AI 핵심 요약
beta- 주요 투자자들이 4일 신흥국 채권 스프레드 최저 수준 속 헤지 전략으로 전환했다.
- JP모간은 CDS 지수 헤지를 권고하고 피델리티 등은 익스포저를 줄였다.
- 중동 전쟁 여파와 Fed 금리 동결 분열로 시장 과소평가 우려가 커졌다.
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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 5월3일 블룸버그통신 기사입니다.
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 신흥국 채권 스프레드가 10년여 만에 최저 수준으로 좁혀진 가운데, 중동 전쟁의 경제적 여파가 현실화될 경우 시장 가격이 크게 잘못 설정돼 있을 수 있다는 우려 속에 주요 투자자들이 헤지 및 상대가치 거래로 전환하고 있다.
JP모간은 고객들에게 신용부도스와프(CDS) 지수를 통한 위험자산 손실 대비 헤지 전략을 권고하고 있으며, 피델리티 인터내셔널과 런던 소재 헤지펀드 프론티어 로드 리미티드는 신흥국 채권 익스포저를 줄이거나 제한하고 있다. PPM 아메리카 운용역들은 이란 전쟁의 전개 방향과 무관하게 상대적으로 양호한 성과를 낼 수 있는 국가를 선별하는 방식으로 접근하고 있다.
PPM의 포트폴리오 매니저 매슈 그레이브스는 "현재 가격은 모든 것이 순조롭게 풀릴 것을 전제하고 있으며, 그것이 맞을 수도 있다. 그러나 그렇지 않다면 시장은 상당히 큰 폭으로 틀린 것"이라며 "가격에는 오차를 허용할 여지가 전혀 없다"고 말했다.
신흥국 채권은 13개월 중 12번째 월간 상승을 기록하며 이란 분쟁이 지속되고 전 세계적인 경제적 피해가 누적되는 상황에서도 랠리를 이어가고 있다. 신흥국 채권 스프레드는 2013년 이후 최저 수준에 근접했다.
정책 당국자들도 분쟁 관련 위험에 대한 경고 수위를 높이고 있다. 지난주 미 연방준비제도(Fed)가 금리 동결을 결정하는 과정에서 표결이 분열된 것은 지속되는 지정학적 긴장 속에 경기 전망을 둘러싼 내부 이견이 심화되고 있음을 보여줬다. 칠레와 태국 당국자들도 금리를 동결하면서 전쟁의 영향을 경고했으며, 파키스탄은 에너지 공급 차질을 이유로 예상보다 큰 폭의 금리 인상을 단행했다.
자산군 간 괴리도 뚜렷하다. 신흥국과 선진국 주식시장은 분쟁이 지속되는 가운데 신고점을 경신하고 있어, 투자자들이 위험을 과소평가하고 있을 가능성을 시사한다.
JP모간 신흥시장 국채 전략 헤드 벤 램지는 4월 28일자 보고서에서 "신용 스프레드는 견조하게 유지되고 있지만 회복력을 안전으로 오해해서는 안 된다"며 "스프레드의 급등 가능성에 대비한 헤지가 신중한 접근이라고 판단한다"고 밝혔다.
신흥시장 애널리스트 레오 모라비에키에 따르면, 초기 휴전 기간 중 애버딘 같은 자산운용사는 협상 결렬에 대비해 현금 비중을 높여 완충 재원을 마련했다. 그러나 평화 협상 재개 시도가 교착 상태에 빠진 현재, 모라비에키 팀은 현금을 서서히 재투입하기 시작했다.
유가가 지속적으로 높은 수준을 유지하는 것은 에너지 부문에 노출된 일부 신흥국에 기회 요인이 될 수 있다. 프론티어 로드의 포트폴리오 매니저 마르틴 베르체체는 광범위한 시장과 상관관계가 상대적으로 낮다는 판단 하에 베네수엘라와 우크라이나 회사채 비중을 유지하고 있다.
랠리의 지속 여부
신흥국 채권 펀드로의 자금 유입이 향후 몇 주 안에 회복될지 여부는 랠리 지속 가능성을 가늠하는 핵심 변수가 될 전망이다. 분쟁이 장기화될 경우 글로벌 혹은 미국 경기침체로 이어질 위험도 투자자들의 주요 모니터링 대상이다. 이란은 지난 금요일 미국에 새로운 평화안을 제출했으며, 도널드 트럼프 대통령은 해상 봉쇄를 유지하겠다고 밝혔다.
지난해 32%의 수익률을 기록한 베르체체는 "이 자산군은 자금 유입이 이어지고 있어 당분간 지지력이 유지될 수 있지만, 중장기적 관점에서는 단순 롱(매수) 포지션에서 가치를 찾기 어렵다"고 말했다.
시장의 회복력 일부는 그간 충격 대비 완충력을 강화해온 신흥국들의 펀더멘털 개선을 반영하기도 한다. 아비바 인베스터스 애널리스트 카르멘 알텐키르히는 스프레드가 타이트한 환경에서도 외환보유고 확충과 자금 조달 구조 다변화가 시장 심리를 지지하는 요인으로 작용하고 있다고 분석했다.
밸류에이션이 비싼 수준임에도 신흥시장 전문가들은 펀더멘털 개선세가 투자자들의 패닉이나 과도한 비관론 전환을 막는 방어선 역할을 할 것이라고 판단한다.
밴 에크 어소시에이츠 신흥시장 부(副) 포트폴리오 매니저 데이비드 아우스터웨일은 이번 회복력 랠리가 수개월간 이어진 헤드라인 변동성 속에서 약세 베팅이 빠른 반등에 반복적으로 짓눌린 데 따른 투자자 피로감을 반영한 것으로 본다. 그는 재정 비용 증가에 따른 공급 압력을 이유로 걸프 지역 크레딧이 "지나치게 타이트하다"고 평가했으며, 에너지 수입국들도 압박을 받을 것이라고 덧붙였다.
아우스터웨일은 "지금 시장에는 안일함과 피로감, 그리고 소외 공포(FOMO)가 혼재하고 있다"고 말했다.
bernard0202@newspim.com
