투자비중을 낮게 잡을 필요가 있다는 것이 전문가의 조언이다.

◆ 현금흐름 만들기 좋은 하이브리드 및 주식펀드

일반 회사채 이외에 우선주(Preferred Securities)나 전환사채(CB) 등 하이브리드채권도 매력적인 측면이 있다. 경기 싸이클에서 지금은 후반부라서 신용 리스크와 잔존만기 리스크를 감내하면 추가 수익이 가능하다는 얘기. 잔존만기 리스크를 감내한다면 우선주를 주목할 수 있다. 대형 우선주 ETF로는 아이셰어 미국 우선주펀드(PFF)와 인프라캡 리츠(REITs) 우선상환펀드(PFFR)이 각각 5.6%와 7.1%의 수익률을 보인다.

하트필드는 "이자율 리스크와 신용 리스크가 적절하다는 측면에서 이들은 장기 ETF에서 특별한 위치를 차지한다"고 평가했다.

자본조정에 있는 우량한 기업들을 대상으로 하는 반에크벡터금융기관우선주펀드(PFXF)도 수익률이 4.0% 이상으로 양호한 투자대상이다. 상환에서 뱅크론보다는 후순위인 점을 보충하고도 남는 것으로 관측되기 때문이다.

편입비중이 높으면 안 되지만 채권포트폴리오를 보완하는 기능을 가진 전환사채도 매력적이다. SPDR블룸버그바클레이즈전환펀드(CWB)와 퍼스트트러스트SSI전환펀드(FCVT)가 눈에 띈다.

하트필드는 "이 펀드가 6%대의 수익률을 보인다면 충격을 예상해야 된다"면서 "절대 포트폴리오에서 50%이상의 비중을 차지하면 안되고 수익률도 4~5%대에서 만족하는 것이 좋다"고 조언했다.

이 같은 하이브리드 외 주식ETF로도 일정 소득흐름을 만들어 낼 수 있다. 알러리언MLP인프라인덱스가 7%대의 수익률을 보이고 있는데, 알러리안MLP ETF(AMLP)를 통해 이 수익률을 맛볼 수 있다. 수익률이 좀 더 높은 인프라캡 MLP펀드(AMZA)도 있다. 물론 하이일드 MLP를 편입했다는 점을 염두에 둬야 한다. 유틸러티선별분야SPDR(XLU)와 아이셰어미국부동산펀드(IYR)가 각각 3.0%와 3.7%의 수익률을 보이고 있다.

배당주 투자를 하는 SPDR S&P배당펀드(SDY)는 2%대 수익률을 보이는데 지난 20년간 배당을 늘여온 S&P1500인덱스 기업들이 투자대상이다.

그렇지만, 증시가 부진할 때 좋은 성과를 내기 위해서는 당연히 이쪽보다는 채권으로 가야한다는 것을 잊으면 안된다.

아론은 "미국 10년만기 국채와 상관관계가 높은 상위 10% 주식의 지난 2007년 시가총액은 전체의 1%였지만 2016년에는 20%까지 증가했다"고 설명했다.

[뉴스핌 Newspim] 이영기 기자 (007@newspim.com)