이 기사는 인공지능(AI) 번역으로 생산된 콘텐츠로, 원문은 12월 20일자 블룸버그 기사(Bubbles and Boring Bets: What's Coming for Tech Stocks in 2026)입니다.
[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 투자자들은 2025년을 인공지능(AI) 랠리가 확산된 해로 기억할 것이다. 동시에 주식시장의 거품 우려뿐 아니라 기술 자체가 불러올 파괴적 변화에 대한 두려움도 커졌다.
알파벳(종목코드: GOOGL)과 엔비디아(NVDA) 같은 대형 기술기업들이 강한 상승세를 보였지만, 메모리 칩과 하드디스크 드라이브 같은 업계의 비주류 분야가 오히려 더 나은 투자처로 증명됐다. 한편, 오픈AI와 앤트로픽 같은 자금력이 풍부한 신흥 기업들과 기존 대기업의 경쟁 위협은 소프트웨어 업체들에 부담을 주며, 특히 도전에 취약한 기업들이 타격을 입었다.
미국 증시의 강세장이 4년째 이어지면서, AI 컴퓨팅에 대한 막대한 지출이 과연 지속 가능할지, 그 투자에 걸맞은 수익을 낼 수 있을지에 대한 우려가 어느 때보다 커졌다.
아메리프라이즈의 최고 시장 전략가 앤서니 사글림베네는 "AI에 대한 낙관론이 많지만 동시에 과도한 기대도 있다"고 말했다. 그는 "2026년은 AI의 실질적 증명에 관한 해가 될 것이다. 막대한 투자를 이어온 하이퍼스케일러들의 투자수익률은 어떨까. 이들의 이익 성장세가 계속 가속화될 수 있을까"라고 덧붙였다.
2025년 기술 산업에서 가장 큰 주식시장 이야기들과 새해 전망은 다음과 같다.
네오클라우드 불안
AI 고객을 겨냥한 클라우드 컴퓨팅 서비스를 제공하는 '네오클라우드' 기업들은 2025년 내내 큰 인기를 끌었다. 그러나 2026년을 앞두고 이들은 AI 거품 위험의 대리 지표처럼 보이고 있다.
오픈AI의 수익성 부족에 대한 의구심이 커지면서, 이 회사가 오라클(ORCL)과 체결한 5년간 3천억 달러 규모의 클라우드 컴퓨팅 계약을 포함한 막대한 지출을 감당할 수 있을지에 대한 의문이 제기됐다.
오라클은 AI 성장의 주요 수혜자로 기대됐지만, 오픈AI와의 연계가 우려로 떠오르면서 9월 고점 이후 18일 종가 기준으로 주가가 45% 이상 하락했다. 다만 19일 장 초반 틱톡이 오라클이 주도하는 인수 그룹에 매각된다고 발표하면서 오라클 주가는 약 6% 반등했다.
보건 넬슨의 부최고투자책임자이자 포트폴리오 매니저인 애덤 리치는 "오픈AI와 그들이 약속한 지출에 대해 많은 두려움이 있다"고 말했다. 그는 "사람들은 우리가 아는 것만 예측할 수 있고, 지금은 모르는 것이 너무 많다. 이런 상황이 계속된다면 오라클 같은 기업이 다시 빛을 되찾기는 어려울 것"이라고 덧붙였다.
오라클은 데이터센터 임대 비용 증가, 일부 프로젝트 지연, 자금 조달 문제 등 다른 문제도 안고 있다. 특히 늘어나는 부채 부담은 투자자들에게 큰 우려를 낳고 있으며, 회사의 신용 위험 지표는 금융위기 이후 최고 수준으로 치솟았다.
오라클 외에도 네오클라우드 업체 코어위브(CRWV)는 6월 고점 이후 시가총액의 약 3분의 2를 잃었고, 네비우스 그룹(NBIS)의 주가도 10월 고점 이후 18일 종가 기준으로 42% 이상 하락했다.
지루한 베팅의 부상
투자자들은 2025년 AI 관련 새로운 투자 기회를, 수십억 달러 규모로 약속된 자본 지출이 어디로 향하는지를 따라가며 발견했다. S&P 500 지수의 상위 종목만 봐도 이를 확인할 수 있다. 메모리와 저장장치 기업 샌디스크(SNDK)가 선두에 섰고, 하드디스크 드라이브 제조업체 웨스턴 디지털(WDC)과 그 경쟁사 시게이트 테크놀로지(STX)가 뒤를 이었다. 미국 최대 메모리 칩 제조업체 마이크론 테크놀로지(MU)는 다섯 번째에 올랐다.
