[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 14일 신한투자증권은 연초 국내 증시에서 전통적인 중소형주 중심의 '1월 효과'가 약화되고, 대형주 상대 강세가 뚜렷하게 나타나고 있다고 분석했다. 금리 상승과 수출 증가, 기업 실적 개선이 동시에 나타나는 환경에서는 대형주가 상대적으로 우수한 성과를 보였던 과거 사례와 유사한 흐름이라는 판단이다.

신한투자증권에 따르면 금리 상승과 수출 증가, 실적 개선이 함께 나타났던 2017년과 2021년, 2022년, 2024년에는 연초부터 대형주 중심의 상대 강세가 관찰됐다. 특히 2017년과 2021년의 경우 1월에 형성된 대형주 강세가 1분기 말까지 이어진 바 있다. 현재 1월 역시 반도체를 중심으로 한 실적 상향과 수출 흐름 측면에서 과거 대형주 강세 국면과 유사하다는 평가다.

보고서에 따르면 연초 스타일 전환을 보여주는 지표인 'Jan 스프레드(코스닥-코스피200)'를 보면, 중소형주가 강세를 보였던 시기에는 금리 하락과 유동성 증가가 동반된 경우가 많았다. 반면 반도체 수출 증가와 실적 개선, 금리 상승이 동시에 나타난 국면에서는 1월 효과가 약화되며 대형주 중심의 성과 차별화가 나타났다. 이는 1월 효과가 고정된 계절적 현상이 아니라 매크로와 실적 환경에 따라 조건부로 전환된다는 점을 시사한다.

이정빈 신한투자증권 연구원은 "2026년 연초 국면은 실적 개선과 수출 증가, 외국인 수급 유입이 동시에 나타나고 있다는 점에서 대형주 상대 강세가 지속될 가능성이 높은 환경"이라며 "단순한 연초 포지셔닝보다는 실적과 수급, 지수 흐름이 함께 맞물린 국면으로 판단한다"고 분석했다.

신한투자증권은 현재 코스피가 지수 상승과 함께 기업 순이익 증가, 외국인 순매수 확대가 동시에 관찰되고 있다는 점에 주목했다. 이는 과거 대형주 상대 강세 국면에서 반복적으로 확인된 조합으로, 연초 이후에도 대형주 중심의 장세가 이어질 가능성을 높이는 요인으로 평가됐다.

이 연구원은 "연초 구간에서 대형주 강세와 실적 개선, 외국인 수급이 동시에 나타나는 환경은 대형주 수익률의 지속 가능성을 점검해볼 만한 조건"이라며 "중소형주로의 빠른 스타일 전환보다는 실적 가시성이 확보된 대형주 중심의 대응 전략이 합리적"이라고 밝혔다.

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