9월말 베트남 지수는 전월대비 5.95% 하락한 598p로 마감했습니다. 이는 2014년 월간 기준으로 최고의 하락율을 기록하였습니다. 그러나, 9월 조정은 5월 이후 큰 조정없이 지속상승하였던 지수에 대한 시장의 조정기대를 충족하는 좋은 기회였으며, 4분기 재상승을 위한 짧은 조정이었다 라는 것이 일반적인 반응입니다.

또한, 8월에 각종 호재성 재료의 발표로 석유개발업종이 단기급등하면서 2008년 4월 이후 최고인 640p까지 지수가 상승함에 따라 단기 급등한 석유개발업종 위주로 차익실현매물이 집중되면서 지수를 7월말 수준인 596p로 되돌리는 과정이었습니다. 석유개발업종 중 호치민거래소 기준 시가총액 비중 18.7%(1위)인 GAS가 8월중에는 9.7%상승하였으나, 9월에는 최고대비 15.8% 하락하면서 지수 상승과 하락을 주도하였으며, PVS는 하노이거래소에서 시가총액 1위 종목이 되었습니다.

 2014년 베트남 증시는 분기별로 상승과 조정, 재상승의 흐름을 보여왔습니다.

 1분기에는 새해 경제전망 및 정부 목표 발표, 기업들의 연간실적 발표 등으로 외국인의 대형주 매수와 개인들의 신용증가를 수반한 중소형주 매수가 이어지면서 대부분의 업종, 특히 2013년에 상대적으로 부진하였던 부동산/건설, 은행, 증권주가 순환매를 보이며 분기중 17% 상승하였습니다.

  2분기는 1분기 급등과 사상 최고치에 달하는 개인신용잔고에 대한 우려감으로 4월중 2.29%하락하고, 5월초 중국과 동해영토에서의 긴장 고조로 단기급락하였으나, 외국인의 저가매수세와 주주총회에서의 기업실적발표 및 배당지급 뉴스 등으로 반등하면서 분기중 2.27% 하락하였습니다.

  3분기는 8월이 전통적으로 휴가시즌, 새로운 시장 뉴스 부재 등으로 약세를 보이는 기간이나, 석유개발업종의 양호한 분기 실적 전망, 엑슨 모빌(Exxon Mobile)과의 가스개발 논의, 새로운 유전개발 발표, GAS의 정부지분 25% 매각 기대감 등으로 GAS를 비롯한 대부분의 석유개발업종 종목이 급등(GAS +9.7%, PVS +20%, PVD +16%, PVC +60%, PVT +29% 등)하면서 이전과는 다른 모습을 보이며 크게 상승하였습니다.

  앞서 말한 바와 같이, 9월 조정은 특별한 악재가 아닌 8월 상승에 따른 조정이었고, 조정폭이 6%로 적지 않아 추가 하락리스크는 크지 않을 것이라고 예상됩니다. 또한, 석유개발업종과 일부 대형주 중심으로 조정이 이루어져 기관들에게는 저가매수 기회가 주어지고, 신용잔고가 많은 하노이거래소는 9월중 1.8% 상승하여 개인들의 손실액이 크지 않았으며, 경제 펀더멘털은 개선되고 있는 상황이어서 4분기 재상승을 위한 기초를 충분히 다졌다고 생각됩니다.

  2014년 GDP(국내총생산)는 정부목표 5.8%를 초과한 5.9%, 소비자물가지수는 4%이하, 무역수지는 3년 연속 흑자가 예상되고, 외환보유액 350억$ 이상, 베트남 동화(한율)의 안정, PMI(구매관리자 지수, Purchasing Managers Index)의 13개월 연속 50 이상인 51.7 유지, 대출 및 예금금리의 하락추세 등 펀더멘털이 양호한 가운데, 외국인직접투자 및 증시로의 외국인자금 유입이 지속되고 있습니다.

  10월 및 4분기는 조정 폭이 컸던 석유개발업종과 3분기 실적전망이 좋은 증권업, 정부의 부양정책 추진에 따른 부동산/건설업종 중심으로 전년과 같이 상승세를 보일 것으로 예상됩니다. 10월7일 현재 베트남 지수는 614.42p로 9월말 대비 2.60% 상승하였습니다.

김광혁 피데스투자자문 호치민 리서치센터장