전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
글로벌

속보

더보기

옐런, 금리상승 없는 테이퍼링 해법 찾기 '부심'

기사입력 : 2013년11월19일 16:41

최종수정 : 2013년11월19일 17:07

[뉴스핌=김사헌 기자] 오는 21일 미국 상원에서 차기 연방준비제도 의장으로 인준이 통과될 것이 확실시되는 재닛 옐런 연준 부의장의 고민이 깊어가고 있다.

앞서 14일 청문회에서 미국 경기 회복이 충분치 않기 때문에 조기 완화정책 철수는 없을 것이라고 약속하며 예의 '온건한' 입장을 보인 옐런 지명자에게는 지난 5월 이후 양적완화(QE)의 점진적 축소, 이른바 '테이퍼링(tapering)' 관측에 따라 100bp(1%포인트) 이상 오른 미 국채 금리가 큰 부담으로 느껴진다.

거의 4조 달러에 육박하고 있는 대차대조표 규모를 줄여나가야 하는 연준의 입장에선 어떻게 하면 시중금리 상승을 유발하지 않을 것인가가 중대한 과제로 부상했다.

앞서 벤 버냉키 의장은 '테이퍼링'과 금리 정상화는 별개의 것이라는 점을 여러차례 강조했지만 금융시장을 제대로 이해시키는 데 실패했다.

청문회에서 옐런 의장은 이에 대해 "현재에도 이것은 매우 어려운 해결과제"라면서, "전례없는 여건에서 앞서 한 번도 사용해보지 않은 정책들을 실시하고 있고, 가능한 대중들에게 이런 정책이 의도하는 바를 설명하려고 노력해왔다"고 말했다. 그는 "이러한 일은 현재진행형으로 때때로 혼선이 발생할 수도 있다"고 강조했다.

(출처:AP/뉴시스)

연준은 2008년 말 정책금리를 '제로' 수준까지 내린 이후에는 대규모 자산매입을 통해 대차대조표를 확대하는 것과 함께 '선제적 안내(Forward Guidance)'를 병행해 경기 부양에 나서고 있다.

그런데 연준이 자산매입 정책을 종료하기 위한 조건은 밝히지 않은 채 금리인상 개시의 조건만 밝히고 있어 금융시장은 혼란스러워하고 있다.


◆ 연기된 '테이퍼링' 일정, 어떻게 전개될까

금융시장 전문가들은 내년 3월 공개시장위원회(FOMC)에서 일단 국채매입 규모를 줄이기 시작할 것이란 컨센서스를 형성한 상태지만, 내부 의견 편차는 매우 큰 편이고, 심지어 올해 12월부터 변화가 시작될 것이란 전망도 남아 있다.

옐런 지명자는 청문회 당시 "중앙은행은 확실히 불필요한 변동성을 억제하기를 원하며, 이를 위해 보다 명백한 의사소통을 위해 최선을 다할 것"이라고 말했다. 이런 점에서 12월 18일 개최되는 FOMC에서 전격 테이퍼링을 개시할 가능성은 낮다는 관측에 힘이 실리고 있다.

앞서 버냉키 의장은 국채매입을 2014년 중반까지 종료할 것이라는 다소 구체적인 일정을 제시했고, 이 발언에 따라 2%를 밑돌던 미 국채 10년물 금리는 9월 초순에 3%까지 급등했다. 상황이 이렇게 되자 9월 FOMC에서 국채 매입 규모를 당분간 유지하기로 결정한 뒤 버냉키 의장은 이 같은 결정에는 금리가 급등한 것도 작용했다고 시인한 바 있다.

9월 FOMC가 '테이퍼링' 개시 결정을 내릴 것이라고 봤던 다른 경제전문가들과 의견을 달리했던 뱅크오브아메리카의 글로벌 공동 수석 이코노미스트인 이선 해리스 씨는 "연준 관계자들은 계속해서 '테이퍼링'이 작은 변화에 불과하다고 강조하지만, 그것이 금융시장에 주는 상징적인 의미는 결코 작지 않다는 것이 문제"라고 지적했다.

해리스 수석은 물가 압력이 2% 안정 목표를 밑돌고 있기 때문에 연준이 앞으로 금리인상 예상 시점을 더 뒤로 늦출 가능성이 높다고 보고,  내년 1월부터 국채 매입 규모를 100억 달러 줄이기 시작한 뒤 이후 회의에서 금리인상 시점을 더 뒤로 연장하는 방식을 예상햇다.

최근 연준리의 스탭 경제분석가인 윌리엄 잉글리시 등은 연구보고서를 통해 자산매입 정책보다는 실업률 등에 금리 정책을 연동하는 방식이 더 효과적이라면서, 지금 6.5%에 맞춰져 있는 '문턱'을 자연실업률 수준으로 더 낮추는 것이 좋을 것이라고 주장했다.

미국 고용시장 통계는 실업률이 여전히 7.3%로 높고 경제활동참여율이 35년래 최저치로 낮아진 데다 자발적 퇴직 비율이 악화되는 등 아직 중앙은행이 원하는 수준의 회복을 보이지 않고 있다. 옐런 지명자는 청문회에서 "실업률이 여전히 높은 것이 경제활동이 잠재수준을 크게 밑돌고 있음을 보여준다"고 말해 부양 정책을 성급하게 회수하는 일은 없을 것임을 시사했다.

하지만 연준의 정책 옵션은 시장이 따라가기에는 너무 복잡하다.


◆ 정책적 부양 의지 확실히 전달하는 방법은

지난 9월 회의부터 물가 상승률 상한 외에도 하단선 기준을 도입하는 것에 대해서도 논의했다. 이에 대해 제임스 블라드 세인트루이스 연방준비은행 총재는 실업률 기준을 낮추는 것보다 물가 하단선을 도입하는 것이 '선제적 안내'의 변화에 더 적합하다고 주장했다.

※출처: 모간스탠리 보고서

데니스 록하트 애틀랜타 연방준비은행 총재의 경우 최근 강연에서 "자산매입과 선제적 안내 정책수단들은 서로 별개로 다양한 조합을 통하거나 독립적으로 전개될 수 있는 것"이라고 발언하기도 했다.

한편, 금융시장 일각에서는 연준이 어떤 식으로 정책을 전개해 나가든 양적완화 정책을 줄이기 시작하면 일대 혼란이 발생하는 것이 불가피할 것이라는 경고가 사라지지 않고 있다.

이 때문에 연준이 지급준비금에 붙는 이자율을 더 인하하는 것이 완화정책 기조를 지속할 것이란 의지를 선명하게 보여줄 수 있다는 점에서 유용할 것이란 주장이 나오고 있다.

지난주 나라야나 코처라코타 미니애폴리스 연방준비은행 총재는 지준부리율 인하가 추가적인 통화 부양책 효과를 가질 수 있다고 주장했다.



[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 (herra79@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
'공천개입 의혹' 윤상현 의원, 김건희 특검 출석 [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 공천 개입 의혹을 받는 윤상현 국민의힘 의원이 27일 오전 소환 조사를 받기 위해 서울 종로구 KT광화문빌딩 웨스트에 마련된 김건희 특검 사무실로 출석하고 있다. 2025.07.27 mironj19@newspim.com   2025-07-27 09:41
사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
안다쇼핑
Top으로 이동