내년 글로벌 채권시장의 여건이 여전히 양호할 것이란 전망이 제출됐다. 유럽이 추가 금리인상에 나설 것이지만, 미국이 금리인상을 중단하고 일본이 여전히 제로금리를 유지하면서 유동성 공급자의 지위를 이어받을 것으로 보이기 때문이다.요하임 펠스(Joachim Fels) 모건스탠리(Morgan Stanley) 소속 이코노미스트는 2006년 전망을 요약한 글로벌이코노믹포럼(GEF)의 보고서("Global: Monetary Transitions")를 통해 글로벌 채권시장의 관건은 "글로벌 유동성(과잉)"의 유지 여부에 있으며 이는 G3 중앙은행의 행보에 달려있을 것이라고 강조했다.내년 글로벌 채권시장은 주요국들의 통화정책 기조의 변화에 크게 영향을 받을 것으로 예상된다. 그러나 무엇보다 미래를 예측하려면 과거와 현재의 추세를 형성한 힘들에 대해 제대로 이해하는 것이 필수적이다.펠스는 올해 드러난 글로벌 경제와 금융시장의 예기치 못한 그리고 종종 '수수께끼 같은' 양상이 바로 그 핵심에 있다고 지적한다. 즉 강력한 글로벌 경제성장 및 단기 금리인상 지속에도 불구하고 채권금리가 하향 안정세를 보인 이유, 또한 오일쇼크와 연준의 긴축 지속에도 불구하고 글로벌 경제가 계속 성장세가 가속화되었는지 그리고 美 경상수지 적자가 더욱 확대되었는 데도 불구하고 달러화 강세가 이어진 이유에 대해 제대로 답변할 수 있어야 향후 전망이 비로소 제대로 나올 수 있다는 것이다.◆ 글로벌 유동성 과잉펠스는 이상의 다양한 수수께끼 같은 양상의 핵심원인을 "글로벌 유동성 과잉"으로 꼽는다. 실제로 美 연준이 올해 들어서만 8차례 연속 금리인상을 통해 이들 유동성을 어느 정도 흡수했지만, 유럽중앙은행(ECB)는 12월초 금리인상 이전까지 사상 최저수준의 이례적인 금리 수준을 유지함으로써 유동성 공급자 역할을 했고 이에 따라 글로벌 GDP 대비 유동성 비중이 사상 최대규모에 이르렀다는 점을 그는 지적했다.이러한 글로벌 유동성 과잉이 글로벌 채권 수익률의 하향 안정화를 이끌었으며, 리스크 스프레드를 좁은 폭으로 누르고 주식시장의 상승세를 이끈 주요인으로 설명된다.이렇게 금융여건이 완화된 것이 이제 글로벌 경제의 급격한 확장추세가 지속된 이유가 된다. 그리고 연준이 유동성을 흡수함에 따라 상대적으로 공급이 부족했던 반면 유로화는 ECB의 공급으로 더욱 풍부해진 점을 감안할 때 달러화의 강세 추세가 전혀 놀랍지 않다고 펠스는 주장했다.◆ 금리인상 대열에 올라 탄 ECB그러나 2006년부터는 주요국 중앙은행의 정책기조가 크게 변화되어 글로벌 유동성의 규모와 구성에 영향을 미칠 것이기 때문에서 이상과 같은 상황 역시 이에 따라 변화될 수밖에 없을 것으로 판단된다.2006년 시장의 가장 중요한 변화추세는 이미 12월초 발생했다고 펠스는 강조한다. ECB가 5년만에 금리인상에 나선 것이 그 출발점이다. 펠스는 이러한 금리인상이 내년까지 중립적인 통화정책 기조로의 접근을 위해 몇 차례 더 있을 금리인상 추세가 시작된 것으로 본다. 즉 ECB가 1년반 전에 중립금리로의 접근을 시작한 연준과 같은 대열에 합세했다는 것이다.금융시장은 ECB 총재가 미리 금리인상 가능성을 분명히 예고한 덕분에 별다른 충격없이 이러한 움직임을 수용했지만, 펠스는 올해 글로벌 유동성의 최대 공급자인 ECB가 금리인상 추세를 개시했다는 것은 대단히 중요한 일이라고 거듭 강조했다.그는 이에 따라 누군가가 ECB를 대신해 유동성을 추가로 공급하지 않는 이상 내년에는 글로벌 유동성이 줄어들 수밖에 없을 것이라고 전망했다.◆ 일본은행이 ECB 바통 이어받을까일단 글로벌 유동성의 주도적인 공급자 후보로는 일본은행(BOJ)이 꼽힌다. 내년 봄까지 이른바 "양적 완화" 정책이 종결될 가능성이 점쳐지고 있지만, 이런 변화에도 불구하고 제로금리 정책은 2006년 동안 당분간 지속될 것이라는 점에서 이런 역할에 큰 무리는 없을 것으로 보인다고 펠스는 지적했다.그는 여기서 모건스탠리의 BOJ 와처인 사토 다케히로에 따르면, 2007년까지는 제로금리가 계속 유지될 것이라는 전망이 나온 상태라고 전했다. 또한 디플레이션이 종료되고 은행이 부실채권 문제의 숲에서 벗어날 경우 화폐승수 효과가 다시 작동하기 시작하면서 BOJ가 ECB의 바통을 이어받는 일이 가능해질 것이라고 주장했다.