전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
증권·금융 채권·외환

속보

더보기

[크레딧+] 위기는 곧 기회? 메자닌 투자, 내년 하반기 반등할까

기사입력 : 2019년12월16일 15:14

최종수정 : 2019년12월16일 15:14

매년 발행 늘던 메자닌, 라임사태 이후 줄어
단기 충격 불가피...발행수요 충분해 가격 다시 오를 것

[서울=뉴스핌] 백진규 기자 = 라임자산운용 사태 이후 우리나라 메자닌 시장이 위축됐지만 발행수요가 굳건한 만큼 오히려 위기를 거치며 투자매력이 커질 것이란 전망이 나오고 있다.

지난 10월 라임자산운용은 3개의 모(母)펀드를 대상으로 펀드상환·환매 중단을 발표했다. 전체 환매중단 금액은 1조5587억원에 달하며, 이 중 메자닌 펀드 규모만 2000억원이 넘는다.

메자닌이란 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW), 교환사채(EB) 등을 말한다. 주식과 채권의 중간 성격을 가지는데, 주가가 오를 경우 주식으로 전환하고 주가가 하락하더라도 원금은 보장된다.

[서울=뉴스핌] 백진규 기자 = 연도별 메자닌 발행 추이 [자료=NH투자증권] 2019.12.16 bjgchina@newspim.com

◆ 라임사태로 메자닌 위축…차환발행 불발 우려

메자닌 시장은 2012년부터 빠르게 성장하기 시작했다. 2016년에는 한국형 헤지펀드 활성화로 전채 발행액이 4조원을 넘어섰다. 예탁결제원에 따르면 올해 초부터 12월10일까지 메자닌 발행 금액은 5조628억원에 달한다. 지난해 같은 기간 4조2306억원보다 19.7% 늘었다.

하지만 라임사태 이후(10월 1일)부터 12월10일까지 발행액은 1조4234억원으로 지난해(1조6153억원)보다 11.9% 감소했다. 업계는 이번 라임사태로 메자닌 가격 하락과 시장 축소가 불가피하다고 분석한다. 김필규 자본시장연구원 선임연구위원은 "2012년 메자닌 전문 사모펀드 등장으로 시장이 빠르게 성장해 왔으나, 이번 사태로 수요가 위축될 가능성이 있다"고 전했다.

기존 메자닌 발행 기업들의 신용악화 우려도 나온다. 금융투자협회 관계자는 "라임사태 이후 만기도래한 메자닌의 차환발행이 줄어들 것"이라며 "특히 채권 만기 전에라도 투자자가 조기상환권(풋옵션, 미리 정한 가격에 자산을 팔 권리)을 행사할 경우 해당 기업들은 자금조달에 어려움을 겪을 수 있다"고 설명했다. 메자닌 발행기업들은 보통 투기등급(BB+이하) 이하여서 자금조달 리스크가 더 큰 편이다.

여의도 증권가 / 이형석 기자 leehs@

◆ 발행수요 굳건…투자자 우위 시장 재편 기대

그럼에도 전문가들은 이번 라임사태로 오히려 메자닌 시장이 투자자 우위 시장으로 재편되면서 다시 활성화될 것으로 내다봤다. 내년 하반기부터 자금유입이 다시 늘어날 것이란 전망이다.

한광열 NH투자증권 연구원은 "발행자 입장에서 메자닌을 대체할 수 있는 수단이 많지 않다. 투자 수요 감소에도 발행 수요는 견고하다"며 "2017년 이후 투자금이 몰리면서 발행자에 유리하도록 시장이 재편되는 경향이 있었지만, 이번 라임사태로 다시 투자자 우위 시장이 형성될 것"이라고 봤다. 쿠폰금리 상승, 리픽싱 비율 조정 등이 지속될 것이란 전망이다.

해외 메자닌은 이자를 주지 않는 제로쿠폰이 대부분인 반면, 우리나라 메자닌은 1~2% 정도라도 금리를 지급하는 경우가 많았다. 지난 3~4년간 메자닌 투자 수요 급증으로 금리가 낮아졌지만, 다시 금리가 높아질 것이란 분석이다.

자본시장연구원에 따르면, 지난해 발행한 메자닌의 71.7%가 주가하락으로 인해 전환가격을 조정하는 리픽싱을 실시했다. 주가가 내려가면 그만큼 더 많은 주식을 확보할 수 있게 해 투자자 손실을 줄여준 것이다.

김형호 한국채권투자자문 대표는 "라임사태로 내년 초까지는 시장이 위축될 수 있겠지만 메자닌은 여전히 위험대비 수익률이 좋은 매력적인 상품"이라고 강조했다. 그는 "메자닌 운용사들은 여전히 많다. 일부 업체가 퇴출되고 금리가 오른다면, 그만큼 투자수익도 확대되고 시장도 정상화 될 것"이라고 전망했다.

