전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM] "인플레와 함께 올라가는 투자자 공포, 오히려 저가매수 기회"

기사입력 : 2021년02월22일 07:15

최종수정 : 2021년02월22일 08:03

[편집자] 이 기사는 2월 19일 오후 10시13분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 무료로 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 김선미 기자 = 최근 몇주새 갑자기 기대 인플레이션이 상승하면서 금융시장 불안감이 확산되고 있지만, 사실 주식은 인플레이션 헤지 효과가 있으므로 시장 전반이 공포감에 휩싸여 매도가 시작되면 오히려 저가매수의 기회로 활용하라는 주장이 나왔다.

채권 시장이 전망하는 향후 10년 간 평균 인플레이션인 기대 인플레이션은 지난 5년 평균을 웃돌고 있다. 지난해 3월 0.5% 수준이던 기대 인플레이션은 지난주 2.24%까지 올랐다.

월가의 두려움 없는 소녀상과 황소상.[사진=로이터 뉴스핌] 2021.02.04 mj72284@newspim.com

투자 매체 마켓워치의 마크 헐버트 칼럼니스트는 대부분 투자자들의 우려와 달리 인플레이션은 주식시장을 위협하는 재료가 아니라고 지적했다.

그는 앞으로 몇 달 간 인플레이션이 상승하고 투자자들이 매도에 나서면 저가매수를 생각해볼 만 하다고 조언했다.

그러면서 미국 노스캐롤라이나 주립대학 리처드 워 교수의 분석을 근거로 들었다. 워 교수는 주식이 실제로 인플레이션 대비 장기적 헤징 수단이라는 분석을 내놓았다.

워 교수는 인플레이션이 서로 상반되는 방식으로 주식 밸류에이션에 영향을 미친다고 설명했다.

첫째는 현재 가치로 산정했을 때 미래 순익의 명목 가치가 인플레이션이 상승하는 만큼 줄어든다는 것이고, 둘째는 인플레이션이 상승할 경우 기업들은 가격을 인상할 수 있기 때문에 인플레이션이 오르지 않았을 경우보다 미래 순익의 명목 가치는 더욱 높아진다는 것이다.

워 교수는 투자자들이 대체로 첫째 방식이 미치는 영향에만 관심을 둬, 인플레이션이 미래 순익의 명목 가치를 깎아내린다는 사실만 보고 명목 가치 자체가 올라간다는 사실은 간과한다고 설명했다.

이처럼 한쪽으로 치우친 관점으로 인해 경제학자들이 '인플레이션 착각'이라 부르는 현상이 발생한다는 것이다.

이러한 착각은 인플레이션이 하락할 때에는 증시를 끌어올리는 효과를 낸다. 투자자들이 물가 사이클 상에서 인플레이션이 높았던 초기의 순익 명목 가치를 미래 가치로 산정하기 때문이다. 이에 따른 결과는 비정상적으로 높은 밸류에이션이다.

반대로 인플레이션이 상승하기 시작할 때에는 투자자들이 정반대의 실수를 저지른다. 사이클 상에서 인플레이션이 낮았던 초기의 낮은 명목 가치를 미래 가치로 산정하는 것이다. 이에 따른 결과는 밸류에이션 하락이다.

이러한 상황에서 투자자들이 선택할 수 있는 이성적 모델은 인플레이션이 주식 밸류에이션에 거의 영향을 미치지 않는다는 사실에 기반해 투자하는 것이지만, 실제로 나타나는 행동 모델은 투자자들이 그럼에도 불구하고 비이성적으로 행동하는 것으로 나타난다.

워 교수는 "현재 대부분 투자자들은 평생을 저 인플레이션 환경에서 살아왔기 때문에 인플레이션과 주식시장의 상관관계에 대해 체득할 기회가 없었다"고 말했다.

워 교수의 분석이 맞다면, 이성적 투자자들은 향후 수 개월 내 밸류에이션이 낮아진 주식을 주워 담을 기회를 갖게 된다고 헐버트 칼럼니스트는 내다봤다.

 

