[GAM]한국인 투자 1위 中주식 '항서제약'② 홍콩증시 이중상장, 기대효과는?

기사입력 : 2024년12월26일 12:21

최종수정 : 2024년12월26일 12:21

한국인 투자 1위, A주 의약 대장주 '항서제약'
홍콩 상장 계획 공식화, 'A+H 의약주'로 변신
혁신신약 연구개발, 국제화 전략 가속화 기대
상장 후 항서제약의 '성장성·주가 영향' 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <한국인 투자 1위 中주식 '항서제약'① 홍콩증시 이중상장, 기대효과는?>에서 이어짐.

◆ A주 밸류 하락, 주주권익 희석 우려감도

주가적 측면에서는 A주 주가와 밸류에이션 하락, 기존 주주의 권익 희석 가능성이 제기된다는 점에서 우려된다.

이러한 우려감은 A/H 프리미엄에서 비롯된다. A/H프리미엄지수는 A주(중국 본토증시에 상장된 주식)와 H주(홍콩증시에 상장된 중국기업 주식)의 가격 차이를 보여주는 지표다. A/H프리미엄지수가 높을수록 H주가 A주에 비해 더욱 싼 가격에 거래되고 있으며, 가성비 매력 또한 높다고 판단할 수 있다.

홍콩증시 상장 계획을 공식적으로 밝힌 12월 10일 항서제약(恒瑞醫藥 600276.SH)의 A주 주가는 2.53% 의 낙폭을 기록했고, 앞서 항서제약의 상장 소식이 시장에 나왔던 10월 24일에도 항서제약의 A주 주가는 장중 5% 이상 하락해다. 전문가들은 이러한 주가 하락을 A/H 프리미엄 비율에 따른 우려감이 반영된 결과로 해석했다.

유동성 차이, 투자자 구조, 환율 변동 등의 요인으로 인해 홍콩 H주는 A주 대비 일반적으로 할인된 가격에 거래되고 있다. 151개 A+H 상장주의 A/H 프리미엄 비율은 모두 0% 이상이고, 평균 프리미엄 비율은 102%에 달한다. 모든 주식 가격을 환율로 환산했을 때, A주 시가총액은 H주 평균가 대비 두 배 이상 비싼 것으로 해석할 수 있다.

실례로 중국 금융정보 제공업체 윈드(Wind)에 따르면 A+H 의약주 중에서 혁신 의약품 연구개발 업체인 상해복단장강생물제약(復旦張江 688505.SH/1349.HK)의 12월 11일 기준 A/H 프리미엄지수는 248%에 달한다. H주 시총은 28억 홍콩달러(약 5160억원), A주 시총은 90억 위안(약 1조7710억원)으로 가격적 측면에서 매우 큰 차이를 보인다. 연내 주가 또한 12월 11일 기준 H주는 10.2% 상승한 반면, A주는 5.14% 하락했다.

시장에서는 홍콩증시 상장이 항서제약 A주의 가치평가 즉, 밸류에이션 하락으로 이어질 수 있다는 관측이 나오고 있다.

현재 항서제약의 A주 주가수익비율(PER, 시가총액/순이익)은 약 57배에 달한다. 같은 국내 일선 제약사 중 석약그룹(1093.HK), 중국바이오제약(1177.HK), 복성제약(600196.SH/2196.HK) 등은 홍콩 주식시장에서 20배 미만의 PER을 보이고 있다. 그 중 A주와 H주 모두에 상장돼 있는 복성제약의 A주 PER은 33배로, H주보다 훨씬 높다.

이러한 상황을 고려했을 때, 항서제약이 홍콩증시에 상장할 경우 H주에 대한 해외투자금을 유치할 수 있는 반면, A주의 밸류에이션은 낮아질 수 있다는 진단이 나온다.

아울러 시장 관계자들은 항서제약이 어떤 시장에서 자금조달을 추진하더라도, 기존 주주의 권익이 희석될 수 있는 도전에 직면하게 될 것으로 내다봤다.

