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[GAM]스타보드 밸류 '입질' 코보 ② 5일새 18% 급등, 더 갈까

기사입력 : 2025년01월24일 13:50

최종수정 : 2025년01월24일 13:50

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모간 스탠리 턴어라운드 기대
벌칸 밸류 코보 톱픽 선정
IB들 주가 전망은

이 기사는 1월 23일 오후 3시05분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = RF(무선주파수) 칩 업체 코보(QRVO) 주가가 최근 급등한 데는 스타보드 밸류의 지분 매입 소식 이외에 투자은행(IB) 업계의 매수 추천이 배경으로 작용했다.

주요 외신에 따르면 모간 스탠리는 보고서를 내고 코보의 투자의견을 '시장 비중'에서 '비중 확대'로 높이고, 업체의 목표주가 역시 90달러에서 106달러로 대폭 높여 잡았다.

나스닥 시장에서 1월22일(현지시각) 업체의 종가는 87.09달러. 이를 기준으로 약 22%의 상승 가능성을 제시한 셈이다.

모간 스탠리는 강세론의 근거로 코보의 실적 턴어라운드 가능성을 제시했다. 스타보드 밸류의 지분 매입으로 수익성 향상이 한층 속도를 낼 수 있다는 기대다.

약 10년 전 스타보드 밸류가 코보의 전신인 트리퀸트 세미컨덕터 지분 인수 후 경영 쇄신을 이룬 점을 감안할 때 이번에도 기업 가치를 끌어올리는 결과를 가져올 것이라고 모간 스탠리는 전망했다.

아울러 최근 5거래일 사이 코보의 주가가 18% 치솟았지만 여전히 밸류에이션 측면에서 매력적인 수준이라고 모간 스탠리는 진단했다. 리스크/보상 논리로 볼 때 매력적인 진입 기회가 여전히 열려 있다는 판단이다.

코보의 수익성과 관련, 모간 스탠리는 경영 효율성 향상을 통해 개선될 수 있다고 주장한다. 외부 업체의 아웃소싱을 통한 생산을 확대하는 한편 RF 칩 사업 부문의 현금 흐름 창출을 늘리는 방안이 해법으로 꼽힌다.

코보 칩 [사진=업체 제공]

이 같은 전략이 가시적인 효과를 가져올 경우 전세계 스마트폰 시장이 과거와 같은 고성장 기조를 회복하지 않더라도 코보의 이익과 이익률 개선이 가능하다는 설명이다.

코보는 지난 수 년간 이익률 목표치를 달성하려고 안간힘을 썼지만 만족스러운 결과물을 내놓지 못했다. 3분기 실적 발표 당시 업체가 지적한 것처럼 제품 포트폴리오에서 이익률이 낮은 중저가 제품의 비중이 높아지면서 벌어진 일이다.

시장 전문가들은 행동주의 헤지펀드 업체 스타보드 밸류의 지분 인수가 코보의 이익률 개선을 재촉할 것으로 예상한다. 적극적인 경영 개입을 통해 본질적인 구조 개편의 시급성을 높일 가능성이 크다는 얘기다.

코보 칩 [사진=업체 제공]

모간 스탠리는 이번 보고서에서 "비즈니스 다각화를 위한 성장이라는 접근 방식에서 핵심 사업인 RF 칩의 역량을 최적화하는 방향으로 전략을 바꾸면 코보가 2026년까지 주당 9.63달러의 순이익을 달성할 수 있을 것"이라고 내다봤다.

모간 스탠리는 구체적으로 세 가지 해법을 제시했다. 먼저, 자체적인 생산라인 사용을 줄이되 일정 부분 가동을 유지해 스마트폰 주기의 변동성이 높아지는 기간 동안 회사를 안정화하고 매출 총이익률을 보다 효과적으로 관리하는 전략이다.

둘째, 코보의 운영 비용이 동종 업계의 경쟁사에 비해 현저하게 높다는 사실을 감안해 핵심 RF 포트폴리오를 중심으로 운영 비용을 재조정해야 한다고 모간 스탠리는 조언한다.

마지막으로, 자사주 매입이다. 코보 주가가 저평가된 만큼 멀티플(주가 배수)를 활용하는 한편 고객 및 사업 집중도를 고려해 현금 자산 사용을 자사주 매입에 할애한다는 얘기다.

대다수의 투자은행(IB)이 스타보드 밸류의 지분 인수 소식에도 코보의 투자의견을 '보유'로 유지하는 가운데 모간 스탠리가 '매수'로 상향 조정한 것은 이 같은 잠재 가능성을 반영한 것으로 풀이된다.

주요 외신에 따르면 월가의 또 다른 '큰 손' 벌칸 밸류 파트너스도 코보에 대해 장밋빛 전망을 제시했다. 지난 2024년 4분기 투자자 서신을 통해 2025년 유망주 가운데 하나로 코보를 꼽았다는 소식이다.

