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[뉴스핌=이영기 기자] 금융당국이 지난해말 현대상선에 정부 지원의 전제로 부채비율을 400% 이하로 낮출 것을 내걸었다. 하지만 현재 현대상선 상태로는 이를 맞추기가 요원한 것으로 드러났다.

5000억원 가량의 부채를 넘기는 방식의 벌크선사업부 분리 매각이 완료되더라도 부채비율은 700%를 넘는다. 부채비율 조건을 충족시키기 위해서는 2조원 내외의 부채를 더 줄여야 한다.

그렇지만 현대상선이 추가 매각가능한 자산 규모는 2000억원에 불과해 다른 대안이 나와야한다. 이에 제3자 배정방식의 유상증자 시나리오가 나오기도한다.

28일 투자은행(IB)와 채권단 등에 따르면 현대상선이 지난해 적자 등을 감안하면 정부가 지원조건으로 내건 부채비율 400%를 충족시키려면 자본증가 없이는 2조5000억원 이상의 부채를 축소해야 한다.

지난해 3분기말 기준 현대상선의 총부채는 5조5706억원이다. 벌크선사업부를 처분해도 총부채는 5조706억원.

자본금 1조2676억원, 자본총계 7087억원을 고려하면 부채비율 400%를 맞추기 위해 부채를 2조2000억원 더 줄여야한다. 여기에 지난해 4분기에 발생한 손실까지 계산하면 2조5000억원 이상이라는 분석이 나온다.

현대상선은 앞서 벌크선사업부 매각을 진행중이라고 공시했다. 이는 6000억원 내외의 자산과 부채 5000억원 넘겨주고 현금 1000억원을 받는 구조로 알려져있다.

◆ 2.5조 부채 줄여야하나 팔 수 있는 건 2000억

현대상선은 현재로서 추가매각이 가능한 자산은 모두 2000억~3000억원 수준이라는 입장이다.

현대상선 고위관계자는 "LNG전용선사업부와 현대로지스틱스 매각 등 지난해까지 3조원 이상의 자구이행을 했다"면서 "이런 탓에 이번에 벌크선사업마저 처분하고 나면 모두 긁어도 2000억~3000억원 내외의 추가매각만 가능해 부채비율 400% 달성은 요원하다"고 설명했다.

IB업계도 향후 추가 자산매각은 거의 불가능하다고 보고있다. 팔 수 있는 자산은 컨테이너사업부의 코어(핵심)관련 자산이라 이를 팔면 인수합병(M&A)와 다름없다는 얘기다.

현대상선에 정통한 한 IB관계자는 "벌크선사업부 매각 이후 실물자산은 현대상선의 코어자산이기 때문에 추가처분은 자산매각이 아니라 M&A와 다름없다"고 말했다.

업황개선으로 수익성이 빠르게 개선되지 않는다면 보유자산 처분을 통해 재무구조개선은 한계에 왔고, 정부지원 조건인 부채비율 400%는 거의 불가능한 목표로 평가되는 것이다. 정부지원이란 장기간 침체에 빠진 대형 해운사들을 위해 12억 달러, 1조 4000억원 규모로 조성한다는 선박펀드를 말한다.

이에 IB업계에서는 현대차그룹, 현대중공업그룹, 현대그룹 등 범현대가의 공조 시나리오까지 그리며 여기에 기대를 거는 분위기다.

◆ 자본금 7000억 늘려야 부채비율 400%...범현대가 지원?

IB 관계자는 "부채비율 400% 충족을 목표로 한다면 범현대가에서 지원하는 등의 다른 방안이 강구되야 할 것"이라고 말했다.

자산매각을 통한 부채감축이 안된다면 자본금을 늘려야한다는 것. 현대상선의 현 재무구조에서 7000억원 가량을 증자한다면 부채비율 400%를 충족할 수 있다.

채권단의 한 관계자는 "매월 지불되는 용선료 중 400억~500억원 정도의 조정이 필요한 등 수익성 개선노력 여지가 남아있지만 이는 장기적인 효과를 가져오는 것"이라며 "부채비율 400%를 맞추기 위해서는 7000억원 내외의 증가가 가장 좋은 방안"이라고 말했다.

현재 현대상선 지배구조는 현대엘리베이터 등 현대그룹 22.49%, 현대중공업 10.78%, 현대건설 5.08%를 보유하고 있다. 현대건설의 대주주는 현대차그룹(지분 34.92%)이다. 범현대가의 공조모드만 만들어지면 현대상선이 살아날 수 있다.

한편, 올해 만기도래 현대상선의 회사채는 4월 2200억원, 7월 2992억원이다. 이 중에서 1회 연장이 가능한 신속인수제 관련 채권이 4월과 7월에 각각 1008억원과 592억원이다. 이를 제외한 실제 필요한 상환자금은 3600억원이다.

현대상선 고위관계자는 "지난해 확보한 5000억원 내외의 유동성 등으로 회사채 상환 등 적어도 상반기까지는 문제 없을 것"이라고 강조했다.

[뉴스핌 Newspim] 이영기 기자 (007@newspim.com)