이처럼 A주 밸류에이션이 낮아지고 기존 주주의 권익 희석 우려감이 존재하지만, 기업의 미래 성장성 측면에서 글로벌 혁신 제약사로 성장하기 위해서는 해외 자금 조달이 반드시 필요하다는 의견이다.

◆ 공동구매 정책&혁신신약 성장동력 하의 영향

① 정부 의약품 공동구매 정책 '양날의 칼'

2000년 상하이증권거래소 상장 이후 2020년까지 20년간 고속성장기를 거치면서, 항서제약의 매출은 4억8000만 위안에서 277억3000만 위안으로 연평균 복합성장률 22% 수준으로 성장했다. 순이익은 7000만 위안에서 63억900만 위안으로 25%의 성장률을 보여왔다.

하지만, 2018년부터 시작된 정부의 공동구매 정책은 전체 의약품 산업에 깊은 영향을 미쳤다.

참고로 중국의 공동구매 정책은 국가가 의약품, 의료기기, 일부 고부가가치 의료용 재료 등을 대량으로 집중 구매하는 정책이다. 해당 정책을 시행하는 가장 큰 목적은 약값 인하를 통한 환자들의 의약비 부담 경감이다.

구체적으로 △대중의 의약 부담 경감 △시장 주도의 의약품 가격 매커니즘 개선 △의약품 유통 질서 확립 △의약품 품질과 안전성 제고 등의 효과를 기대할 수 있다.

제약사 입장에서는 대량 공동구매 정책 하에서 자사가 개발한 의약품이 경쟁입찰 품목으로 선정될 경우 그만큼 사용하는 의료기관이 늘어나면서 마켓셰어를 넓힐 수 있다는 장점이 있다. 반면, 제품 할인율이 커지는 만큼 마진이 줄어들게 되고 결국 수익에 영향을 미칠 수 있다는 점에서 제약사들에게는 '양날의 칼'이 될 수 있다.

최근인 12월 12일 당국은 10번째 의약품 공동구매 입찰을 개시했다. 중간 선택 결과 62개 품종의 의약품이 포함됐다. 지난 2018년 공동구매를 시행한 이후 이전까지 총 9차례의 공동구매 입찰을 완료했는데, 누적 기준 374개 품종의 의약품이 해당 목록에 포함됐고, 의약품 가격은 평균 50% 이상 인하됐다.

상하이푸둥발전은행(SPDB) 인터내셔널 보고서에 따르면, 2018년 이후 국가 공동구매에 포함된 항서제약의 제네릭 의약품은 총 31개 품목이고, 그 중 24개 품목이 낙찰됐다. 낙찰가는 평균 74.5% 인하됐다. 항서제약의 대형 제네릭 의약품은 거의 공동구매가 완료된 상태다. 아직까지 공동구매에 포함되지 않은 대형 제네릭 의약품은 이오버솔(ioversol), 세보플루란(sevoflurane), 부토르파놀(Butorphanol)의 3개 품목으로 총 매출액은 약 30억 위안에 달한다.

2021~2022년까지는 항서제약이 해당 정책에 따른 영향을 가장 크게 받은 시기로, 해당 기간 항서제약은 상장 이후 드물게 마이너스 성장을 기록했다.

해당 기간 영업수익(매출)은 전년 대비 각각 6.59%와 17.87% 줄었고, 지배주주 귀속 순이익은 28.41%와 13.77% 줄었다. 주가도 2021년 최고점에서 2022년 최저점까지 70% 이상 하락했다.

② 혁신 신약 수익 수확기 진입 '국제화 가속화'

2023년부터 항서제약은 다시 플러스 성장으로 전환됐다. 2023년과 2024년 3개 분기(1~9월) 회사의 매출은 각각 228억2000만 위안과 201억9000만 위안으로 각각 전년 동기 대비 7.26%와 18.67% 늘었다.

