[뉴스핌=신동진 기자] 한국투자증권 남옥진 애널리스트가 지난달 23일부터 29일까지 홍콩과 싱가폴에서 진행된 현대백화점 NDR에서 나온 주요 Q&A를 요약한 내용이다. 홍콩 Capital, 싱가폴 GIC 포함 총 28개 기관이 참여했다.

[Q1] 최근 소비경기 및 매출 동향과 2009년, 2010년 전망은?

2008년 상반기 동일점 매출성장률이 6.7%(계열사 포함 10개 점포 기준) 로 높았음에도 불구하고 2009년 상반기 성장률이 2.7%를 기록해 양호한 매출 성장률을 기록

하반기 들어서도 8월까지 3%의 양호한 기존점 매출성장률을 기록하고 있고 특히 8월 이후 실적이 빠르게 좋아지고 있음. 8월 이후 그 동안 마이너스 성장을 보였던 가전, 가구, 여성의류 매출 성장률이 플러스로 전환

9월 추석 매출은 더욱 호조를 보이고 있음. 추석상품 매출은 현재까지 전년동기대비 약 15% 신장되고 있으며 추석상품을 제외한 타 상품군의 매출도 9.8%의 높은 신장률은 기록 중. 추석 상품군도 인삼, 정육 등 고가상품군이 인기며 평균객단가도 2008년 86,000원 수준에서 2009년 91,000원으로 상승.

9월말로 갈수록 추석 수요가 감소하더라도 9월 기존점 매출성장률은 8% 이상으로 높게 나타날 전망

최근 소비경기 회복 추세를 감안할 경우 2009년 4분기 동일점 매출성장률은 6~7%, 2010년 연간 기존점 매출성장률은 4%대 추정

2008년 하반기 성장률이 1.4%로 낮아 기저효과도 긍정적. 특히 2008년 9월이후 매출이 역신장으로 돌아서 2009년은 하반기로 갈수록 기저효과가 커질 전망

[Q2] 신규출점 및 리모델링 계획 업데이트, 공격적으로 점포를 출점하는 배경은?

신규출점 일정은 2010년 8월 일산 킨텍스점, 2011년 8월 대구점, 2012년 청주점, 2013년 양재점, 2014년 수원 광교점, 2015년 아산점임

2008년 8월에 계열사 현대쇼핑(100% 자회사)이 기존 신촌점과 연결된 U-PLEX를 개점 완료하여 영업면적이 28.4% 증가. 기존 신촌점도 2010년 1분기까지 리모델링을 완료할 예정. U-PLEX 2009년 예상 매출은 220억원, 2010년 670억원, 2012년 860억원 예상

또 중동점(직영)과 연결된 The Mall을 2009년 인수 완료하여 영업면적이 69.1% 증가. 기존 세입자들과의 계약이 단계적으로 만료되어 2009년 예상 매출은 140억원, 2012년에 1,000억원으로 점진적으로 상승할 전망

백화점 시장 포화 우려에도 불구하고 공격적으로 점포를 출점하는 배경은 신도시 개발과 대도시 기반시설 확충으로 꾸준히 신규 상권이 생기고 있고 소득 수준이 높아지고 소비가 양극화되면서 백화점 이용률이 높아지고 있기 때문. Complex Mall 개발과 현대백화점의 비용효율화로 투자효율성이 과거에 비해 높아지고 있어 과거에 비해 신규출점 부담이 적어진 점도 한 요인

신규출점 중 킨텍스점, 청주, 양재는 계열사 한무쇼핑이 대구점, 광교점, 아산점은 현대백화점이 직접 개점함. 한무쇼핑이 3개 점포를 담당하는 이유는 그룹 전체 자금계획하에서 결정(현대백화점과 한무쇼핑의 부채비율은 50% 이하로 유지)

[Q3] 수익성 전망과 수익구조의 특이사항은?

현대백화점의 영업이익률은 향후 점진적으로 상승할 전망(2008년 영업이익률 9.0%). 매출총이익률은 현재 수준을 유지하겠지만 판관비율이 계속 하락할 것이기 때문

판관비용 축소의 핵심은 인력 구조 효율화인데 계열사 포함 전체 정규직원 수가 2002년 4,000명 수준에서 현재 2,100명 수준으로 감소했으며 현재도 320명 전후의 유휴인력 보유.

용역직으로 대체되고 있는 인력은 casher 등 단순 업무인력으로 이에 따른 서비스 질 저하 및 업무 공백은 제한적

[Q4] 투자계획과 자금조달 및 재무구조 전망은?

2009년 계열사 포함 전체 투자금액은 2,540억원(현대백화점 1,920억원). 이중 1,560억원은 임대 점포였던 중동점 인수금액임.

신규출점이 일단락되는 2015년까지 현대백화점과 한무쇼핑의 총 투자금액은 각각 7,880억원, 8,030억원인데 자체 영업현금과 일부 차입으로 충분히 커버 가능함
- 현대백화점은 매년 발생하는 영업현금흐름이 1,600억원 전후에서 매년 증가하고 있는데, 중동점 인수대금이 발생한 2009년에 차입금이 일시적으로 증가한 후 향후 지속적으로 감소할 전망.(2009년 순차입금 3,390억원, 2014년 630억원으로 감소 전망)

한무쇼핑의 연간 영업현금흐름은 1,000억원 수준이며 2010년 이후 매년 1000억원 이상의 투자를 지속할 예정으로 차입금이 2012년 2,190억원까지 증가한 후 다시 감소할 전망(현재 순현금 400억 보유)

양사 모두 투자비 감안해도 부채비율 50% 이하 유지 가능

[Q5] 계열사 실적 동향과 전망, IPO 계획은?