한편 2006년에 BOJ의 행보는 연준의 도움의 손길을 받을 것으로 예상되고 있다. ◆ 연준, 금리정상화 사이클의 종료 예감... 인하 가능성 열려?12월 FOMC 성명서에서 연준은 이번 금리 정상화 주기의 종료시점이 다가오고 있음을 시사했다. 펠스는 연준의 이번 성명서 문구변화를 위와 같이 해석하면서, 더구나 만약 유로달러 선물시장의 예상이 맞는다면 2006년 한 두 차례 추가금리 인상 이후 하반기 어느 시점에선가 연준이 다시 금리를 인하할 가능성마저 열려있는 것으로 판단된다고 지적했다.또 그는 재무증권 수익률 곡선의 일부 역전상황의 전개가 약 4분기 이내에 미국 경제가 침체에 빠질 가능성을 예고하고 있다고 강조했다. 다만 여기서 펠스는 자신이 이미 이러한 수익률곡선의 행태가 2006년 하반기 미국경제의 급격한 둔화 내지 2007년 초반 일종의 경기침체 가능성을 시사하는 것이라는 주장을 제출한 바 있지만, 이것이 모건스탠리 美 경제 담당 이코노미스트들의 전망과는 별개의 개인적인 전망이라고 강조했다.이러한 펠스의 시나리오에 따르면 연준은 2006년 하반기에 다시 유동성 공급자로 지위가 변모하면서 BOJ의 조력자가 될 것이며 ECB의 긴축에 따른 유동성 흡수 요인에 대한 일부 상쇄효과를 나타낼 것으로 예상된다. ◆ 2006년 초반 채권수익률 상승, 그러나 조만간 고점 지날 듯펠스는 내년 초 연준의 금리인상 지속, ECB의 추가 금리인상 그리고 BOJ의 양적완화 정책 종료 등의 동시 충격을 받으면서 글로벌 채권수익률은 초반 상승세를 나타낼 수밖에 없을 것으로 보인다고 봤다.그러나 그는 미국 경제가 둔화되기 시작하면 시장의 관심이 다시 연준의 금리인하 가능성과 ECB의 긴축 중단 가능성 그리고 2007년 경기침체 가능성 쪽으로 이동하고 이에 따라 채권수익률이 고점을 지나 다시 하락세를 재개할 것이라고 전망했다.내년 상반기 연준이 금리인상을 중단하는 반면 ECB는 추가 금리인상에 나설 것인 만큼 유로존 국채보다는 美 재무증권 쪽이 아웃퍼펌할 것으로 전망된다. 이 가운데 미국 채권수익률 곡선은 다시 스팁해지는 반면, 유로채의 경우 곡선이 평탄화될 것으로 예상된다.펠스는 내년에도 글로벌 유동성이 상대적으로 풍부할 것으로 보인다는 점에서 최소한 위험자산에 대한 급격한 매도 가능성을 완전히 억제하지는 못한다고 해도 최소한 완충작용은 기대할 수 있을 것이라고 덧붙였다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com
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의대까지 번진 '사탐런'
[서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 2027학년도 대학수학능력시험에서 이른바 '사탐런' 현상이 한층 더 뚜렷해질 것이란 전망이 나온다. 자연계열 수험생들 사이에서 과학탐구(과탐) 대신 사회탐구(사탐)를 택하는 흐름이 빠르게 확산하면서 올해 수능에서는 사회탐구 과목을 1개 이상 응시하는 비율이 80%에 육박할 수 있다는 관측도 제기된다.
다만 입시 전문가들은 사탐 선택이 단순히 탐구 성적만의 문제가 아니라 확보한 시간과 심리적 여유를 국어·수학·영어 등 다른 영역 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 따져 신중하게 판단해야 한다고 조언한다.
대학수학능력시험 사회·과학 탐구 응시 인원 비중 추이. [사진=김아랑 미술기자]
7일 교육계에 따르면 지난해 치러진 2026학년도 수능에서는 사·과탐 영역 응시자 53만 1951명 가운데 77.3%(41만 1259명)가 사탐 과목을 1개 이상 선택한 것으로 집계됐다. 이에 따라 올해 11월 실시되는 2027학년도 수능에서는 그 비율이 80%를 웃돌 가능성도 거론된다.
이 같은 변화는 전통적으로 미적분·기하와 과학탐구 선택 비중이 높았던 자연계 상위권 모집단위에서도 확인된다. 진학사가 정시 지원 대학을 공개한 수험생 자료를 분석한 결과 선택과목 제한이 없는 대학 지원자 가운데 사회탐구 응시자 비율은 의대 9.3%, 수의대 40.5%, 약대 23.8%로 나타났다. 자연계 최상위권에서도 사탐 선택이 더 이상 예외적인 사례만은 아니라는 방증이다.
