전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

케이뱅크 PBR 2.56배로 IPO…카카오뱅크 3분의1 수준에 '고평가' 피해

기사입력 : 2024년09월20일 11:36

최종수정 : 2024년09월25일 10:18

비교기업으로 국내 카뱅, 해외 SBI스미신넷·뱅코프 선정
PBR 7.3배 적용했던 카뱅, 최근 시장서 고전 '걸림돌'
시장 상황 안정적…상반기 주요 종목 수익률 38.7%

[서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 유가증권시장(KOSPI) 상장을 위한 증권신고서를 제출하고 본격적인 공모 절차에 돌입한 케이뱅크가 몸값을 최대 5조원대로 잡았다. 시장에서 예측한 범위의 하한선 수준이다. 카카오뱅크와 비교했을 때 비교 기업 선정부터 주가순자산비율(PBR) 산정까지 보수적인 태도를 취했다는 평가가 나온다. 상장 시점을 전후해 고평가 논란이 불거진데 이어 최근에는 오너리스크로 주가가 흔들리고 있는 카카오뱅크의 선례에 '모험보다 안정'을 추구한 모양새다.

20일 금융권에 따르면 인터넷전문은행(인터넷뱅크) 케이뱅크는 지난 13일 코스피 상장을 위해 금융위원회에 증권신고서를 제출했다. 총 공모 주식수는 8200만 주로, 주당 공모 희망가 범위는 9500원에서 1만2000원이다. 최대 공모금액은 9840억원이다. 공모가를 기준으로 계산한 상장 후 시가총액은 3조9586억~5조원이다. 대표주관사는 NH투자증권과 KB증권, 뱅크오브아메리카(BofA)가 맡았다. 인수단으로 신한투자증권과 키움증권이 합류한다.

[서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 지난 13일 금융위원회에 증권신고서를 제출한 케이뱅크가 '상장 선배' 카카오뱅크의 절반격인 2.56배의 주가순자산비율(PBR)을 적용한 것으로 나타났다. 2024.09.20 jane94@newspim.com

가장 큰 관심사였던 적정 시가총액은 5조4048억원을 구했다. 케이뱅크가 상장에 재도전하며 시장에서는 약 7조원 안팎의 기업가치를 희망할 것이라 관측했지만 눈을 낮춘 모양새다. 상장 첫 도전 당시에는 기업가치가 최대 8조원에 달할 것이라는 평가가 나오기도 했다. 시장에 첫 출사표를 던진 시기인 2022년 케이뱅크의 순이익은 836억원에 그친 반면 올해의 경우 상반기에만 854억원을 달성하는 등 우수한 실적을 고려하면 더욱 보수적인 수치다.

희망 기업가치는 비교기업들의 평균 주가순자산비율(PBR)로 결정된다. 케이뱅크는 국내 대표 인터넷뱅크 카카오뱅크를 비롯해 일본 증시에 상장된 SBI스미신넷뱅크, 미국 나스닥 상장사 뱅코프를 삼았다. 최근 PBR이 높았던 브라질 누뱅크(9.84배)도 고려 대상이었지만 PBR 5배 이상을 '비경상적인 멀티플'로 보고 제외했다.

카카오뱅크와 SBI스미신넷뱅크, 뱅코프의 PBR은 각각 1.62배, 2.96배, 3.11배로 평균치는 2.56배다. 케이뱅크의 상반기 말 기준 자본총계 1조9556억원에 2.56배를 곱한 뒤 공모자금 유입액(공모가 하단 기준) 3895억원을 더하면 5조4048억원이 도출된다.

케이뱅크는 국내 인뱅 중 가장 먼저 상장한 카카오뱅크와 비교했을 때 비교기업 선정에서도 신중한 태도를 취했다. 카카오뱅크는 상장 당시 비교군으로 삼을 국내 인뱅이 없어 ▲팍세그루디지털(브라질) ▲TSC그룹(러시아) ▲노드넷(스웨덴) ▲로켓컴퍼니(미국) 등 PBR이 월등히 높은 해외 금융사들을 비교기업으로 삼았다. 이들 기업의 당시 PBR은 ▲팍세그루디지털 8.8배 ▲TSC그룹 8.0배 ▲노드넷 7.6배 ▲로켓컴퍼니 4.6배로, 카카오뱅크에는 평균 PBR 7.3배가 적용됐다. 그 결과 카카오뱅크의 희망 시가총액은 18조5289억원까지 뛰었다. 당시 증권가에서는 카카오뱅크가 지나치게 고평가 됐다는 투자보고서가 잇달아 나오면서 장외시장 주가가 하락하기도 했다.