계열사들의 실적도 매우 양호한데 2008년 상반기 510억원이었던 지분법평가이익이 2009년 상반기에 571억원으로 증가.

2009년 하반기 이후 계열사들의 실적은 더욱 좋아지고 있음. 한무쇼핑의 매출은 8월 누계로 전년동기대비 6.2% 신장, 특히 현대홈쇼핑의 8월 누계 매출은 전년동기대비 22% 신장, 8월 누계 세전이익이 이미 2008년 연간 이익(838억원)을 추월하여 계열사 중 실적면에서 가장 두각을 나타내고 있음

계열사 중 현대푸드시스템이 2009년 하반기 IPO를 추진하고 있으며 계획대로 진행되면 2009년 12월 초에 거래소에 상장 예정. 자금 조달 규모는 450억원 전후, 시가총액은 1,500억원 전후 예상

2011~2012년 경에 SO지주회사인 HCN의 IPO가 예상됨

[Q6] 슈퍼마켓 진출 여부와 전략은?

슈퍼마켓 시장에 현대백화점이 자체적으로 점포를 확장해 나가기는 현실적으로 어렵다고 봄. 시장을 이미 롯데, GS, 홈플러스가 선점한 상태에서 최근 정부의 규제 리스크 부각

다만 M&A를 통한 시장 진입에는 관심이 높음. 이 경우 인수 주체는 현대백화점이 아니라 식자재 유통을 담당하고 있는 계열사 현대H&S가 될 것임

현재 현대H&S가 지분 62%를 보유한 현대F&G가 슈퍼마켓 H Mart 3개 점포를 운영 중임

[Q7] Product Mix에 의미 있는 변화가 있나?

화장품군의 성장성이 매우 높아지고 있다는 점이 가장 큰 특징임. 화장품군의 매출성장률이 2007년 5.9%에서 2008년 16.9%로 높아진 후 2009년 8월 누계로 22.2%까지 상승한 상태

화장품군 성장의 배경은 국내 화장품의 품질 향상, 고가 국내 화장품의 인기 때문으로 이런 추세는 지속될 전망

명품군은 2009년 8월 누계 성장률이 10.2%로 하락했지만 과거 3년 높은 기저효과(연평균 19.7%)를 감안하면 여전히 강세. 그러나 명품군의 경쟁심화와 점포확장으로 향후 성장성은 하락할 것으로 예상

8월 이후 소비경기 회복으로 마이너스 성장을 보이던 여성의류, 가전, 가구 상품군의 매출이 플러스로 돌아선 점에 주목하고 있음

[Q8] 현대백화점의 경쟁사 대비 강점이 무엇인가?

국내 백화점 빅3 중 유일하게 인하우스카드인 현대백화점 카드를 유지하고 있고 차별화된 서비스와 고급백화점으로서 고객 충성도가 매우 높음(현대백화점 카드 매출 비중 56%)

계열사 포함 총 1,100만명의 고객 DB를 확보하여 차별화된 CRM을 시행하고 있음(현대백화점 365만명, 현대홈쇼핑 634만명, HCN 137만명)

최근 백화점 인터넷쇼핑몰의 성장성이 높아지고 있음(2008년 매출 800억원, 2009년 1270억원 예상). 기존 저가 인터넷쇼핑몰과 달리 백화점과 동일 상품 판매.

[Q9] 슈퍼마켓 진출, 고속버스터미널, 갤러리아 등 M&A도 고려하고 있나?

현대H&S를 통한 슈퍼마켓 M&A는 관심 있음

고속버스터미널은 가격, 입주 상인 처리 문제, 재개발 허가 및 시기를 감안할 때 사업성이 높지 않은 것으로 판단

압구정동 갤러리아 인수는 가격에 대한 시각차 크며 현재까지 매도자 측의 의도 불분명한 상태

[Q10] 환율이 현대백화점 실적에 미치는 영향은?

엔화가 강세일 경우 일본인 입국자 수가 증가하는데 이때도 현대백화점 실적에 미치는 영향은 제한적임. 왜냐하면 일본인 관광객 증가의 수혜가 명동, 잠실 등 일부 지역에 국한되는데 현대백화점은 동 지역에 점포가 없음

현대백화점 전체 매출 중 외국인이 차지하는 비중은 0.1%로 미미함

원화가 약세일 경우 내국인 출국자 수가 감소하여 백화점 영업에는 도움이 됨

최근에 신종플루 영향으로 내국인 출국자 수가 감소한 점도 백화점 영업에는 오히려 긍정적

[Q11] 신세계 부산센텀시티와 영등포 타임스퀘어 개점이 실적에 미치는 영향은?

신세계 부산센텀시티 개점 영향으로 현대백화점 부산점이 8월 누계로 7% 역신장했지만 매장 면적을 500평 확대하는 등 레노베이션이 10월 마무리됨

레노베이션 효과로 역신장 폭이 3~4% 축소될 것으로 예상됨

향후 부산점은 외형성장보다는 인력 등 판관비 축소를 통해 수익성 강화에 중점을 둘 예정

영등포 타임스퀘어 개점 후에도 현대백화점 목동점의 실적 감소는 제한적. 영등포와 목동 상권의 고객층이 다르고 상권이 겹치지 않기 때문

현대백화점 목동점의 영등포 지역 거주자 비율은 8% 수준에 그치고 있고 현대 목동점 고객은 영등포와 달리 전문직 고소득자가 다수임

[Q12] 배당정책은?

당분간 배당 인상은 어려울 전망. 향후 5년간 신규 출점을 위한 투자가 집중되어 있기 때문

과거 5년 수준인 주당 600원 전후의 배당 유지될 전망