전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]뉴욕증시 변동성 속으로···`네거티브 감마` 주의보④

기사입력 : 2023년08월18일 09:30

최종수정 : 2023년08월18일 09:35

수면 아래 조류는 평온한가

이 기사는 8월 17일 오후 3시08분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 시장이라는 게 한 방향으로 무한히 흘러가지 않는다. 달이 차면 기울듯 시장 생리도 마찬가지다.

꼬리가 몸통을 흔드는 장세, `네거티브 감마`와 같은 기술적 요인에 의해 시장 출렁임이 커지게 되는 구간은 지나보면 그때가 전술적 기회인 경우도 적지 않았다. 산책 나온 강아지가 천방지축 뛰어다녀도 주인(펀더멘털)의 목줄을 벗어날 수는 없는 이치다.

특히 최근의 시장 출렁임이 8월 휴가 시즌으로 유동성이 얕아진 장세에서 나타나곤 하는 일시적 노이즈라면, 그리고 그 노이즈에 의해 시장 가격이 적정가치를 제법 많이 벗어난 경우라면 이는 역발상 관점에서 매력적인 진입 기회를 제공하게 된다.

다만 이 대목에서 살펴야할 것은 재료, 즉 수면 아래의 조류다.

앞서 뉴욕 옵션시장을 둘러싼 장황한 설명은 수면위 파도를 한층 거세게 만드는 일종의 바람(風) - 기술적 요인들 - 에 불과하다. 이 바람과 함께 수면 아래에서 조류들이 꼬이고 요동치고 있다면 이게 일시적 일탈이 아니라 `진성 악재`의 형태를 갖춰가는 중이라면 역발상 트레이딩은 눈물의 손절로 이어지고 만다.

그럼 이달 들어 수면 아래의 조류는 평온한가. 주지의 사실이듯 그렇지 않다.

7월 하순 형성됐던 기대 섞인 내러티브가 이달 들어 심각한 균열을 보이는 중이다. 뉴욕 증시는 물론이고 글로벌 자산시장이 삐걱대는 이유다. 야구로 치면 2루를 노리던 주자가 투수 견제구에 역동작이 걸린 상황에 가깝다.

잠시 시장을 설레게 했던 그 스토리를 편의상 `최적 조합 내러티브`라 하자. 이는 미국과 중국의 매크로 모멘텀이 동시에 유리한 방향으로 움직일 것이라는 기대에 근거한다. 우호적 글로벌 유동성(미국 시장금리 하락과 달러 약세) 환경에다, 중국의 실물경기 부양이 결합된다 하니 시장에는 아주 매력적인 조합으로 다가왔다.

좀 더 풀어보면 7월 FOMC를 전후로 연준의 긴축은 사실상 종료됐다는 인식 하에 자산시장 일각에서는 `미국 국채 수익률은 정점을 지나 본격적인 하향 안정기로 접어들 테고 여기에 연동해 달러 역시 아래로 더 밀려날 것`이라는 기대가 더 자라났다. 마침 중국 지도부는 당 중앙 정치국 회의(7월24일)를 통해 경제를 알뜰히 살피겠다는 부양 의지를 천명했다.

실제 반짝 랠리가 연출됐다. 그간 많이 뒤쳐져 있던 홍콩 항셍지수와 중국 본토 CSI300 지수들의 보폭이 특히 빨랐고 여타 위험자산들도 함께 기분을 냈다.

그러나 8월 들면서 시장 상황은 기대와 정반대로 흘러가고 있다.

글로벌 자산 가격들의 어머니, 흔히 벤치마크라 칭하는 미국 국채 수익률의 경우 구조적 수급 우려(고착화된 재정적자가 불러올 적자국채 물량의 만성적 확대 위험)가 부상하며 일드커브 전반이 수직 상향 이동하고 있다. 중국 경제는 부동산 침체의 중력장에 더 깊이 빠져 허우적대고 있다.

미국 10년물 국채 수익률 추이 [사진=koyfin]

미국 국채 수익률을 글로벌 벤치마크라고 하는 이유는 다양한 자산 가격들이 미국 국채 금리를 중심으로 동심원을 그리며 가격을 형성해 나가기 때문이다. 기본적으로 자산들의 이론 가격은 미래 기대 수익(현금흐름)의 총합을 현재 가치로 평가한 것인데 그 할인율의 기준이 되는 게 미국 국채 금리, 특히 10년물 국채 수익률이다.

원들의 중심점이 기대와 다른 방향으로 꾸역꾸역 이동하는 상황에서 원들은 물론이고 원주면에 위치한 각 점들이 평온하기는 어렵다.

