[크레딧+] 한미약품, 잇따른 계약해지...신용등급 '강등' 위기

기사입력 : 2019년07월09일 17:09

최종수정 : 2019년07월09일 19:17

나신평, 한미약품 신용등급 전면 재검토...신용등급 '강등' 시사
9일 한신평 등급전만 '부정적' 하향...사실상 등급 '강등' 수순
한미약품, 나신평&한신평 신용등급 '강등' 기준 충족
자금조달 루트로 삼은 채권발행...앞으로 쉽지 않을 전망

[서울=뉴스핌] 김지완 기자 = 한미약품이 잇따른 계약해지로 신용등급 강등 위기에 놓였다.

한미약품은 수조원대 기술수출 계약을 잇달아 성사시키며 대한민국 제약사에 한 획을 그었지만 영광도 잠시, 최근 잇따른 계약해지 소식에 신용등급 '강등' 경고가 이어지고 있다.

한미약품은 지난 3일 얀센과 맺은 1조700억원 규모의 비만/당뇨치료제(HM12524A) 기술수출 계약이 파기됐다고 공시했다. 계약금을 제외한 9400억원(8억1000만달러)을 받지 못하게 된 것.

올해 들어서만 두 번째 계약파기다. 앞선 1월 일리아릴리사와 맺은 8000억원(6억9000만달러) 규모의 기술수출 계약이 해지됐다. 한미약품이 지난 2015년 이후 맺은 계약 9건 중 5건이 해지됐고, 2건은 계약규모가 축소됐다. 단 2건의 계약만 유지되고 있다.

◆ 나신평, 한미약품 신용등급 전면 재검토...신용등급 '강등' 시사

한국신용평가(한신평)과 나이스신용평가(나신평)는 지난 5월 한미약품을 'A+/안정적'으로 평가하며 '차입금이 부담되지만 마일스톤 달성에 따른 자금 유입으로 재무부담이 경감될 것'으로 했다. 마일스톤은 글로벌 제약사가 단계별로 제시한 기준을 충족시켰었을 때, 한미약품이 받을 돈이다.

문제는 한미약품의 기술수출 계약 해지되면서 유입될 것으로 예상했던 '돈'은 사라졌다.

나신평은 이번 기술수출 계약해지로 한미약품의 신용등급 전면 재검토에 들어갔다.

이재윤 나신평 기업평가2실 책임연구원은 "이번 얀센의 기술반환 영향으로 한미약품 향후 실적은 기존의 전망대비 저하될 것"이라면서 "한미약품의 신약개발 파이프라인, 연구개발 성과, 권리반환 영향을 전면 재검토하겠다. 또 차입부담 확대 등을 고려해 신용등급에 반영하겠다"며 등급하향을 시사했다.

한신평은 9일 수시평가를 통해 한미약품 회사채 신용등급 전망을 '안정적'에서 '부정적'으로 변경했다고 공시했다. 사실상 신용등급 '강등' 수순에 접어들었다는 얘기다.

한미약품의 차입금 의존도는 지난 2015년말 21.3%였으나, 지난 1분기말 39.5%까지 치솟았다. 같은 기간 차입금은 3674억원에서 7338억원으로 두 배 가까이 증가했다. 지난 5월말 1750억원 규모의 회사채 발행한 것까지 포함한다면, 상당히 빠른 차입금 증가 속도를 나타내고 있는 셈이다.

신용평가 업계에선 마일스톤 계약해지는 한미약품 신용도와 직결되는 문제라고 지적했다.

이재윤 연구원은 "한미약품은 신약개발을 위해 대규모 연구개발비용 및 설비투자를 지속하고 있다"며 "신약개발 프로젝트의 원할한 임상진행에 따른 마일스톤 유입은 한미약품의 신용도를 지지하는 중요한 요인"이라고 강조했다.

전지훈 한신평 수석애널리스트 역시 "한미약품은 후속 시설투자 등으로 재무부담이 크게 확대된 가운데, 기술수출 이후 임상 등 진행과정에서 계약 취소나 변경됐다"며 "이는 한미약품의 신용도에 불확싱성을 높이는 요인”이라고 지적했다. 이어 "R&D 투자성과가 기대에 미치지 못해, 최근 확대된 재무부담 완화가 어려울 경우 등급하향 압력이 높아질 수 있다"고 목소리를 높였다.

