전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
글로벌 글로벌경제

속보

더보기

[GAM] 역대급 국채 랠리에 인플레 망령 드리운다

기사입력 : 2020년12월17일 07:00

최종수정 : 2020년12월17일 07:00

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

[편집자] 이 기사는 12월 16일 오후 5시32분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 500여 해외 종목의 프리미엄 기사를 무료로 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 김선미 기자 = 글로벌 채권 투자자들이 오랫동안 동면했던 괴물이 내년에 잠에서 깨어날 가능성에 대비하고 있다.

영국 파이낸셜타임스(FT)는 16일(현지시간) 인플레이션이 내년부터 채권과 주식 시장 모두에 중대한 리스크가 될 수 있다고 경고했다.

미 연방준비제도(Fed) 본부 [사진=로이터 뉴스핌]

올해 국채 가격은 중앙은행들의 코로나19(COVID-19) 팬데믹(세계적 대유행) 대응 대규모 채권 매입 프로그램에 힘입어 고공행진을 펼쳤다. 투자자들은 경제가 올해의 슬럼프에서 벗어난 후에도 중앙은행들의 이러한 경기부양이 지속될 것으로 기대하고 있다.

하지만 2008년 글로벌 금융위기 이후 깊은 잠에 빠졌던 인플레이션이 다시 반등하면 채권시장의 매력도가 급격히 떨어져 이러한 기대가 와르르 무너질 수 있다. 고정적 이자 수익을 제공하는 채권은 전반적 상품 및 서비스 가격 상승세가 가속화되면 가치가 떨어진다.

인플레이션 압력이 드디어 터져 나오면 이는 위험자산군 전반으로 여파가 급격히 확산될 수 있다. 올해 글로벌 증시 랠리는 채권 랠리에 힘입은 바 크기 때문이다. 채권 가격이 랠리를 펼치면서 자본조달 비용이 사상 최저 수준으로 떨어지며 주가와 기업 수익 간 격차 확대에도 불구하고 불안감이 크게 심화되지 않았다.

JP모간자산운용의 유럽 담당 수석 마켓 전략가인 캐런 워드는 "현재 시장을 떠받치고 있는 것은 낮은 수준으로 얌전히 행동해 준 인플레이션"이라며 "투자자들은 경제회복세가 만연해도 중앙은행들이 수용적 정책을 유지할 것이라 기대하고 있지만, 인플레이션이 예상치 못한 방식으로 급등하면 이러한 시장의 기대가 무너질 것"이라고 말했다.

현재 특히 미국에서 인플레이션 급등 우려가 확산되며, 미국 연방준비제도(연준)가 신호한 것보다 일찍 경기부양을 철회해야만 하는 상황에 놓일 수 있다는 추측이 우세해지고 있다.

이러한 우려가 채권 시장 가격에 미치는 가격은 아직 알아차리기 힘들지만 절대 무시할 수 없다. 유로존의 경우 기대 인플레이션이 유럽중앙은행(ECB)의 안정목표치인 '2% 부근'을 한참 밑돌고 있지만, 미국은 기대 인플레이션이 상승 추세를 보이고 있다.

미국 10년물 국채 대비 물가연동채권(TIPS) 간 금리 격차를 가리키는 10년 BER은 9월 1.6%를 밑돌던 수준에서 현재 1.9%까지 올라 2019년 5월 이후 최고치를 기록했으며, 연준의 평균물가목표인 2%에 근접하고 있다.

다만 대부분 전문가들은 인플레이션이 통제 불가능할 정도로 급등할 가능성은 낮다고 보고 있다. 팬데믹으로 실업률이 급등한 만큼 임금이 인상되려면 어느 정도의 시간이 걸릴 테고, 고용시장이 안정된다 하더라도 오랫동안 진행돼 온 인구 변화와 기술 전환에 따른 인플레이션 억제 효과가 당분간 지속될 것이라는 전망이다.

하지만 세계 최대 채권펀드 블랙록의 밥 밀러 미국채권본부장은 "과거의 경험으로 투자자들이 인플레이션에 대해 안이한 시각을 가지게 됐다"며 "채권 수익률이 매우 낮은 만큼 실수를 만회할 여지가 많지 않다"고 경고했다.