글로벌 유동성 관점에서 미국 바깥 세계(특히 이머징 자산시장)에는 달러의 향방이 더 중요한데 주요 6개국 통화에 대한 달러인덱스(DXY)는 물론이고 10개국 통화에 대한 블룸버그 달러인덱스(BBDXY) 역시 미국 국채 수익률을 따라 꺾여 올라가고 있다.

블룸버그 달러인덱스(BBDXY) 추이[사진=블룸버그통신]

그 반대편에서는 중국발 매크로 및 크레딧 불안이 재차 고조돼 위안화가 백스텝을 밟고 이머징 통화들이 이를 뒤따르며 달러의 상대적 강세를 더 두드러지게 하는 중이다. 7월말 중국 지도부의 부양 구호에 이끌려 위안화 자산 혹은 그 프록시 자산에 투자했던 이들은 최근 중국발 악재의 홍수속에 허탈감을 감출 수 없게 됐다.

전술한 미국과 중국발 재료에 대해서는 앞으로 몇차례 더 진단해볼 예정이다. 미리 덧붙이면 최근 수면 아래 조류의 움직임이 일시적 뒤틀림에 불과한 것인지, 아니면 시장의 리셋(reset)을 가리키는 것인지는 섣불리 예단할 영역이 아니며 지속적 관찰을 요한다. 다만 이 물음에 대한 답이 하반기 자산운용에 적지않은 영향을 미칠 것임은 직감할 수 있다. 

