중국 정책 완화 분위기가 고조되고 있다. 최근 A증시는 ‘후강퉁(濠港通, 상해와 홍콩시장 간의 상호 주식투자 허용)’, ‘우선주 발행’ 등의 호재로 양호한 추이를 이어가고 있는 가운데 대형주에 관심이 쏠리고 있다. 지난 18일까지 2주간 상해종합지수는 1.89% 올랐다. 심천성분지수와 창업판지수도 각각 1.19%, 2.28% 상승했다. 항셍지수 역시 1.11% 올랐고, H지수는 보합세를 보였다.

업종과 투자 테마별로는 ‘후강퉁’ 및 개혁 호재로 금융 섹터가 상승을 주도했다. 전기차, 소비 섹터에서 식음료, 제약, 가전 등의 상승폭이 컸다. 반면 부동산은 건설부진으로 약세를 보였다. 다만 정책과 개혁 호재로  한 차례 상승이 기대된다.

이 외에도 국유기업 개혁으로 중앙기업과 상하이 국유기업에서 개혁 조치들이 추진되면 4~5월 증시는 점차 호전될 전망이다. 우선주 발행, 개별 종목 주식옵션 출시, 다양한 지수선물상품 등이 추진되고 있어 자본시장 개혁도 점차 속도를 내고 있는 상황이다.

유동성 측면에서 중국과 홍콩 증시는 2주 연속 유입 자금이 늘고 있다. ‘소규모 부양책’, ‘베이징-톈진-허베이성’을 연결하는 수도권 밸트 개발 등의 정책적 호재에 ‘후강퉁’, 우선주 시범시행과 조만간 시행될 금융개혁으로 홍콩 증시도 양호한 장세를 펼치고 있다.

며칠간 항셍지수가 고점에서 제자리걸음을 보이고 있지만 시장 자금은 충족한 상태다. 6개월 이동평균선에서 버틸 것으로 예상된다. 섹터별로는 증권주들이 가장 좋았고 통신과 공공사업주에 대한 관심이 높은 반면 의료보건 섹터는 하락했다.

거시경제에서는 1/4분기 GDP가 전년 대비 7.4% 성장해 애초 예상보다는 좋았고 공업부가가치는 8.8% 증가해 직전 분기보다 다소 상승했다.

전방과 중간 산업은 여전히 부진하고 부동산투자가 줄어든 반면 인프라와 제조업 투자는 소폭 반등했다. 자동차, 가전, 가구 등의 산업이 성장을 회복하고 있고 특히 온라인 소매 매출이 전년 대비 51.7% 늘어 전통 소비 패턴보다 크게 증가했다.

증시 환경은 대형주에 대한 관심이 클 것으로 예상한다. 업종별로는 부동산, 철강, 건자재 등의 경기민감재와 밸류에이션이 적정한 제약, 가전, 식품, 자동차 등의 소비 섹터가 유망해 보인다. 또한, ‘후강퉁’ 시행에 따라 블루칩주의 밸류에이션이 서서히 회복되면서 A주 밸류에이션 체계에도 영향이 미칠 것으로 보인다.

투자 테마별로는 국유기업 개혁, 베이징-톈진-허베이성 수도권지역 건설, 전기차와 리튬전지 등에 주목할 필요가 있고, 상하이 자유무역지대 테마도 움직임과 변화를 지켜봐야 할 것이다. 이 외에도 최근 국외시장의 투자취향 변화를 보면, 나스닥을 대표로 한 미국 성장주들이 급격히 하락하면서 당분간은 중국 하이테크섹터를 비롯해 글로벌 하이테크섹터의 하락 부담이 커지고 있다.

홍콩증시에 대해서는 대체로 낙관적인 분위기다. 중국 내 정책 지원강도가 커지면서 최근 발표된 ‘후강퉁’의 시행도 홍콩시장 유동성을 높이는 데 큰 도움이 될 것이다. 조만간 시행될 상하이와 홍콩 양대 거래소 간의 상호 주식투자 허용 조치는 해외투자자들의 A주 투자에 새로운 통로가 될 것이다.

동시에 중국 투자자들에게도 홍콩에 상장된 중국계 주식에 투자할 수 있는 길이 열리게 되었다. ‘후강퉁’ 시행은 당분간 투자 분위기를 개선하고 유동성 확대에 기여할 것이다.  궁극적으로는 두 시장 간의 밸류에이션 차이가 현저하게 줄어들 수 밖에 없다.

‘후강퉁’ 시행의 예상 수혜자는 ▲ 홍콩거래소와 A주 동시 주문이 가능한 증권사 ▲ A주와 H주 동시상장 종목 중 A주보다 H주 주가가 크게 할인된 종목 ▲ A주 시장에 상장된 기업이 적은 우량 H주 종목인 인터넷 및 카지노주 등으로 볼 수 있다.

이 외에도 국유기업 개혁, 베이징-톈진-허베이성 수도권 지역 건설, 최근 국무원이 내놓은 소규모 안정성장정책의 잠재적 수혜기업들도 유망해 보인다.

상해 에셋플러스 대표 신정규
 jkshin@chinawindow.co.kr

[신정규]
중국주식 포털 차이나윈도우(www.chinawindow.co.kr) 운영
에셋플러스자산운용 상해 법인장 (2007년 ~ 현재)



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