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<해즈브로의 성장을 이끄는 '매직'의 힘 ①>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 재무 체력 강화와 주주환원 확대

해즈브로(HAS)의 재무 건전성도 뚜렷하게 개선됐다. 분기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 8억 8050만 달러로 전년 동기 5억 4690만 달러 대비 크게 늘었고, 단기투자자산은 4억 9770만 달러를 보유했다. 재고자산은 4억 1710만 달러에서 3억 5320만 달러로 줄었으며, 장기부채는 33억 2000만 달러에서 30억 4000만 달러로 감소했다.

해즈브로는 상반기 6억 400만 달러의 영업활동 현금 흐름을 창출했으며, 이 중 1억 4700만 달러를 부채 상환에, 2억 3900만 달러를 배당 및 자사주 매입을 통한 주주환원에 각각 투입했다. 2분기 단독으로는 배당과 자사주 매입으로 1억 3300만 달러를 주주에게 돌려주고 5500만 달러의 부채를 상환했다. 배당금으로는 9900만 달러를 지급했으며, 보통주 1주당 0.70달러의 분기 배당을 선언했다. 이 배당은 8월 19일 기준 주주명부에 등재된 주주를 대상으로 9월 2일 지급될 예정이다.

특히 괴터 CFO는 2026년 자사주 매입 목표치를 기존 1억 달러에서 최소 2억 달러로 상향 조정했다고 밝히며, 10억 달러 규모의 자사주 매입 승인 한도를 더욱 적극적으로 활용하겠다는 방침을 재확인했다. 이날 주가 급등에도 불구하고 해즈브로의 배당수익률은 여전히 3%를 웃도는 수준으로, 성장주이면서 동시에 배당주로서의 매력도 함께 갖추고 있다는 평가가 나온다.

비용 절감 프로그램 역시 계획보다 앞서 진행되고 있다. 해즈브로의 비용 혁신 프로그램은 연간 목표치인 1억 5000만 달러 중 올해 들어 현재까지 7000만 달러를 절감하며 순항하고 있으며, 이는 원자재비와 로열티 비용 상승분을 상쇄하는 데 기여하고 있다.

◆ 연간 가이던스 대폭 상향, 다만 하반기는 보수적 접근

상반기 호실적을 바탕으로 해즈브로는 연간 전망치를 전면적으로 상향 조정했다. 환율 영향을 제외한 연간 매출 성장률 전망은 기존 3~5%에서 5~7%로 올라섰는데, 이는 LSEG 집계 애널리스트 예상치(6.3% 성장)의 상단에 근접하는 수준이다.

조정 영업이익률 전망치는 24~25%에서 25~26%로, 조정 EBITDA 전망치는 14억~14억 5000만 달러에서 14억 5000만~15억 달러로 각각 상향됐다. 새 전망치의 중간값은 컨센서스 예상치인 14억 6000만 달러를 웃돈다.

부문별로는 위저즈 앤 디지털 게이밍 부문이 연간 두 자릿수 초반대 매출 성장에 40%대 초반 영업이익률을, 소비자제품 부문이 한 자릿수 초반대 성장에 6~8% 조정 영업이익률을, 엔터테인먼트 부문이 소폭의 매출 증가와 약 50% 수준의 영업이익률을 각각 기록할 것으로 전망됐다.

다만 괴터 CFO는 이번 상향 조정이 주로 상반기의 강한 성장세를 반영한 것이며, 하반기 위저즈 부문에 대한 가정 자체는 대체로 보수적으로 유지했다고 설명했다. 그는 하반기 매직 매출이 한 자릿수 초반대 증가에 그칠 것으로 예상하면서, 3분기에는 한 자릿수 중반대 증가, 4분기에는 오히려 한 자릿수 초반대 감소를 전망한다고 밝혔다. 이는 비교 기준이 까다로워지는 데다 일부 신제품 출시 시기가 2027년으로 조정된 데 따른 것이다.

