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[GAM] 일본 5대 상사 ②할인감은 축소, 버핏 철수 대비책은

기사입력 : 2024년04월29일 15:56

최종수정 : 2024년04월29일 15:56

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미쓰비시 등 효율성 향상에도 박차
"안심하고 보유할 수 있는 종목 돼"
투자처에서 협업 파트너 가능성 거론
파트너 시 이토추 등 비재벌계 유력

이 기사는 4월 23일 오후 4시19분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

<일본 5대 상사 ①'버핏 후광' 너머로, 실적과 주주환원>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 또 이토추는 22회계연도 140엔에서 23회계연도 160엔으로 14% 증가가 예상된다. 마루베니와 미쓰이는 각각 83엔과 170엔으로 6%, 21% 증가가 예상된다. 스미토모는 누진배당제를 시행하지는 않지만 125엔으로 9% 증액이 예상된다. 스미토모는 5월 예정된 23회계연도분 연간 결산 공표와 함께 누진배당제 도입을 발표할 것이라는 관측이 나오고 있다.

일본 주요 상사별 배당금과 배당수익률 [자료=니혼게이자이신문]

배당금 증액뿐 아니라 자사주 매입도 활발하다. 미쓰비시는 올해 2월 5000억엔을 상한으로 하는 자사주 매입을 발표했다. 이에 따라 23회계연도 미쓰비시의 총환원성향(=[배당금 지급액+자사주 매입액]÷최종이익×100)은 94%에 달할 것으로 추정된다. 당시 미쓰비시의 발표를 두고 '몬스터급'이라는 이야기가 나왔을 정도로 관련 발표는 주식시장에 서프라이즈였다.

이토추는 이달 3일 발표한 2024회계연도 경영계획에서 총환원성향을 50%(2023회계연도는 41%로 추정)로 한다는 방침을 밝혔다. 미쓰이는 자사주 매입은 적극적이지 않지만 충분한 현금을 보유하고 있어 여력이 있다는 평가를 받는다. 회사의 현금유입은 2022회계연도까지 3년 동안 당초 예상을 웃돌았으나 확보된 현금을 자사주 매입에 쓰기보다는 8000억엔 정도를 재무구조 개선에 우선 투입했다.

자산효율 향상에서도 박차가 가해지고 있다. 미쓰비시는 저효율 자산을 성역없이 매각하기 위해 전담 팀을 지난해 신설해 각 영업 그룹과 매월 대화를 나눈다. 자산 매각에 의한 투자회수액은 2023년 4~12월에 약 6400억엔으로 22회계연도 연간 전체 약 7000엔에 근접하는 속도다. 이토추 상사는 축적된 재생 노하우를 무기로 중고차 판매 대기업 빅모터의 사업 재건에 나서 고수익을 노린다.

전문가 사이에서는 주주환원을 강화하는 상사에 대해 안심하고 보유할 수 있는 종목이 되고 있다는 평가(노무라증권의 나리타 야스히로 선임 애널리스트)가 나오고 있다. 앞으로는 잉여현금을 주주환원에만 쓰는 것이 아니라 성장용 투자에도 활발히 돌리는 것이 과제가 되지만 종전 자원 시세 변동에 따른 영향 등으로 실적 변동폭이 커 기피 대상이 됐던 인식에서의 탈피가 이뤄지고 있다는 얘기다.

지난 1년 사이 5대 상사의 PBR(주가순자산배율)은 모두 1배를 넘어섰다. 종전까지는 주가가 장부상 가치보다 낮은 PBR 1배 미만의 저평가 상태가 계속됐다가 주주환원 강화하면서 이야기가 달라졌다. 일본 정부와 증권당국은 주식시장의 구조개혁 목표 가운데 하나로 주가 저평가 기업의 'PBR 1배 달성'을 내세우고 있다.

주주환원 강화는 상사들이 종전부터 추진(예로 미쓰비시는 2016년부터 누진배당제를 도입)했지만 버핏 회장의 투자를 계기로 속도를 냈고 현재는 그로부터 외면받지 않으려고 경쟁을 펼치는 형국까지 됐다는 이야기도 나온다. 버핏 회장의 각 사 지분 보유 비율이 그가 정한 상한에 근접한 가운데 홀로 처분 대상이 되면 회사 가치나 경쟁력을 둘러싸고 투자자들의 의심 대상이 될 수 있어서다.

