전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
금융

속보

더보기

회사채시장 활성화 "친시장 정책으로 돈줄기 바꿔야"

기사입력 : 2014년04월21일 11:03

최종수정 : 2014년06월23일 11:01

[자본시장 정상화로 내수 살리자]<2부> - ⑪ 회사채펀드로 기업 '홀로서기' 지원


[뉴스핌=이에라 백현지 김선엽 정연주 기자] "정부의 세금정책을 봐라. 부자들 자금은 전부 보험사로 흘러간다. 개인들의 자금이 위험자산에서 안전자산으로 다 떠난 것이다. 그런데 보험사는 국채에만 투자하는 기관이다. 자본시장에 온기가 돌고 중소·강견 기업이 살아나려면 위험자산 쪽으로 돈이 가야 한다. 상황이 이런데 정부가 돈을 풀면 뭐하겠는가. 세출정책 못지않게 중요한 것이 정부의 세입정책이다"

금융투자업계에서 잔뼈가 굵은, 외국계 한 자산운용사 임원의 말이다. 그는 자본시장이 정상화되기 위해서는 우리경제 돈의 큰 물줄기가 바뀌어야 한다고 지적했다.

좀 더 노골적으로 말하자면, 고액자산가들이 위험자산에 투자할 수 있도록 세제혜택을 마련해 그 쪽으로 돈이 흘러갈 수 있는 길을 열어줘야 한다는 주장이다.

최근 7년 간 개인금융자산 비중 변화 추이 <자료:한국은행>
실제 한국은행이 발표한 '2013년 말 자금순환동향'을 통해 최근 7년 간 개인들의 금융자산 포트폴리오를 분석해보면 그림과 같이 보험 및 연금의 비중이 꾸준히 증가했고 주식과 채권의 비중은 하락세를 이어갔다.

특히 채권 중 펀드투자를 의미하는 수익증권 비중은 2007년 말 전체 금융자산에서 9.7%를 차지했으나 2013년 말에는 3.0%까지 줄어들었다.

현재 자본시장, 특히 회사채 시장이 보험과 연금의 자금집행에 좌지우지되는 것도 이 때문이다.

하지만 2008년 글로벌 금융위기 이후 보험사 자산 건전성에 대한 규제가 강화되면서 보험사들은 안전자산에 '올인'할 수밖에 없는 처지가 됐고 이 때문에 회사채 시장의 양극화는 더욱 날로 심화되고 있다.

기관투자자들은 마땅한 투자처를 찾지 못 하는데 막상 유망한 중소기업들은 자금 숨통이 막혀 괴로워하는 상황이 지속되고 있는 것이다.

개인들의 노후 대비 차원에서 정부가 저축성 보험 등에 세제혜택을 부여한 것이 오히려 우리사회를 너무 빨리 늙게 만든다는 지적이 제기된다.

물론 정부도 손 놓고 있지만은 않았다. 최근에는 하이일드 펀드에 대한 분리과세 혜택을 발표하기도 했다.

하지만 시장 참여자들은 큰 흐름을 바꾸기에는 턱없이 부족한 지원이라고 입을 모은다. 예컨대 1인당 분리과세혜택 적용 한도를 5000만원으로 한정한 것은 여러모로 아쉽다는 지적이다.

금융위원회 관계자 역시 "개인적인 견해로는 5000만원이라는 한도를 없애는 것이 하이일드 채권 활성화를 위해 가장 긴요할 듯싶다"고 털어놓았다.

정치세력의 눈치를 보지 않고, 고액자산가의 투자본능을 일깨울 수 있는 정책을 과연 당국이 꺼내들 수 있느냐의 문제다.

◆ 남탓하다 고사된 회사채 시장…창조기업들, 홀로서기 요원

정부의 적극적이고도 단호한 개입이 없다고 할 때 현재의 회사채 시장, 특히 BBB등급 이하 회사채 시장이 살아날 가능성은 당분가 제로에 가깝다고 전문가들은 보고 있다.

발행자는 냉정한 투자자를 원망하고 기관투자자는 시장의 유동성 부족을 이유로 매수를 꺼리고 있다. 펀드 환매 요청이 들어올 때 대응이 불가능하다는 이유다.

