AI 핵심 요약
beta- 다올투자증권은 15일 한국금융지주 목표주가를 35만원에서 40만원으로 상향하고 투자의견 매수를 유지했다
- 한국금융지주는 1분기 영업이익 1조1063억원·지배주주순이익 9149억원으로 컨센서스를 큰 폭 상회했다
- 다올투자증권은 높은 ROE·BPS를 근거로 적정 PBR 1.8배와 상승여력 55%를 제시하며 2026년 이익 급증을 전망했다
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브로커리지·IB·운용 수익 고르게 성장
수수료 수익 전분기 대비 56% 증가
[서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = 다올투자증권은 15일 한국금융지주에 대해 올해 1분기 실적이 컨센서스를 대폭 웃도는 어닝 서프라이즈를 기록했다며 투자의견 '매수(BUY)'를 유지하고 목표주가를 기존 35만원에서 40만원으로 상향 조정했다.
김지원 다올투자증권 연구원은 "다각화된 사업구조와 투자자산 기반으로 증권업종 내 높은 자기자본이익률(ROE)의 정당성을 입증했다"며 "실적 반영 후 선행 ROE와 주당순자산(BPS) 상승에 따라 적정주가를 상향한다"고 밝혔다.
한국금융지주의 올 1분기 연결 기준 영업이익은 전년 동기 대비 108.9%, 전분기 대비 190.3% 급증한 1조1063억원을 기록했다. 지배주주순이익도 9149억원으로 전년 동기 대비 99.6%, 전분기 대비 162.1% 늘었다. 시장 컨센서스 8519억원 대비 30%, 다올투자증권 자체 추정치 6960억원 대비 31% 각각 웃도는 수준이다.
수수료 부문에서는 브로커리지 수수료 수익이 전분기 대비 56.0% 급증했다. 국내 주식 중심의 시장 일평균 거래대금 증가와 국내 주식 점유율 10.91% 상승세가 이어진 영향이다. 자산관리(WM) 관련 수수료 수익도 전분기 대비 96.8% 크게 늘었다. 랩어카운트(Wrap)와 종합투자계좌(IMA) 판매 증가로 금융상품 판매잔고가 확대되고 관련 판매수수료 수익이 늘어난 데 따른 것으로 분석된다. 투자은행(IB) 부문은 전통 IB와 달리 주식자본시장(ECM)과 채권자본시장(DCM) 모두 양호한 실적을 기록하며 인수·주선 수수료가 전년 동기 대비 15.2% 증가했다. 프로젝트파이낸싱(PF) 신규 딜 증가와 IB 관련 자산 증가에 따른 수수료 수익도 함께 늘었다.
비수수료 부문에서는 순이자이익이 전분기 대비 2.5% 증가했다. 리테일 신용공여 평잔이 소폭 늘어난 영향이다. 운용 및 기타손익은 전년 동기 대비 153.5% 증가했다. 별도 증권 보유자산 평가이익과 분배금 수익 증가에 더해 펀드 처분이익 약 300억원이 반영됐다. 연결 자회사인 밸류자산운용 외에도 저축은행과 캐피탈 등 자회사의 운용이익이 확대되며 실적에 기여한 것으로 분석된다. 김 연구원은 "자회사들의 투자자산 증가와 함께 주식시장 호조 때 이익이 연동해 증가한다는 점을 보여줬다"고 설명했다.
다올투자증권은 한국금융지주의 적정 주가순자산배율(PBR)로 1.8배를 제시했다. 3개년 평균 선행 ROE 20.0%, 금융 및 보험업 국내총생산(GDP) 연평균성장률(CAGR) 기반 성장률 1.0%, 자기자본비용 10.2%를 활용한 산출 결과다. 3개년 평균 선행 BPS 22만6645원을 기반으로 적정주가 40만원을 도출했으며, 지난 14일 종가 기준 상승 여력은 55.0%로 추산됐다.
다만 일부 자회사 재무건전성 지표에 대해서는 추가 확인이 필요하다고 짚었다. 김 연구원은 "현재로서는 여전히 적정 수준 대비 낮은 PBR로 밸류 부담이 적은 구간이 지속되며 경쟁사 대비 이점을 유지하고 있다"고 덧붙였다.
연간 기준으로는 2026년 영업이익 3조6583억원, 지배주주순이익 2조8898억원을 기록할 것으로 내다봤다. 이는 전년 대비 각각 56%, 43% 증가한 수준이다. 2027년에는 영업이익 3조2464억원, 지배주주순이익 2조5664억원을 전망했다.
dconnect@newspim.com