gong@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
李대통령, 이시바 총리와 전화통화 [서울=뉴스핌] 이영태 선임기자 = 이재명 대통령은 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 25분간 취임 후 첫 전화통화를 갖고 성숙한 한일관계 구축에 의견을 같이했다. 강유정 대변인은 이날 오후 용산 대통령실 브리핑에서 "이 대통령은 9일 오후 이시바 시게루 일본 총리와 약 25분간 첫 통화를 가졌다"며 이같이 밝혔다. 이 대통령이 지난 4일 취임 이후 해외 정상과 전화 통화를 한 것은 지난 6일 도널드 트럼프 미국 대통령에 이어 이시바 총리가 두 번째다. 이재명 대통령이 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 취임 후 첫 전화통화를 갖고 있다. 2025.6.9 [사진=이재명 대통령 X] 먼저 이 대통령은 이시바 총리의 대통령 취임 축하에 사의를 표하고, 오늘날의 전략적 환경 속에서 한일관계의 중요성이 더욱 증대되고 있음을 강조했다. 아울러 "한일 양국이 상호 국익의 관점에서 미래의 도전과제에 같이 대응하고 상생할 수 있는 방향을 모색해 나갈 수 있기를 기대한다"고 말했다. 강 대변인은 "양 정상은 상호 존중과 신뢰, 책임 있는 자세를 바탕으로 보다 견고하고 성숙한 한일관계를 만들어 나가자는 데 의견을 모았다"며 "특히 한일 국교 정상화 60주년을 맞는 올해, 양국 국민들 간의 활발한 교류 흐름에 주목하면서 당국 간 의사소통도 더욱 강화해 나가자고 했다"고 전했다. 또한 "양 정상은 그간 한미일 협력의 성과를 평가하고, 앞으로도 한미일 협력의 틀 안에서 다양한 지정학적 위기에 대응해 나가기 위한 노력을 더해 나가자고 했다"고 부연했다. 양 정상은 향후 직접 만나 한일관계 발전 방향을 비롯한 상호관심사에 대해 심도있는 대화를 나누기로 했다. 이재명 대통령이 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 취임 후 첫 전화통화를 갖고 있다. 2025.6.9 [사진=이재명 대통령 X] 교도통신 등 일본 언론들도 이날 이 대통령과 이시바 총리가 첫 전화 통화를 했다고 일본 정부 관계자를 인용해 전했다. 일본 TBS뉴스에 따르면 이시바 총리는 이날 통화에서 "이 대통령과 한일, 한미일 협력을 활성화하고 싶다"는 의향을 전했다. 방송은 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세정책 대응 등에 대해서도 양국 정상 간 의견이 오갔을 것으로 보인다고 보도했다. 앞서 이시바 총리는 지난 4일 기자들에게 이 대통령 취임과 관련해 "한국 민주주의의 결과이며 한국 국민의 선택에 경의를 표하고 당선과 취임을 축하드린다"고 밝힌 바 있다 이재명 정권 출범에 따른 셔틀외교 재개를 묻는 질문엔 "정부가 구성돼 기능할 수 있게 되면 한·일 정상회담을 가능한 조속히 하는 것이 좋다"고 말했다. 그는 또 올해가 한일 국교 정상화 60주년인 점을 언급하며 "이번 60주년을 계기로 이재명 대통령과 함께 한일 및 한미일 협력을 활성화하고 싶다. 이것이 (국교 정상화) 60주년의 큰 의의라고 생각한다"고 강조했다. medialyt@newspim.com 2025-06-09 14:09
사진
구름 많고 낮 더위...서울·경기 오전 소나기 [서울=뉴스핌] 박우진 기자 = 화요일 10일 전국은 대체로 구름이 많거나 흐리다가 낮에는 무더운 날씨가 나타나겠다. 중부지방과 충남은 오전 한때 소나기가 내리겠다. 기상청과 케이웨더에 따르면, 이날 전국은 서해상에 위치한 고기압의 가장자리에 들겠으나 제주도는 남쪽 해상을 지나는 기압골의 영향을 받겠다. 전국이 구름이 많거나 흐리겠다. 서울과 경기, 강원영서, 충남북부에는 오전 한때 소나기가 오겠다. 예상 강수량은 5~15mm다 아침 최저기온은 17~21도, 낮 최고기온은 22~33도가 되겠다. [서울=뉴스핌] 김학선 기자 = 봄비가 내린 22일 서울 여의도 국회 인근에서 우산을 쓴 시민들이 발걸음을 재촉하고 있다. 기상청은 이날 전국에서 봄비가 내리며 영남은 최대 80㎜, 수도권은 최대 50㎜에 달하는 많은 비가 내릴 것으로 예보했다. 2025.04.22 yooksa@newspim.com 지역별 아침 최저기온은 ▲서울 20도 ▲인천 15도 ▲춘천 18도 ▲강릉 22도 ▲대전 20도 ▲대구 20도 ▲부산 20도 ▲전주 19도 ▲광주 20도 ▲제주 19도다. 낮 최고기온은 ▲서울 26도 ▲인천 20도 ▲춘천 26도 ▲강릉 31도 ▲대전 29도 ▲대구 33도 ▲부산 26도 ▲전주 30도 ▲광주 29도 ▲제주 26도다. 미세먼지 농도는 오전에 세종, 대전, 충북에서 '한때 나쁨'을 기록하겠고, 그 밖의 지역은 '보통'을 나타내겠다. 오후에는 전국이 '보통'이다. 바다의 물결은 동해상에서 0.5~1.5m, 서해와 남해상에서 0.5~1.5m로 일겠다. krawjp@newspim.com 2025-06-10 06:22
안다쇼핑
Top으로 이동