또 리테일 시장은 웅진, STX, 동양사태 등 일련의 신용이벤트로 얼어붙었고 당시 '뒷북평가'로 질타를 받은 신용평가사는 발행수수료를 지불하는 기업의 눈치를 보는 상황이다.

처지가 다르니 금리수준에 대한 평가도 당연히 제각각이다. 지난 18일 기준 3년 만기 BBB 등급 무보증사채와 국고채 금리의 스프레드는 487bp(1bp=0.01%p)다.

투자자들은 투기등급과 큰 차이가 없는 BBB등급 채권을 담을 만큼 매력저인 금리가 아니라고 입을 모은다.

국내 한 대형증권사의 FICC 책임자는 "4~5%p 더 준다고 해도 BBB등급 회사채는 안 산다. 몇 년 뒤 회사가 살아남아 원리금을 갚아줄 지 알 수 없다. 위험을 회사채 가격에 반영하려면 아직 멀었다고 본다"고 말했다.

반면 발행 기업들은 은행 대출 대신 회사채를 발행할 만큼 시장금리가 충분히 낮지 못하다는 평가다.

회사채 시장 관계자는 "은행 대출은 담보만 있으면 비교적 간단한데 회사채를 발행하려면 절차도 복잡하고 불확실성도 존재하는데다가 공시의무도 크게 강화돼 딱히 이득이 없다"고 말했다.

결국 은행을 찾기 어려운, 예컨대 담보가 건전하지 못한 기업들만 BBB 회사채 시장을 두드리는 것이 현실이다. 선진국과 달리 우리 회사채 시장은 직접금융의 기능을 거의 못하고 있는 것이다.

◆ 공모펀드 활성화, 회사채 시장의 구원투수

많은 전문가들은 회사채 시장의 구원투수로 대형 공모펀드가 등장해야 한다고 주장한다.

한때 2조원대까지 성장했던 공모형 회사채 펀드 시장은 신용사태 속에 빠른 속도로 위축된 상태다.

금융투자협회에 따르면 지난달 말 기준 국내 사모형 채권펀드의 설정액은 39조원 수준인 반면 공모형은 9조원 대에 그쳤다. 사모 회사채펀드의 규모는 9000여억원으로 1000억원 근처인 공모형과 10배 차이가 난다. 하이일드 펀드 시장도 사모형은 1137억원이었지만 공모형은 3억원에 불과하다.
특히 펀드를 대형화 시켜야 한다는 목소리가 높다. 일반적으로 채권이 100억원 단위로 거래되고 공모 펀드의 투자비중이 한 종목당 10%로 제한되기 때문에 펀드 설정액이 최소 1000억원은 되어야 원활히 운용할 수 있기 때문이다.

황세운 자본시장연구원 자본시장 실장은 "회사채 펀드는 대형화 시키는 것이 꼭 필요하다"며 "10개의 회사채에 분산투자를 해도 거래단위(100억원) 때문에 1000억원 정도 되어야 의미가 있고, 1조~2조원 짜리 대형 펀드가 등장할 필요가 있다"고 말했다.

한 운용사 채권운용 본부장은 "공모형 펀드를 출시해도 규모가 확대되지 않으면 사후에 관리가 안되서 곤란하다"며 "대형화 시켜야 한다"고 설명했다.

물론 여건은 녹록치 않다. 앞서 살펴본 대로 발행자와 투자자 어느 쪽도 먼저 나서서 말라붙은 시장에 굳이 발을 담글 이유가 없기 때문이다.

최근 정부가 하이일드 펀드를 활성화 시키자는 취지에서 내놓은 분리과세 및 공모주 우선배정 혜택에도 불구하고, 시장에는 관망세가 짙다.

운용사의 채권 담당 임원은 "하이일드 펀드를 출시를 준비하다가 운용상 어려움이 있을 것 같아서 어쩔수 없이 접었다"며 "출시하라면 할수야 있겠지만 BBB+이하 채권 담을 것도 없고 수익 내기가 어려워 다른 운용사들도 비슷한 생각을 하고 있다"고 귀띔했다.

◆ "인프라를 튼튼하게"…신용평가제도 강화·담보부사채 활성화

어려운 시장상황임에는 분명하지만 자본시장을 깨워 유망 기업의 자금 숨통을 트여주지 않는다면 우리경제의 혈맥은 점점 말라비틀어진다.