이 같은 흐름은 자본 지출이 계속 늘어남에 따라 2026년에도 이어질 것으로 예상된다. 투자자들은 다음 물결이 어디로 향할지에 대해 점점 더 고민하고 있으며, 일부는 크게 하락한 소프트웨어 주식에 눈을 돌리고 있다.
비저블 알파에서 기술·미디어·통신 연구를 총괄하는 멜리사 오토는 "엣지에서 일어나는 일들이 흥미롭다"고 말했다. 그는 "AI 인프라 자체를 중심으로 돌아가는 생태계가 존재한다"고 덧붙였다.
소프트웨어 침체
2025년 소프트웨어 주식은 매력적인 시장 밸류에이션에 거래됐지만, 투자자들의 관심을 크게 끌지는 못했다. 특히 서비스형 소프트웨어(SaaS) 기업들의 주가가 큰 타격을 입었다. 이는 챗GPT와 알파벳의 제미니 같은 AI 서비스가 수요와 가격 결정력을 잠식하면서, AI가 소프트웨어 업계를 흔들 수 있다는 우려가 커진 데 따른 것이다.
RBC 캐피털 마켓츠 애널리스트들은 이번 주 보고서에서 "AI는 일부 소프트웨어 기업들에게 '존재론적 경쟁'을 의미한다"며 "AI 챗봇과 에이전트의 지배력이 핵심 전장이 되고 있다"고 지적했다.
서비스나우(NOW), 어도비(ADBE), 세일즈포스(CRM) 같은 기업들은 올해 기술 업종에서 가장 부진한 성과를 보였다. 모간스탠리의 SaaS 기업 지수는 10% 하락했으며, 마이크로소프트(MSFT)처럼 AI 수혜주로 평가받는 기업들을 포함한 광범위한 소프트웨어 지수는 약 6% 상승했다.
소프트웨어 업종의 부진이 2026년에도 이어질지는 주요 증시 테마가 될 전망이다. 월가 일부 전문가들은 이미 지나치게 과도한 평가절하라고 보고 있다. 키뱅크 캐피털 마켓 애널리스트들은 지난달 말 고객 보고서에서 "SaaS 그룹은 펀더멘털이 제시하는 수준에 비해 30~40% 할인된 가격에 거래되고 있다"고 밝혔다.
값비싼 주식은 더 비싸졌다
2024년 가장 뜨거웠던 주식들이 2025년에는 고평가 부담으로 상승세가 꺾일 것이라는 우려는 빗나갔다. 팔란티어 테크놀로지스(PLTR)는 예상 이익의 200배 이상에 거래되면서도 올해 최고의 성과를 낸 기업 중 하나로 꼽혔다. 주가는 거의 150% 상승해 S&P 500에서 8위를 기록했다.
월가는 오랫동안 팔란티어의 높은 밸류에이션에 회의적이었다. 데이터 분석 소프트웨어를 만드는 이 기업을 다루는 애널리스트 29명 중 단 9명만이 매수 의견을 내고 있다. 그럼에도 불구하고 팔란티어는 매출이 2026년 43%, 2027년 39% 증가할 것으로 예상돼 빠른 성장세를 이어갈 것으로 전망된다.
전기차 제조업체 테슬라(TSLA)도 고평가 우려를 극복했다. '매그니피센트 세븐' 가운데 가장 비싼 주식임에도 불구하고 이번 주 사상 최고가를 기록했다. 예상 이익의 200배 이상에 거래되며 전기차 판매 둔화와 안전성 논란 등 여러 역풍에 직면했지만 상승세를 이어갔다.
투자자들은 일론 머스크 최고경영자(CEO)가 그리는 자율주행차 미래와 로봇 사업 초기 진출에 낙관적인 기대를 걸고 있다. 2년간 정체된 매출 성장 이후 테슬라의 매출은 2026년 13%, 2027년 19% 증가할 것으로 예상된다.
결국 2026년을 앞둔 기술 산업의 풍경은 1년 전과 크게 다르지 않다. 주식은 여전히 비싸지만 성장 기회는 존재한다. 이제 기업들이 이를 실현할 차례다.
아메리프라이즈의 사글림베네는 "기대는 높고 밸류에이션은 비싸다"고 말했다. 이어 "이는 곧 더 많은 증명을 요구하며, 기대를 뛰어넘어야만 더 오를 수 있다는 뜻이다"라고 덧붙였다.
kimhyun01@newspim.com
