AI 핵심 요약
beta- 국내 금리보다 높은 미국 단기국채에 자금 몰렸다
- SGOV는 0~3개월 T-Bills로 원금 손실이 거의 없었다
- 다만 환차손·세금 감안해야 실질수익 판단 가능하다
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
대표 상품 SGOV 수익률 구조는
환손실·세금 숨은 리스크 요인
[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 국내 시중은행의 1년 만기 예금 상품 중 연 3%짜리를 찾기 힘든 반면 미국 단기 국채는 연 4%의 수익률을 제공한다.
2025년 한 때 서학개미들의 보유 금액 상위 상장지수펀드(ETF) 가운데 만기 3개월 이하 단기물 국채를 집중 편입하는 SGOV(iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF)가 포함된 데는 이런 배경이 자리잡고 있었다.
ETFGI에 따르면 2025년 인공지능(AI) 테마주가 상승 날개를 달면서 관련 섹터를 중심으로 전반적인 해외 ETF 매수 규모가 전년 대비 약 18% 뛰었고, 특정 시기에 미국 단기물 국채 ETF가 순매수 상위권을 장악했다.
◆ 원금 손실 거의 없이 이자 주는 상품 = SGOV는 블랙록(BlackRock)의 아이셰어(iShares) 브랜드가 운용하는 초단기 채권 ETF로, 잔존 만기 0~3개월 이하의 미국 국채(Treasury Bills, T-Bills)에만 투자한다.
미국 연방정부가 직접 발행한 국채를 담기 때문에 신용 리스크는 사실상 제로다. 운용보수는 연 0.09%로, 아이셰어 공식 자료에 따르면 일반적인 머니마켓펀드(MMF) 평균 보수의 절반에도 못 미치는 수준이다. SGOV는 채권 상품인 동시에 ETF이기 때문에 주식처럼 장중 언제든 매매가 가능해 환금성도 뛰어나다.
가격 구조도 독특하다. SGOV의 가격은 100달러 안팎에서 극히 좁은 범위로 움직이도록 설계돼 있다. 미국 온라인 투자 매체 식킹알파가 집계한 데이터에 따르면 SGOV의 1년 가격 수익(Price Return), 즉 시세 차익은 마이너스 0.01%로 나타났다. 가격 변동에 따른 손익이 사실상 없다는 얘기다.
매달 초 미국 단기물 국채(T-Bills) 만기가 돌아오면서 이자가 NAV(순자산가치)에 반영되고, 이를 월배당으로 투자자에게 지급하면서 주가가 다시 원래 수준으로 '리셋'되는 '계단식 상승-배당 지급-가격 조정'의 사이클을 반복한다. 이런 구조 덕분에 투자자 입장에서는 투자 원금이 거의 보존되면서 이자만 꼬박꼬박 수령하는 형태로 체감된다.
◆ 수익률의 실체 = SGOV의 수익률을 이야기할 때 혼선이 생기는 이유는 숫자를 보는 기준이 여러 가지이기 때문이다.
아이셰어 공식 펀드 페이지에는 6월3일(현지시각) 기준 과거 12개월 배당 수익률(Trailing 12-Month Yield)이 4.21%로 표기돼 있다. 총수익률(NAV Total Return) 기준 1년 수익률의 경우 야후 파이낸스가 3.95%로 집계했고, 메리다이브 배당 계산기 기준으로는 3.9%로 나온다.
제각각 다른 수치들이 투자자들을 혼란스럽게 하지만 문제될 것은 없다. 총수익률(Total Return)은 가격 수익률과 배당 수익률을 합산한 개념인데, SGOV의 경우 가격 수익률이 거의 0에 수렴하므로 총수익률의 거의 전부가 배당에서 나온다.
과거 12개월 배당 수익률 4.21%와 실제 1년 총수익률 3.95%의 차이는 연준이 2024년 하반기부터 금리 인하를 시작하면서 하반기 배당이 줄어든 구간이 평균에 녹아들었기 때문이다.
과거 수익 기록이 녹아 있는 트레일링 배당 수익률보다 현재 채권 시장에 기반한 30일 SEC 수익률(30-Day SEC Yield)이 현 시점의 실질 수익력을 더 정확하게 반영한다.
아이셰어 공시 기준 30일 SEC 수익률은 3.54%다. SGOV를 머니마켓펀드(MMF)와 비교할 때는 12개월 트레일링 수익률이 아닌 현재 시점의 30일 SEC 수익률로 비교해야 오류가 없다. 그렇지 않으면 사과와 사과를 비교하는 것이 아니라 사과와 배를 견주는 셈이 된다.
◆ 연준 금리가 곧 SGOV 수익률 = SGOV의 수익률 구조를 이해하려면 연방기금금리(FFR)와 관계를 봐야 한다.
미국 단기물 국채(T-Bills)는 연준이 설정하는 단기 정책금리에 거의 즉각적으로 반응하는 자산이다. 연준이 2022~2023년 공격적 금리 인상을 단행하면서 기준금리가 5.25~5.50%에 달했을 때 SGOV의 배당 수익률은 5%를 웃돌기도 했다.
이후 2024년 9월부터 금리 인하 사이클이 시작되면서 배당도 순차적으로 낮아졌고, 최근 30일 SEC 수익률 3.54%는 그 결과다. 앞으로 연준이 금리를 인상하면 SGOV의 수익률이 상승하고, 연준이 금리를 인하하면 SGOV의 수익률이 낮아진다는 얘기다.
◆ 왜 국내 MMF 대신 SGOV인가 = 서학개미들이 SGOV를 선택하는 논리는 단순한 수익률 비교를 넘어선다.
첫 번째 이유는 달러 현금의 효율적 운용이다. 해외 주식 투자 계좌에 대기 중인 달러를 국내 상품으로 굴리려면 환전이라는 마찰 비용이 발생한다.
SGOV는 달러를 그대로 투자하고 달러로 배당을 받기 때문에 해외 주식 계좌 내 대기 자금을 '제자리에서' 굴리는 수단으로 최적이다.
두 번째 이유는 달러 자산 분산 효과다. 원화 기반 자산에 집중된 포트폴리오를 달러 단기 국채로 일부 분산하면 환율 상승 국면에서 추가 이익이 발생할 수 있다.
세 번째로 아이셰어는 SGOV의 운용보수 0.09%가 일반 머니마켓펀드(MMF) 평균 보수의 절반 이하라는 점을 명시적으로 강조한다.
다만, SGOV가 완전한 무위험 상품이 아니라는 사실을 인식해야 한다. 달러 약세 구간에서는 달러로 쌓인 배당 수익이 원화 환산 기준으로 줄어드는 환차손이 발생할 수 있다.
한국 투자자의 경우 미국에서 15%가 원천징수된 후 국내에서 금융소득 종합과세 여부에 따라 추가 과세될 수 있다는 이중 세금 구조도 고려해야 한다. 연간 금융소득이 2000만 원을 초과하면 종합과세 대상이 되어 실질 세후 수익률이 크게 낮아질 수 있다.
shhwang@newspim.com
