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<옥타 ① AI 에이전트 전략 속 호실적에 52주 최고가>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 가이던스 상향, 경영진의 자신감

호실적에 더해 옥타(OKTA) 경영진은 분기 및 연간 전망치를 일제히 올리며 사업 모멘텀에 대한 자신감을 드러냈다.

2027 회계연도 2분기 매출 가이던스는 7억 9,000만~7억 9,400만 달러로 제시됐다. 전년 동기 대비 약 9%의 성장에 해당하며, 조정 주당순이익은 0.95~0.97달러로 예상했다. 2분기 cRPO 가이던스는 전년 대비 11% 성장으로, 시장 컨센서스인 10%를 1%포인트 상회했다.

연간 가이던스도 전방위적으로 상향 조정됐다. 매출 전망치는 31억 8,500만~32억 500만 달러로 조정돼, 중간값 기준 전년 대비 9~10%의 성장을 예고했다. 조정 주당순이익은 3.79~3.87달러, 잉여현금흐름은 8억 5,500만~8억 8,500만 달러, 잉여현금흐름 마진은 27~28%로 전망됐다. 

경영진은 이번 분기에 약 300만 주를 2억 4,100만 달러에 자사주 매입했으며, 10억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램 중 6억 8,000만 달러의 잔여 한도가 남아 있음도 밝혔다. 기업 가치에 대한 경영진의 자신감을 엿볼 수 있는 대목이다.

다만 경영진은 몇 가지 단기 부담 요인도 인정했다. AI 에이전트 제품은 아직 초기 단계에 있어 1분기 매출 기여는 극히 미미했다. 옥타가 전문 서비스 업무를 SI에 점진적으로 이관하는 전략도 단기적으로 전문 서비스 매출을 약 1%포인트 감소시키는 요인으로 작용하고 있다.

자사주 매입 확대와 채무 현금 상환에 따른 이자 수익 감소 역시 2027 회계연도 잉여현금흐름 마진을 약 1%포인트 압박할 것으로 예상됐다. 다음 달 만기 도래하는 약 3억 5,000만 달러 규모의 전환사채 현금 상환도 단기적인 자본 유출 요인이다.

에이전틱 보안에 대한 고객 관심은 높지만 실질적인 도입은 여전히 초기 단계에 머물러 있으며, AI 에이전트의 가격 책정과 측정 방식도 아직 정립되지 않은 상태다. 에이전트 인스턴스와 고유 에이전트를 어떻게 구분해 가치를 측정할 것인지는 향후 수익화 수준을 가늠하는 미결 과제로 남아 있다.

◆ 월가, 목표주가 줄인상

실적 발표 다음 날인 5월 29일, 20개 이상의 월가 투자은행이 앞다퉈 옥타의 목표주가를 상향 조정하며 자기 강화적인 주가 랠리를 견인했다.

골드만삭스는 목표주가를 110달러에서 126달러로 올리고 '매수' 의견을 유지했다. 에이전틱 아이덴티티 제품 사이클의 초기 데이터가 다소 실망스럽다고 지적하면서도, 신제품 포트폴리오를 앞세운 시장 공략과 성장 안정화에 힘입어 긍정적인 주가 촉매 흐름이 이어질 것으로 전망했다.

JP모간은 목표주가를 114달러에서 120달러로 올리고 '비중 확대' 의견을 재확인했다. 브라이언 에섹스 애널리스트는 "AI 관련 신규 파이프라인이 회사 역사상 어떤 신제품 출시 때보다 규모가 크다"며, AI 제품의 가이던스 미반영이 오히려 향후 상향 여지를 남겨둔다고 분석했다.

모간스탠리는 목표주가를 101달러에서 115달러로 올리고 '비중 확대' 의견을 유지했다. 메타 마셜 애널리스트는 신제품 모멘텀을 옥타의 핵심 투자 화두로 규정하면서 "AI 에이전트 신원 확인 서비스가 연내 추가적인 상승 촉매제 역할을 할 것"이라고 내다봤다. 옥타가 향후 수 년 내 AI 에이전트 분야에서 기업용 '신원 정보 시스템 기준'으로 자리잡을 의미 있는 기회를 갖고 있다는 평가도 덧붙였다.

캔터 피츠제럴드는 목표주가를 110달러에서 125달러로 상향하고 '비중 확대' 의견을 고수했다. 아이덴티티 거버넌스 분야의 지속적인 모멘텀과 AI 에이전트 제품의 초기 성장세가 옥타를 핵심 접근 관리 벤더에서 더 넓은 신원 보안 플랫폼으로 재포지셔닝하고 있다고 평가했다.