괴터 CFO는 "9월부터 12월 사이에 많은 것이 바뀔 수 있다. 이번 전망치는 우리에게 약간의 안전판을 마련해주는 것"이라며 연말 쇼핑시즌을 둘러싼 불확실성에 대한 경계감을 내비쳤다. 토이북 매거진의 제임스 잰 편집장 역시 매직 시리즈의 하반기 출시 일정이 지난해보다 촘촘하다는 점에서 변수가 있다고 짚었다. 일부 애널리스트는 이번 가이던스가 다소 보수적으로 설정됐다는 평가를 내놓기도 했다.

콕스 CEO는 매직의 향후 성장 동력으로 플레이어 기반 확대, 이탈했던 플레이어의 재유입, 유통망 확대, 예정된 자체 세트 및 '유니버스 비욘드(Universes Beyond)' 협업 신제품 출시를 꼽았다. 회사는 2027년에 자체 매직 세트 3종과 유니버스 비욘드 세트 3종을 출시할 계획이며, 자체 세트 비중을 2026년보다 다소 늘릴 방침이다.

지난해 일부 수요를 충족하지 못했던 경험을 반영해, 2026년에는 신제품의 초도 인쇄 및 유통 물량을 늘리는 전략을 택했다고 괴터 CFO는 밝혔다. 재인쇄 물량 확보에는 여전히 시간이 걸리지만, 늘어난 초도 생산이 수요 대응에 도움이 됐다는 설명이다. 회사는 2027~2028년 생산능력 확대를 위해 인쇄 협력업체들과도 협의를 진행 중이다.

한편 인플레이션과 로열티, 마케팅 비용 등은 여전히 부담 요인으로 지목됐다. 경영진은 원자재비 상승과 로열티 비용 인상, 특히 하반기의 인상 폭 확대가 마진에 계속해서 부담으로 작용할 것이라고 경고했다. 회사는 또한 비디오 게임 출시와 관련해 하반기에 약 2000만 달러의 추가 마케팅비를 투입할 계획이며, 2027년에는 위저즈 부문에 5000만~7500만 달러의 추가 마케팅 투자를 단행해 장기적인 성장을 위한 선제적 투자에 나설 방침이라고 밝혔다.

◆ 월가의 대체로 긍정적, 목표주가는 엇갈려

이번 실적 발표를 계기로 월가 주요 투자은행들의 반응은 대체로 긍정적이었지만, 목표주가 조정 방향은 엇갈렸다.

DA 데이비드슨은 목표주가를 기존 100달러에서 95달러로 낮추면서 투자의견은 '중립'을 유지했다. 담당 애널리스트는 매직의 호조세가 이어지고 완구 사업의 안정성이 높아지고 있는 만큼 이번 상향 조정된 가이던스도 여전히 보수적인 수준이며, 관세 환급에 따라 수익성이 추가로 개선될 여지도 있다고 밝혔다. 다만 하반기 전망이 다소 둔화된 상황에서 투자자들이 프리미엄을 주고 주식을 매수하기에는 부담이 있을 수 있다고 덧붙였다.

반면 뱅크오브아메리카(BofA)의 앤드루 디도라 애널리스트는 목표주가를 기존 105달러에서 110달러로 상향하며 '매수' 의견을 재확인했다. 그는 해즈브로가 16.2%의 매출 성장률을 기록하며 자사와 시장 컨센서스 전망치였던 약 9%를 크게 웃도는 "의미 있는 실적 서프라이즈"를 보였다고 평가하고, 매직이 계속해서 실적 상승을 견인하고 있다고 덧붙였다.

로스 캐피털 역시 목표주가를 기존 100달러에서 105달러로 올리고 '매수' 의견을 유지했다. 담당 애널리스트는 보고서에서 지난 2년간 지속적으로 시장 예상치를 웃도는 실적을 내온 점이 주가에 긍정적인 배경으로 작용하고 있다고 평가했으며, 하반기 실적 개선은 '매직: 더 개더링'의 지속적인 성공과 소비자제품 부문의 강화에 힘입을 가능성이 크다고 내다봤다.