항서제약이 이러한 플러스 성장으로의 전환을 이끌어낼 수 있었던 동력은 '혁신 의약품'이었다.

복제의약품(제네릭)이 대량 구매된 몇 년 동안은 항서제약이 혁신 의약품 사업에 더욱 집중하는 시기가 됐고, 이는 항서제약이 기존의 제네릭에서 혁신의약품으로 주력 사업모델의 전환하게 된 계기가 됐다.

혁신 의약품을 통해 벌어들인 수입은 2022년 87억 위안에서 2023년 106억3700만 위안으로 전년 동기 대비 22% 늘었다. 2024년 상반기(1~6월) 혁신 의약품 수입은 66억1200만 위안(부가세 포함)으로 2023년 상반기(49억6200만 위안) 대비 33%의 성장률을 기록했다.

혁신 의약품이 총 수입에서 차지하는 비율은 2022년 38%에서 2023년 43%로, 2024년 상반기에는 46%로 늘었다.

이러한 혁신 의약품 매출 증가는 항서제약의 실적 성장세를 이끄는 핵심 동력이 되고 있다. 이는 항서제약의 국제화 전략을 한층 더 발전시키는 데도 직접적 영향을 미칠 수 있다는 점에서, 향후 항서제약의 혁신 신약 개발 경쟁력의 업그레이드 흐름을 주목해볼 필요가 있다는 기관의 진단이 나온다.