일각에서는 상사들의 주가가 최근 크게 올라 저평가의 정도가 낮아진 탓에 종전보다는 투자 매력이 줄었다는 평가가 나오고 있다. 주가가 1년 사이 109% 오른(주식분할 효과 반영) 미쓰비시는 작년 4월 당시 PER(주가수익배율, 포워드)가 9배였으나 현재는 15배가 됐다. 5개 상사 가운데 주가 상승률이 36%로 가장 작은 마루베니는 7배에서 11배로 상승했다.

일본 종합상사 PER(포워드) 1년 추이 / 붉은색 미쓰비시, 노란색 스미토모, 보라색 마루베니, 흰색 미쓰이, 파란색 이토추 [자료=코이핀]

민카부에 따르면 애널리스트들이 향후 1년 내 실현을 상정하고 내놓은 미쓰비시의 목표가 평균값은 3480엔으로 현재가(22일 종가) 3483엔 대비 소폭 낮다. 상사 기업들의 밸류에이션이 높아졌다고 해도 도쿄증권거래소 우량 상장사를 모아둔 프라임마켓의 16배보다 낮은 것으로 파악되는 등 아직은 주식시장 전반 대비 저렴하다지만 상승폭이 비교적 가팔랐다는 인식이 전문가 사이에서 읽힌다.

당장의 이런 인식을 바꿀 수 있는 것으로 일본 상사가 버핏 회장의 투자처에서 협업 파트너로 발전하는 것이 거론되고 있다. 주식시장에서는 과감한 의사결정이 가능한 비재벌계가 파트너가 될 수 있다는 관측도 나오고 있다. 5대 상사 중에서 비재벌계로 분류되는 기업은 이토추와 마루베니다. 이토추의 이시이 케이타 사장은 이달 3일 "최종이익 최소 8000억엔을 유지하려면 지금까지의 패턴만으로는 힘들다"면서 향후 투자에서의 버핏 회장과의 협업에 대해 "그런 것도 충분히 생각할 수 있다"고 했다.

상사 각 사의 23회계연도 연간 결산 발표와 버크셔의 5월4일 주주총회가 초점이 되고 있다. 도카이도쿄조사센터의 쿠리바라 히데아키 수석 애널리스트는 "상사를 18년가량 담당했는데 이들의 수익 구조는 역대 최고 수준"이라며 "버핏 회장의 지분 매각으로 비롯될 부정적 영향에 대한 최선의 방어책은 결국 이익 잠재력"이라고 했다.

그는 이어 "원자재를 넘어선 사업 확장, 탈탄소화, 경영 개선 등이 버핏의 투자 철수에도 주가를 뒷받침할 것"이라며 "버핏이 매도하면 일부 투자자가 뒤따르겠지만 이익과 같은 펀더멘털이 더 중요하다"고 했다.

