[서울=뉴스핌] 이정아 기자 = 대주전자재료가 테슬라와 스페이스X의 미국 태양광 제조시설 투자 확대에 따른 수혜 기업으로 주목받고 있다. 기존 적층세라믹콘덴서(MLCC) 소재와 실리콘 음극재 사업의 성장에 태양전지용 전극 소재 수요까지 더해지면서 2028년 영업이익이 올해의 약 3배 수준으로 증가할 것이란 전망이 나왔다.

5일 iM증권은 대주전자재료에 대한 기업 분석을 개시하며 투자의견 '매수'와 목표주가 13만5000원을 신규 제시했다. 지난 4일 종가 9만2700원 대비 상승 여력은 45.6%다.

정원석 iM증권 연구원은 대주전자재료의 중장기 성장 동력으로 ▲적층세라믹콘덴서용 전도성 페이스트의 안정적인 성장 ▲실리콘 음극재 고객사 확대 ▲태양전지용 실버 페이스트의 신규 수요를 제시했다.

특히 테슬라와 스페이스X의 미국 태양광 제조 투자가 구체화하면서 태양전지 전극 소재를 공급하는 기업들의 사업 기회가 확대될 것으로 전망했다.

보고서에 따르면 일론 머스크는 지난 1월 다보스포럼에서 향후 약 3년에 걸쳐 테슬라와 스페이스X가 미국에 각각 연간 100기가와트(GW) 규모의 태양광 제조능력을 구축하겠다는 목표를 제시했다.

테슬라는 지상용 태양광과 에너지 사업의 제조 기반을 강화하기 위해 '크리스탈 썬' 프로젝트를 추진하고 있다. 스페이스X는 우주 통신과 인공지능(AI) 연산 사업에 필요한 전력을 확보하기 위해 미국 텍사스주에 태양광 제조시설인 '기가셋'을 구축하고 있다.

이 같은 투자가 실제 양산으로 이어지면 태양전지 금속 전극에 사용하는 실버 페이스트 수요가 크게 증가할 것으로 예상된다. iM증권은 양사의 태양전지 생산 규모가 확대될 경우 관련 소재 수요가 중장기적으로 수조원 규모에 이를 가능성이 있다고 분석했다.

정 연구원은 "실버 분말 내재화와 전극 페이스트 개발, 양산 경험을 보유한 동사가 유력한 공급 후보가 될 수 있다고 판단한다"고 밝혔다.

기존 사업에서도 성장세가 이어질 전망이다. 대주전자재료는 삼성전기를 주요 고객사로 확보하고 있으며 인공지능 데이터센터 투자 확대에 따른 적층세라믹콘덴서 수요 증가가 전도성 페이스트 매출 성장으로 이어질 것으로 예상된다.

정 연구원은 "적층세라믹콘덴서용 전도성 페이스트는 고객사와의 공동개발을 통해 축적한 기술과 양산 경험이 중요하다"며 "이에 따른 높은 진입장벽은 기존 거래 관계를 유지하고 안정적인 매출 기반을 확보하는데 유리하게 작용할 것으로 판단된다"고 설명했다.

실리콘 음극재 사업은 고객사와 적용 제품 확대가 기대된다. 대주전자재료는 LG에너지솔루션과 파나소닉을 주요 고객사로 확보하고 있으며 이들 업체를 통한 테슬라향 공급을 바탕으로 매출 성장세를 이어가고 있다.

올해 4분기부터는 삼성SDI의 원형전지용 실리콘 음극재 공급이 시작될 예정이다. 내년에는 LG에너지솔루션과 파나소닉의 46시리즈 배터리 생산 확대가 본격화하면서 실리콘 음극재 매출 증가세가 더욱 뚜렷해질 것으로 전망된다.

iM증권은 대주전자재료의 영업이익이 올해 286억원으로 전년 대비 38% 증가할 것으로 예상했다. 내년에는 452억원으로 58% 늘고 2028년에는 839억원으로 86% 증가할 것으로 전망했다.

2028년 영업이익 전망치는 올해 예상치의 약 2.9배에 달한다. 적층세라믹콘덴서용 전도성 페이스트와 실리콘 음극재의 안정적인 성장에 태양전지용 실버 페이스트 수요가 더해지면서 실적 증가세가 가팔라질 것이란 분석이다.

목표주가 13만5000원은 2028년 예상 주당순이익 4649원에 목표 주가수익비율 29.1배를 적용해 산출했다. 글로벌 이차전지 소재 업종 평균 주가수익비율 22.4배에 30%의 할증률을 적용한 수치다.

정 연구원은 "기존 테슬라향 배터리 소재 공급 경험과 태양전지 전극 소재의 기술력 및 양산 역량은 신규 고객 확보에 유리하게 작용할 것으로 예상된다"고 분석했다.

이어 "향후 스페이스X의 위성용 태양전지와 테슬라의 지상용 태양전지 생산 확대가 실제 소재 공급으로 이어진다면 동사의 중장기 성장 기반도 한층 강화될 전망"이라고 전했다.

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