pxx17@newspim.com

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김수현측 "故김새론과 성인된 후 교제" [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = 배우 김수현이 故(고) 김새론과의 열애설을 인정했으나, 미성년자 시절 교제는 아니라고 반박했다. 김수현 소속사 골드메달리스트는 14일 공식 입장을 통해 "오늘 새벽 김수현씨가 심리적으로 급격하게 불안정한 모습을 보였고, 당사는 절대안정을 취할 수 있도록 조치했다. 김수현 씨는 가세연의 보도 이후 고인의 갑작스러운 죽음의 원인이 자신에게 있다는 주장들로 인해 극심한 혼란을 겪고 있다"고 밝혔다. 배우 김수현 [사진=뉴스핌DB] 이어 "또한 지난 12일 가세연의 방송이 끝난 밤, 회사 정문 건너편과 주차장에 카메라를 든 사람이 탄 차량이 새벽이 되도록 지키고 있었으며, 13일 점심 즈음 카메라를 든 사람들이 건물 주변을 배회하는 등 김수현씨에 대한 심리적 압박이 지속되고 있다"고 말했다. 앞서 김수현 측은 유튜브 채널 가로세로연구소(가세연)이 주장한 고 김새론과 김수현의 열애설 등에 대해 다음 주 중에 입장문을 배포할 것을 예고한 바 있다. 소속사 측은 김수현이 김새론이 미성년자 시절 교제한 것이 아니라고 반박하며 "두 사람은 성인이 된 이후인 2019년 여름부터 2020년 가을까지 교제했다. 김수현씨가 미성년자 시절의 김새론씨와 사귀었다는 것은 사실이 아니다"라고 강조했다. 이어 "김새론씨가 지난해 3월 24일 새벽 인스타그램 스토리에 공개한 사진과 2025년 3월 11일 가세연 방송에서 공개된 사진은 모두 2020년 겨울의 같은 날 교제 중이던 두 사람의 사적인 모습을 담은 것"이라며 "당시 김새론씨가 입은 옷은 2019년 6월 한 브랜드에서 발표한 옷으로, 해당 사진이 김새론씨가 미성년자 시절인 2016년 촬영됐다는 가세연의 주장은 성립 자체가 불가능하다"라고 밝혔다. [서울=뉴스핌] 사진공동취재단 = 17일 서울 송파구 서울아산병원 장례식장에 배우 김새론의 빈소가 마련되어 있다. 지난 16일 김새론은 성동구 성수동 자택에서 숨진 채 발견됐다. 향년 25세. 2025.02.17 photo@newspim.com 또한 군대 시절 김수현이 김새론에게 보낸 편지에 대해서도 "가까운 지인들에게 보내는 편지 중 하나였다. 보고싶다는 표현은 군생활 중인 군인이 지인들에게 가벼운 의미로 했던 표현"이라며 "김새론씨가 2016년부터 SNS에 공개적으로 쓰던 별명은 두사람 사이에만 쓰는 애칭처럼 왜곡됐다"고 반박했다. 소속사 측은 "가세연의 보도로 인해 지금 이 시간에도 수많은 잘못된 정보와 허위 사실이 진실인 것처럼 퍼져나가고 있다. 두 사람의 지극히 개인적인 사생활이 타인에 의해 강제로 공개되고, 그로 인해 김수현씨는 물론 고인의 사생활이 수많은 루머와 억측과 함께 확산되는 것은 너무나 큰 고통"이라고 토로했다. 가세연은 고 김새론이 음주운전 사고 이후 골드메달리스트에게 7억원을 변제하라는 연락을 받았으며, 도움을 요청한 김새론을 외면했다고 주장해 파장이 일었다. 김수현 측은 "당사는 김새론씨 개인이 감당할 수 없는 남은 채무 전액을 변제했다. 음주 운전 사건 이후 김새론씨의 배우 활동과 관련된 각종 위약금, 음주 운전으로 인해 피해를 입은 상인들에 대한 손해 배상 등을 김새론씨와 함께 해결해 나갔다"라며 "당시 해당 사고로 인한 위약금 규모는 약 11억 1400만원이었다. 배상액이 결정되는 과정에서 당사는 김새론씨의 부담을 최소화하고자 배상액을 줄이기 위해 노력했다. 이후 채무를 갚기 위한 김새론씨의 여러 노력을 통해 남은 배상액을 7억으로 줄였다"고 설명했다. [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = 고 김새론이 김수현에게 채무 문제에 대한 어려움을 토로한 후, 골드메달리스트 측에서 김새론에게 보낸 문자 [사진=골드메달리스트] 2025.03.14 alice09@newspim.com 이어 "금액을 줄이는 과정에는 음주운전 사고로 인해 심하게 파손 된 김새론씨의 차량을 수리 및 매각 진행하는 것도 포함 돼 있었다"라며 "이는 김새론씨 의뢰에 따라 운행 불가능한 상태의 사고 차량을 골드메달리스트에서 수리 및 매각 진행, 피해액 일부를 보상한 것"이라고 해명했다. 김수현 측은 김새론의 문자를 외면한 부분에 대해서도 "김새론 씨의 채무 문제는 당사와 김새론씨 간의 문제였다. 당사를 떠난 상태였던 김새론씨는 채무에 대한 법률적 지식이 충분치 못했고, 이에 채권자가 아닌 김수현씨에게 문자를 보냈다. 당시 두 사람은 헤어진지 4년이 된 시점이었고, 김수현씨는 당사에 김새론씨의 문자 내용에 대해 문의했다"고 말했다. 이들은 "김수현 씨는 당사와 김새론씨간의 상황을 전혀 알지 못했고, 이에 당사는 김수현씨에게 '상대방이 법률적 지식이 정확하지 상태에서 오해가 있어 보이니 전문가의 확인없이 이런 문제에 답변하는 건 적절하지 않아 보인다. 회사가 법률전문가와 함께 김새론씨 소속사와 연락해 오해없도록 원만히 해결하겠다'고 답했다. 그리고 첨부한 바와 같이 내용증명의 취지에 대해 설명했다"고 덧붙였다. [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = 배우 김수현 측이 고 김새론과 성인이 된 후 교제했다고 주장한 증거 사진 [사진=골드메달리스트] 2025.03.14 alice09@newspim.com 특히 "이후 김새론씨 측은 2024년 3월 26일 법률대리인을 통해 '귀사가 지난 시간 의뢰인에게 보인 성의에 관해 감사하는 마음과 더불어 당연히 귀사가 입은 손해에 관한 책임을 지겠다는 마음에서, 내가 부담해야 할 손해액의 확정과 함께 앞으로의 변제계획에 관하여 협의를 통해 조율하고자 한다'라는 입장을 밝혀 왔다. 이로써 당사와 김새론씨 사이의 채권·채무 관계는 일단락 되었고, 당사는 김새론씨에 대한 채권 전액을 대손금으로 처리한 이후 단 한 번도 변제를 요구하지 않았다"고 반박했다. 김수현 측은 "당사는 소속 배우였던 김새론씨의 어려운 사정을 이해하고 대여금을 변제 받지 않으면서도 김새론씨에게 증여세가 부과되는 것을 막아주고자 법령에 따라 할 수 있는 한 세심하게 신경썼다. 또한 김새론씨의 위약금을 대신 내어주는 과정에서 이를 대여금 처리하며 이자를 0%로 정했고, 지연손해금 또한 0%로 정했다. 이를 오히려 변제를 압박한 것으로 왜곡해 비난하고, 1년이 지난 시점에서 고인의 극단적 선택의 원인이 된 것처럼 악의적으로 매도한 것에 대해 비통한 심정"이라고 토로했다. 끝으로 김수현 소속사는 "김수현씨가 고인이 맞이한 비극의 원흉으로 끌려들어왔다. 고인 어머니의 지인이 이모로 바뀌고, 시선을 끌 수밖에 없는 강렬한 시각적 근거가 제시된 뒤, 1년 전 회사가 정리해준 김새론씨의 채무 문제가 고인이 최근 안타깝게 세상을 떠난 직접적 원인처럼 지목됐다"라며 "그러나 유명인이라는 이유로 수많은 허위 사실과 인신 공격을 무조건 받아들일 수 없는 일"이라고 덧붙였다. alice09@newspim.com 2025-03-14 14:00

