관세 돌파하는 공급망
소매 섹터 3개 강자
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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 동반 급락했던 뉴욕증시의 빅테크 M7(Magnificent 7)의 반등이 종목별로 온도 차이를 보이는 가운데 월가에서 새로운 투자 아이디어가 나왔다. 이른바 'COW'가 투자자들에게 피난처와 함께 수익률 기회를 제공할 것이라는 의견이다.
UBS는 보고서를 내고 소매 업계의 황소 격인 코스트코 홀세일(COST)과 오라일리 오토모티브(ORLY), 월마트(WMT) 등 3개 종목을 추천했다. 불확실한 거시경제 여건과 트럼프 행정부의 정책 리스크에 저항력을 갖춘 우량주가 포트폴리오 전반의 안정성을 높이는 한편 기대 수익률을 높여 줄 수 있다는 주장이다.
업계에 따르면 라운드힐 매그니피슨트 세븐 상장지수펀드(ETF)를 기준으로 알파벳(GOOGL)과 애플(AAPL), 아마존(AMZN), 엔비디아(NVDA), 마이크로소프트(MSFT), 메타 플랫폼스(META), 테슬라(TSLA)를 지칭하는 M7은 2025년 초 이후 여전히 '서브 제로' 수익률을 벗어나지 못한 상태다.
하지만 이들 7개 종목은 2023년 2분기 이후 투자자들에게 총 두 배 이상의 수익률을 안겨줬고, M7에 앞서 뉴욕증시의 강력한 테마를 이뤘던 소위 FAANG(페이스북, 아마존, 애플, 넷플릭스, 구글)은 지난 10년 동안 연평균 27%의 수익률을 제공했다.
일반적으로 전통적인 소매 섹터는 IT 성장주만큼 고수익률을 제공하지 못한다. SPDR S&P 리테일 ETF는 2025년 초 이후 간신히 마이너스 수익률을 면한 상태다. 그렇지만 UBS는 소매 부문에서 강력한 브랜드 파워와 차별화된 수익 모델을 구축한 3개 종목이 길게 보더라도 상당한 투자 가치를 지니고 있다고 평가한다.
보고서는 "거시경제 측면의 불확실성이 높은 시기에 소매 섹터에서 최고 우량주를 매입하는 전략이 포트폴리오의 안전 장치와 함께 기대 수익률을 높이는 효과를 제공한다"며 "COW로 지칭되는 세 개 종목은 경쟁사들과 달리 이익 전망치를 상향 조정할 정도로 강력한 성장 모멘텀을 확보하고 있다"고 강조했다.
코스트코의 경우 대규모 고객 기반 및 충성도를 기반으로 구독료 중심의 수익 모델을 구축했고, 오라일리 오토모티브는 경쟁사들이 흉내 낼 수 없는 공급망을 세웠고, 월마트는 신선 식품 시장에서 독보적인 지배력과 함께 전자상거래 부문에서 존재감을 점차 높이고 있다.
오라일리 오토 파츠(O'Reilly Auto Parts)라는 브랜드로 사업을 추진하는 오라일리 오토모티브는 1957년 설립한 자동차 부품 유통 업체다. 미국 미주리 주에 본사를 둔 업체는 48개 주에 총 6000개 이상의 영업점을 두고 있고, 해외에서는 푸에르토 리코와 멕시코에 진출했다.
나스닥 100과 S&P500 종목 가운데 하나인 업체는 나스닥 시장에서 거래되는데 2025년 초 이후 약 14%의 주가 상승을 기록했다. 같은 기간 나스닥 지수가 1.75% 오른 데 반해 강한 상승 탄력을 과시한 셈이다.
길게 보더라도 업체의 주가는 시장을 크게 앞질렀다. 최근 1년 수익률이 35%로 같은 기간 나스닥 지수의 수치 13%를 세 배 가까이 뛰어 넘었고, 5년 누적 수익률도 229%로 나스닥 지수 상승률인 103%를 두 배 이상 웃돌았다.
업체가 나스닥 시장에 입성한 것은 지난 1993년. 기업공개(IPO) 이후 최근까지 주가 상승률은 무려 5만7000%에 달했다. 초기 투자자들에게 30여년에 걸쳐 든든한 노후 버팀목을 제공한 셈이다.
IT 성장주가 포진한 나스닥 시장에서 어울리지 않아 보이는 업체가 장단기 시장을 앞지르는 주가 상승률을 보인 데 대해 월가는 혁신과는 거리가 멀지만 영속적인 비즈니스 모델과 강력한 현금흐름 창출을 배경으로 꼽는다.
