계룡·한신등 BBB등급 건설사, 회사채 상환 '주의보'

기사입력 : 2017년01월24일 08:00

최종수정 : 2017년01월24일 11:23

계룡건설·한양 등 현금성자산 줄어 회사채 만기 부담
신규발행 사실상막혀,올 주택경기하락에 유동성가중

[편집자] 이 기사는 1월 23일 오전 11시11분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=이동훈 기자] 현금 유동성이 풍부하지 않은 신용등급 ‘BBB’의 중견 건설사들이 회사채 상환에 고민이 깊어지고 있다. 특히 올해 주택시장이 악화할 가능성이 높아 이들 중견 건설사들의 자금 압박은 더욱 가중될 전망이다.

23일 건설 및 증권업계에 따르면 계룡건설 한신공영 한양 등 신용등급 BBB인 중견 건설사들은 대부분 올해 300억원 안팎의 회사채 만기를 앞두고 있다.

이들 BBB 등급 건설사들은 회사채를 갚기 위한 차환 발행이 사실상 불가능하다. 회사채 신규 발행도 어렵다. 이에 따라 회사가 보유한 현금으로 갚을 수밖에 없는 구조다. 사채시장에서 자금을 빌려오면 10%가 넘는 대출 이자를 부담해야 한다. 신용등급 A사의 회사채 금리가 3~4%와 비교해 이자 부담이 크다.

계룡건설산업은 올해 회사채 332억원을 갚아야 한다. 작년 만기 도래한 회사채 금액인 175억원보다 2배 정도 늘어난 규모다. 하반기에 집중돼있다. 오는 9월 140억원, 10월 105억원, 12월 87억원에 대한 만기가 차례로 돌아온다.

이 회사의 작년 3분기 기준 사내 현금 및 현금성 자산은 770억원이다. 이 자금으로 회사채를 모두 상환하면 사내 현금성 자산은 400억원 규모로 쪼그라든다. 지난 2015년 말 현금성 자산이 1378억원이란 점을 고려할 때 운영자금 및 신사업 추진에 자금난을 겪을 가능성이 있을 것을 분석된다.

한양은 올해 250억원 규모의 회사채 만기가 돌아온다. 작년(580억원)과 비교하면 회사채 부담이 줄었지만 여전히 보유 자금으로 상환에 나서는 것이 부담이다. 오는 5월 200억원, 6월 50억원을 갚아야 한다.

작년 3분기 기준 사내 현금 및 현금성 자산은 530억원. 2015년 말 현금성 자산이 1231억원에 달했으나 회사채 상환, 과징금 납부 등으로 크게 줄었다. 다만 지난해 영업이익이 500억원을 웃돌 것으로 예상돼 시름을 덜었다. 5월 만기가 돌아오는 200억원에 대해서는 차환이 유력하다는 게 회사측의 이야기다.

한신공영은 올해 회사채 상환액이 210억원이다. 오는 5월 만기 예정인 100억원을 조기에 상환했다는 게 회사 설명이다. 앞으로 110억원이 남은 상태다. 현금성 자산이 1533억원 규모로 상대적으로 넉넉한 게 위안이다.

한라는 올해 회사채 625억원이 만기된다. 작년 2200억원 정도의 회사채를 갚았던 것에서 규모가 줄었지만 상대적으로 회사채 만기금액이 많다. 다만 최근 한라는 4년 4개월 만에 500억원 규모의 회사채 발행에 성공해 한시름 덜었다. 10위권 건설사 중 유일하게 신용등급 BBB인 한화도 작년 4100억원에 이어 올해 2550억원 회사채가 만기된다.

회사채 상환보다 현금 유동성이 넉넉지 못한 점이 더 문제다. 영업활동에 의한 현금흐름이 대부분 내리막길을 걷고 있다. 건설 영업으로 수익성 확보에 어려움을 겪고 있다는 얘기다.

계룡건설산업은 2014년 영업활동 현금흐름이 -9억4900만원을 기록하다 2015년 1395억원으로 회복했다. 다시 작년 3분기에는 -341억원으로 악화했다. 한양은 작년 3분기 -106억원의 현금흐름을 보였다. 한신공영은 190억원 흑자를 기록했으나 전년동기(1912억원) 대비 90% 줄었다.