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국세청, 홈플 대주주 MBK 세무조사 [서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 국세청이 홈플러스 대주주인 MBK에 대한 세무조사에 착수했다. 11일 관련 업계에 따르면 서울지방국세청 조사4국은 이날 MBK파트너스에 대한 세무조사에 들어갔다. MBK파트너스측은 "지난 2020년 이후 5년 만에 이뤄지는 정기 세무조사로 인지하고 있다"며 "최근 불거진 홈플러스 사태(기업회생신청)와는 무관한 것으로 알고 있다"고 전했다. 다만 이번 세무조사 담당 부서가 비정기(특별) 세무조사를 맡는 서울지방국세청 조사4국이라는 점에서 지난해 논란이 됐던 김병주 MBK파트너스 회장의 역외 탈세 의혹까지 다시 들여다보는 게 아닌가 하는 관측도 제기된다. MBK파트너스는 지난 2020년 세무조사 결과 1000억원 규모의 역외탈세 혐의가 드러나 400억원 가까이를 추징 당했다. 지난해에도 국회 보건복지위원회 국정감사에서 역외탈세 의혹이 재차 제기된 바 있다. MBK파트너스는 대규모 차입금에 의존해 지난 2015년 홈플러스를 인수했다. 이후 점포 등을 팔아 인수대금을 상환하고 배당을 받는 방식으로 투자 원금 회수에 주력했다. 정작 홈플러스는 자금 압박에 빠져 최근 기업회생 절차에 들면서 금융권과 업계 안팎에서 'MBK 먹튀' 논란이 거세게 일고 있다. 한편 국회 정무위원회는 이번 홈플러스 사태와 관련해 오는 18일 MBK파트너스 김병주 회장을 증인으로 불러 긴급현안질의에 나설 예정이다. [서울=뉴스핌] 양윤모 기자 = 홈플러스 영등포점 신호등에 빨간불이 들어와 있다. yym58@newspim.com osy75@newspim.com 2025-03-11 19:39