카카오뱅크가 최근 시장에서 고전을 면치 못하고 있는 점도 케이뱅크의 눈높이를 끌어내렸다. 카카오뱅크의 최근 주가는 2만1000원대로 올해 첫 거래일 대비 25%나 하락했다. 시가총액도 상장 첫날 33조원을 찍었으나 최근에는 10조원대로 쪼그라들었다. 창업자인 김범수 카카오 경영쇄신위원회 위원장의 구속기간이 길어지며 오너리스크도 지속될 것으로 전망된다. 나머지 비교기업들의 주가가 연초 대비 최대 90% 이상 뛰는 등 한창 성장하고 있는 것에 비하면 카카오뱅크는 케이뱅크에 큰 걸림돌인 셈이다.

실제로 케이뱅크와 주관사단은 카카오뱅크를 비교 기업에서 빼는 방안도 검토한 것으로 전해진다. 하지만 국내 유일의 상장 인뱅인 만큼 결국 한데 묶을 수밖에 없었던 것으로 풀이된다. 케이뱅크 관계자는 비교기업 선정 배경에 대해 "기업가치 산정을 위한 비교기업 선정 과정에서 국내외 상장기업을 대상으로 업종 유사성, 재무 유사성, 사업 유사성, 일반 유사성의 4가지 기준을 적용했다"며 "비교 기업 선정을 위해 경쟁기업이라고 볼 수 있는 국내은행 외에도 모바일 기반의 강점을 보유하고 있고 플랫폼 사업자의 특성을 보유하고 있으면서 높은 성장성과 수익성을 구가하고 있는 글로벌 인뱅을 비교기업으로 고려할 필요성이 있다고 판단했다"라고 설명했다.

상장 첫 도전 당시 큰 걸림돌이었던 시장 상황은 나쁘지 않다. 케이뱅크는 상장 첫 도전 당시 시장 침체에 따라 제대로 기업 가치를 인정받기 어렵다고 판단, 상장 추진을 중단한 바 있다. 케이뱅크가 상장을 포기한 지난해 2월은 IPO 시장 혹한기로 케이뱅크 외에도 컬리, 골프존카운티 등 유망 기업들이 증시 입성을 포기했다.

올해 시장에는 온기가 불고 있다. 지난 상반기 HD현대마린솔루션과 에이피알 등 대어급 IPO가 성공적인 데뷔전을 치렀고, 상장기업수도 59개사로 과거(1999~2023년) 상반기 상장 기업 평균 46개 대비 역대 5번째로 높은 수준이다. 기관수요예측을 거친 29개 기업의 공모가 대비 시초가 수익률은 124.1%를 보이며 역대 가장 높은 수익성을 보였다. 호황이었던 2020~2021년 및 지난해(84.8%)보다도 높은 기록이다.

지난달 시장 분위기도 안정적이었다. 박종선 유진투자증권 연구원은 "올해 8월에 대어급 IPO 기업은 없었으나 종목에 대한 '옥석 가리기'가 지속되면서 경쟁률 및 수익률 측면에서 안정화 단계에 진입한 것으로 판단한다"라고 평가했다. 지난달 상장한 종목 12개 중 주요 10개 종목의 공모가 대비 시초가 수익률은 38.7%를 달성했다. 공모가 대비 8월 말 종가 수익률도 28.6%를 보이며 양호했다.

jane94@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
사진
특검, 한덕수 자택·총리공관 압수수색" [세종=뉴스핌] 양가희 기자 = 내란특검팀이 24일 국무총리 서울공관에 대한 압수수색에 들어갔다. 국무총리실은 이날 문자 공지를 통해 특검팀의 수사에 적극 협조하고 있다며 이같이 밝혔다.   특검은 이날 한덕수 전 총리 자택 압수수색에도 나섰다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 한덕수 전 국무총리가 2일 오후 서울 서초구 서울고등검찰청에 마련된 내란 특검 사무실에서 조사를 마치고 차량으로 이동하고 있다. 2025.07.02 leehs@newspim.com 한 전 총리는 윤석열 전 대통령의 비상계엄 선포 계획을 알고도 이를 묵인 또는 방조했다는 의혹을 받고 있다. 특검은 압수물 분석을 마치는 대로 한 전 총리 등을 다시 조사한 뒤 구속영장 청구 여부 등을 검토할 전망인 것으로 알려졌다. sheep@newspim.com 2025-07-24 13:54
안다쇼핑
Top으로 이동