그는 "시장은 과거 10년간의 경험에서 나온 관성대로 움직이고 있는데, 투자자들은 앞으로 2~4년 간 인플레이션 대비 자산을 마련해둬야 한다"고 조언했다.

밀러 본부장은 이에 대한 근거로 올해 초 연준이 인플레이션 오버슈팅 용인을 시사한 것을 꼽았다. 연준은 지난 8월 2%라는 인플레이션 목표치를 상한이 아닌 평균치로 삼는 평균물가목표제(AIT)를 도입해 인플레이션이 한동안 2%를 넘어도 이를 용인하기로 했다. 이는 인플레이션이 2%를 넘지 않도록 억제하기 위해 선제적으로 금리를 인상했던 이전 정책을 대폭 수정한 것이다.

이에 따라 시장 전문가들은 모든 자산에 대해 중력을 행사하는 연준의 기준금리가 적어도 2023년까지는 제로 수준에 묶여 있을 것이라 예상하고 있다.

이 가운데 코로나19 백신이 차질 없이 상용화되면 기업과 소비자의 억눌렸던 경제활동이 폭발해 인플레이션 압력도 급격히 부풀 수 있다. 프랭클린 템플턴의 소날 데사이 최고투자책임자(CIO)는 "강력한 경제 회복의 여건이 모두 마련됐고, 이는 내년 하반기 반드시 인플레이션 상승으로 이어질 것"이라고 내다봤다.

이에 투자자들이 벌써 움직이고 있다. 최근 수주 간 TIPS 수요가 급증한 것. 시장조사기관 EPFR에 따르면, 11월 초 이후 관련 펀드로 45억달러 가량이 유입됐다.

또한 미 국채 등 울트라 안전자산을 대체할 자산에 대한 수요가 급증하며, 미국 10년물 국채 수익률(가격과 반대)이 3개월 전의 0.7%에서 0.9%로 올랐다. 블룸버그 데이터에 따르면, 전문가들은 내년 말 1.2%까지 상승할 것으로 전망했다.

일부 투자자들은 인플레이션 상승이 지속되지 않을 수 있다는 의견을 제시했다. 팬데믹에 따른 경제 쇼크가 어마어마할뿐더러 미국 정책입안자들이 추가 경기부양에 좀처럼 합의를 이루지 못하고 있기 때문이다.

파인브리지인베스트먼트의 신용 및 채권 책임자인 스티븐 오는 "내년 봄 인플레이션이 상승할 가능성이 있지만, 투자자들과 중앙은행들 모두 이를 무시할 것"이라고 예상했다.

하지만 중앙은행들이 인플레이션을 무시하면 심각한 리스크가 발생할 수 있다. 채권과 주식 가격 상승은 항상 수년 간 최저 금리가 유지될 것이라는 전망이 뒷받침하는 만큼, 연준이 금리인상이 가능하다는 신호를 보내기만 해도 채권과 주식 시장 모두 폭락할 수 있다고 BNY멜론투자운용의 샤믹 다르 수석 이코노미스트가 경고했다.

그는 "채권이 주식에 대한 헤지 역할을 하지 못하고 둘 다 '폭망'할 수 있다"며 "이는 글로벌 금융시장에 빅 쇼크가 될 것"이라고 전망했다.

 