배경에는 주요 대학의 자연계열 수능 지정과목 폐지가 있다. 주요 대학들이 2025학년도부터 자연계 모집단위에서 응시 지정 과목을 없애면서 사탐·과탐 혼합 응시가 빠르게 퍼졌다. 사탐 응시 비율은 2023학년도 53.3%, 2024학년도 52.2% 수준이었지만 자연계 학과에서 사회탐구를 인정하는 대학이 늘면서 2025학년도 62.2%, 2026학년도 77.3%로 급증했다.
N수생 집단에서도 과탐에서 사탐으로의 이동은 뚜렷했다. 2025학년도와 2026학년도 수능에 연속 응시한 수험생을 보면, 과탐 2과목 응시자 중 19.7%는 이듬해 사탐 2과목으로 23.7%는 사탐+과탐으로 바꿨다. 전년도 사탐+과탐 응시자 가운데서도 62.2%가 올해 사탐 2과목으로 전환했다.
성적 상승 폭도 컸다. 탐구 2과목을 모두 과탐에서 사탐으로 바꾼 집단의 탐구 백분위는 평균 21.68점, 국어·수학·탐구 평균 백분위는 11.18점 올랐다. 과탐 2과목에서 사탐+과탐으로 바꾼 집단도 탐구 13.40점, 국수탐 평균 8.83점 상승했다. 사탐+과탐에서 사탐 2과목으로 전환한 집단 역시 탐구 16.26점, 국수탐 평균 10.92점 올랐다. 사탐 선택이 단순한 유행이 아니라 점수 안정성을 노린 전략적 선택으로 자리 잡고 있음을 보여주는 대목이다.
지난해 12월 13일 서울 성북구 고려대학교 인촌기념관에서 열린 2026 대입 정시모집 대비 진학지도 설명회에서 수험생과 학부모들이 강의를 듣고 있다. [사진=뉴스핌DB]
다만 대학별 반영 방식은 제각각이다. 상당수 대학이 자연계 지원자에게 미적분·기하나 과학탐구 응시 가산점을 주고 있어 지정 과목이 폐지됐다고 해서 유불리가 완전히 사라진 것은 아니다.
국민대·동국대·세종대는 자연계열 지원자가 수학 선택과목으로 미적분이나 기하를 택할 경우 3~5%의 가산점을 반영한다. 성균관대 역시 사회과학계열, 의상학과, 경영학과, 글로벌경영학과, 글로벌경제학과 지원자에게 미적분 선택 시 최대 3%의 가산점을 준다.
과탐 응시자에 대한 가산점도 적지 않다. 경희대·고려대·숙명여대 등은 자연계열 지원자가 과탐을 선택하면 가산점을 부여한다. 서울대의 경우 과탐Ⅱ를 1과목 응시하면 3점, 2과목 응시하면 5점을 추가 반영하며, 과탐Ⅰ만 선택했을 때는 가산점이 없다.
인문계열에서 사탐 선택자에게 가산점을 주는 대학도 있다. 서울시립대는 인문계열 지원자가 사탐 2과목을 응시하면 3%의 가산점을 부여하고, 중앙대는 인문대와 사범대 지원자의 사탐 응시에 5%를 더해 반영한다.
이에 따라 입시 전문가들은 사탐런이 대세처럼 보이더라도 무작정 따라가는 것은 위험하다고 지적한다. 김병진 이투스 교육연구소장은 "많은 학생이 사·과탐 선택에 따른 성적 변화에만 초점을 두지만 핵심은 선택으로 인해 생긴 시간적 여유나 심리적 안정감을 다른 영역 학습에 활용하는 데 있다"며 "사탐 선택으로 줄어든 학습 시간을 국어·수학·영어 등 다른 영역의 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 함께 따져봐야 한다"라고 말했다.
김 소장은 이어 "탐구 과목을 바꿨더라도 결국 같은 학습 시간을 들여야 한다면 입시 전체로 봤을 때 유리한 선택이라고 보기 어렵다"며 "단순히 유행을 좇기보다 자신의 학습 적합성과 대학별 반영 방식, 가산점 구조를 함께 고려해 전략적으로 판단해야 한다"라고 조언했다.
우연철 진학사 입시전략연구소장은 "사탐 응시자가 늘고 이들의 성적이 상승하면서 인문계열 모집단위의 경쟁이 치열해지고, 일부 응시자들은 자연계 모집단위로 눈을 돌릴 가능성이 있다"며 "올해 정시에서는 모집단위별 탐구 반영 방식과 지원 가능 집단의 변화를 함께 고려한 보다 정교한 합격선 예측이 필요하다"라고 강조했다.
jane94@newspim.com
2026-03-07 06:00
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"유가 150달러까지 치솟을 것"
이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다.
[런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다.
사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌]
그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다.
알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다.
불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다.
카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다.
알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다.
그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다.
유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다.
FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다.
알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다.
모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다.
중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다.
라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다.
알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다.
그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다.
ihjang67@newspim.com
2026-03-07 00:20