창조적 기업들의 '홀로서기'가 가능하려면 여느 선진국과 마찬가지로 우리나라 회사채 시장이 기업의 자금조달의 창구 역할을 해줘야 한다.

따라서 정부와 시자참여자가 중지를 모아 회사채 시장 전체의 인프라를 향상시킬 방안들을 미리 준비할 필요가 있다.

큰 틀에서는 정부의 세입정책이 친(親)시장적으로 전환돼 고액자산가들의 유휴자금이 자본시장의 문을 두드리도록 하는 것이 급선무지만 그에 앞서 미시적 대책들도 검토할 필요가 있다.

예컨대 앞서 언급한 공모펀드의 활성화를 위해 펀드신용평가제도를 도입하는 것도 여러 방안 중 하나다.

이는 채권펀드에 편입된 채권의 신용위험 금리위험 만기구조 등을 평가하는 것으로 기관투자자들이 투기등급 채권에도 투자할 수 있는 여지를 넓혀준다.

윤영환 서울신용평가 상무는 "펀드신용평가 제도를 도입해 고수익채권이 포함된 포트폴리오 투자를 유도해야 한다"며 "이 방법이 중소기업들이 금융시장에 손쉽게 접근할 수 있도록 하는 가장 확실한 방안"이라고 강조했다.

또 담보부사채 시장의 활성화도 주목할 만하다. 담보부사채란 원리금 변제의 확보수단으로 부동산, 설비, 유가증권 등과 같은 담보가 제공된 채무증권이다. 신용등급에 물적담보 가치가 추가적으로 감안되기 때문에 일반 회사채에 비해 등급이 높고 발행금리가 낮다.

은행 담보대출과 비교할 때 자금 조달원을 다변화할 수 있고 은행의 간섭에서 자유로운 점이 이점으로 꼽힌다.

운용업계 관계자는 "국내의 경우 하이일드 등급에 해당하는 기업들이 은행에만 의존하고 있다 보니 한계가 있다"며 "은행에 의존하지 않는 시장 환경을 형성, 자금 조달할 기회를 만들어야 한다"고 강조했다.

투자자의 신뢰 회복을 위해 신용평가제도의 개선도 꼽힌다. 2012년 9월 법정관리를 신청한 웅진홀딩스의 경우 부도직전까지 A등급을 유지했던 사실이 제대로 된 신용평가의 중요성을 알려준다.

황 실장은 "신용등급 인플레인션 현상은 반드시 개선되어야 할 이슈"라며 "신용평가 등급 자체는 신평사의 고유 권한으로 남겨둘 필요는 있지만 제대로 된 신용분석 능력을 갖춘 플레이어(증권사 등)들이 시장에 많이 나와야 한다"고 말했다.



[뉴스핌 Newspim] 김선엽 기자 (sunup@newspim.com)

