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[GAM] 일본 5대 상사 ②할인감은 축소, 버핏 철수 대비책은

기사입력 : 2024년04월29일 15:56

최종수정 : 2024년04월29일 15:56

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미쓰비시 등 효율성 향상에도 박차
"안심하고 보유할 수 있는 종목 돼"
투자처에서 협업 파트너 가능성 거론
파트너 시 이토추 등 비재벌계 유력

이 기사는 4월 23일 오후 4시19분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

<일본 5대 상사 ①'버핏 후광' 너머로, 실적과 주주환원>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 또 이토추는 22회계연도 140엔에서 23회계연도 160엔으로 14% 증가가 예상된다. 마루베니와 미쓰이는 각각 83엔과 170엔으로 6%, 21% 증가가 예상된다. 스미토모는 누진배당제를 시행하지는 않지만 125엔으로 9% 증액이 예상된다. 스미토모는 5월 예정된 23회계연도분 연간 결산 공표와 함께 누진배당제 도입을 발표할 것이라는 관측이 나오고 있다.

일본 주요 상사별 배당금과 배당수익률 [자료=니혼게이자이신문]

배당금 증액뿐 아니라 자사주 매입도 활발하다. 미쓰비시는 올해 2월 5000억엔을 상한으로 하는 자사주 매입을 발표했다. 이에 따라 23회계연도 미쓰비시의 총환원성향(=[배당금 지급액+자사주 매입액]÷최종이익×100)은 94%에 달할 것으로 추정된다. 당시 미쓰비시의 발표를 두고 '몬스터급'이라는 이야기가 나왔을 정도로 관련 발표는 주식시장에 서프라이즈였다.

이토추는 이달 3일 발표한 2024회계연도 경영계획에서 총환원성향을 50%(2023회계연도는 41%로 추정)로 한다는 방침을 밝혔다. 미쓰이는 자사주 매입은 적극적이지 않지만 충분한 현금을 보유하고 있어 여력이 있다는 평가를 받는다. 회사의 현금유입은 2022회계연도까지 3년 동안 당초 예상을 웃돌았으나 확보된 현금을 자사주 매입에 쓰기보다는 8000억엔 정도를 재무구조 개선에 우선 투입했다.

자산효율 향상에서도 박차가 가해지고 있다. 미쓰비시는 저효율 자산을 성역없이 매각하기 위해 전담 팀을 지난해 신설해 각 영업 그룹과 매월 대화를 나눈다. 자산 매각에 의한 투자회수액은 2023년 4~12월에 약 6400억엔으로 22회계연도 연간 전체 약 7000엔에 근접하는 속도다. 이토추 상사는 축적된 재생 노하우를 무기로 중고차 판매 대기업 빅모터의 사업 재건에 나서 고수익을 노린다.

전문가 사이에서는 주주환원을 강화하는 상사에 대해 안심하고 보유할 수 있는 종목이 되고 있다는 평가(노무라증권의 나리타 야스히로 선임 애널리스트)가 나오고 있다. 앞으로는 잉여현금을 주주환원에만 쓰는 것이 아니라 성장용 투자에도 활발히 돌리는 것이 과제가 되지만 종전 자원 시세 변동에 따른 영향 등으로 실적 변동폭이 커 기피 대상이 됐던 인식에서의 탈피가 이뤄지고 있다는 얘기다.

지난 1년 사이 5대 상사의 PBR(주가순자산배율)은 모두 1배를 넘어섰다. 종전까지는 주가가 장부상 가치보다 낮은 PBR 1배 미만의 저평가 상태가 계속됐다가 주주환원 강화하면서 이야기가 달라졌다. 일본 정부와 증권당국은 주식시장의 구조개혁 목표 가운데 하나로 주가 저평가 기업의 'PBR 1배 달성'을 내세우고 있다.

주주환원 강화는 상사들이 종전부터 추진(예로 미쓰비시는 2016년부터 누진배당제를 도입)했지만 버핏 회장의 투자를 계기로 속도를 냈고 현재는 그로부터 외면받지 않으려고 경쟁을 펼치는 형국까지 됐다는 이야기도 나온다. 버핏 회장의 각 사 지분 보유 비율이 그가 정한 상한에 근접한 가운데 홀로 처분 대상이 되면 회사 가치나 경쟁력을 둘러싸고 투자자들의 의심 대상이 될 수 있어서다.

일각에서는 상사들의 주가가 최근 크게 올라 저평가의 정도가 낮아진 탓에 종전보다는 투자 매력이 줄었다는 평가가 나오고 있다. 주가가 1년 사이 109% 오른(주식분할 효과 반영) 미쓰비시는 작년 4월 당시 PER(주가수익배율, 포워드)가 9배였으나 현재는 15배가 됐다. 5개 상사 가운데 주가 상승률이 36%로 가장 작은 마루베니는 7배에서 11배로 상승했다.

일본 종합상사 PER(포워드) 1년 추이 / 붉은색 미쓰비시, 노란색 스미토모, 보라색 마루베니, 흰색 미쓰이, 파란색 이토추 [자료=코이핀]

민카부에 따르면 애널리스트들이 향후 1년 내 실현을 상정하고 내놓은 미쓰비시의 목표가 평균값은 3480엔으로 현재가(22일 종가) 3483엔 대비 소폭 낮다. 상사 기업들의 밸류에이션이 높아졌다고 해도 도쿄증권거래소 우량 상장사를 모아둔 프라임마켓의 16배보다 낮은 것으로 파악되는 등 아직은 주식시장 전반 대비 저렴하다지만 상승폭이 비교적 가팔랐다는 인식이 전문가 사이에서 읽힌다.