◆ 이미 신용등급 '강등' 기준 충족...재무개선 기대 사라져

더 큰 문제는 한미약품이 이미 신용등급 '강등' 기준을 충족시키는 상황에서, 개선여지가 완전히 사라졌다는데 있다.

한신평은 한미약품의 신용등급 하향기준으로 △'EBITDA/이자비용' 10배 미만 △'총차입금/EBITDA' 2.5배 이상 △R&D 투저성과 부진에 따른 수익성 저하 및 재무부담 확대 등을 제시하고 있다.

한미약품은 지난 3월말 기준 △'EBITDA/이자비용' 8배 △'총차입금/EBITDA' 4.1배를 기록해 등급 하향기준을 크게 웃돌고 있다.

나신평은 한미약품 신용등급 '하향' 요건으로 △순차입금 의존도 30% 상회 △연결기준 '총차입금/EBITDA' 2.5배 초과 등을 제시하고 있다. 한미약품은 작년말 이미 △순차입금의존도 31.5% △'총차입금/EBITDA' 4.8배를 기록했다.

채권시장의 기류도 부정 일색이다. 한미약품은 9일 현재 3400억원의 회사채를 발행중이다. 올해 1750억원의 회사채를 순발행하며 채권 시장에서 자금조달을 늘려나가고 있다.

크레딧업계 관계자는 "몇 년전만해도 '한미약품는 8조 신화'로 불렸지만, 이중 절반 가량이 계약 해지됐다. 현재 남아있는 계약도 성공한다는 확신이 많이 줄었다"며 "한미약품이 자금조달 창구로 채권시장을 선택한 것으로 보이지만, 이 상태면 발행한다고 해도 수요예측에서 흥행을 장담하기 어렵다. 보유자들 역시 이번 사태를 계기로 만기 보유보단 중간 매각을 택할 가능성이 높다"고 우려했다.

swiss2pac@newspim.com

[관련기사]

[관련키워드]

한미약품

GAM - 해외주식 투자 도우미

AI 공포에 28% '뚝' MSFT ② 강세론자 최대 73% 상승 예고

AI 공포에 28% '뚝' MSFT ① 월가 밸류 바닥 진단 '매수 기회'

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

'케데헌' 월드 콘서트 투어 추진 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 넷플릭스가 애니메이션 '케이팝 데몬 헌터스(이하 '케데헌')'의 세계관을 현실로 확장한다. 블룸버그 통신은 18일(현지시간) 복수의 소식통을 인용해, 넷플릭스가 영화 속 음악을 라이브로 선보이는 글로벌 콘서트 투어를 위해 대형 공연 기획사들과 협상을 진행 중이라고 보도했다. [서울=뉴스핌] 정태이 기자 = 오스카 시상식, '케이팝 데몬 헌터스' 골든 공연 모습 [사진=로이터] 2026.03.16 taeyi427@newspim.com 내년에 전 세계 투어를 목표로 하며, 이는 개봉 예정인 속편에 앞서 분위기를 고조시키기 위한 전략으로 풀이된다. 현재 논의 중인 계획에 따르면, 전 세계 수십 개 주요 도시의 1만~2만 명 수용 아레나급 공연장에서 투어가 진행될 예정이다. 아직 공연 기획사가 최종 선정되지는 않았으나, 이미 수천만 달러 규모의 선지급 보증금 제안이 오갈 정도로 업계의 관심이 뜨겁다. '케데헌'의 OST는 지난해 국제음반산업협회(IFPI) 집계 세계 판매량 3위를 기록했으며, 특히 주제곡 '골든(Golden)'은 K팝 최초로 그래미상과 오스카상을 동시에 거머쥐는 대기록을 세웠다. 투어의 핵심인 출연진 구성에 대해서는 다양한 방안이 검토되고 있다. 극 중 그룹 '헌트릭스'의 실제 목소리를 담당한 가수 이재, 오드리 누나, 레이 아미의 실물 공연은 물론, 홀로그램을 활용한 가상 캐릭터 공연 방식도 논의 테이블에 올라 있다. 넷플릭스의 이 같은 행보는 단순 스트리밍 서비스를 넘어 공연, 굿즈 등 오프라인 수익 모델을 본격화하려는 의지로 풀이된다. 넷플릭스는 오는 21일 방탄소년단(BTS)의 복귀 공연을 생중계할 예정이며, '케데헌' 속편 제작을 위해 감독들과 다년 계약을 체결하는 등 K콘텐츠와 애니메이션 IP 강화에 박차를 가하고 있다. wonjc6@newspim.com 2026-03-19 09:42