자동차 부품 교체와 수리는 미국인들에게 의식주와 마찬가지로 필수적인 생활 영역이다. 버스나 지하철 등 대중 교통 시스템이 갖춰진 몇몇 대도시를 제외하고 자동차가 필수품이기 때문이다. 자가용 없이는 출퇴근부터 아이들 등교, 장보는 일까지 일상이 멈추는 것이 현실이다.
미국인의 생활과 밀착한 서비스를 제공하는 오라일리 오토모티스는 과거 금융위기나 경기 침체 시기에 강한 저항력을 보인 사례로 꼽힌다.
업계에 따르면 미국인들의 자동차 평균 사용 연수는 12.6년으로 나타났다. 수치는 지난 10년 사이 꾸준히 상승했다. 사용 기간이 길어질수록 차량 부품 교환이나 수리 서비스에 대한 수요가 늘어날 여지가 높아진다.
정책 불확실성이 높은 상황에 오라일리 오토모티브의 비즈니스 구조가 지극히 단순하며, 예측 가능성이 높다는 점도 투자자들의 관심을 모으는 부분이다.
업체의 실적은 최근 분기까지 탄탄한 성장을 이뤘다. 2025년 1분기 매출액은 41억4000만달러로 전년 동기에 비해 4% 늘어났고, 주당순이익(EPS)도 1년 사이 9.20달러에서 9.35달러로 상승했다. 1분기 잉여현금흐름(FCF)은 4억5500만달러로 파악, 전년 동기 4억3900만달러에서 상당폭 늘어났다.
소매 업체가 이익을 늘리는 전략을 크게 두 가지로 좁혀진다. 새로운 시장에 진입해 신규 영업점을 개설하거나 기존 매장의 매출과 수익성을 향상시키는 방법이다. 업체는 2025년 200여개 매장을 신설할 계획이고, 1분기 동일점포매출을 3.6% 늘렸다. 두 가지 요건을 충족시키고 있다는 평가다.
트럼프 행정부의 관세 충격에 오라일리 오토모티브도 자유롭지 못한 상황. 자동차 부품 중 상당 물량이 수입품이고, 25%의 관세가 적용되기 때문. 하지만 업체는 2025년 연간 실적 전망치를 유지했다.
업체는 2025년 174억~177억달러의 매출액과 42.9~43.4달러의 주당순이익(EPS)을 달성할 것으로 예상하고 있다. 관세로 인해 비용 구조와 공급망에 변화가 발생할 수 있지만 유연한 시스템을 갖추고 있어 충분히 대응할 수 있다고 경영진은 강조한다.
최근 업체는 15 대 1의 액면 분할을 실시했다. 6월10일(현지시각) 나스닥 시장 개장 전 액면 분할을 시행, 1400달러에 달했던 주가가 90달러 선으로 낮아졌다. 시장 전문가들은 액면 분할에 따라 심리적인 부담이 크게 완화된 만큼 단기적으로 상승 모멘텀이 이어질 것으로 예상한다.
헤드번 애틀란틱은 보고서를 내고 오라일리 오토모티브의 12개월 목표주가를 1470달러에서 1500달러로 상향 조정했다. 15 대 1 액면 분할을 적용하면 100달러로 제시, 최근 종가 대비 10% 이상 상승 가능성을 예고한 셈이다.
유연한 공급망과 고객 충성도, 재고 관리의 효율성 등 경영 전반에 걸친 강점이 업체의 실적과 주가에 추세적인 상승 모멘텀을 제공할 것이라고 보고서는 전했다.
업체의 이른바 허브 앤드 스포크(hub-and-spoke) 공급망 모델은 미국 전역의 운전자들과 정비사들의 요구를 단시간에 충족시킨다. 허브 앤드 스포크 모델이란 중심(허브)에서 여러 지점(스포크)으로 뻗어 나가는 바퀴살 같은 유통 구조를 의미한다.
31개 물류 센터가 400개 가량의 허브 매장으로 둘러싸인 형태의 공급망 구조를 통해 업체는 15만3000개 이상의 재고관리단위(SKU, 재고 관리를 위한 개별 상품의 단위)를 고객들에게 당일 또는 익일 배송한다.
거의 모든 부품이나 액세서리를 손쉽고 신속하게 구할 수 있도록 하는 시스템은 고객들과 정비사들의 브랜드 충성도를 높이는 요인이다.
shhwang@newspim.com
