[뉴스핌=이승환 기자] 중국 정부가 투기 억제를 골자로 한 증시 정상화 작업에 본격 착수하면서 향후 A주(중국본토 증시) 투자 판도가 급변할 것으로 관측되고 있다. 지난 몇 년 A주 흐름을 좌지우지해 온 중소형주 중심의 테마 투자 시대가 막을 내리고, 우량주 중심의 ‘니프티50(Nifty Fifty)’ 시대가 도래할 것이라는 전망이다.

니프티50 이란 미국의 스탠더드앤드푸어스 (Standard & Poor's) 500지수에 편입 상장사 중 상위 50개 종목군을 가리킨다. 이들 50개 종목은 높은 배당수익과 주가상승이 보장하는 초우량주로 꼽히며 지난 1969년부터 1973년까지 미국 증권시장을 주도한 바 있다.

◆ M&A 열풍이 만든 불마켓...실체는 버블

중국 유력 경제매체 차이신의 11일 보도에 따르면, 중국 당국이 인터넷 금융, 게임, 미디어, 가상현실(VR) 등 4개 업종 투자를 목적으로 한 상장기업들의 제3자 방식 증자를 금지할 예정이다. 동시에 해당 4개 업종 관련 업체를 인수해 기업 구조전환에 나서거나 재융자를 실시하는 행위도 제한한다는 방침이다.

사실상 대기업들의 업종간 M&A 행보에 제동을 걸고 나서겠다는 것. 이는 그동안 대기업들 간 M&A 경쟁이 과열되면서 관련 테마주로 투기 자금이 쏠리고 주가가 왜곡돼 온 현상을 막기 위한 조치로 풀이된다.

지난 몇 년간 중국의 건설, 원자재, 제조업 등 전통산업 기업들은 새로운 먹거리를 모색하는 과정에서 IT, 미디어 등 분야의 신생 기업들을 무차별적으로 흡수했다. 이들 중 일부는 M&A를 통해 신사업 진출의 교두보를 마련하고 전면적인 기업 구조조정에 나서며 시장의 주목을 받기도 했다.

그러나 뚜렷한 수익 기반 없이 스토리나 재료에 편승하려는 기업들도 대거 등장하면서 M&A 경쟁이 과열됐다. 이로 인해 M&A 당사자는 물론 타겟이 된 기업들의 시장가치가 천정부지로 치솟았고, 지수 전반을 끌어올리며 지난해 상반기 증시 버블 형성에 일조했다는 진단이다.

<자료=중국 월스트릿견문>

실제로 이 같은 추세를 최근 몇 년 A주 주가 흐름에서 잘 나타나고 있다. IT, 미디어, VR 등 신흥 산업 업체들이 대거 상장해 있는 창업판지수의 상승시기에는 A주 상장사간 M&A 규모가 빠르게 늘었던 반면 하락시기에는 M&A 역시 둔화세를 나타냈다.

주빈 중국 서남증권 연구원에 따르면 창업판 지수가 급등한 지난 2015년 창업판 상장기업들의 전체 순수익은 622억2000만위안으로 전년동기대비 25.8% 증가했다. 그러나 여기서 인수합병에 따른 수익을 제거할 경우 이기간 순익 증가폭은 14.6%으로 10%포인트 넘게 떨어진다.

신문은 앞서 이 같은 현상에 대해 “실적향상이 아닌 지속적인 M&A로 시총과 주가를 끌어올려 투자자들의 투자를 유인하는 기업들이 빈번하게 나타났다”며 “꾸며진 재무재표가 만들어낸 자산 거품에 불과했다”고 지적했다.

◆ A주 니프티50 시대가 온다

전문가들은 지난해 하반기부터 올 초까지 반복된 증시 파동을 계기로 중국 당국의 증시 정상화 작업이 본격화 될 것으로 내다보고 있다. 특히 최근 중국 공산당 내에서 증권 당국의 주식시장 부양정책을 비판하는 목소리가 흘어나오기 시작했고, 관영매체들도 잇따라 자본시장 관리의 중요성을 역설하고 나선 점이 이 같은 관측에 힘을 실어주고 있다.

앞서 11일 중국 관영 경제매체 경제참고보가 “시장의 장기적이고 건강한 발전을 고려해 증금공사를 포함한 ‘국가대표팀’의 A주 간섭을 최대한 줄여야 한다”며 이례적으로 주식시장 부양책을 비판하고 나선데 이어, 관영통신 신화사도 “A주 시장에서는 2014년 중반 이후 불어닥친 주식투기 광풍 이후 각종 문제와 사회적 병폐를 나타나고 있다”고 이날 전했다.

특히 9일 공산당 기관지인 인민일보가 '귄위있는 인사'와의 인터뷰를 통해 주식, 채권, 부동산 시장의 높은 레버리지를 완화하고 시장 정상화에 나서야 한다고 지적한 이후 이 같은 평론이 쏟아지면서 당국의 정책 기조에 근본적인 변화가 있는 것 아니냐는 관측에 힘이 실리고 있다.

인민일보의 '권위인사 인터뷰'는 중국 공산당이 당의 중요한 정책 방향을 외부에 공개하는 방식 중 하나로 인식되며 사실상 중요한 정부 정책 발표로 여겨지고 있다.

당국의 이 같은 정책 기조 변화를 감안할 때, 향후 중국 증시의 투자 판도가 기존의 테마 투자에서 주가 흐름이 안정적이고 배당 수익이 높은 우량주 투자 중심으로 점차 이동해 갈 것이라는 전망이 힘을 얻고 있다.

왕드룬 흥업증권 연구원은 “중국 당국의 정책 기조가 과도기에 진입한 상황에서 가장 중요한 투자가치는 확실성이다”라며 “펀더멘탈이 탄탄하고 수익구조가 뚜렷한 업계 선두주자, 즉 중국판 니프티50 종목에 투자할 때”라고 설명했다.

친페이징 중신증권 연구원 역시 “M&A를 기반으로 한 중소형 종목의 인기는 당분간 지속되겠지만 앞으로 점점 더 많은 자금이 실적주로 이동할 전망”이라며 “작년과 비교해 지수의 등락폭이 제한적인 상황에서 실적이 미치는 영향이 커지고 있기 때문”이라고 진단했다.

중국 금융전문 매체 월스트릿 견문은 이날 “지난 2013년부터 시작된 중국 전통 기업들의 IT 분야 신흥 기업 인수합병 열풍이 A주 불마켓의 단초를 제공했다”며 “그러나 당국의 M&A 규제를 시작으로 테마 투자 열기가 식고, 그 대신 우량주 중심의 니프티 50시대가 도래할 수 것”이라고 전했다.

[뉴스핌 Newspim] 이승환 기자 (lsh89@newspim.com)