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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <[中 거인의 공급망] ①CMP 슬러리 '안지마이크로' 없으면 'CXMT'도 없다>에서 이어짐.

◆ CMP 중심 성장에 기능성 습식·전기도금 사업 가세

올해 상반기 영업수익(매출)은 15억3000만 위안, 모회사 귀속 순이익은 5억3000만 위안으로 각각 전년 동기 대비 33.7%와 41.6%의 성장률을 기록했다.

1. 핵심사업의 안정적 성장

2026년 상반기 화학기계적 연마(CMP) 슬러리 매출은 12억 위안으로 전년 동기 대비 29.5% 증가하며 안정적인 성장세를 이어갔다. 다만, 매출총이익률은 약 55.6%로 전년 동기 대비 2.5%포인트 하락했다. 이는 주로 제품 구조 변화와 제품 수명주기에 따른 시장 포지셔닝 조정의 영향이다. 이 가운데 고객사의 주요 제품 출하량 증가와 신제품 도입 등의 요인으로 제품 구조에 변동이 발생했다.

기능성 습식 전자화학품 매출은 3억1000만 위안으로 전년 동기 대비 51.0% 증가했다. 매출총이익률은 약 56.0%로 전년 동기 대비 7.0%포인트 크게 상승했다. 이는 고부가가치 제품의 매출 비중이 높아진 데다, 제품 출하량이 증가하면서 장비와 공장 등 고정비가 분산되는 효과가 나타난 데 따른 것이다.

2. 신제품, 검증에서 양산 단계로 전환

2026년 상반기 회사의 여러 첨단 공정 및 첨단 패키징 제품이 고객사 검증 단계에서 점차 양산 및 출하 확대 단계로 진입했다. 이 가운데 첨단 공정용 구리 및 구리 배리어층, 텅스텐, 산화세륨, 금속 게이트용 CMP 슬러리의 적용 범위가 지속적으로 확대됐다. 식각 후 세정액과 알칼리성 구리 CMP 후 세정액도 빠르게 출하량이 증가했다.

이 밖에도 다마신 및 실리콘 관통전극(TSV)용 도금액과 첨가제가 모두 양산 단계에 진입해 매출이 발생하고 있다. 회사의 도금액 사업은 초기 고객 검증 단계를 거쳐 점차 상업화 단계로 진입했다.

제품 적용 범위가 CMP와 세정 공정에서 한층 더 나아가 증착 공정으로 확대되면서, 단일 고객사에 공급할 수 있는 소재 품목도 지속적으로 증가하고 있다. 향후 성장 동력은 기존 제품의 고객사 내 점유율 확대에서 점차 새로운 제품군의 출하량 증가로 확대될 것으로 전망된다.

3. 높은 매출총이익률+수익률, 무엇을 말해주나

안지마이크로(安集微電子科技∙ANJI 688019.SH)의 매출총이익률과 순이익률은 업계에서 높은 수준을 유지하고 있다.

동종업계 기업과 비교할 때 회사의 매출총이익률은 업계에서 높은 수준에 있으며, 장기간 50% 이상을 유지하고 있다. 2026년 1분기 회사의 종합 매출총이익률은 55.46%로, 우수한 제품 경쟁력을 보여준다. 

최근 5년간 회사의 순이익률 역시 업계에서 높은 수준을 유지했다. 2021년의 이례적인 변동을 제외하면 순이익률은 대체로 30% 안팎에서 안정적으로 유지됐으며, 2026년 1분기 순이익률은 28.69%를 기록했다.

높은 매출총이익률은 제품 자체의 수익성이 높다는 의미다. 여기에 영업·관리비 등 각종 비용을 제외한 순이익률까지 높은 수준을 유지하고 있다는 것은 회사가 비용 부담을 감안하고도 상당한 이익을 창출할 수 있는 사업 구조를 갖추고 있음을 보여준다.

특히 매출총이익률과 순이익률이 장기간 높은 수준에서 안정적으로 유지되고 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 이는 특정 분기의 일시적인 호황보다는 제품 경쟁력과 기술력, 제품 믹스, 원가 관리 등이 지속적으로 뒷받침되고 있을 가능성을 시사한다.