CES 2025 참관단 모집

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
기후동행카드, 고양·과천도 30일부터 [서울=뉴스핌] 이경화 기자 = 서울시는 '기후동행카드'가 오는 11월 30일 첫 차부터 고양시와 과천시까지 서비스를 확장한다고 21일 밝혔다. 이로써 서울~고양~과천을 오가는 시민들도 월 5만~6만원대로 기후동행카드의 무제한 혜택을 받을 수 있게 된다. 지난 1월 27일 서울 지역을 대상으로 출발한 기후동행카드는 3월 30일 김포골드라인, 8월 10일 진접선·별내선까지 확대됐다. 서울 공동생활권인 인구 100만의 대규모 도시 고양시와 지리적으로 서울시와 경기남부의 길목에 위치한 과천시까지 연결됨에 따라 수도권으로 본격 확대되는 계기가 될 것으로 시는 기대한다.  서울 외 지역 기후동행카드 이용 가능 도시철도 구간 [이미지=서울시] 서울시와 고양시, 과천시는 지난해 2~3월 기후동행카드 참여 업무협약을 체결한 이후 후속 논의를 통해 구체적인 시행방안을 마련하고 11월 30일 고양시(3호선·경의중앙선·서해선), 과천시(4호선)의 기후동행카드 참여를 확정지었다. 관계기관들과 함께 시스템 개발·최종 점검을 완료했다. 이번 확대로 3호선은 고양시 일산서구 대화역에서 서울시 송파구 오금역까지 모든 역사(44개)에서 기후동행카드를 이용할 수 있게 된다. 경의중앙선은 고양시 일산서구 탄현역에서 구리시 구리역까지 34개 역사, 서해선은 고양시 일산서구 일산역에서 서울시 강서구 김포공항역까지 7개 역사, 4호선은 남양주시 진접역에서 과천시 정부과천청사역사까지 34개 역사에서 기후동행카드를 이용할 수 있다. 이에 더해 현재 기후동행카드 서비스 범위에 이미 고양시를 경유하는 서울 시내버스 28개 노선과 과천시를 경유하는 6개 노선이 포함돼 있음을 고려하면 서울과 고양·과천을 통근·통학하는 약 17만 시민의 이동 편의가 더욱 증진될 것으로 보인다.  또 이용범위가 대폭 확대되면서 과천·고양 등 시민들도 기후동행카드의 다양한 문화 혜택을 동일하게 누릴 수 있다. 과천시 4호선 확대로 대공원역도 기후동행카드를 이용할 수 있는 만큼 방문 시 서울대공원 50% 할인 등 혜택을 참고하면 된다.  기후동행카드는 올해 1월 23일 서비스 시작 이후 70일 만에 100만 장이 팔리는 등 시범사업 단계부터 큰 호응이 확인된 바 있다. 7월부터 본사업에 들어가면서 청년할인권·관광객을 위한 단기권 등 다양한 혜택이 더해졌다. 평일 최대 이용자가 65만명이 넘어가는 등 인기가 지속되고 있다. 서울시는 고양·과천 지하철 적용을 시작으로 수도권 시민들에게도 실질적인 혜택을 제공할 수 있도록 관련 협의·시스템 개발 검토를 적극 추진할 계획이다. 향후 기후동행카드의 무제한 확장을 위한 타 경기도 지자체와의 논의 역시 급물살을 탈 것으로 기대된다고 시는 덧붙였다.  기후동행카드를 이용하려면 안드로이드 기반 휴대전화에서 '모바일티머니' 앱을 무료로 다운받아 충전하면 된다. 실물카드는 서울교통공사 1~8호선 고객안전실, 지하철 인근 편의점 등에서 구매한 후 서울교통공사 1~8호선, 9호선, 신림선·우이신설선 역사 내 충전기에서 권종을 선택·충전 후 사용할 수 있다.  기후동행카드의 고양시, 과천시 확대 등에 관한 자세한 내용은 고양시(031-909-9000), 과천시(02-3677-2285), 서울시 120 다산콜센터로 문의하면 된다. 윤종장 서울시 교통실장은 "김포·남양주·구리에 이어 고양·과천 확대로 경기도 동서남북 주요 시군까지 기후동행카드의 무제한 대중교통 혁신이 이어지고 있다"며 "교통비 절감·생활 편의·친환경 동참 등 일상 혁명을 수도권 시민들까지 누릴 수 있도록 수도권 지역 서비스 확대·편의 향상에 총력을 기울이겠다"고 말했다.  kh99@newspim.com 2024-11-21 11:15
사진
