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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 투자은행(IB) 업계는 베일 리조트(MTN)가 앞으로 12개월 사이 최대 59%에 달하는 상승 랠리를 펼칠 것으로 기대한다.

시즌권(epic pass) 판매 호조에 기대 업체의 재무 회복력이 두드러진다는 평가다. 업체는 지난 2년간 꾸준한 가격 인상으로 시즌권 판매 둔화에 따른 충격을 상쇄시켰고, 스키 마니아들의 강력한 수요 기반에 힘입어 안정적인 반복적인 수익 모델을 구축했다.

2025 회계연도 들어 시즌권 단위 판매량은 230만개로 2024 회계연도 판매 실적인 240만개에서 감소했지만 2022 회계연도 수치 210만개에서 크게 늘어났고, 신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹 당시인 2020 회계연도와 비교하면 두 배 가까이 증가했다. 프로그램이 성공을 거뒀다는 판단이다.

앞으로 베일 리조트의 주가가 추세적인 상승 흐름을 타려면 업체의 이익률 개선이 관건이라고 월가는 지적한다. 2025 회계연도 EBITDA(법인세, 이자, 감가상각 차감 전 이익) 기반의 리조트 이익률이 28.4%로 집계, 팬데믹 이전인 2017~2019년 평균치인 31%와 2022년 기록한 정점 33.1%를 밑돌고 있기 때문.

이익률 확대는 이제 베일 리조트 경영진에게 우선 순위가 됐다. 이사회 의장직을 유지하면서 최고경영자(CEO)에 복귀하게 된 롭 카츠의 최대 경영 목표이기도 하다.

시장 전문가들은 2006~2021년 수장을 맡았던 카츠만큼 사업 현황을 정확히 파악하는 인물을 찾기는 어렵다고 강조한다. 무엇보다 그가 시즌권 프로그램을 개척한 장본인이라는 얘기다.

뿐만 아니라 그는 베일 리조트의 자산 포트폴리오를 2009년 5개 리조트에서 지금의 글로벌 리더로 승격시키는 데 중추적인 역할을 해냈다.

월가는 업체가 카츠 최고경영자(CEO)의 복귀와 함께 앞으로 2년 사이 한 단계 도약할 것으로 예상한다. 이른바 '자원 효율성 전환 계획'이라는 포괄적 이니셔티브를 통해 글로벌 비즈니스 운영을 간소화하는 한편 비용 절감을 실현한다는 복안이다. 이는 2년에 걸쳐 추진되는 프로젝트로, 2026 회계연도 말까지 연간 1억달러의 효율성을 창출하는 데 목표를 두고 있다.

아울러 향후 12개월 사이에만 6500만달러의 경영 효율성 향상을 이뤄내 전반적인 이익률과 현금흐름을 직접적으로 끌어올릴 전망이다.

주요 외신에 따르면 베일 리조트는 현재 주당 2.22달러의 분기 배당금을 지급한다. 배당 수익률은 5.6% 내외에서 등락하고 있다. 배당 지급의 지속 여부에 신경을 곤두세우는 투자자들에게 이익률과 현금흐름 상승 가능성은 커다란 호재에 해당한다.

2025년 말 예상되는 잉여현금흐름(FCF)은 4억7000만달러로, 연간 배당 지급액 3억3200만달러를 크게 넘어설 전망이다. 이는 배당 지급의 영속성 측면에서 핵심적인 지표다.

경영진은 배당 지급과 별도로 자사주 매입 규모를 280만주로 확대해 특정 시한 없이 최대 4억6200만달러의 자사주 매입을 실시한다는 방침이다. 업체의 향후 이익 성장에 대해 경영진이 강한 자신감을 드러냈다는 평가다.

국내외 비즈니스를 확대하는 동시에 주주 환원에 적극적인 움직임이 베일 리조트의 비중 확대 전략을 정당화한다고 시장 전문가들은 강조한다.

