전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
글로벌

속보

더보기

[하반기 전망과 전략] 채권시장, 금리 정상화 속도가 관건

기사입력 : 2013년06월28일 10:48

최종수정 : 2013년06월28일 17:01

2013년 상반기 세계 경제와 금융시장은 절반의 성공을 거뒀다. 미국 시퀘스터, 유로존 위기, 중국 경착륙 위험 등 중요한 위험 요소들이 충격을 주지 않고 비껴갔다. 경제 회복 속도는 느리지만 완고한 개선 추세를 유지하고 있다. 다만 미국의 장기금리가 정상화될 조짐을 보이면서 채권시장이 동요하고, 신흥국으로 유입되던 자금이 방향을 틀고 있다. 일본의 새로운 실험 '아베노믹스'의 성공이 불확실한 데다 중국 새 지도부의 완고한 개혁 의지가 새로운 위험으로 부상하고 있어 한국 경제와 금융시장에 적잖은 부담이다. 이 가운데 뉴스핌은 상반기 추세를 점검하고, 하반기에 주목할 추세, 위험요인을 점검한다. [편집자 주]

[뉴스핌=우동환 기자] 내년 임기 만료를 앞둔 벤 버냉키 연방준비제도 의장이 결국 출구전략을 강하게 시사하고 나서면서 국채 시장에서는 드디어 올 것이 왔다는 반응이 확산되고 있다.

지난해 말 주요 투자은행들은 국채 금리의 반등을 예상하긴 했지만 연준이 경기회복세에 따라서는 올해 안 정책 회수에 나설 수 있다는 점을 언급하면서 금리가 얼마나 빠르게 정상화될지 촉각을 곤두세우고 있다.

연준의 정책회수는 미국의 경기 회복세 전망의 반증으로 해석되고는 있지만 미국채 시장에서 가장 큰 손이 빠져나간다는 점에서 투자자들은 포트폴리오 조정에 분주한 모습이다.  

국채 금리의 오름세는 올해 들어 점차 뚜렷해지고 있어 시장에서는 국채 시장의 랠리가 종료되고 있다는 관측도 나오고 있다.

미 국채 10년물 금리는 지난 2010년 4월 4% 선을 내준 뒤 내림세를 지속, 지난해 7월에는 1.38% 수준까지 떨어지면서 사상 최저치를 기록하기도 했다.   

하지만 최근 이 금리는 2%를 넘어섰으며 연준의 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 발표로 2% 중반 선 위로 올라섰다.

특히 지난해 4분기 이후 미국 10년물 국채 가격은 2분기 연속 하락한 것으로 집계됐는데 이는 2년 만에 처음이다.

지난 4월 블룸버그가 집계한 주요 투자은행 서베이에서 전문가들은 미국채 금리가 연말 2.5% 수준에 이를 것으로 내다봤지만 이달 연준 이벤트 후 시장에서는 이보다는 더 높은 수준의 금리를 예상하는 관측이 나오고 있다.

다만 올해 초반부터 이어진 뚜렷한 '리스크 온' 분위기에도 채권 금리가 큰 폭으로 오르지 않았다는 점에서 아직 버블 국면에 놓여있으며 이 같은 흐름이 갑작스럽게 꺼지지는 않을 것이라는 낙관론도 나오고 있다.


◆ 금리 상승을 이끄는 배경

올해 들어 선진국을 중심으로 경기 회복 전망이 힘을 얻으면서 금융시장에서는 위험 선호도가 강해지는 모습을 보였다.

미국 주택시장을 비롯해 고용지표 역시 개선 흐름을 보이고 있다는 점도 시장에 안도감을 부여했다.

지난해 글로벌 경제의 발목을 잡았던 남부 유럽의 채무위기도 점차 안정되면서 수면 밑으로 가라앉은 양상으로 전개됐다.

여기에 미국의 시퀘스터에 따른 불안감 역시 임시로나마 의회 합의가 도출되면서 잠시 봉합되는 모습이다.

중앙은행의 양적완화로 풀린 유동성을 바탕으로 저금리 환경에서 투자처를 찾는 시선은 증시와 신흥국으로 맞춰졌다.

연준에 이어 일본은행(BOJ) 역시 '아베노믹스'의 한 축으로 더 공격적인 양적완화에 나서면서 시장에 막대한 유동성을 공급하고 있다.

이런 배경으로 앞서 시장에서는 국채에서 주식으로 자금이 이동하는 이른바 '그레이트 로테이션'을 예상하는 목소리도 나온 바 있다.

하지만 올해 상반기 국채 시장에서는 연준의 출구전략 관측을 가장 큰 변수로 꼽을 수 있다.

이미 시장에서는 연준이 출구전략을 준비할 것이라는 관측이 나왔지만 지난 5월 버냉키 의장의 의회 증언을 통해 가시화됐다.

이후 출구전략 시점을 둘러싼 여러 견해가 제기되면서 채권을 비롯한 주요 자산시장을 큰 변동성에 시달려야 했다.