gong@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[변상문의 화랑담배] "국내 진공작전을 서둘러라" 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 이런 상황에서 임시정부 주석 김구는, '선열의 피로써 세우고, 애국지사들이 생명을 걸고 수호한 대한민국 임시정부를 3천만 국민에게 바치기 전에는 물러설 수 없다는 것을, 대내외에 천명할 필요가 있다'라고 판단했다. 김구는 1945년 8월 11일 국무회의를 개최하여 '광복군 국내정진군' 창설 안을 통과시켰다. 8월 13일 광복군 제2지대장 이범석 장군을 사령관으로 임명하였다. '광복군 국내정진군' 임무는 '즉시 서울로 진격하여 조선 총독 아베노부유키(阿部信行)로부터 무조건 항복을 받고 일본군사령부를 접수'하는 것이었다. 이는 빨리 광복군을 국내로 진입시켜, 미국 협력하에 일본군 무장을 해제하고, 치안을 유지하여 건국의 기틀을 다지도록 하기 위함이었다.  '광복군 국내정진군' 이범석 사령관은, 사령관으로 임명받자마자 주요 직위자들을 소집하여 아래와 같이 지시하였다. "오늘 또는 내일 중으로 여기 모인 동지들과 함께 국내로 들어갈 계획입니다. 오늘(8월 11일) 아침 임시정부는 나에게 국내정진군 사령관 직책을 맡겨주었습니다. 국내에 누구보다도 빨리 들어갈 수 있는 길이 생겼습니다. 다름 아니라, 미국 중국전구사령부가 곧 사절단을 서울로 들여보낼 예정입니다. 우리도 그편에 편승하라는 지시가 하달되었습니다. 우리의 임무는 대단히 무겁습니다. 첫째 국내에 진입하는 대로 일본군에게 강제로 징병당한 우리 병사들을 인수하는 것입니다. 둘째 일본군 무기를 접수하는 것입니다. 셋째 국민 자위군을 조직하는 것입니다. 넷째 불순 정치 세력이 작용할 수 없는 분위기를 만드는 것입니다. 다섯째 국내의 애국지사들과 긴밀히 협조하여 임시정부와 광복군이 환국할 수 있는 발판을 마련하는 것입니다. 미군 사절단 임무는 '국내 포로수용소(지금의 서울 신광여자중·고등학교 자리)에 있는 연합국 포로 보호입니다. 지금부터 국내진공작전을 서둘러 주시기 바랍니다" 맨 앞줄 좌로부터 박찬익, 조완구, 김구, 이시영, 차이석. 두 번째 줄 맨 왼쪽 성주식, 김문호, 신정숙, 김붕준. 맨 뒷줄 왼쪽부터 조성환, 조소앙, 지청천, 이범석, 이름 미상. [사진= 위키백과] 1945년 8월 18일 05:00 이범석 장군 등 '광복군 국내정진군'을 태운 미 C46형 항공기가 중국 서안 비행장을 이륙하였다. 하늘은 구름 한 점 없이 맑았다. 하늘과 바다를 구별할 수 없는 벽천(碧天)이었다. 항공기가 갑자기 고도를 낮추기 시작했다. 잔잔하고 파란 바다에 조그마한 섬들이 뚜렷이 보였다. 인천 앞 바다였다. 초시계 바늘은 12:00를 지나고 있었다. 이범석 장군이 붉어진 눈에 손수건을 갖다 댔다. 조국을 떠난 지 만 30년 만에 고국으로 돌아오는 감격의 눈물이었다. 이 장군은 종이에 무엇인가를 열심히 적고 있었다. 보았노라 우리 연해의 섬들을왜놈의 포화 빗발친다 해도비행기 부서지고 이 몸 찢기어도찢긴 몸 이 연해에 떨어지리니물고기 밥이 된들 원통치 않으리우리의 연해 물 마시고 자란 고기들그 물고기 살찌게 될테니... 서해를 건너며 '광복군 국내정진군'은 5분 간격으로 일본군 측에 무전을 타전했다. 그러나 일본군 측은 아무런 회신을 보내지 않았다. 고도를 바짝 낮춘 항공기가 한강을 따라 영등포 상공에 이르렀을 때 일본군 측에서 "여의도에 착륙하라"라는 답전이 왔다. 이때 모습을 장준하는 그가 쓴 '돌베게'에서 다음과 같이 기록했다. "영등포를 지났다. 그러나 또 한 번 선회한다. 아니 두 번, 폭음이 커진다. 