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질문 : 미국 신용시장의 구조적 리스크 여부에 대한 월가 구루들의 진단을 정리해줘.
[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국 신용시장의 '구조적 리스크' 가능성을 두고 월가 구루들의 의견이 엇갈리고 있다.
최근 연쇄적으로 발생한 신용 불안과 회사채 붕괴, 은행권 자산 건전성 이슈 등은 단순한 개별 사건인지, 누적된 구조적 문제의 신호탄인지에 대한 논쟁이 이어지고 있다.
◆ 겉으로는 '황금기' 내부는 '와일 E. 코요테' 경고 = 미국 신용시장은 사상 최고 수준의 회사채 발행과 역사적 저금리, 투자자 수익률 급등 등으로 표면상 활황을 보이고 있다.
그러나 최근 수개월 사이 삭스, 뉴 포트리스 에너지, 트라이컬러 홀딩스, 퍼스트 브랜즈 그룹 등에서 회사채가 단기간에 휴지조각으로 전락하는 사례가 연이어 발생했다.
월가에서는 이를 단순한 일회성 사건으로 치부하는 분위기가 강하지만, 일부 구루들은 "탄광 속 카나리아"로 해석하며 구조적 리스크의 시작일 수 있다고 경고한다.
◆ 구조적 리스크의 징후 = 레버리지드론고위험 기업 대출 시장에서 '코버넌트라이트'정기 재무점검 조항 없는 대출 비중이 2024년 말 기준 91%에 달하며, 신규 발행분은 93%로 역대 최고치다.
이는 대출 회수율 저하로 이어지고 있다. 실제로 2024년 레버리지드론 회수율은 2016년 이후 최저치를 기록했다.
자산운용업계가 충분한 실사 없이 대규모 자금을 기업에 공급하는 '블랙박스' 투자 관행, 대출 구조의 불투명성, 담보 검증 체계의 허점 등도 구조적 취약성을 드러낸다.
◆ 월가 구루들의 시각 = 머드릭 캐피탈의 제이슨 머드릭 등은 "연이은 폭발적 사태들이 구조적 리스크의 신호"라며, 장기 저금리와 과도한 위험 감수, 실사 부족 등 누적된 과잉이 무너지고 있다고 진단한다.
웰스파코의 마이크 메이요, 앱터스캐피털의 데이비드 와그너 등은 "업계 신용 품질은 여전히 양호하다", "파산과 사기는 시장에서 자연스러운 일"이라며, 개별 사건을 체계적 위기로 해석하는 것은 과도하다고 주장한다.
다만, 구조적 위기로 비화하지 않더라도 은행들이 대출 한도 축소, 담보 검증 강화 등 보수적 대응에 나설 가능성이 높아 신용시장 전반의 '위축 효과'는 불가피하다는 전망이 많다.
장기 저금리 정책과 경제 성장에 힘입어 기업과 투자자들이 위험 감수 성향을 높여왔으나, 실물경제와 기업의 펀더멘털에 대한 실사 부족, 대출 구조의 불투명성, 규제의 허점 등이 누적된 리스크를 키웠다. 최근의 급격한 회사채 붕괴는 이러한 구조적 취약성이 표면화된 사례로 볼 수 있다.
◆ 대응 전략 및 전망 = 은행 및 투자기관은 대출 한도 축소, 담보 검증 강화 등 리스크 관리에 집중할 것으로 예상된다.
투자자 입장에서는 신용시장 내 개별 기업의 펀더멘털, 대출 구조, 담보 체계에 대한 면밀한 실사와 리스크 점검이 필수적이다.
규제 당국은 보험증권 등 공식 문서의 검증 체계 강화, 커버넌트라이트 대출 비중 관리 등 구조적 리스크 완화 정책이 요구된다.
단기적으로는 신용시장 내 변동성 확대와 일부 자산 가격 조정이 불가피하며, 중장기적으로는 구조적 리스크가 시스템 리스크로 비화할지 여부가 관건이다.
결론적으로, 월가 구루들은 미국 신용시장이 겉으로는 활황을 보이지만, 내부적으로는 구조적 리스크가 누적되고 있으며 최근의 연쇄적 붕괴가 단순한 일회성 사건이 아니라 구조적 취약성의 신호일 수 있다는 경계심을 드러내고 있다.
다만, 시스템 리스크로의 확산 가능성에 대해서는 의견이 엇갈리며, 신용시장 전반의 위축 효과와 리스크 관리 강화가 불가피하다는 점에는 대체로 공감하고 있다.
higrace5@newspim.com