당장의 이런 인식을 바꿀 수 있는 것으로 일본 상사가 버핏 회장의 투자처에서 협업 파트너로 발전하는 것이 거론되고 있다. 주식시장에서는 과감한 의사결정이 가능한 비재벌계가 파트너가 될 수 있다는 관측도 나오고 있다. 5대 상사 중에서 비재벌계로 분류되는 기업은 이토추와 마루베니다. 이토추의 이시이 케이타 사장은 이달 3일 "최종이익 최소 8000억엔을 유지하려면 지금까지의 패턴만으로는 힘들다"면서 향후 투자에서의 버핏 회장과의 협업에 대해 "그런 것도 충분히 생각할 수 있다"고 했다.

상사 각 사의 23회계연도 연간 결산 발표와 버크셔의 5월4일 주주총회가 초점이 되고 있다. 도카이도쿄조사센터의 쿠리바라 히데아키 수석 애널리스트는 "상사를 18년가량 담당했는데 이들의 수익 구조는 역대 최고 수준"이라며 "버핏 회장의 지분 매각으로 비롯될 부정적 영향에 대한 최선의 방어책은 결국 이익 잠재력"이라고 했다.

그는 이어 "원자재를 넘어선 사업 확장, 탈탄소화, 경영 개선 등이 버핏의 투자 철수에도 주가를 뒷받침할 것"이라며 "버핏이 매도하면 일부 투자자가 뒤따르겠지만 이익과 같은 펀더멘털이 더 중요하다"고 했다.

bernard0202@newspim.com

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장   2025-09-29 08:00
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손흥민 7·8호-부앙가 23호...환상 '흥부 듀오' [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 손흥민이 시즌 7·8호골을 연달아 터뜨리며 4경기 연속골을 기록했다. 드니 부앙가도 시즌 23호골을 넣어 '흥부 듀오'는 3골을 합작하며 팀 승리에 결정적인 역할을 했다. LAFC 손흥민은 28일(한국시간) 미국 미주리주 세인트루이스의 에너자이저 파크에서 열린 2025 MLS 정규리그 서부 콘퍼런스 세인트루이스 시티SC와의 원정 경기에서 3-4-3 포메이션의 원톱 스트라이커로 선발 출전했다. LAFC는 '흥부 듀오'의 활약을 앞세워 3-0으로 완승을 거뒀다. LAFC는 승점 53을 기록하며 서부 콘퍼런스 4위 자리를 유지했다. [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스 시티 SC와의 원정 경기에서 자신의 첫 번째 골을 넣고 '찰칵 세리머니'를 하고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스와의 원정 경기에서 자신의 첫 번째 골을 넣고 골 셀레브레이션을 하고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com 손흥민은 1-0으로 앞선 전반 추가시간 시즌 7호골을 뽑아냈다. 그는 중원에서 단독 드리블로 페널티박스 왼쪽까지 돌파한 뒤 오른발 슈팅으로 골망을 흔들며 선제골을 기록했다. 후반 15분에는 페널티박스 정면에서 수비수를 앞에 두고 오른발 슈팅으로 시즌 8호골을 추가, 이날 멀티골을 완성했다. 손흥민은 이번 시즌 MLS에서 8경기 만에 8골 3도움을 기록하며, 출전 경기마다 존재감을 과시하고 있다. MLS 기록 기준으로 이번 4경기 연속골은 지난 2021년 12월 토트넘 소속으로 EPL 14라운드부터 4경기 연속골을 기록한 이후 약 3년 9개월 만이다. 경기를 중계하던 현지 해설진은 "손흥민과 부앙가는 피할 수 없다(inevitable)"며 두 선수의 뜨거운 활약을 추켜세웠다. [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스와의 원정 경기에서 자신의 두 번째 골을 넣고 골 셀레브레이션을 하고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스 시티 SC와의 원정 경기에서 골을 넣고 부앙가과 손을 마주치고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com 손흥민과 함께 공격을 이끄는 드니 부앙가(31)도 전반 15분 선제골을 터뜨리며 5경기 연속골로 시즌 23골을 기록, 리오넬 메시에 이어 득점 랭킹 2위에 올랏다. 두 선수는 최근 LAFC가 터트린 15골 중 절반 이상을 책임지고 있다. 경기 도중 손흥민과 부앙가는 높이 뛰어올라 하이파이브를 주고받는 세리머니를 펼치며 팀 분위기를 끌어올렸다. 세인트루이스에서는 정상빈이 왼쪽 날개 공격수로 선발 출전하며 '코리안 더비'가 성사됐다. 정상빈은 전반 2분 수비 뒷공간으로 빠르게 침투하다 LAFC 골키퍼와 충돌하며 경고를 받았지만 경기 내내 활발한 움직임을 보였다. 그는 후반 20분 공격포인트 없이 교체돼 벤치로 돌아갔다. 이날 승리로 LAFC의 스티브 체룬돌로 감독은 2022년 1월 지휘봉을 잡고 나서 통산 100승(36무 9패)째를 달성하는 기쁨을 맛봤다. psoq1337@newspim.com 2025-09-28 11:52
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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