JP모간은 목표주가를 기존 125달러에서 111달러로 낮추면서도 '비중확대' 의견은 고수했다. 담당 애널리스트는 해즈브로가 가이던스 상향과 함께 견조한 2분기 실적을 발표했다고 평가하며, 2027년 엑소더스와 워록 관련 마진 부담 요인을 해즈브로가 적정 수준으로 조정해나가고 있는 만큼 주가가 다시 모멘텀을 회복할 수 있을 것이라고 전망했다.

UBS의 아르핀 코차리안 애널리스트는 견조한 실적과 상향된 전망치가 '매수' 의견과 목표주가 110달러 유지를 뒷받침한다고 밝혔다. 그는 실적과 매출이 모두 예상치를 웃돈 배경에는 '매직: 더 개더링'의 뛰어난 성과와 견고한 소비자제품 부문 흐름이 크게 작용했다고 평가했다.

특히 연간 매출 성장률 전망치가 5~7%로 상향된 점은 위저즈 부문의 두 자릿수 성장 궤도가 한층 강화되었음을 보여주는 동시에 하반기의 안정성과 추가 상승 여력까지 시사한다는 점에서 건설적인 신호로 평가된다고 밝혔다. 아울러 그는 영업이익률 전망치가 25~26%로 상향된 점에도 주목했는데, 이는 마케팅비와 로열티 비용 증가를 감안하더라도 전년 수준을 의미 있게 웃돌며 시장 예상치를 상회하는 수준이라고 설명했다.

◆ 투자자가 주목해야 할 지점

결국 현시점에서 해즈브로 주식을 매수하는 투자자는 사실상 '매직: 더 개더링'이라는 단일 프랜차이즈의 지속 가능성에 베팅하는 셈이라는 평가가 나온다. 회사 스스로도 매직의 성장 가시성이 2027년까지 이어질 것으로 자신하고 있으며, 460억 달러 규모로 추산되는 미국 완구 시장 내에서 게임·트레이딩카드 카테고리가 차별화된 성장 축으로 자리잡고 있다는 점을 강조하고 있다.

여기에 성인용 플레이도 신제품 '블룸즈(Blooms)'가 출시 24시간 만에 완판되는 등 새로운 '키덜트' 수요층 공략도 병행되고 있어, 매직 외 영역에서의 추가 성장 모멘텀 여부도 향후 주가 흐름을 가늠할 관전 포인트로 꼽힌다. 아울러 해즈브로는 닌텐도와 '젤다의 전설(The Legend of Zelda)' 관련 다년간 라이선스 계약을 체결했으며, 토니스(Tonies)를 통한 해즈브로 게이밍 콘텐츠의 사전 주문량도 역대 최고치를 기록하는 등 브랜드 확장 시도를 이어가고 있다.

다만 연말 성수기의 변동성, 로열티 비용 상승, 디지털 부문 재편이라는 세 가지 변수는 여전히 리스크 요인으로 남아 있다. 4분기 매직 매출이 한 자릿수 초반대 감소세를 보일 것이라는 회사 측 전망은 신중한 시나리오를 반영한 것이지만, 동시에 지난해 대비 촘촘해진 하반기 신제품 출시 일정과 로열티 비용 인상이라는 부담 요인이 실적 변동성을 키울 가능성도 배제할 수 없다.

해즈브로의 이번 실적 발표는 단기적인 어려움에도 불구하고 전반적으로 낙관적인 분위기 속에서 이뤄졌다. 경영진은 위저즈 및 매직 사업 부문의 매출과 이익 증가, 현금 창출력 개선, 연간 실적 전망치 상향 조정 등을 강조하며 자신감을 내비쳤다. 일회성 디지털 부문 손상 처리와 마진 압박 요인이 있었음을 인정하면서도, 절제된 지출 기조와 운영상의 회복력을 바탕으로 하반기에 대한 자신감을 드러낸 셈이다. 투자자 입장에서는 상향된 실적 전망치와 위저즈 부문의 견조한 성과, 탄탄한 현금 환원 정책 등이 낙관적인 전망의 근거가 될 수 있지만, 향후 행보에는 여전히 신중한 실행력이 요구될 것으로 보인다.

kimhyun01@newspim.com