올해 주택경기가 불안한 것도 유동성 위기가 꿈틀대는 이유다. 신규 분양시장은 이미 차갑게 얼어붙었다. 서울 일부 지역을 제외하곤 완판을 기대하기 어려운 상황이다. 특히 중견 건설사들은 지방 물량이 많고 상대적으로 입지가 떨어지는 사업장이 많아 수요층의 외면을 받을 수 있다.

분양 초기에 대규모 미달사태가 빚어지면 금융비용이 늘어나고 마케팅, 인건비 등이 증가한다. 악성 사업장으로 이어져 할인분양에 나서면 그 손실이 눈덩이처럼 불어난다.

투자은행(IB) 업계 관계자는 “건설경기 불확실성에 그룹 건설사를 제외하곤 회사채 신규 및 차환발행이 어려운 실정”이라며 “작년 주택경기 호황에 중견 건설사들이 유동성에 큰 부담이 없었으나 올해는 상황이 달라져 사내 현금이 부족한 건설사는 자금 압박을 받을 가능성이 있다”고 말했다.

[뉴스핌 Newspim] 이동훈 기자 (leedh@newspim.com)

[관련기사]

[관련키워드]

GAM - 해외주식 투자 도우미

[AI의 종목 이야기] "애플-오픈AI, 제휴 관계 균열...법적 분쟁 가능성"