RBC캐피털은 목표주가를 108달러에서 122달러로 높이고 '시장수익률 상회' 의견을 유지했다. cRPO 12% 성장과 AI 에이전트 신원 시스템으로서의 옥타의 잠재력을 긍정적으로 평가하며, 영업 생산성 개선과 인력 확충이 중기적 성장 가속화 가능성에 대한 신뢰를 높이고 있다고 분석했다.

제프리스는 목표주가를 105달러에서 120달러로 올리고 '매수' 의견을 유지했다. 2분기 cRPO 가이던스가 시장 예상을 상회한 점을 강세 신호로 평가하면서도, 에이전틱 보안 제품의 실질적인 매출 기여는 2028 회계연도부터 본격화될 것으로 내다봤다.

스티펠, 오펜하이머, BMO캐피털, 니덤, 캐너코드, BTIG, 레이먼드 제임스, 트루이스트, 맥쿼리, 미즈호, 파이퍼 샌들러 등 주요 투자은행들도 일제히 목표주가를 기존 대비 20~40달러가량 끌어올리며 '매수' 또는 '비중 확대' 의견을 유지했다.

반면 스코샤뱅크는 목표주가를 80달러에서 105달러로 올리면서도 '섹터 수익률' 의견을 고수했다. 2027 회계연도에 매출 재가속화가 지속될 것이라고 결론 내리기에는 아직 이르다는 신중론을 유지한 것이다. 서스케하나도 목표주가를 80달러에서 110달러로 높이면서 '중립' 의견을 유지했다.

월가 47개 투자은행의 투자의견을 종합하면 '강력 매수' 10곳, '매수' 25곳, '보유' 11곳, '시장수익률 하회' 1곳으로, 매수 우위가 뚜렷하다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 113.83달러이며, 최고 목표주가는 141달러, 최저는 75달러다.

◆ 투자자가 주목해야 할 포인트

이번 실적 발표와 주가 급등은 단순한 어닝 서프라이즈를 넘어 옥타를 둘러싼 투자 내러티브가 구조적으로 전환되고 있음을 시사한다.

첫째, AI 에이전트 시대의 신원 보안 수요다. AI 에이전트가 기업 내 핵심 업무를 수행하는 시대가 도래하면서, 에이전트의 신원을 확인하고 권한을 제어하는 시스템의 필요성이 급격히 높아지고 있다. 옥타는 이 흐름에서 독립적·중립적 플랫폼으로 포지셔닝하며 선두 공급자로서의 입지를 선점하고자 한다. 이미 쌓이고 있는 역대급 파이프라인은 이 기회가 현실화되기 시작했다는 신호로 읽힌다.

둘째, 신제품 사이클의 성숙이다. 신제품이 포함된 거래에서 ACV가 40% 상승하는 구조는 신제품이 거래 규모 자체를 키우는 핵심 레버임을 보여준다. 수주 내 신제품 비중이 계속 확대될수록 이 효과는 더욱 뚜렷해질 전망이다.

셋째, 파이프라인의 전환 속도다. JP모간과 캔터 피츠제럴드 등 여러 기관은 AI 제품 파이프라인이 아직 실적에 충분히 반영되지 않았다는 점을 향후 상향 여지의 근거로 꼽았다. 전환이 예상보다 빠르게 이루어질 경우 2027 회계연도 실적은 현 가이던스를 웃돌 가능성이 있다.

다만 주의할 점도 분명하다. AI 에이전트 관련 매출의 본격적인 기여는 2028 회계연도 이후로 보는 시각이 우세하다. 가격 책정 모델의 미완성, AI 추론 비용 상승에 따른 마진 압박 가능성, 그리고 매출 재가속화의 지속성을 확인하기 위한 추가 분기 검증 필요성은 여전히 남아 있는 숙제다.

탄탄한 고객 기반과 견고한 펀더멘털, 신원 보안이 갖는 필수 불가결한 특성, 그리고 AI 에이전트 시대의 수혜라는 구조적 논리를 감안할 때, 옥타가 과거의 정체기를 벗어나 새로운 성장 국면에 진입하고 있다는 시장의 판단은 점점 더 설득력을 얻어가고 있다. 향후 주목할 지표는 cRPO 성장의 가속화 지속 여부, AI 에이전트 파이프라인의 계약 전환 속도, 대형 파트너십이 실제 매출로 이어지는 시점이 될 것이다.

kimhyun01@newspim.com