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
법사위, 尹 서울구치소 CCTV 열람 [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 국회 법제사법위원회(법사위)는 1일 윤석열 전 대통령의 수감 중 특혜 제공 여부와 특검의 체포영장 집행 당시 서울구치소 폐쇄회로(CC)TV를 열람하기 위해 현장검증에 나섰다. 추미애 법사위원장과 더불어민주당, 조국혁신당 소속 법사위원들은 이날 오전 경기 의왕 서울구치소를 방문해 윤 전 대통령의 체포영장 집행 거부와 수감 특혜 의혹 등을 점검했다. 국민의힘 의원들은 전원 불참했다. [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 추미애 법사위원장과 더불어민주당, 조국혁신당 소속 법사위원들은 1일 오전 경기 의왕 서울구치소를 방문해 윤 전 대통령의 체포영장 집행 거부와 수감 특혜 의혹 등을 점검했다. 국민의힘 의원들은 전원 불참했다. 2025.09.01 jeongwon1026@newspim.com 김용민 의원은 "국민의힘은 오늘 현장검증이 '망신주기용'이자 인권 침해라고 주장하고 있는데 정작 중요한 검증 절차에는 참여하지 않고 뒤에서 정치적 언사만 하고 있다"며 국민의힘 의원 불참에 유감을 표했다. 김 의원은 "오늘 검증해야 할 사안은 대한민국 형사사법시스템에서 매우 중차대한 문제"라며 "전직 대통령이라는 이유로 구치소에서 편하게 지내고 있다는 국민적 의혹이 해소되지 않는 한 대한민국 사법시스템은 국민으로부터 신뢰받지 못할 것"이라며 현장검증의 필요성을 재차 강조했다. 전현희 의원도 "CCTV를 열람하는 것은 윤석열에 대한 망신주기 목적이 아니다. 중대 범죄자의 체포영장 거부라는 법치주의 파괴 행태와 구치소 측의 특혜는 없었는지를 눈으로 확인하기 위함이다"며 "법치주의를 바로세우고 헌정질서를 회복하는 과정의 일환인 현장검증에 국민의힘이 자리를 비운 것은 매우 유감"이라고 말했다. 추미애 위원장은 "윤 전 대통령은 내란 혐의로 수사를 받으면서 조금의 양심이라도 있다면 응당 책임을 져야 함에도 불구하고 법치를 무시하고 부끄러운 모습을 연출하는 등 수사방해를 일삼고 있다"며 "오늘 현장검증을 통해 특혜 및 수사방해 상황을 면밀히 살피고 수용규칙 위반 등 사실이 확인될 경우 관련 규정에 따라 후속조치를 취하겠다"고 강조했다. 그러면서 서울구치소 측에 8월 한달 간 윤 전 대통령의 변호인 접견 횟수와 구치소 내 변호인 접견방 개수, 변호인 접견 규정 일체 등의 자료를 요청했다. 박은정 조국혁신당 의원과 서영교 민주당 의원은 이명박·박근혜 전직 대통령의 변호인 접견 관련 자료와 윤 전 대통령의 총 접견 시간 및 인원 등 통계 자료를 요구했다. jeongwon1026@newspim.com 2025-09-01 11:08
사진
[변상문의 화랑담배] 제1회 산세타령 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. [자료= 인공지능 AI 이미지] 판소리 춘향가에는 '산세타령'이라는 눈대목(가장 재미있는 부분 중 하나)이 있다. 방자가 춘향이에게 이몽룡의 사람됨을 각 지방 산세에 비유하며 설명하는 대목이다. 방자가 춘향이에게 "여보게 춘향이! 낭군을 얻으려면 뚜렷한 서울 양반 낭군을 얻지. 아, 어찌 시골 무지랭이를 얻으려는가?" 했다. 이에 춘향이가 "미친 녀석! 낭군도 시골 서울이 다르단 말이냐?"하며, 방자 말이 땅에 떨어지기도 전에 이불 개듯 개어 방자 귀에 쑤셔 넣었다. 방자는 "하믄 다르지야. 인걸은 지령이라. 사람이 하는 것은, 산세 따라 나는 법이여. 내가 우리 도련님 성품을 이를 테니 잘 들어 보소. 경상도 산세는 산이 웅장 허기로 사람이 나면 정직하고. 전라도 산세는 산이 촉(비옥함)하기로 사람이 나면 재주가 있고. 충청도 산세는 산이 순순하기로 사람이 나면 인정이 있고. 경기도 올라, 한양 터 보면 천운봉이 높고 백운대 섰다. 삼각산 세 가지 북주가 되고 인왕산이 주산이요, 종남산이 안산인디 동작이 수구를 막았기로, 사람이 나면 선할 때 선하고 악하기로 들면 별악지상(別惡之象)이라." 서울 남산 아래, 선할 때 선하지만 악하기로 들면 별악지상(別惡之象)인 땅. 그곳이 지금의 용산기지다. 이몽룡이 장원급제하고 남원골 춘향이를 만나러 간 길도 남대문-용산고-용산기지 23번 게이트-한강나루-남태령-과천 길이다. 용산은 용산구 효창공원 일대와 원효로 서쪽 일대 구릉지대를 말한다. 한강을 따라 서쪽으로 흐르는 구릉이 마치 용이 꿈틀대는 모습이어서 용산이라 불렀다. 대통령실이 들어선 국방부, 합참 지역의 구릉은 둔지산(屯之山)이다. 조선시대 때 직업군인 집단 거주 마을이 있었다. 이곳은 임진왜란 때는 일본군 병참기지로, 병자호란 때는 청나라군 후방지휘소였다. 임오군란 때는 흥선 대원군이 용산기지 캠프 코이너에서 청나라로 납치돼 갔다. 용산고 앞에서 청나라군과 조선군 간 치열한 전투가 벌어졌다. 1894년 7월 청일전쟁이 터졌다. 일본군 소장 오시마가 이끄는 8000여 명의 일본군이 용산기지에 주둔했다. 조선총독부, 조선주차군사령부가 용산기지에 터를 잡았다. 부대 정문은 용산역 맞은편 아모레 퍼시픽 건물과 용산우체국 사이로 난 길을 따라 200m 정도 들어가면 나오는 문이다. 어김없는 별악지상(別惡之象) 땅이었다. 1950년 6월 25일 01:00 용산기지 내 육군본부 상황실에 전화벨이 울렸다. 당직 장교 작전국 대위 조병운이 수화기를 들었다. "충성! 옹진반도 제17연대입니다. 현재 시간 국사봉 북쪽 능선으로 병력 미상의 북한군이 접근하고 있습니다" 03:00 또 전화벨이 울렸다. "충성! 문산 제1사단입니다. 북한군이 구화리에서 도하용 주정(舟艇)을 운반하고 있습니다" 03:30 또 전화벨이 울렸다. "충성! 의정부 제7사단입니다. 적 포탄이 전 진지에 떨어지고 있습니다" 창밖에는 태풍 엘시가 비를 뿌리고 있었다. 육군본부 정보국 당직 장교 중위 김종필은 정보국장 장도영 대령에게 "전 전선에서 북한군이 공격해 오고 있습니다. 전군에 비상을 내려야 합니다. 국장님께서 빨리 상황실로 오셔야겠습니다"라고 보고했다. 용산기지가 또다시 별악지상(別惡之象)의 땅이 되고 있었다.  / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-01 08:00
안다쇼핑
Top으로 이동