[뉴스핌=이영기 기자] 한항공이 총 3000억원규모의 회사채를 발행한다. 하지만 시장에서 원활하게 소화될지 의문이다. 수요예측에서 1500억원의 수요미달이 발생한데다, 수요예측 다음날 웅진홀딩스와 극동건설이 법정관리를 신청해 회사채 시장이 얼어붙기 시작했기 때문이다.

KAI 인수에서 재무상태나 자금동원 측면에서 현대중공업에 뒤진다는 평가를 받고 있는 대한항공으로서는 신경이 쓰이는 대목이다.

4일 회사채 시장에 따르면, KAI인수를 추진중인 대한항공이 오는 8일 총 3000억원 규모의 회사채를 발행한다. 

하지만 청약을 통해 발행물량이 무난히 소화될지 의문이고 따라서 증권사의 인수부담도 상당할 것으로 전망되 KAI인수를 눈앞에 둔 대한항공은 신경을 곤두세울 수 밖에 없는 상황이다.

대한항공은 회사채 시장에서 그리 환영받는 입장은 아닌 듯하다. 우선 지난 9월에는 회사채 등급을 상향조정할 수 있다는 '긍정적' 등급전망이 다시 '안정적'으로 되돌려져 회사채 등급은 'A/안정적'이 됐다.

지난 25일 실시한 총 3000억원의 회사채 수요예측에서도 7년만기 1500억원은 8군데가 수요참가해 수요미달이 없었으나 5년물 1500억원은 사실상 1500억원 전액이 수요미달 발생했다.

대한항공은 회사채 발행물량은 3000억원으로 고정한 채, 5년물을 500억원으로 줄이는 대신 7년물을 2500억원으로 늘였다.

문제는 웅진홀딩스와 극동건설의 법정관리 신청 여파.  대한항공의 회사채 수요예측 다음날 웅진홀딩스가 법정관리를 신청했고, 이후 회사채 시장은 급속히 얼어붙기 시작했다.

GS건설('AA-') 2000억원, BNG스틸('A+') 300억원, LS전선('A+') 2000억원 등이 공모희망금리범위내에서 수요참가한 투자자는 전무했다. 기관투자자들이 사들일 수 있는 회사채 등급 'A' 이상에 대해서 전액 수요미달이 발생한 것이다.

웅진홀딩스도 지난 8월초까지는 회사채 등급이 'A-'였다. 회사채 시장은 웅진홀딩스 등의 법정관리로 인해 회사채의 신용리스크에 대해 투자자들이 더욱 민감해졌고 따라서 수요도 축소된 것으로 관측하고 있다.

대한항공도 비록 발행물량을 만기별로 조정했지만 실제 발행에서 무난하게 소화될 지 신경이 쓰이지 않을 수 없는 상황이다.

더구나 KAI(한국우주항공) 인수를 앞두고 인수경쟁자인 현대중공업과 여러측면에서 비교되는 현 시점에서는 더욱 그렇다.

한 크레딧 애널리스트는 "대한항공이 재무구조개선 약정을 맺은 상태라 현대중공업이 재무구조에서 앞서고 또 인수자금을 마련하는데서도 대한항공이 현대중공업에 뒤진다는 것이 시장의 일반적 평가"라면서 "이번에 크레딧리스크에 대해 민감해진 투자자들의 반응이 궁금하다"라고 말했다.

그는 이어 "KAI인수를 앞두고 인수자금조달이 관건인 대한항공으로서는 크레딧리스크에 대해 점점 높아지는 잣대에 신경이 쓰이지 않을 수는 없을 것"이라고 관측했다.

KAI인수에서 대한항공의 단점으로 언급되는 인수자금 조달에서 그만큼 부정적인 영향을 미칠 소지가 있다는 시각이다.

한편, 대한항공은 여객 및 화물 수요의 호조로 올해 상반기 매출액이 연결기준으로 6조 2442억원으로 전년동기 대비 8.3% 증가한 실적을 보였다.

비록 2/4분기에 영업이익을 276억원(연결기준)으로 흑자전환했지만, 1/4분기에는 유가급등에 따른 운항연료비 부담 증가 등으로 989억원(연결 기준)의 영업손실을 기록했다.

이에 따라 이자부담 능력을 판단하는 지표인 이자보상비율(K-IFRS 연결 기준)도  지난해에 이어 올해 상반기에도 1을 하회했다.

이자보상비율이 1 미만일 경우 에는 영업활동을 통해 창출한 이익으로 이자비용조차 지불할 수 없는 것을 의미한다.


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[뉴스핌] 이영기 기자 (007@newspim.com)