김승연 회장, 시흥R&D캠퍼스 첫 방문 [서울=뉴스핌] 김아영 기자 = 김승연 한화그룹 회장이 지난해 5월 공식 출범한 한화오션 사업장을 처음 찾았다.  한화그룹은 김승연 회장이 20일 '한화오션 중앙연구원 시흥R&D캠퍼스'를 방문했다고 밝혔다.  김승연 회장(가운데)이 한화오션 시흥R&D캠퍼스를 방문해 임직원들과 오찬 후 기념촬영을 하고 있다. [사진=한화그룹] 현장을 둘러본 김 회장은 미국 등 글로벌 시장 선점을 위한 초격차 기술경쟁력 확보를 강조했다. 해양 탈탄소 시대를 선도할 그린십(Green Ship) 기술과 방산 기술 혁신으로 조선·해양 분야에서 지속가능한 글로벌 강자로 자리매김할 것을 주문한 것이다. 이날 행사에는 김동관 한화그룹 부회장과 김희철 한화오션 대표이사, 손영창 한화오션 제품전략기술원장도 참석했다. 김승연 회장과 김동관 부회장이 한화오션 시흥R&D캠퍼스의 상업용 세계 최대 공동수조를 방문해 시연을 지켜보고 있다.[사진=한화그룹] 한화오션 시흥R&D캠퍼스는 상업용 세계 최대 규모의 공동수조와 예인수조, 국내 유일의 음향수조 등 첨단 시험 설비를 갖추고 있다. 이를 통해 조선·해양·방산 분야 친환경 초격차 기술 개발을 선도하는 핵심 연구 거점이다. 기술 리더십의 중요성을 강조해온 김승연 회장이 시흥R&D캠퍼스를 찾은 이유이기도 하다.  김승연 회장은 먼저 공동수조(Cavitation Tunnel)를 방문해 연구진의 시연을 지켜봤다. 상업용 세계 최대 규모의 한화오션 공동수조는 길이 62m, 높이 21m의 대형 터널로, 최대 출력 4.5MW 모터와 3600톤의 물을 통해 최대 15m/s의 유속을 형성할 수 있다. 특히, 선박의 추진력을 높이고 수중 방사 소음을 줄이는 연구 성과는 함정의 은밀성과 생존성을 강화하는 방산 기술 개발에도 활용되고 있다. 예인수조를 방문한 김 회장은 임직원들과 함께 수조 내 모형선을 끄는 예인전차에 탑승해 고품질 선박 성능 시험을 참관했다. 한화오션의 예인수조는 길이 300m·폭 16m, 담수량 3만3,600톤으로 세계 최대 규모 최신 시설을 자랑한다. 상선, 함정 등 다양한 선박의 저항, 운동, 조종 성능 등에 맞춤식으로 시험할 수 있다. 김승연 회장이 한화오션 시흥R&D캠퍼스 예인수조를 둘러본 후 임직원들과 기념사진을 촬영하고 있다. [사진=한화그룹] 김 회장은 이 날 임직원들과 함께한 자리에서 "여러분은 한화그룹의 자산이자 대한민국 산업의 자산"이라며 "대한민국의 국익과 국격에 기여한다는 뜨거운 사명감을 갖고 연구에 임해주기 바란다"고 당부했다. 이어 "더 밝게 빛날 한화의 미래에 조선해양 부문이 가장 앞에 서 있을 것을 믿어 의심치 않는다"며 "한화 가족 모두는 우리 그룹의 일원으로서 함께 나아갈 한화오션의 미래에 큰 기대를 가지고 있다. 여러분이 가진 무한한 잠재력과 기술 역량으로 새 시대를 선도해 나가길 바란다"고 덧붙였다. 김승연 회장은 3D 프린팅 기술을 활용해 동일한 형상으로 축소된 프로펠러 모형을 제작하여 다양한 성능을 예측·평가하는 모형제작워크샵에 대한 설명도 들었다. 이곳에서 김승연 회장은 한화오션이 수출형 모델로 독자 개발한 2000톤급 잠수함 모형에 'K잠수함 수출로 글로벌 No.1 도약을 기원합니다'라고 적고 친필 서명하며 해외 수출 성공을 기원했다. 한화오션의 2000톤급 잠수함은 현존하는 디젤 잠수함 중 최고로 평가 받는 장보고-III 플랫폼에 기반해 자체 개발한 중형급 잠수함으로 최신 기술과 다양한 요구사항을 적용한 모델이다. 김승연 회장은 직원 식당에서 임직원들과 오찬도 함께 했다.  김승연 회장이 한화오션 시흥R&D캠퍼스를 방문해 임직원들에게 격려의 메시지를 전하고 있다. [사진=한화그룹] 김 회장은 이 날 한화오션 임직원들에게 "한화는 여러분들이 마음껏 연구 역량을 펼칠 수 있도록 거친 파도를 막아주는 든든한 방파제가 될 것"이라며 굳건한 신뢰의 뜻을 전했다. 한화오션은 시흥R&D캠퍼스의 첨단 인프라를 바탕으로 지속 가능한 해양 솔루션을 개발하고 미래 해양 산업의 변화를 주도하는 글로벌 오션 솔루션 프로바이더로 도약하기 위한 행보를 이어갈 예정이다.  aykim@newspim.com 2024-11-20 15:33
안다쇼핑
Top으로 이동