다만 앞으로 메자닌 시장이 지속적으로 발전하기 위해서는 주가상승이 뒷받침돼야 한다고 한광열 연구원은 지적했다. 그는 "메자닌 투자자는 결국 주가상승을 통한 차익실현을 기대한 사람들"이라며 "우리나라 주식시장이 저평가 돼있고 앞으로 살아날 것이라고 기대한다면 자금은 더욱 몰릴 것"이라고 덧붙였다.

bjgchina@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
구름 많고 낮 더위...서울·경기 오전 소나기 [서울=뉴스핌] 박우진 기자 = 화요일 10일 전국은 대체로 구름이 많거나 흐리다가 낮에는 무더운 날씨가 나타나겠다. 중부지방과 충남은 오전 한때 소나기가 내리겠다. 기상청과 케이웨더에 따르면, 이날 전국은 서해상에 위치한 고기압의 가장자리에 들겠으나 제주도는 남쪽 해상을 지나는 기압골의 영향을 받겠다. 전국이 구름이 많거나 흐리겠다. 서울과 경기, 강원영서, 충남북부에는 오전 한때 소나기가 오겠다. 예상 강수량은 5~15mm다 아침 최저기온은 17~21도, 낮 최고기온은 22~33도가 되겠다. [서울=뉴스핌] 김학선 기자 = 봄비가 내린 22일 서울 여의도 국회 인근에서 우산을 쓴 시민들이 발걸음을 재촉하고 있다. 기상청은 이날 전국에서 봄비가 내리며 영남은 최대 80㎜, 수도권은 최대 50㎜에 달하는 많은 비가 내릴 것으로 예보했다. 2025.04.22 yooksa@newspim.com 지역별 아침 최저기온은 ▲서울 20도 ▲인천 15도 ▲춘천 18도 ▲강릉 22도 ▲대전 20도 ▲대구 20도 ▲부산 20도 ▲전주 19도 ▲광주 20도 ▲제주 19도다. 낮 최고기온은 ▲서울 26도 ▲인천 20도 ▲춘천 26도 ▲강릉 31도 ▲대전 29도 ▲대구 33도 ▲부산 26도 ▲전주 30도 ▲광주 29도 ▲제주 26도다. 미세먼지 농도는 오전에 세종, 대전, 충북에서 '한때 나쁨'을 기록하겠고, 그 밖의 지역은 '보통'을 나타내겠다. 오후에는 전국이 '보통'이다. 바다의 물결은 동해상에서 0.5~1.5m, 서해와 남해상에서 0.5~1.5m로 일겠다. krawjp@newspim.com 2025-06-10 06:22
사진
민정수석에 검찰 출신 오광수 변호사 [서울=뉴스핌] 유신모 외교전문기자 = 이재명 대통령은 8일 검찰개혁 과제를 수행할 민정수석으로 검찰 특수부 출신의 오광수 법무법인 대륙아주 대표변호사(사법연수원 18기)를 임명했다. 오 수석은 제28회 사법고시에 합격해 사법연수원 18기를 수료했다. 이 대통령, 더불어민주당 정성호 의원 등과 동기다. 26년 동안 검찰에 재직한 특수통으로 꼽힌다. 오광수 대통령실 민정수석비서관 [사진=대통령실] 오 수석은 부산지검에서 첫 근무를 시작해 대전·서울·수원지검을 거쳐 1999년 대검 검찰연구관을 역임했다. 2001년 부부장검사로 승진해 제19대 광주지검 해남지청장을 지냈으며 서울지검 부부장검사, 인천지검 특수부 부장검사, 대검찰청 중수2과장, 서울중앙지검 특수2부 부장검사 등 요직을 두루 거쳤다. 2012년부터는 대구·청주에서 검사장을 지낸 뒤 2015년 법무부 범죄예방정책국장 근무를 끝으로 26년 간의 검찰공무원 생활을 마무리했다. 2020년부터는 법무법인 대륙아주의 대표 변호사로 활동해왔다. 검찰 재직 시 김우중 대우그룹 회장 분식회계 사건, 한보그룹 분식회계 사건, 김영삼 전 대통령의 차남 김현철 씨 비리사건, 마우나 리조트 붕괴사건 등 굵직한 사건을 수사했다. 여권 일각에서 당초 오 수석이 검찰 개혁을 추진할 적임자인지 의문이라는 우려가 제기되기도 했다. 윤석열 전 대통령과 같은 특수부 검사출신인데다 2013년 박성재 전 법무부 장관이 대구고검장으로 재직할 당시 대구지검장을 지낸 이력 때문이었다. 강훈식 대통령실 비서실장은 이 같은 우려에 대해 "이 대통령은 정치 검찰의 가장 큰 피해자"라며 "오 수석의 사법 개혁 의지도 확인했다. 일부 우려하신 분들 걱정 없도록 하겠다"고 밝혔다. ▲1960년 전북 남원 ▲전주고 ▲성균관대 법학 학사 ▲성균관대 대학원 공법 박사 ▲사시 28회 ▲사법연수원 18기 ▲광주지검 해남지청장 ▲인천지검 특수부 부장검사 ▲대검 중수2과 과장 ▲서울중앙지검 특수2부 부장검사 ▲대전지검 서산지청장 ▲수원지검 안산지청장 ▲청주지검장 ▲대구지검장 ▲법무부 범죄예방정책국장 ▲법무법인 대륙아주 대표변호사 ▲성균관대 법학전문대학원 객원교수 opento@newspim.com 2025-06-08 11:15
안다쇼핑
Top으로 이동