경영 효율성 개선을 넘어 베일 리조트는 이익률이 높은 사업 부문에서 새로운 성장 기회를 전략적으로 개척하는 움직임이다.

업체는 특히 '마이 에픽 앱(My Epic App)'을 통한 통합 디지털 생태계를 적극 활용해 고객 경험을 향상시키는 한편 스키 스쿨 서비스와 장비 대여 등 해당 영역에서 수익성을 극대화한다는 계획이다.

단기적인 성장 측면에서 초기 북미 지역 시즌권 판매 추이는 고무적이라고 월가는 판단한다. 2025년 들어 판매 실적이 달러화 기준으로 전년 대비 2% 늘어났고, 가을철 성수기를 앞두고 안정적인 경영 성과를 올리고 있다는 얘기다. 호주와 유럽을 중심으로 한 해외 비즈니스 역시 호조를 나타내고 있다.

투자은행(IB) 업계가 최근 들어 베일 리조트의 주가 전망을 크게 낙관하는 이유도 이 같은 펀더멘털 측면의 청신호 때문이다.

미즈호는 보고서를 내고 목표주가를 216달러로 제시하며 '매수' 투자 의견을 유지했다. 이는 7월30일(현지시각) 종가 152.88달러에서 41.29% 상승 가능성을 열어 둔 수치다.

앞서 트루이스트는 보고서를 통해 업체의 12개월 목표주가를 244달러로 제시했다. 이는 월가의 최고치인 동시에 최근 종가 대비 59%에 달하는 상승을 예고한 수치다.

트루이스트는 중장기적으로 전세계 부의 효과가 스키 리조트에 대한 수요를 끌어올릴 전망이고, 때문에 위험/보상 측면에서 베일 리조트의 투자 매력이 상당하다고 평가했다.

미국 금융 매체 배런스는 베일 리조트 주가가 당장 급등하지 않더라도 투자자들은 5% 중반대의 안정적인 배당 수익률을 얻으며 본격적인 이익 성장을 기다릴 수 있다고 전했다. 배당 수익 뿐 아니라 자본 차익을 얻을 가능성도 높다는 판단이다.

미국 경제 매체 CNBC의 '매드 머니(Mad Money)' 진행자 짐 크래이머는 베일 리조트가 이익 성장 모멘텀과 저평가 매력을 동시에 갖춘 종목이라고 주장했다.

그는 미국과 스위스, 호주 등 주요국에 포진한 업체의 리조트를 우량 자산으로 평가한다. 뿐만 아니라 지구온난화로 인해 적설량이 떨어지고 있지만 경영진이 노련하게 대응하고 있다고 강조한다.

펀더멘털을 감안할 때 2021년 고점에서 반토막이 난 업체의 주가가 매력적인 진입 포인트라는 의견이다. 다만, 크래이머는 최근 몇 년간 시즌권 가격을 지나치게 큰 폭으로 올렸다고 지적했다.

기관 투자자들은 베일 리조트 주식을 포트폴리오에 적극적으로 편입하는 움직임이다. 주요 외신과 미 증권거래위원회(SEC)의 13F에 따르면 아벨 홀이 2025년 1분기 업체의 주식을 1524주 신규 매입했다. 매익 금액은 약 24만4000달러로 파악됐다.

오크 치즐 역시 같은 기간 업체의 주식을 1768주 신규 매입했다. 투자 금액은 28만3000달러로 집계됐다.

KLP 캐피탈포볼트닝은 1분기 베일 리조트 주식을 400주 추가 매입해 총 보유 물량을 8300주로 늘렸고, 알리안츠 애셋 매니지먼트도 같은 기간 업체의 주식을 745주 추가 매입해 전체 보유량을 4237주로 확대했다.

GSA 캐피탈 파트너스도 1분기 베일 리조트 주식을 5027주 추가 매입했다. 이에 따라 전체 보유 물량이 9087주로 늘어났고, 프린시펄 파이낸셜 그룹이 5788주 추가 매입해 전체 보유량이 165만4081주로 뛰었다.

shhwang@newspim.com