이 기사는 5월 18일 오전 10시04분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 최근 주요국 국채 금리의 급등세가 위험자산 시장에 긴장감을 조성하는 가운데 이번 주 미국 주식시장은 국채 금리 동향과 더불어 엔비디아(NVDA) 결산과 주요 소매업체 실적 발표에 초점을 둘 전망이다.

◆국채시장 다시 '요동'

국채 금리 동향이 주목되는 것은 지난주 마지막 거래일 15일 주식시장의 랠리에 제동이 걸리면서다. 미국 국채 10년물 금리가 4.5%를 돌파한 데 이어 4.6%까지 올라 주가를 끌어내렸다. S&P500 지난주 주간 7주 연속 상승에 성공했지만 당일 하루 1% 넘게 빠져 3월 이후 두 달 만에 최대 일간 낙폭을 기록했다.

금리 급등세는 미국에 국한되지 않았다. 일본 국채 30년물 금리가 4%를 돌파했고 영국 30년물 금리는 약 5.8%로 28년 만에 최고치(내부 정치 혼란과 결합)로 올라섰다. 또 독일 국채 10년물 금리는 약 3.2%로 15년 만에 최고치를 썼다. 

국채 금리 급등세의 원인은 이란전쟁발 호르무즈 해협 봉쇄 장기화에 따른 인플레이션 우려다. 중앙은행의 정책금리 인상 전망이 고조되면서 국채시장의 거친 반응이 나타났다. 지난주 공개된 미국 물가 지표가 관련 우려를 부채질했다. 미국 단기금리 선물 시장에서는 연방준비제도(연준)의 12월 인상 확률을 과반으로 보고 있다.

◆취약한 랠리

현재 미국 주식시장의 랠리는 금리 상승 압력에 취약한 상태다. S&P500 상승분 대부분이 반도체를 포함한 기술 업종에 몰려 있어서다. 최근 랠리 분위기와 달리 S&P500 구성 업종 11개 가운데 8곳은 이번 달 들어 되레 하락 중이다. RBC캐피털마켓츠의 로리 칼바시나 전략가는 "10년물이 5%에 도달할 경우 밸류에이션(PER<주가수익배율>) 압축이 본격화할 수 있다"고 했다.

최근 랠리를 주도한 반도체 종목군은 이례적인 과열 현상을 보인다. 뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 필라델피아 반도체 주가지수 현재 시세의 200일 이동평균선과의 괴리율은 62%다. 1700년 이후 과거 7개 주요 거품 사례에서 주가지수 정점 수준의 200일선 대비 괴리율은 평균 35%였다. BofA의 마이클 하트넷 전략가는 자사가 산출하는 시장심리 지표인 '강세/약세 지표'가 7.6으로 상승해 역발상 판단에 따른 매도 신호 기준인 8에 근접했다고 주목했다.

투자자들의 포지셔닝은 랠리 취약성을 두드러지게 한다. BofA가 집계하는 자사 프라이빗 클라이언트(초고액 자산가)의 주식 비중은 65.7%로 관련 통계 집계 이래 최고치로 올라선 한편 현금 비중은 9.8%로 최저치를 기록했다. 또 골드만삭스 트레이딩데스크 집계 기준 개인투자자 선호 종목 바스켓의 시세는 4월 중순 이후 현재까지 30% 올랐다. 채권시장이 인플레이션 위험을 경고하는 가운데에서도 투자자들의 자금 배분은 위험자산 쪽으로 뚜렷한 쏠림을 보이고 있다.

◆엔비디아 결산 주목

반도체 등 기술주 편중 랠리의 지속성 여부를 판가름할 이번 주 최대 일정은 엔비디아의 20일 2027회계연도 1분기(올해 2~4월) 실적 발표다. 코이핀이 집계한 애널리스트 컨센서스에 따르면 1분기 매출액과 주당순이익은 각각 791억7000만달러, 1.78달러로 전년동기 대비 80%, 120% 증가한 것으로 추정된다.

엔비디아 실적이 투자자들의 기대에 못 미칠 경우 최근 급등한 반도체 종목군 전반에 압력이 가해질 수 있다. 엔비디아 주가는 지난주 14일 최고가를 경신하는 등 한 달 동안 13% 상승했다. 이에 대해 UBS의 팀 아쿠리 애널리스트는 "대형 롱온리(매수 전략 중심의 장기 운용 펀드) 펀드 사이에서 엔비디아에 대한 무관심이 두드러졌다"며 "절대적으로 뛰어난 실적만이 현재 [주가에 반영된] 기대치를 충족할 수 있다"고 했다.

결산 발표에서 엔비디아의 젠슨 황 CEO의 발언은 AI 인프라 공급망 전반에 영향을 줄 전망이다. 특히 엔비디아 차세대 AI 네트워크 스위치의 핵심 부품 공급업체인 루멘텀(LITE) 등 광학·네트워킹 관련 종목이 민감하게 반응할 수 있다. 중국 H200 칩 판매 승인 대상(알리바바·텐센트·바이트댄스·JD닷컴)에 대한 황 CEO의 발언도 주목 대상이다.

◆소매업체 실적도 초점

소매업체들의 실적 발표도 주목된다. 인플레이션이 실물 소비를 얼마나 잠식하고 있는지를 가늠할 수 있다는 점에서다. 홈디포(HD·20일)·타깃(TGT·21일)·TJX(TJX·21일)·월마트(WMT·22일)가 실적을 발표한다. 전국 평균 휘발유 가격이 약 4년 만에 갤런당 4.50달러를 돌파한 상황에서 저소득 가구의 소비 위축 여부가 초점 대상으로 거론된다.

최근 전문가 사이에서는 미국 소비자의 양극화 현상을 지적하는 목소리가 잇따른다. 뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 고소득 가구는 지출을 늘리고 있지만 저소득 가구는 에너지 비용 부담으로 소비를 축소하고 있어 'K자형' 소비 양극화가 심화되고 있다고 한다. 무디스에 따르면 연 소득 12만5000달러 이상 가구의 실질 소비는 2023년 1월 이후 7.6% 증가한 반면 나머지 소득 계층의 소비 증가분은 이에 크게 못 미친 것으로 보고됐다.

한편 이번 주에는 금리 전망에 영향을 줄 경제 지표도 예정돼 있다. 20일 공개되는 연준의 4월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록에서는 향후 금리 인하를 시사하던 기존 기조의 철회 여부와 인상 가능성을 열어두자는 의견이 위원들 사이에서 얼마나 퍼졌는지가 확인 대상이다. 21일 5월 S&P 글로벌 제조업·서비스업 PMI(구매관리자지수) 잠정치, 22일 미시간대 소비자심리지수 최종치(잠정 48.2)도 예정돼 있다.

bernard0202@newspim.com