일각에서는 연준이 이같은 변동성 장세를 막기 위해 시장 달래기에 나설 것이라는 전망도 제기됐지만 결국 연준은 파티가 계속될 수 없다는 점을 시사했다. 

국채 시장 투자자들은 5월 이후 이미 비관론에 주목하며 유럽과 미국을 중심으로 장기물 채권 비중을 축소하는 움직임을 보였다.

결국 금리 상승을 예상했던 전망들은 6월 버냉키 발언을 배경으로 더 과감한 어조로 바뀌고 있다.


◆ 미 국채 수익률 내년 3% 전망 

주요 투자은행들은 올해 말 미국채 10년물 수익률이 2.3~2.5% 수준에 이를 것으로 예상하고 있는 것으로 파악되고 있다.

다만 전문가들은 내년 초에 이르러 미국채 수익률이 3%까지 상승하고 연준의 출구전략이 본격 시행되면 금리 정상화가 본격화될 것으로 예상하고 있다.

국제금융센터가 이달 중순까지 7개 투자은행의 전망치를 집계한 바에 따르면 미국채 수익률 10년물은 4분기에 평균 2.13% 수준에서 거래된 후 4분기 2.31%로 상승할 것으로 예상됐다.

투자은행 중 골드만삭스가 3분기와 4분기 미국채 수익률 전망치를 2.5% 수준으로 가장 높게 제시했으며 바클레이즈가 1.8%와 2.0%로 가장 낮은 수치를 제시했다.

하지만 이런 전망치는 6월 FOMC 이전에 집계된 것으로, 연준의 출구전략에 대한 의지가 더 분명히 제시되면서 금리의 상승 속도가 더 가팔라질 것이라는 관측이 속속 제기되고 있다.

씨티그룹은 미국채 기준물 수익률이 향후 1년에 걸쳐 3.1%로 상승할 것으로 전망했다. 이는 이전 전망치 2.19%에서 큰 폭으로 상향 조정된 것이다.

소시에테 제네랄 역시 현재 미국채 수익률은 정상 수준과는 거리가 있다면서 10년물 수익률이 내년 봄 3%로 오른 뒤 2017년에는 5%까지 오를 것이라는 전망을 내놓고 있다.

여기에 오스트레일리아 국민은행의 사이먼 발러드 신용 전략가는 연준 이벤트 후 앞으로 3~4주 사이에 10년물 미국채 수익률이 3% 선에 이를 것이라는 관측도 내놓았다. 
        
투자은행들은 유로존 분트채 수익률이 3분기 평균 1.59% 수준에서 4분기 1.63% 수준으로 상승할 것으로 예상했다.

역시 바클레이즈가 4분기 1.8% 수준으로 가장 높은 전망치를 제시한 반면 UBS는 1.3% 수준으로 수익률이 하락할 것이라는 전망을 내놓았다.

최근 아베노믹스의 아킬레스 건으로 지목됐던 일본 10년물 국채 수익률은 3분기와 4분기 0.78% 수준에서 움직일 것이라는 전망이 제출됐다.

금리 정상화를 예상하는 관측이 중론으로 자리 잡고 있지만 그 속도에 따라 선진국 경제에 타격을 줄 수 있다는 경고가 나오고 있다.

앞서 BIS는 23일 발표한 연례 보고서를 통해 미국과 일본 등 주요 선진국들이 국채 수익률 상승에 따른 이자 비용 증가로 채무 부담이 가중될 수 있다고 경고했다.

특히 일본의 경우, 조달 비용 금리가 2%포인트 상승한다면 채무는 오는 2050년에 이르러 국내총생산(GDP) 대비 600% 수준으로 급증할 수 있다고 BIS는 경고했다.

미국 역시 일본과 비슷한 추세로 금리가 상승한다면 같은 연도에 이르러 채무 규모가 GDP 대비 200% 수준에 도달할 것이라는 관측이다.

<자료출처:국제금융센터 재인용, 조사기간 6월 3일~17일>


◆ 신흥시장 채권 '위축' 예상

연준의 출구전략이 점차 모습을 드러내면서 자금 유출에 따른 변동성에 시달리고 있는 신흥국 채권 시장은 최근 고전하는 모습을 보이고 있다.

지난해 아시아를 중심으로 채권 발행이 급증했던 신흥시장은 자금 유출에 따른 금리상승 전망에 급격히 위축되고 있다는 관측이다.

비록 지난해 말 전문가들은 올해 신흥국 채권 시장 아시아를 중심으로 다소 위축될 것이란 전망을 내놓았지만 연준의 출구전략 관측이 본격화되면서 타격을 받고 있다.

실제로 FOMC 이후 아시아와 유럽 등 신흥시장에서 국채 발행 계획을 철회하거나 규모를 축소하는 움직임이 관측되고 있다.

앞서 러시아 재무부는 100억 루블 규모의 15년 만기 루블화 표시 채권 발행을 계획했다가 철회한 것으로 나타났다.

루블화 가치가 가파르게 떨어진 데다 신흥시장에서 유동성이 빠져나가고 있다는 점을 반영한 결정으로 풀이되고 있다.

