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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 이번 주 미국 주식시장의 최대 초점은 2일(현지시간) 공개되는 6월 고용통계다. 관련 결과에 따라 연방준비제도(연준)의 정책금리 전망을 둘러싼 기대가 재조정될 수 있어서다. 큰 폭의 서프라이즈가 나타나면 되레 인플레이션 염려를 자극해 정책금리 인상론이 추가 고조될 가능성이 있다.

고용통계가 주목도를 높이는 배경에는 최근 전개된 순환매가 있다. 대형 기술주에서 빠져나온 자금이 경기민감주로 옮겨간 흐름이 수익률과 자금흐름 통계 모두에서 관찰된 가운데 금리 인상론이 고조될 경우 순환매 지속 논리 또한 압박받을 가능성이 있다.

◆6월 고용통계 초점

6월 고용통계에서 비농업 부문 신규 취업자 수는 5월 대비 둔화가 예상된다. 로이터통신이 집계한 이코노미스트 추정치 컨센서스는 11만명(블룸버그통신 12만3000명)이다. 5월은 17만2000명이었다. 감소가 전망되는 수치이나 견조한 추세의 연장으로 해석하는 분석(올해 월 평균 11만4000명)이 많다. 실업률은 4.3%로 5월과 동일한 수치가 예상된다.

고용통계가 예상을 크게 웃도는 서프라이즈 결과를 내면 정책금리 인상 전망은 한층 힘을 받을 가능성이 있다. 연준이 이번 달 회의에서 인플레 억제 의지를 강조한 가운데 고용통계의 호조는 오히려 물가 추가 자극의 동인으로 해석될 여지가 있다. 미국 단기금리 선물시장에서 연준이 9월까지 금리를 인상할 가능성은 과반으로 가격에 반영된 상태다.

브래드 콩거 허틀앤드코 최고투자책임자(CIO)는 "고용이 강하게 나오면 금리가 다시 오를 수 있고 이것이 시장에 부담이 된다"고 말했다. 더그 후버 웰스인핸스먼트 부CIO는 강한 고용 결과에 대해 "주식시장은 호재로 받아들이지 않을 것"이라며 "경기 과열 관측에 따라 인상 위험을 더 높게 반영하기 시작할 것"이라고 했다.

◆순환매 지속력 시험

순환매의 지속 여부는 고용통계 결과에 연동될 가능성이 크다. 6월 중순 미·이란 휴전 합의를 계기로 유가와 시장금리 압력이 완화돼 그동안 부진했던 재량소비, 운송, 지역은행으로 자금이 옮겨갔다. 하지만 정책금리 인상론이 고조되면 시세를 뒷받침해 온 경기 낙관론과 금리 압력 완화 중 금리 부문이 돌아서면서 부담이 가해질 수 있다.

순환매는 지난주 주가지수별 등락에서 뚜렷한 윤곽을 보인다. 대형 기술주 비중이 큰 S&P500과 나스닥100은 각각 2%, 4% 하락한 반면 대형 경기민감주 비중이 큰 다우존스 산업평균지수는 0.6% 상승했다. 또 경기민감주 비중이 큰 소형주 주가지수인 러셀2000은 1% 상승했다. S&P500에서 기술주의 시가총액 쏠림 영향을 덜어낸 S&P500 동일가중 지수는 1.6% 올랐다.

수익률에서 확인된 순환매는 자금흐름 통계에서도 파악된다. 뱅크오브아메리카(BofA)가 집계한 EPFR 자료에 따르면 지난주(지난주 24일까지 일주일) 미국 전체 주식펀드에서 85억달러가 순유출됐지만 순유출은 주로 대형 기술주에서 이뤄졌고 유출입 통계상 빠진 자금은 중소형주·주택·리츠 등 경기민감 업종으로 이동한 것으로 조사됐다.

◆순환매 자체 경계 시각도

기술주 자금 이탈과 수익률 부진은 인공지능(AI) 투자심리 위축의 이유가 크다. AI 관련주로의 쏠림 현상에 대한 경계감이 컸던 터에 미국 메모리 반도체 회사 마이크론테크놀로지(MU) 주가가 지난주 막판 급락하면서 추가 위축됐다. 고가의 메모리 가격이 전자기기값 인상 확산을 유발하고 이것이 되레 메모리 수요 위축으로 이어질 수 있다는 우려가 번진 탓이다.

전문가들은 기술주에서의 자금 이동 현상에 대해 주식시장 랠리 저변을 넓히는 긍정적 현상이라고 보면서도 기술주 부진이 금리 인상론과 함께 거칠게 전개될 경우 경기민감주 타격 역시 불가피할 것으로 예상되는 만큼 최근 전개되는 순환매 흐름에 대해 경계를 늦추지 않는다.

BofA의 마이클 하트넷 전략가는 미국 주식펀드의 순유출 전환 자체를 위험 신호로 해석했다. 대형 기술주에서 빠진 자금이 경기민감 업종으로 옮겨간 것은 긍정적이지만 직전까지 역대 최대 규모의 순유입을 기록한 주식펀드가 순유출로 돌아선 것은 위험자산 선호 후퇴의 시작 가능성을 시사한다고 봤다.

하트넷 전략가는 대형 기술주가 추가로 하락하고 수익률 곡선(미국 국채 장단기 금리 차이)이 다시 역전되는 등의 현상이 나타나면 위험 선호의 후퇴가 전면적 위험 회피로 확대될 수 있다고 봤다. 두 조건 모두 아직 충족되지 않았으나 자금이 빠져나간 대형 클라우드 사업자(하이퍼스케일러)의 주가 부진이 경계수위를 높이고 있다고 봤다.

이번 주 주목할 기업 실적 일정으로는 30일 공개되는 나이키의 2026회계연도 4분기(올해 3~5월) 결산이다. 회사가 예고한 매출 감소가 현실화했는지 중국 매출 감소 전망이 더 악화했는지, 구형 제품 재고 정리와 할인 판매로 인한 매출총이익률 압박이 계속됐는지, 도매 채널 회복이 소비자직접판매 부진을 얼마나 상쇄했는지 등이 초점이 된다.

한편 이번 주 3일 주식시장은 독립기념일(7월4일) 대체 휴일로 휴장한다.

bernard0202@newspim.com