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산은, HMM 전환사채 전환했지만…주가 급등에 매각은 불투명

기사입력 : 2021년07월05일 06:33

최종수정 : 2021년07월05일 06:33

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산은 주식 전환으로 정부 지분 24.09%→34.45%
매각 조건 갖췄지만 지분 가치 5.3조, 주가수준 부담
주식전환 채권 3.3조, 시장 풀릴 가능성은 적어
정부 지원 받는 채권단 관리 긍정적…장기화는 부담

[서울=뉴스핌] 강명연 기자 = 산업은행이 HMM 전환사채(CB)를 주식으로 전환하면서 HMM 주가를 억눌렀던 불확실성이 해소됐다. 특히 산업은행이 HMM 경영권 매각을 포함한 자금 회수에 대해서는 신중론을 펴고 있는 만큼 당분간 물량 부담은 없을 것으로 예상된다.

다만 궁극적으로 공적자금을 회수해야 하는 산업은행이 민영화에 본격적으로 나설 경우 불확실성은 다시 커질 수밖에 없다. 특히 HMM 주가가 1년 만에 10배 이상 급등해 매각이 쉽지 않을 것으로 예상된다.

◆ 산은 약 2.3조 시세차익…HMM CB·BW 3.3조, 시장 풀릴 가능성 거의 없어

5일 업계에 따르면 산업은행은 지난달 28일 3000억원 규모의 CB를 주식으로 전환했다. 전환가격은 주당 5000원으로, 산업은행은 주식 6000만주를 추가 취득해 지분율은 12.94%에서 24.96%로 올라갔다. 지난 2일 종가(4만4800원) 기준 산업은행은 2조3880억원의 시세차익을 얻은 셈이다. CB는 주식으로 전환할 수 있는 채권을 말한다.

앞서 이동걸 산은 회장은 지난 14일 브리핑에서 HMM CB에 대해 "이익의 기회가 있는데 포기하면 배임이라 전환을 안할 수 없다"며 주식 전환 계획을 밝힌 바 있다.

산업은행이 HMM 지분을 25% 가까이 확보하게 됐지만 주식을 시장에 내놓을 가능성은 높지 않다. 대규모 물량이 풀릴 경우 시장에 미칠 영향을 포함해 민영화를 포함한 자금 회수 방안을 면밀하게 검토해 결정하겠다는 게 산은과 정부의 입장이다. 주식 전환 후 매각 여부에 대해 이 회장은 "시장과 회사 상황, 정책적 판단, 유관기관과 협의해 종합적으로 검토할 사안"이라고 밝힌 바 있다.

추가로 산업은행과 해진공이 보유한 주식 전환이 가능한 채권 역시 마찬가지다. 지난 1분기 말 기준 HMM이 발행한 CB와 신주인수권부사채(BW)는 3조2800억원 규모다. BW는 채권과 신주인수권이 결합된 증권이다. 전환 가능한 주식 수는 약 6억6000만주로 현재 HMM의 발행주식총수인 약 4억주의 1.5배가 넘는다. 하지만 이 역시 전환청구 기간이 많이 남아 있고 정책 자금이어서 당분간 주식으로 전환돼 시장에 풀릴 가능성은 거의 없다.

다만 정부가 HMM 지분을 매각할 조건은 어느정도 갖췄다. 산은과 한국해양진흥공사(3.44%), 신용보증기금(6.05%) 주식을 합치면 지분율은 34.45%에 달한다. CB 주식 전환 이전(24.09%) 대비 지분율이 10% 이상 늘어난 것이다. 경영권을 매각하더라도 지분율이 30% 이하일 경우 적대적 인수합병(M&A)에 노출될 우려가 있는 점을 감안할 때 매각이 가능한 셈이다. 물론 매각에 유상증자 등이 동원될 경우 상황이 달라질 수는 있다.

◆ 정부 지분율 24.09%→34.45% 매각조건 갖춰…지분가치 5.3조, 주가 부담 커

문제는 당장 매각이 쉽지 않다는 것이다. 산은과 해진공, 신보의 지분가치는 현재 기준 총 5조3000억원에 달한다. 신보 지분율을 제외해도 4조4000억원이 넘는다. 현 주가 수준에서 매각이 쉽지 않다는 얘기가 나오는 이유다.