이달 루마니아 역시 7년 만기 국채 발행에 나섰지만 입찰 물량을 전량 취소했으며 콜롬비아도 20년 만기 페소화 표시 국채 발행 물량을 당초 계획에 비해 40% 축소한 것으로 나타났다.

하지만 최근 미국 증시의 원동력이 연준의 유동성에 의존했다는 점에서 앞으로 월가의 조정 폭이 커질 것이라는 관측과 함께 신흥국 채권에 주목해야 한다는 주장도 나오고 있다.

바클레이스의 래리 켄터 전략가는 지난 24일 블룸버그와인 인터뷰를 통해 "최근 신흥시장 채권이 큰 폭으로 하락했지만 현재 밸류에이션이나 잠재 수익률 측면에서 투자 매력이 상대적으로 높다"고 강조했다.


◆ 미국 회사채에 '기회' 있다

미국의 성장 회복 기대로 일부 전문가들은 모기지담보부증권(MBS)이나 신흥국이 발행하는 달러 표시 회사채에 기회가 있을 것으로 내다보고 있다.

더블라인 캐피털의 제프리 건드라크 최고경영자(CEO)는 최근 약세장에도 불구하고 여전히 채권에 대한 매력에 주목하고 있다는 견해를 드러냈다.

그는 채권을 매각해 현금을 확보하려는 움직임을 보이는 투자자들은 앞으로 후회하게 될 것이라고 밝혔다.

건드라크는 채권 금리의 상승 흐름과 인플레이션 우려가 줄고 있는 상황에서 불일치가 발생하고 있다"면서 "이는 채권에 대한 매력을 두 배로 상승하게 만들고 있다"고 평가했다.

그는 "최근 며칠간 MBS와 달러화 표시 회사채를 완만한 수준으로 매입하고 있었지만 시장이 안정되면 매입 규모를 늘릴 것"이라면서 "몇 달 전 MBS의 금리는 1%였지만 지금은 4%"라고 주장했다.

다만 정작 미국 기업의 회사채는 매도 압력에 직면하고 있다는 관측이 나오고 있다.

금리가 상승할 조짐을 보이자 투자자들이 회사채를 대량 매각에 나서고 있다는 관측이다.

바클레이즈의 집계에 따르면 지난 21일 기준 미국 투자등급 회사채의 분기 판매 수익은 3.5% 감소한 것으로 나타났다. 이는 지난 2008년 3분기 이후 가장 저조한 성적으로 집계되고 있다.

회사채에 대한 매도세는 금리 상승에 더 취약한 모습을 보이는 정크본드 시장에도 파장을 미치고 있다는 관측이다.



[뉴스핌 Newspim] 우동환 기자 (redwax@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실]  주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다.  이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22
사진
특검, '공천개입 의혹' 윤상현 의원 소환 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 윤석열 전 대통령 부부의 공천 개입 의혹을 수사 중인 민중기 특별검사팀이 27일 국민의힘 윤상현 의원을 소환했다. 윤 의원은 이날 오전 9시 25분께 서울 종로구 KT광화문웨스트빌딩에 위치한 특검 사무실에 출석했다. 현장에 모인 취재진이 공천 개입 의혹에 대한 입장을 묻자 윤 의원은 "진실되고 성실하게 조사에 임하겠다"고 답했다. 윤 전 대통령으로부터 김영선 전 의원의 공천과 관련한 연락을 받은 적이 있는지에 대한 질문에는 "그 부분은 조사에서 말씀드리겠다"며 말을 아꼈다. 윤 의원은 2022년 6월 치러진 경남 창원 의창구 국회의원 보궐선거 당시 국민의힘 공천관리위원장을 맡았으며, 특검은 김건희 여사가 당시 전략공천에 영향을 미치는 과정에 윤 의원이 개입했는지 여부를 집중 수사 중이다. 김 여사는 제20대 대통령 선거 직후 '정치 브로커'로 알려진 명태균 씨로부터 여론조사를 무상으로 제공받은 대가로, 같은 해 6월 보궐선거에서 김영선 전 의원이 창원 의창에 전략공천되도록 개입한 혐의를 받고 있다. 앞서 공개된 통화 녹취록에 따르면, 윤석열 전 대통령은 2022년 5월 9일 국민의힘 보궐선거 공천 발표를 하루 앞두고 명태균 씨에게 "내가 김영선이 경선 때부터 열심히 뛰었으니까 김영선이를 좀 해줘라 그랬는데, 말이 많네. 당에서"라며 "상현이(윤 의원)한테 내가 한 번 더 이야기할게. 걔가 공관위원장이니까"라고 말했다. 특검팀은 이달 8일 업무방해 등 혐의로 윤 의원의 국회 의원회관 사무실과 자택 등을 압수수색하고 휴대전화 등을 확보했다.  [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 공천 개입 의혹을 받는 윤상현 국민의힘 의원이 27일 오전 소환 조사를 받기 위해 서울 종로구 KT광화문빌딩 웨스트에 마련된 김건희 특검 사무실로 출석하고 있다. 2025.07.27 mironj19@newspim.com wonjc6@newspim.com 2025-07-27 10:01
안다쇼핑
Top으로 이동