스페이스X·xAI 모두 자금 여력 없어
1.5조달러 IPO 흥행 성공할까
[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 스페이스X와 xAI의 합병 소식이 월가에 화제를 모으는 가운데 일론 머스크의 '우주 데이터센터'를 운영하는 데 연간 비용이 5조달러에 이른다는 주장이 나와 주목된다.
지구 바깥 데이터센터의 비용에 대한 구체적인 수치가 제시됐다는 점에서 투자자들이 뜨거운 관심을 모은다.
모펫나다슨(MoffettNathanson)은 스페이스X·xAI 통합 구상을 바탕으로 필요한 설비투자(CAPEX)를 추정한 결과, 최악의 경우 미국 명목 GDP(약 31조달러)의 6분의 1에 해당하는 투자금이 들어갈 수 있다고 분석했다.
이들이 상정한 상단 시나리오에서는 스페이스X가 연간 최대 5조달러를 우주 데이터센터 인프라에 투입해야 하는데, 이는 현재 글로벌 반도체 CAPEX 총액을 넘어서는 규모다. 개별 민간 기업 차원에서 감당하기에는 사실상 불가능에 가까운 숫자라는 지적이다.
5조달러라는 계산은 어떻게 나왔을까. 모펫나다슨은 먼저 스페이스X가 미국 FCC에 제출한 자료에서 명시한 '최대 100만기 위성' 계획에 주목했다. 이 가정에 따르면 각 위성의 수명이 5년이라고 볼 때 매년 약 20만 기를 새로 쏘아 올려야만 100만기 규모의 AI 위성군을 유지할 수 있다.
스페이스X가 공개한 차세대 스타링크 위성과 스타십(Starship) 발사체의 탑재능력을 기초로 계산하면, 이를 위해서는 한 해에 약 3300회, 하루 평균 9회에 달하는 발사가 필요하다는 결론이 나온다. 지금까지 인류가 연간 수행해 온 모든 로켓 발사를 합쳐도 이 숫자에 미치지 못한다는 점을 고려하면 발사 빈도만 놓고 봐도 완전히 새로운 산업 체계를 요구하는 셈이다.
발사체 생산 부담 역시 막대하다. 분석에 따르면 스타십 한 기를 100회 재사용할 수 있다고 전제하더라도 연간 최소 30기의 신규 스타십을 계속 건조해야 한다. 여기에 화성과 달, 상업 발사 등 다른 미션에 투입될 기체까지 감안하면 생산량은 더 늘어날 수밖에 없다.
로켓만의 문제가 아니다. 이 정도 규모의 발사를 뒷받침하려면 엔진과 탱크, 전자장비, 위성 본체, 태양광 패널, 통신·광링크 모듈까지 전체 공급망이 지금과는 다른 단계로 '폭발적 확장'을 이뤄야 한다고 IB들은 강조한다.
핵심은 우주에 띄울 'AI 컴퓨팅 용량'이다. 일론 머스크는 사내 메모에서 스페이스X가 매년 100기가와트(GW)의 AI 연산능력을 추가하는 것을 목표로 한다고 밝혔다.
모펫나다슨은 엔비디아 기반 GPU(그래픽처리장치) 시스템을 활용해 궤도 데이터센터를 구축할 경우 1기가와트당 400억~500억달러가 필요할 것으로 추정했다. 이 가정을 그대로 적용하면 연간 100기가와트 증설에는 4조~5조달러의 설비 투자가 들어가고, 여기에 발사와 위성, 인프라 비용까지 더하면 연간 5조달러 수준의 투자 수요가 발생한다는 계산이다.
스페이스X가 향후 자체 설계를 기반으로 한 '커스텀 실리콘'을 도입해 효율을 극대화하면 총 투자액을 최대 2조달러까지 줄일 수 있다는 시나리오도 제시됐지만 이 역시 역사상 전례 없는 규모이기는 마찬가지다.
재무 구조를 놓고 보면 머스크의 구상과 스페이스X의 현금 창출 능력 사이의 극명한 괴리가 존재한다. 우주 전문 리서치 매체 페이로드(Payload)에 따르면, 스페이스X는 2025년 약 150억달러의 매출을 올렸고 2026년에는 238억달러 수준이 예상된다.
스타링크 가입자 확대로 성장세가 가파르긴 하지만 연간 수조달러가 필요한 프로젝트를 회사 내부 현금흐름만으로 충당하는 것은 불가능에 가깝다. xAI 역시 자금 여력이 없다. 블룸버그에 따르면 xAI는 2025년 1~9월 사이 현금 78억달러를 소진했고, 3분기에는 14억6000만달러의 적자를 기록했다.
조달한 자금 대부분이 데이터센터 인프라 구축에 투입되고 있는 상황이라 스페이스X와 통합되더라도 우주 데이터센터 프로젝트의 '재무적 뒷배' 역할을 하기는 어렵다.
결국 답은 외부 자본이다. 파이낸셜타임스와 로이터에 따르면 스페이스X는 2026년 6월 전후 기업공개(IPO)를 검토 중이며, 공모를 통해 최대 500억달러를 조달하고 기업가치 1조5000억달러 수준을 노리고 있다.
IPO를 통해 조달되는 500억달러는 우주 데이터센터 전체 계획과 비교하면 '마중물'에 불과하지만 상장 자체가 이후 대규모 주식과 채권 발행, 전환사채, 프로젝트 파이낸싱 등 다양한 자본 조달 수단을 여는 관문이 될 수 있다는 점에서 의미가 있다.
일부 IB는 스페이스X가 장기적으로는 주 정부·국가 간 공동 프로젝트나 다자개발은행, 국부펀드 등을 끌어들여 '우주 인프라' 형태로 자금을 모을 가능성도 거론한다. 다만 연간 수조달러 규모의 외부 자금이 매해 유입돼야 한다는 전제가 워낙 공격적이어서 현실적으로는 초기 파일럿 단계와 축소된 목표로 조정될 개연성이 크다는 시각도 적지 않다.
기술·운영 리스크도 만만치 않다. 도이체방크는 최근 보고서에서 우주 방사선이 반도체 칩 성능 저하를 가속화하고, 궤도상 유지·보수는 현실적으로 매우 비효율적일 수 있다고 지적했다. 우주 데이터센터가 장기적으로 어떤 신뢰성을 보장할 수 있을지에 의문을 제기한 것.
고성능 GPU가 우주 환경에서 지속적으로 최대 성능을 내도록 만들려면 복잡한 방사선 차폐와 오류 수정, 온도 관리 기술이 필요하고, 이는 다시 위성당 비용 증가로 이어진다. 여기에 지상과의 통신 지연, 광링크 네트워크 구축 난제, 궤도 상충·우주 파편 문제 등 우주 공학적 난제까지 고려하면 단순히 '저렴한 태양광 전력'을 활용한다는 논리만으로 경제성이 담보되기 어렵다는 게 보수적 분석의 요지다.
스페이스X의 우주 데이터센터 프로젝트는 재무와 기술, 공급망 중 어느 측면에서도 타당성을 설명하기 어렵다. 머스크의 거대한 실험이 시작되기도 전에 냉소적인 목소리가 꼬리를 무는 이유다.
shhwang@newspim.com