bernard0202@newspim.com

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[변상문의 화랑담배] 제2회 광복군 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다.  1940년 9월 17일 중국 중경 가릉호텔에서 성대한 행사가 열렸다. 대한민국 임시정부 광복군 창설식이었다. 미국 한인 동포들이 보내온 돈 4만원으로 조직한 군대였다. 지금 돈으로 환산하면 20억 원 정도 된다. 총사령관 이청천 장군, 참모장 이범석 장군, 제1지대장 이준식, 제2지대장 고운기, 제3지대장 김학규, 제5지대장에 나월환을 임명했다. 지대장은 지금의 사단장에 해당한다. 모두 봉오동 전투, 청산리 전투를 비롯하여 남북 만주에서 전개된 항일무장투쟁에 직접 참여하여 활동한 독립군 출신이었다. 한국광복군 훈련반 제1기 졸업사진. [사진= 독립기념관] 임시정부 주석 김구는 포고문을 통해 "국내외 동포들에게 알립니다. 1940년 9월 17일부로 대한민국 광복군을 창설하였습니다. 광복군은 1907년 8월 1일 일제가 대한제국 군대를 해산한 날이 바로 광복군 창설일임을 선언합니다. 광복군은 구 한국군의 후신으로 33년간에 걸친 의병과 독립군의 항일무장투쟁을 계승한 전통 무장 조직입니다"라고 했다. 대한제국 국군-의병-독립군의 군맥(軍脈)과 군혼(軍魂)을 분명하게 잇고 있음을 천명한 것이다. 부대 편성은 소대, 중대, 대대, 연대, 여단, 사단 6단으로 편성하였다. 총 3개 사단을 조직할 계획이었다. 그러나 인원이 적은 상황에서 우선 지대를 만들고, 각 지대를 구대와 분대로 연계한 전투부대를 구성했다. 임시정부에서 1940년 9월 19일 중국 국민당 정부에 통보한 '한국광복군 총사령부 직원 명단'에 의하면, 부대 규모가 총사령부와 4개 단위부대, 여기에다 조선혁명군 부대까지 포함하여 5000여 명이었다. 임시정부에서는 1941년 12월 연합국의 일원으로 일본에 선전포고했다. 1942년에는 미국 측에 "미국이 제주도를 해방 시켜 주면, 중경에 있는 임시정부를 제주도로 옮긴 후, 광복군이 미군과 함께 한반도 상륙작전을 전개하겠다."라고 제안하였다. 이 제안은 실제로 미국 OSS 부대(지금의 CIA)와 1945년 4월부터 8월까지 강도 높은 국내 진공 작전을 준비했다. 주요 훈련은 3개월 기간에 고공낙하, 암살법(권총에 특수장치를 하여 소리 없이 암살하는 방법), 통신(암호의 작성 및 해독법, 무전기 조작 및 수리), 교란 행동, 정보수집, 폭파 등 이었다. 일과는 07:00∼12:00 오전 훈련, 13:00∼18:00 오후 훈련, 19:00∼22:00 야간 훈련이었다. 주요 임무는 대한민국으로 낙하산과 잠수함으로 침투하여 미 공군 공습에 필요한 지형 등의 정보를 제공하고 일본군 군사시설 탐지 및 파괴 지하 유격대를 조직하여 연합군 상륙작전 시 제2선에서 연결하는 작전이었다. 마침내 1945년 8월 7일 모든 훈련을 마치고 국내진공작전 출정식을 개최했다. 개시일은 8월 10일이었다. 출정식 때 장준하 경기도 공작 반장은 "나는 조국광복을 위해 죽음을 선택했습니다. 내가 나의 죽음을 지불하면, 내 능력껏 그 대가가 조국을 위해서 결제될 것입니다. 나의 각오는 한 장의 정수표입니다. 발생인은 장준하, 결제인은 조국입니다"라는 유서까지 작성했다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-08 08:00
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'포스트 이시바' 누구?...고이즈미·다카이치 선두 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 이시바 시게루 일본 총리가 자민당 총재직 사임을 공식화하면서, 일본 정국의 관심은 차기 자민당 총재 선거로 쏠리고 있다. 집권당 총재가 곧 총리직을 맡는 일본 정치 구조상 이번 총재 선거는 사실상 다음 총리를 뽑는 절차다. 자민당은 조만간 새로운 총재 선거 일정을 확정할 예정이다. 이번 선거에서는 지난 2024년 9월 총재 선거에서 이시바 총리와 경합했던 주요 인사들이 다시 출마할 가능성이 높다. 고이즈미 신지로 농림수산상, 다카이치 사나에 전 경제안보담당상, 하야시 요시마사 관방장관, 모테기 도시미쓰 전 간사장, 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상 등이 후보군으로 거론된다. 