최근 주가 급등을 제외해도 최소 2조원의 매각금액이 거론된다. 현실적으로 대기업을 제외하면 인수가 어려울 것으로 예상되는 것이다. 현대차그룹, 포스코, SK그룹, HDC현대산업개발 등이 인수 후보군으로 거론되지만 현재까지 공식적으로 HMM 인수에 관심을 비치는 곳은 없는 상황이다.

회사 입장에서는 채권단 관리 장기화가 정부 지원을 받을 수 있다는 점에서 긍정적이다. 해운업 특성상 미래 경쟁력 확보를 위해 위기를 대비한 자본 조달이 필수적이기 때문이다. 앞서 2018년 HMM은 악화된 재무상황에서 정부 보증을 통해 2만4000TEU(1TEU=6m 컨테이너 1개)급 12척, 1만6000TEU급 8척 등 초대형 컨테이너선 총 20척을 발주했다. 작년부터 발주한 선박을 순차적으로 현장에 투입하면서 컨테이너 운임 급등의 수혜를 누릴 수 있었다.

HMM은 최근에도 1만3000TEU급 컨테이너 12척을 신규 발주했다. 이번 발주를 포함하면 HMM 선복량은 현재(81만8000TEU)보다 늘어난 97만4000TEU까지 늘어나게 된다. 하지만 세계 2위 해운사인 스위스의 MSC의 발주 잔량(72만4000TEU)이 현재 HMM 선복량의 90%에 달하는 등 글로벌 해운사들의 선박 발주가 늘어나고 있다는 점은 부담이다. 다만 채권단 관리체제가 길어지면 직원 임금 인상 등에서 독립경영이 제한된다. HMM은 채권단 관리가 시작된 2016년 이전부터 8년째 임금이 동결돼 있다.

업계 관계자는 "해운업 특성상 정부 선박 발주를 위한 보증 등 지원이 필요한 만큼 채권단 관리를 통해 국내 해운업이 살아날 수 있었다"며 "다만 시장 내에서 경쟁력을 강화하기 위해서는 민영화가 늦지 않게 진행돼야 한다"고 말했다.