사진

공항공사 3사 통합 추진 수면위로 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 인천공항과 지방 공항을 아우르는 거대 통합 공항공사 설립 방안이 수면 위로 떠오르면서 관련 업계가 크게 술렁이고 있다. 기관 간 극심한 재무 격차와 상이한 조직 문화 때문에 통합 과정이 험난할 것으로 예상된다. 전문가들은 일방적인 추진보다는 세밀한 의견 조율이 선행돼야 한다고 지적한다. [AI 그래픽 생성=정영희 기자] ◆ 수면 위 올라온 통합 논의…노조 간 입장차 '극명' 19일 업계에 따르면 인천국제공항공사, 한국공항공사, 가덕도신공항건설공단의 통합 추진을 둘러싸고 각 기관 내부의 찬반 격론이 뜨거워지는 양상이다. 재정경제부는 최근 이들 3개 기관을 하나로 합치는 밑그림이 담긴 초안을 각 부처와 대상 기관에 돌려 의견을 모은 것으로 알려졌다. 이 결과를 토대로 공공기관 통폐합 관련 첫 회의를 개최하며 본격적인 작업에 들어갔다. 향후 민관 합동 태스크포스(TF)를 꾸려 세부적인 통합 방안을 다듬을 방침이다. 이 대통령은 지난달 25일 국가관광전략회의에 참석해 인천공항에서 국내선을 띄우지 않는 상황을 짚으며 국내·국제선 분리 운영이 초래하는 국민 불편을 꼬집었다. 이를 기점으로 통합 이슈가 탄력을 받기 시작했다. 가덕도신공항의 효율적인 운영과 침체된 지방 공항의 활성화, 그리고 공항 정책을 총괄할 단일 창구 마련 등이 명분으로 떠올랐다. 일각에서는 최소 10조원 규모로 추산되는 가덕도신공항 건설 자금을 조달하기 위해 재무 건전성이 높은 인국공을 활용하려는 의도가 있을 것이란 의견이 나온다. 통폐합 움직임이 가시화하자 각 공사 노동조합은 상반된 목소리를 냈다. 공항공사 노조 측은 이날 통합 추진에 찬성한다는 입장을 명확히 했다. 노조 관계자는 "운영 주체를 하나로 합치면 업무 효율성이 개선되고, 인천공항과 지방 공항 간 연계가 강화돼 결과적으로 지방 공항 활성화에 기여할 것"이라고 말했다. 인국공 노조는 강하게 반발하며 단체 행동에 나섰다. 이들은 '인천공항 졸속통합저지 공동투쟁위원회'를 발족, 전면적인 투쟁을 예고했다. 수익성이 떨어지는 지방 공항의 적자를 메우고 가덕도신공항 건설에 들어가는 막대한 비용을 짊어지는 것은 불합리하다는 이유를 내세웠다. 2024년 기준 인국공은 4882억원의 당기순이익을 냈지만, 한국공항공사는 1345억원의 당기순손실을 기록하는 등 실적이 상반된 상황이다. 이들은 "공사 세 곳을 단순히 묶는 방식으로는 각 공항의 구조적 문제를 해결할 수 없다"며 "오히려 부담만 확대해 공항산업 전체의 운영 안정성을 떨어뜨릴 가능성이 크다"라고 주장했다. 이어 "공항산업 전반의 동반부실은 결국 공공서비스의 질 저하와 공항 운영 혼선, 안전 우려, 여객 불편 증가로 이어질 것"이라며 "정부가 말하는 효율화의 결과가 국민 불편과 공공서비스 저하로 돌아와서는 안 된다"라고 지적했다. ◆ 거대 공기업 탄생 장단점 '뚜렷'…"신중한 접근 필수" 정부는 공항 관리 공공기관 개편안에 대해 다양한 내용을 검토하고 있지만 정확한 방향성은 아직 결정되지 않았다는 입장이다. 재경부 관계자는 "향후 공항 운영의 효율성과 고객 서비스 품질 제고 가능성 등을 종합적으로 감안해 관계부처 중심으로 전문가 등의 의견을 반영해 검토할 계획"이라고 말했다. 