피그마, 시간 외 15% 급등...매출 전망 서프라이즈

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

우아한형제들 매각전 막 올랐다 [서울=뉴스핌] 남라다 기자 = 독일 딜리버리히어로(Delivery Hero·DH)가 국내 배달 플랫폼 1위 우아한형제들 매각 작업에 본격 착수했다. 인수 후보군으로는 중국 알리바바그룹(Alibaba Group)과 미국 우버(Uber)-네이버(NAVER) 연합 등이 거론된다. DH의 희망 매각가는 약 8조원 수준으로 알려졌다. 다만 높은 몸값 부담과 수익성 둔화가 겹치며 실제 거래 성사까지는 적잖은 난관이 예상된다. 우아한형제들 사옥 전경. [사진=우아한형제들] 14일 투자은행(IB)업계와 유통업계에 따르면 DH는 JP모건을 매각 주관사로 선정하고 국내외 주요 대기업과 사모펀드(PEF)에 티저레터(Teaser Letter, 투자 안내서)를 배포한 것으로 알려졌다. 티저레터를 받은 업체에는 네이버를 비롯해 알리바바그룹, 미국 음식배달 플랫폼 도어대시(DoorDash), 차량 호출·배달 플랫폼 우버 등이 포함된 것으로 전해졌다. 우아한형제들 매각 현황 [AI 인포그래픽=남라다 기자] DH는 우아한형제들의 몸값으로 약 8조원을 기대하고 있다. 최근 2년 간 평균 영업이익의 약 13배에 달하는 가격이다. DH는 지난 2019년 배민 지분 88%를 36억유로(약 4조8000억원)에 인수한 바 있다. 현재 희망 매각가를 기준으로 하면 7년여 만에 투자금의 두 배 수준 차익을 기대하는 셈이다. 지난해 말 기준 우아한형제들의 최대주주는 싱가포르 합작법인 우아 DH 아시아(Woowa DH Asia Pte. Ltd.)로 지분 99.98%를 보유하고 있다. 딜리버리히어로 본사인 딜리버리히어로 SE(Delivery Hero SE)는 0.02%를 직접 보유 중이다. 사실상 DH가 우아한형제들을 100% 지배하는 구조다. ◆미·중 플랫폼, 배민 인수전서 격돌하나시장에서는 글로벌 빅테크의 움직임에 촉각을 곤두세우고 있다. 한때 인수 후보로 거론됐던 한화그룹은 높은 인수가와 플랫폼 규제 부담 등을 이유로 검토를 중단한 것으로 알려졌다. 특히 우버(Uber)가 배민 인수 가능성을 검토 중인 것으로 알려지면서 업계에서는 네이버(NAVER)와의 컨소시엄 구성 가능성까지 제기된다. 우버의 글로벌 배달 플랫폼 운영 경험과 네이버의 커머스·결제 생태계가 결합할 경우 상당한 시너지를 낼 수 있다는 분석이다. 알리바바(Alibaba) 등 중국 플랫폼 기업들의 참전 가능성도 변수다. 알리바바가 이미 한국 이커머스 시장에서 공격적인 확장 전략을 펼치는 상황에서 배민의 라이더 인프라와 배달망까지 확보할 경우 국내 커머스 시장 영향력이 한층 확대될 수 있다는 우려가 나온다. 알리바바는 G마켓과 합작법인을 세우고 한국 플랫폼 시장에 뛰어든 상태다. 우아한형제들 실적 추이 [AI 인포그래픽=남라다 기자] ◆변수는 '8조 몸값'…수익성 악화도 부담업계에서는 DH가 재무구조 개선 차원에서 배민 매각에 나선 것으로 보고 있다. 지난해 말 기준 DH의 부채 규모는 61억6600만유로(약 9조2500억원), 부채비율은 231.2%에 달한다. DH는 지난 3월 대만 배달 플랫폼 푸드판다(Foodpanda)를 싱가포르 그랩(Grab)에 6억달러(약 9000억원)에 매각하기도 했다. 2021년 약 60조원에 달했던 DH 시가총액은 현재 12조원 수준까지 감소했다. 문제는 높은 몸값이다. 코로나19 이후 배달 시장 성장세가 둔화한 데다 쿠팡의 배달앱 쿠팡이츠가 무료배달 정책을 앞세워 점유율을 빠르게 확대하고 있어서다. 모바일인덱스에 따르면 올해 3월 기준 배민의 월간 활성 이용자 수(MAU)는 2409만명(비중 53.0%), 쿠팡이츠는 1355만명(29.8%)을 기록했다. 쿠팡이츠의 월간 활성 이용자 수는 불과 1년 사이에 2배 가까이 불어나며 배민을 무섭게 추격 중이다. 수익성 악화도 마이너스 요인이다. 우아한형제들은 외형 성장세는 이어가고 있지만 영업이익은 줄어드는 추세다. 매출은 2023년 3조4155억원에서 2024년 4조3226억원, 지난해 5조2829억원으로 증가했다. 반면 영업이익은 2023년 6998억원, 2024년 6408억원, 지난해 5928억원으로 3년 연속 감소세를 보이고 있다. 마케팅 비용 상승이 수익성 악화의 주된 요인으로 지목된다. 유통업계 관계자는 "과거에는 시장 점유율 자체가 기업가치로 평가됐지만 이제는 안정적인 현금흐름 창출 능력이 핵심 기준이 됐다"며 "쿠팡이츠가 빠르게 점유율을 끌어올리며 출혈 경쟁이 심화되는 상황에서 수익성까지 악화하고 있어 현재 거론되는 매각가는 다소 높다는 평가가 많다. 실제 거래 성사 여부는 좀 더 지켜봐야 할 것"이라고 말했다. nrd@newspim.com 2026-05-14 14:47