정국 운영이 소수 여당이라는 제약 속에서 이루어지는 만큼, 차기 총재가 야당과 어떻게 연대할지, 어떤 연립 구도를 짤지가 최대 쟁점으로 꼽힌다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히고 있는 고이즈미 신지로 일본 농림수산상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 고이즈미·다카이치 선두권 현재 여론조사에서는 고이즈미 농림수산상과 다카이치 전 경제안보상이 선두권을 형성하고 있다. 니혼게이자이신문 지난달 29~31일 실시한 여론조사에 따르면 차기 총리에 적합한 인물로 다카이치가 23%, 고이즈미가 22%를 기록했다. 나란히 1, 2위다. 자민당 지지층으로 한정하면 고이즈미가 32%로, 다카이치(17%)를 크게 앞서는 것으로 나타났다. 다카이치는 2024년 총재 선거에서 1차 투표에서 1위를 차지했으나 결선에서 이시바에게 역전패했다. 고이즈미 역시 의원 표에서 선두에 올랐지만 당원 표에서 밀리며 결선에 오르지 못했다. 두 사람 모두 당내 기반과 대중적 인지도를 겸비해 차기 선거에서도 가장 주목받는 주자들이다. 고이즈미 농림수산상은 1981년생(44세)으로 고이즈미 준이치로 전 총리의 차남이다. 2009년 중의원 첫 당선 이후 줄곧 '포스트 아베', '차세대 리더'로 주목받았다. 환경상, 농림수산상을 거쳤으며 개혁 성향과 젊은 이미지로 지지층을 넓혔다. 2024년 총선에서 당 선거대책위원장을 맡았으나 참패 책임을 지고 물러났다. 이후 농림수산상으로 복귀해 쌀 유통 개혁 등 농정 개혁에 매진했다. 대중적 인지도와 '고이즈미 브랜드'라는 정치 자산이 최대 강점으로 꼽힌다. 다카이치 전 경제안보상은 1961년생(64세)으로 보수 강경파로 분류되는 여성 정치인이다. 2021년 총재 선거에 첫 도전해 아베 신조 전 총리의 전폭적 지원을 받으며 3위를 기록했다. 2024년 총재 선거 1차 투표에서 최다 득표(의원 72표, 당원 109표)를 얻었으나 결선에서 이시바 총리에게 역전 당했다. 유일한 여성 후보로서 '보수의 아이콘' 이미지를 갖고 있으며, 아베 전 총리와 가까웠던 의원 그룹이 주된 지지 기반이다. 이시바 정권에서 당직 제안을 거절하며 독자 노선을 유지해 왔다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히는 다카이치 사나에 전 일본 경제안보담당상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 하야시·모테기 등 잠룡도 주목 고이즈미와 다카이치 두 선두 주자 외에 잠룡들의 행보도 주목된다. 하야시 요시마사 관방장관은 옛 기시다파 일부의 지지를 받고 있으며, 이시바 정권의 2인자로서 존재감을 키워왔다. 모테기 도시미쓰 전 간사장은 당내 경험과 풍부한 인맥을 강점으로 삼고, 아소 다로 전 부총리와 교류를 통해 지지 기반을 다지고 있다. 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상은 5선 의원으로, 동기 의원들과 옛 니카이파의 지원을 받으며 출마 가능성을 열어두고 있다. ◆ 총재 선거 이후에도 정국 '안갯속' 자민당 총재 선거는 국회의원 표와 당원·당우 표를 합산하는 방식이 원칙이지만, 긴급 시에는 국회의원과 지방 지부 대표만 투표하는 '양원 의원 총회' 방식으로 대체될 수 있다. 이 경우 의원 표의 비중이 커져 파벌 역학이 중요해진다. 차기 총재가 선출되더라도 곧바로 정권 안정으로 이어진다는 보장은 없다. 일본 헌법상 총리는 국회에서 지명되는데, 자민·공명 양당은 현재 중의원과 참의원 모두에서 과반을 잃은 상태다. 따라서 야당이 단일 후보를 세워 결집할 경우, 자민당 총재가 총리로 지명되지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 자민당 총재가 총리에 오르더라도, 예산안·세제 개혁 법안 등 국정 운영은 야당 협조 없이는 불가능하다. 이런 이유로 차기 총재는 곧바로 '연립 확대'나 '정책 연대'를 추진할 수밖에 없고, 총재 선거 과정에서도 어떤 야당과 손을 잡을지가 핵심 화두가 된다. 결국 이번 자민당 총재 선거는 단순히 차기 지도자를 뽑는 절차를 넘어, 일본 정치가 다당제 속에서 어떤 연립 구도를 구축할지 시험대가 되는 분기점으로 평가된다. goldendog@newspim.com 2025-09-08 09:26
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
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