unsaid@newspim.com

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두나무·네이버 '슈퍼 플랫폼' 시동 [서울=뉴스핌] 전미옥 기자 = 두나무와 네이버가 가상자산 '슈퍼플랫폼' 탄생을 예고했다. 네이버페이에서 스테이블코인으로 상품을 결제하고 예치금은 업비트 계좌와 연동해 이자이익을 꾀하는 등 원화 스테이블코인 확장 가능성을 제시, 시장을 선점하겠다는 구상이다.  26일 업계에 따르면 네이버파이낸셜과 두나무가 추진하는 포괄적 주식교환 거래 체결 시 양사는 원화 스테이블 코인의 발행과 유통, 활용을 잇는 삼각편대를 단숨에 완성할 수 있다. 네이버페이가 발행한 원화 스테이블코인을 두나무의 가상자산거래소 업비트에 유통하고 해당 코인을 네이버페이가 보유한 막대한 온·오프라인 결제처에서 지불 수단으로 활용하는 방향이다. 달러 스테이블코인 대비 원화스테이블 코인의 활용 가능성에 대한 의구심이 지속되고 있는 가운데 네이버페이와 두나무가 원화 스테이블코인의 구체적인 활용처와 확장 가능성을 제시, 시장을 선점할 수 있는 점도 기회요인이다. 오동환 삼성증권 연구원은 "두나무의 블록체인 플랫폼 '기와체인'으로 스테이블 코인을 발행하고, 이를 네이버페이의 결제처에서 결제 수단으로 활용이 가능하다"라며 "또 업비트에서 거래하며 탈중앙화 금융의 기초 자산으로 활용할 수도 있다"고 내다봤다. 네이버와 두나무의 업비트 로고.[사진=각 사] 특히 네이버페이는 최근 결제 뿐 아니라 대출, 보험 증권, 자산관리 등을 연계해 종합금융서비스로 도약을 꾀하고 있다. 두나무를 품게 되면 가상자산으로 사업영역을 넓힐 수 있는 셈이다. 구체적으로 네이버페이, 업비트 고객들은 원화 스테이블코인 또는 가상자산으로 네이버페이에서 물건을 구매·결제할 수 있고 네이버페이와 업비트 계좌가 상호 연동되면 기존 네이버페이 예치금을 업비트 계좌에 보관, 고객들이 이자수익을 꾀할 수도 있다. 이같은 가상자산 활용이 보편화되면 자연히 네이버-업비트 생태계에 고객을 묶는 '록인' 효과가 극대화된다. 이효진 메리츠증권 연구원은 "네이버의 두나무 연결 편입은 단순 가상자산 거래대금에 대한 수익이 인식되는 것이 아닌 실물자산토큰(RWA), 스테이블 코인 등 디지털 자산 사업의 확대로 활용될 수 있음에 주목해야 한다"고 짚었다.  전문가들은 이번 네이버와 두나무의 합병 신호를 시장에 일종의 '선전포고'로 관측했다. 스테이블코인을 비롯한 가상자산 시장을 선점하겠다는 의지라는 것이다. 김형중 한국핀테크학회 회장은(고려대 교수)는 "네이버와 두나무가 힘을 합치면 스테이블코인의 쓸모를 만들어낼 수 있고 여러 가능성을 기반으로 주도권을 쥐겠다는 강력한 의지를 시장과 정부에 표현한 것"라며 "시그널을 던졌으니 시장 반응을 보고 세부사안을 정립해나갈 것으로 보인다"고 말했다. [사진=게티이미지] 임병화 성균관대 경영학과 교수는 "원화 스테이블코인 법제화가 빠르게 추진되고 있는 만큼 카카오, 토스를 비롯해 은행 등 관련 기업들도 분명 컨소시엄 등 다양한 물밑 논의를 진행하고 있을 것"이라고 짚었다. 그러면서 "미국, 유럽, 일본 등 해외에 비해 한국은 많이 뒤처져있기 때문에 당장의 규제보다는 산업육성이 우선되는 것이 바람직하다"고 피력했다. 다만 제도적 걸림돌도 적지 않다. 더불어민주당 안도걸 의원이 대표 발의한 스테이블코인 관련 법안에서 이용자 보호를 위해 발행과 유통이 분리돼야 한다는 점을 명시했기 때문이다. 이때 발행, 유통의 의미가 구체적으로 규정된 것은 아니지만 단순 해석하면 네이버에서 만든 원화 스테이블코인을 손자회사인 업비트에 상장, 거래로 이뤄지기는 쉽지만은 않을 전망이다.  금융당국이 네이버와 두나무의 결합을 어떻게 평가할지도 변수로 꼽힌다. 가상자산 분야에서 금융당국은 소비자 보호와 산업혁신의 균형을 중시하며, 투자자 보호 중심의 규율체계 마련 등에 나서고 있다. 심원태 금융위원회 가상자산과 사무관은 최근 가상자산 관련 세미나에서 "국제금융안정위원회(FSB) 등은 미국의 가상자산거래소 FTX의 파산 사례를 들며 이해상충 방지, 경업 제한 등 대응방안 마련을 강조한 바 있다"며 "국내 가상자산 시장은 개인만 참여한다는 특수성이 있어 이용자 보호 측면을 보다 중요하게 다루고 있다"고 했다.  한편 전날 네이버와 두나무는 양사 간 포괄적 주식교환을 논의하고 있다고 밝혔다. 네이버 계열사 네이버파이낸셜에 두나무가 편입되는 방안 등을 놓고 검토에 들어간 것이다. 포괄적 주식교환은 한 회사가 다른 회사의 주식 전부를 취득해 100% 지분을 확보하는 절차다. 구체적으로 두나무 주주들이 보유한 두나무 주식 전부를 네이버파이낸셜에 넘기고, 네이버파이낸셜은 신주를 발행해 두나무 주주들에게 제공한다.  네이버는 "두나무와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외 주식 교환을 포함한 다양한 협력을 논의하고 있다"고 밝혔다. 두나무 측도 "네이버페이와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외에도 다양한 협력을 논의하고 있다"고 했다. 양사는 조만간 각각 이사회에서 주식 교환 안건을 의결할 것으로 알려진다. romeok@newspim.com 2025-09-26 17:18
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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