사진

김영국 주택토지실장은 누구 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 40여일간 이어진 공백 끝에 국토교통부 주택정책의 컨트롤타워인 주택토지실장에 김영국 주택공급추진본부장이 전격 발탁되면서 그 배경에 관심이 쏠리고 있다. 이번 인사는 단순한 보직 이동을 넘어 공급 확대에 주력해온 국토부가 향후 시장 관리와 제도 정비 기능까지 강화하며 '시장 안정'에도 무게를 싣겠다는 신호로 해석된다. 주택토지실장은 주택가격 동향 관리부터 청약·임대차 제도, 토지거래허가구역 운영 등 부동산 시장의 핵심 규칙을 설계하는 국토부 내 핵심 요직이다. 지난 3월 30일 이후 한 달 반 가까이 공석 상태가 이어졌던 만큼, 이번 인사를 계기로 시장 안정 대응과 각종 규제·제도 정비 작업에도 속도가 붙을 것이란 전망이 나온다. [AI일러스트 = 최현민기자] ◆ '물량'에서 '관리'로… 40일 공석 깨고 등판한 구원투수 14일 업계에 따르면 최근 신임 주택토지실장에 김영국 주택공급추진본부장이 발탁되면서 국토교통부가 기존 공급 확대 기조를 유지하면서도 시장 관리와 제도 정비 기능 강화에 나선 것 아니냐는 관측이 나온다. 이번 인사는 신도시 개발과 정비사업 등 공급 정책을 총괄하던 수장을 주택 금융과 제도, 시장 관리 정책을 아우르는 핵심 자리로 이동시켰다는 점에서 의미가 크다. 공급 현장에서 쌓은 경험을 바탕으로 실제 시장에서 작동하는 정책 추진력을 높이고, 공급 과정에서 반복적으로 제기돼온 규제와 사업 지연 요인을 해소하려는 의도가 반영됐다는 분석이다. 주택공급추진본부는 기존 공공주택추진단을 실장급 조직으로 격상해 지난해 말 신설된 조직이다. 공공택지 발굴과 3기 신도시 조성, 노후계획도시 정비 등 공급 확대 정책을 실행하며 재개발·재건축과 도심복합사업 등 현 정부의 핵심 공급 과제를 실무에서 담당해왔다. 반면 주택토지실은 주택·토지·주거복지 정책을 총괄하며 임대차 제도와 토지거래허가제, 공시가격, 부동산 소비자 보호 등 시장 전반의 제도와 질서를 관리하는 조직이다. 업계에서는 공급 현장 경험이 풍부한 실무형 인사를 정책 총괄 자리에 배치한 것은 현장과 정책 간 괴리를 줄이고 정책 대응력을 높이기 위한 포석이라는 해석이 나온다. 특히 40일 넘게 이어진 주택토지실장 공백을 깨고 김 실장을 전진 배치한 것은 최근 부동산 시장 불확실성이 커지는 상황에서 정책 컨트롤타워 기능을 강화하려는 의도로 읽힌다. ◆ 공급·시장안정 '투트랙'…규제 정비 본격화하나 시장에서는 이번 인사가 단순한 인적 쇄신을 넘어 공급 확대와 시장 안정을 동시에 추진하기 위한 신호탄이라는 해석도 나온다. 최근 국토부는 토지거래허가구역과 실거주 의무 등 시장 안정과 직결된 제도 조정 이슈 대응에 집중하고 있다. 특히 비거주 1주택자 실거주 의무 유예 확대 등은 시장 안정과 매물 유도, 형평성 문제가 맞물린 대표적인 현안으로 꼽힌다. 공급 전문가인 김 실장이 정책 총괄을 맡게 되면서 공급 과정에서 반복적으로 제기됐던 토지 규제와 정비사업 병목 현상 등에 대한 제도 개선 논의도 속도를 낼 것이란 전망이 나온다. 실제 사업 현장에서 걸림돌로 작용했던 규제와 절차를 보다 현실적으로 손질할 가능성이 크다는 평가다. 다만 이번 인사를 두고 정부가 공급 확대 기조에서 선회한 것으로 보는 시각은 많지 않다. 공급 정책은 유지하되 시장 안정과 제도 정비 기능까지 함께 챙기려는 차원의 인사라는 해석이 나온다. 국토부 관계자는 "김 본부장은 과거 주택정책과장 등을 맡으며 주택 시장 전반을 두루 경험한 인물"이라며 "최근 시장 상황 등을 종합적으로 조망할 수 있는 주택토지실장 자리가 중요한 만큼 당분간 공급과 시장 관리 역할을 함께 맡게 될 것"이라고 설명했다. 이어 "시장 안정 역시 중요한 과제지만 정부의 공급 확대 기조에는 변화가 없다"며 "주택 공급은 가장 중요한 정책 과제라는 점은 분명하다"고 강조했다. 한 부동산학과 교수는 "그동안 공급 확대에 집중했던 국토부가 이제는 불확실한 시장의 안정까지 같이 도모하겠다는 의지를 보인것"이라며 "공급 현장을 잘 아는 인사가 정책 총괄을 맡게 되면 실제 시장에서 작동할 수 있는 현실적인 대책이 나올 가능성이 커질 것"이라고 말했다. min72@newspim.com 2026-05-14 15:01