업계에선 정부 차원의 강력한 통폐합 의지에 따라 기관 개편이 현실화될 확률이 높지만 이에 따른 여러 가지 문제는 여전히 상존한다는 우려를 내비치고 있다. 글로벌 허브로서의 인천국제공항의 경쟁력 약화가 일 순위 해결 과제다. 인천국제공항은 싱가포르 창이공항, 네덜란드 스히폴공항 등 세계적인 허브 공항들과 치열하게 경쟁하며 인프라를 확장하고 있다. 그러나 벌어들인 돈을 통합 이후 타 사업에 투자하면 정작 인천공항 자체의 서비스 고도화나 4·5단계 확장 사업 등에 투자할 동력을 잃게 된다는 것이다. 한 항공 전문가는 "거대 공룡 공기업 탄생에 따른 방만 경영과 독점 폐해도 심각한 문제"라며 "현재는 기관이 분리돼 있어 서비스 품질이나 경영 효율성 측면에서 간접적인 비교와 견제가 가능하지만, 이를 하나로 합치면 국내에 비교 대상이 없는 완전 독점 체제가 되어 서비스 질 하락과 방만 경영을 초래할 수 있다"고 꼬집었다. 물론 통폐합의 장점 및 기대효과도 있다. 조직 통합으로 인한 사업 구조의 개편과 기능의 통합은 조직의 전체 운영 경비를 절감하는 데 도움을 준다. 중복 기능이 합쳐지면 부처 할거주의가 감소하고 협업과 조정을 촉진해 행정의 효율성을 높이는 효과를 기대할 수 있다. 부작용도 만만치 않다. 과도한 조직의 통합은 전문성을 저하시키는 기대하지 않은 역효과를 가져오기도 한다. 서로 다른 조직 간에 이질적인 조직 문화나 업무 처리 방식 등이 제대로 관리되지 않으면 협업을 저해해 구성원들의 전반적인 행태에도 부정적인 영향을 미치는 일도 빈번하다. 박한준 한국조세재정연구원 본부장은 "조직 통합이 단순한 물리적인 결합에 그치는 것이 아니라는 점을 고려한다면 시작하는 단계에서부터 조직 구성원들의 피드백을 제대로 반영할 필요가 있다"며 "대등한 지위를 전제로 한 통합이 아니라, 통합의 중심이 되는 우세한 기관이 존재할 경우에 주도권을 쥐지 못한 기관 구성원들의 피드백을 반영하고 이들을 더 배려해야 한다"고 말했다. 과거 근로복지공단이 한국산재의료원을 흡수 통합하는 과정에서도 유사한 갈등이 불거졌다. 피흡수 기관인 의료원 측이 병원의 공공성 약화와 노동 조건 저하, 인력 감축 등을 우려하며 강하게 반발한 바 있다. 통합 이후에도 병원에 독립채산제와 철저한 성과급제, 직급파괴 제도가 도입돼 불멘소리가 끊이지 않았다. 이를 극복하기 위해 공단은 통합의 긍정적 성과를 적극적으로 부각했다. 보상과 치료가 연계돼 산재 환자에게 전문적인 재활 서비스를 제공할 수 있고, 환자 만족도도 높아졌다는 점을 내세운 셈이다. 조직 일체감을 강화하기 위해 전격적으로 인사 및 보수 체계를 일원화하며 강도 높은 구조조정을 밀어붙이는 방식으로 난관을 돌파해 나갔다. 김택원 전 경인여자대학교 국제무역과 교수는 "통합에 있어서 정부의 추진력도 중요하지만 최대한의 내부 동의를 이끌어내는 것이 통합 이후의 진통을 완화시키는 대안"이라며 "공공기관 및 공기업 간 통합에 관한 논의 시에 주변 기업 환경과 경제 추세 등 양적, 질적인 수준을 고려해 보다 더 신중한 판단이 요구된다"고 조언했다. chulsoofriend@newspim.com 2026-03-19 06:00