여의도 활주로를 향해 허전허전하게 수송기가 꺼지는 듯이 고도를 낮추었다. 일장기를 붙인 수많은 일군 비행기가 기창으로 지나갔다. 중형전차도 보였다. 이제 곧 일본군이 나타나겠구나. 그들의 얼굴을 맞보게 되리라. 주먹이 쥐어졌다. 무기를 쥔 손이 땀에 스몄다. 덜컹하고 활주로에 수송기가 닿았다. 가벼운 진동에 몸이 흔들렸다. 납덩이 속을 밀치고 나가듯이 순간순간이 이어지며 비행기가 앞으로 나아갔다. 프로펠러가 소리를 뿜으면서 기수가 돌려졌다. 어느 한 격납고 앞 광장에서 비행기가 멎었다. 숨이 탁 막혔다. 기체 안의 공기가 갑자기 없어진 듯이 가슴이 답답해 왔다. 이윽고 문이 열렸다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장   2025-09-22 08:00
사진
李대통령 22~26일 유엔총회 참석 [서울=뉴스핌] 박찬제 기자 = 이재명 대통령이 80차 유엔총회 고위급 회기 참석을 위해 오는 22일부터 26일까지 미국 뉴욕을 방문한다. 이 대통령은 유엔총회 기조연설을 하고 대한민국 대통령으로는 처음 안전보장이사회 토의를 주재한다. 위성락 대통령실 국가안보실장은 19일 오후 용산 대통령실 기자간담회에서 이 대통령의 유엔총회 참석 일정을 밝혔다. 이 대통령은 우선 22일 뉴욕에 도착해 세계경제포럼 의장인 래리 핑크 블랙록 회장을 만나 인공지능(AI)과 에너지 전환에 관한 협력 방안을 논의한다. 이 대통령은 미국 상·하원 의원단을 접견해 한미관계 발전을 위한 의회의 역할도 당부한다. 뉴욕에 거주하는 한인동포 간담회도 한다. 여러 세대에 걸쳐 다양한 분야에서 활동하는 뉴욕 한인 동포들과 자리한다. [워싱턴 로이터=뉴스핌] 이재명 대통령이 25일(현지시간) 미국 워싱턴 D.C. 백악관에서 도널드 트럼프 대통령과 정상회담을 앞두고 인사를 나누고 있다. 2025.08.26 photo@newspim.com 다음 날인 23일에는 유엔총회 고위급 회기 기조연설을 한다. 이 대통령은 190여 개 국가 정상들 중 7번째로 기조연설에 나선다.  위 실장은 "전 세계 정상이 모이는 자리인 만큼 대한민국 대외정책을 천명하는 주요 무대가 될 것"이라며 "민주주의 대한민국 복귀를 선언하고 한반도 정책 등 한국 정부의 외교 비전을 제시하고 인류 평화와 번영을 이뤄나가기 위한 방안을 설명할 것"이라고 말했다. 23일 오후에는 안토니우 구테흐스 유엔 사무총장을 면담하고 글로벌 현안 대응과 관련해 유엔 중심의 다자주의 강화 방안을 논의한다. 한반도 평화 정착을 위한 유엔 총장의 지지도 당부할 예정이다. 저녁에는 미 조야의 오피니언 리더와 만찬을 하면서 한미관계 발전 방안에 대한 제언을 듣고 의견을 나눈다.  뉴욕 방문 사흘째인 24일 오후 3시에는 이 대통령이 한국 대통령으로는 처음으로 유엔 안보리 공개 토의를 주재한다. AI와 국제평화 안보 주제 회의에서 '모두의 AI 기조와 국제사회 평화 안보 공동 대응'에 대한 논의를 주도할 예정이다. 마지막 날인 25일 오전에는 미 금융가 월가와 한국 금융계 인사들이 참여하는 대한민국 서밋 행사에 참석한다. 이 대통령은 글로벌 핵심 투자자들을 만나 한국 정부의 정책을 소개하고 한국에 대한 투자를 요청할 방침이다. 위 실장은 "이 자리를 통해 코리아 디스카운트를 넘어서 '코리아 프리미엄'을 본격적으로 알려 연중 최고가를 경신 중인 한국 증시에도 활력이 돌 것으로 기대한다"고 설명했다.  pcjay@newspim.com 2025-09-19 14:46
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
기사제목
기사가 번역된 내용입니다.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동