반도체 소재·장비 기업의 경우 높은 매출총이익률은 기술 진입장벽이 높고 제품의 부가가치가 크다는 점을 보여주는 지표가 될 수 있다. 또한 고객사 인증을 통과한 제품에 대한 경쟁력과 가격 결정력을 확보하고 있을 가능성을 의미한다. 결국 높은 이익률이 장기간 유지된다면 단순한 매출 성장뿐 아니라 회사의 기술 경쟁력과 수익 창출 능력이 함께 강화되고 있다는 신호로 해석할 수 있다.

수익성 개선의 배경에는 비용 효율화와 공격적인 연구개발 투자가 동시에 자리하고 있다. 관리비용률과 판매비용률은 2020년 이후 꾸준히 낮아지며 전반적인 운영 효율성이 개선되고 있다. 반면 연구개발비는 같은 기간 가파르게 증가했다. 즉, 단순히 비용을 줄여 이익률을 끌어올린 것이 아니라 불필요한 운영비용은 효율화하는 동시에 미래 성장동력인 연구개발에는 투자를 집중하는 구조다.

특히 연구개발비용률이 여전히 16%를 웃도는 높은 수준을 유지하고 있다는 점은 주목할 만하다.

동해증권(東海證券)에 따르면 2025년 말 기준 308건의 발명특허를 확보한 데 이어 383건의 발명특허 출원이 진행 중인 만큼, 높은 연구개발 투자가 특허와 제품으로 이어지는 선순환 구조가 형성되고 있는 것으로 풀이된다.

이는 반도체 소재·장비 기업의 핵심 경쟁력인 기술 진입장벽을 높이고 제품 적용 범위를 확대하는 기반이 될 수 있다.

4. 향후 3년간 실적 전망

동해증권은 최신 보고서를 통해 안지마이크로가 핵심 사업인 CMP 연마액을 중심으로 기능성 습식 전자화학제품과 전기도금액·첨가제까지 사업 영역을 확대하며 지속적인 성장세를 이어갈 것으로 내다봤다.

특히 CMP 연마액은 2026~2028년 매출이 26억3300만 위안에서 39억800만 위안으로 증가하고, 매출총이익률도 58.77%에서 59.72%로 상승할 것으로 전망됐다.

기능성 습식 전자화학제품 역시 첨단공정 제품의 양산과 해외시장 확대에 힘입어 같은 기간 매출이 7억2100만 위안에서 14억4300만 위안으로 배 이상 늘어날 것으로 예상된다. 다만, 해당 기간 매출총이익률은 51.42%에서 52.01%로 소폭 낮아질 것으로 내다봤다. 

전기도금액·첨가제와 자체 생산 세리아 입자 등 기타 사업도 성장세가 이어질 전망이다. 2026~2028년 매출은 1억4000만 위안에서 2억5000만 위안으로, 매출총이익률은 48.91%에서 52.19%로 안정된 성장세를 보일 전망이다.

전체적으로 회사의 2026~2028년 매출은 33억6800만 위안 → 43억2300만 위안 → 53억7600만 위안, 지배주주 귀속 순이익은 10억4400만 위안 → 13억8700만 위안 → 17억8300만 위안​으로 증가할 것으로 전망됐다.

◆ CXMT 공급망 대표 'CMP 슬러리 공급사'

안지마이크로는 중국 최대 D램(DRAM) 제조사 창신메모리테크놀로지(長鑫科技·CXMT 688825.SH)의 공급망에 진입해 있는 대표 기업 중 하나다.

CMP 장비 측면에서는 화해청과(華海清科·HWATSING 688120.SH)가 CXMT 공급망을 장악하고 있다. 중국에서 유일하게 12인치 CMP 장비를 양산할 수 있는 기업으로, 시장에서는 화해청과가 CXMT 생산라인에서 60%를 넘는 시장점유율을 확보하고 있다는 평가도 나온다.

CMP 소재 측면에서는 안지마이크로의 CMP 슬러리(연마액)과 정룡주식(鼎龍股份∙DINGLONG 300054.SZ)의 CMP 패드(CMP Pad)가 '소모재 조합'을 형성하고 있다.

공정이 미세화될수록 웨이퍼 한 장당 필요한 연마 공정과 소모재 가치가 증가하며 HBM 적층 공정에서도 연마 공정이 크게 늘어날 것으로 예상되는 만큼, CXMT가 생산량을 늘릴 경우 안지마이크로를 비롯해 화해청과와 정룡주식 모두에 추가적인 수요가 기대된다.

pxx17@newspim.com