벌칸은 서신에서 코보를 RF 칩 뿐 아니라 모바일 폰과 무선 인프라, 우주항공, 사무인터넷(IoT) 등 다양한 분야에서 사용되는 전력 관리 솔루션 부문에서 강점을 지닌 업체로 소개했다.

중국 스마트폰 소비자들이 프리미엄 상품에서 중저가 상품으로 갈아타는 추세로 인해 업체가 단기 이익 전망을 하향 조정했지만 중장기 이익 성장과 수익성에 대한 경영진의 자신감이 꺾이지 않았다고 서신은 전했다.

벌칸은 코보가 애플 아이폰 생태계와 안드로이드 프리미엄 제품군에서 여전히 강한 존재감을 확보하고 있다고 판단, 4분기 업체의 주식을 추가 매입했다고 밝혔다.

코보는 창사 이후 10년 가량 굵직한 인수합병(M&A)을 통해 시장 입지를 구축했다. 스타보드 밸류가 트리퀸트 세미컨덕터 지분을 매입한 지 1년 가량 지난 2015년 1월 RF 마이크로 디바이스와 합병하면서 탄생한 코보는 이듬해인 2016년 그린피크 테크놀로지스를 인수했다.

이를 통해 이른바 초저전력, 근거리 무선 연결 홈과 사물인터넷(IoT) 기술을 포트폴리오에 추가할 수 있었다. 네덜란드에 본사를 두고 있던 그린피크 테크놀로지스는 이른바 지그비(Zigbee) 칩을 1억개 판매하는 실적을 올리며 IT 업계에서 유명세를 탄 업체다.

2019년 코보는 액티브 세미 인터내셔널을 인수했다. 전력 효율성과 전력 관리 전문 팹리스(Fabless, 생산라인이 없는) 반도체 업체로, 5G 장비와 사물인터넷(IoT)을 포함해 다양한 제품 회로 설계에 필수적인 기술을 개발한 업체였다.

이어 2020년에는 데카웨이브를 인수했는데, 이 역시 팹리스 반도체 기업으로 아일랜드에 본사를 두고 있었다. 당시 인수 금액은 4억달러에 달했다.

2021년에는 넥스트인풋과 유나이티즈 실리콤 카바이드가 코보의 품에 안겼다. 넥스트인풋은 캘리포니아 주에 본사를 두었던 업체로, 인간과 기계의 인터페이스(HMI) 힘 감지(force-sensing) 분야의 선도 업체로 평가 받았다.

유나이티드 실리콤 카바이드는 뉴저지 주 프린스턴 대학에 소재했던 업체로 탄화 규소(SiC) 기반의 반도체 분야에서 두각을 나타냈다. 탄화규소 다이오드를 포함해 다양한 제품을 개발, 생산했다.

코보의 인수합병(M&A)는 2024년에도 이어졌다. 고성능 RFIC(무선주파수 집적회로) 설계 분야의 강자로 꼽히는 아노키웨이브를 인수한 것.

한편 골드만 삭스는 스타보드 밸류의 지분 매입 소식이 전해지기 전인 1월 초 코보의 투자의견을 '중립'으로 유지한 채 목표주가를 99달러에서 78달러로 하향 조정했다.

UBS 역시 코보에 '중립' 투자의견을 유지하고 목표주가를 115달러에서 90달러로 낮춰 잡았고, 파이퍼 샌들러가 목표주가를 120달러에서 100달러로 떨어뜨렸다.

 

shhwang@newspim.com

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"'각설이 타령'은 광복군의 희로애락" [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = 신개념 국악 방송 '최한이·변상문의 작금작금' 제4편이 26일 종합뉴스통신사 뉴스핌 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K스팟(K·SPOT)'을 통해 공개됐다. '최한이·변상문의 작금작금'은 국악이라는 전통 예술 분야에 새로운 활력을 불어넣고, 대중에게 더욱 가깝게 다가가려는 시도이다. 젊은 국악인들의 시선으로 전통음악을 재해석하고 현대사회 속 국악의 의미를 재조명하며, 소리꾼 최한이와 변상문 국방국악문화진흥회 이사장, 팝페라 가수 오윤석과 소리꾼 박나현, 김보성, 가야금 병창 박혜정 등이 출연한다. '최한이·변상문의 작금작금'의 제목 속 '작금(昨今)'은 역사적 사건과 역사적 인물 이야기를 국악으로 풀어 간다는 의미를 담고 있다. 또한 '작금(作金)'은 '금을 캐 부자가 된다'는 뜻도 포함돼 있다. [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = '최한이·변상문의 작금작금' 제4편 '광복군'이 공개됐다. 본편은 종합뉴스통신사 뉴스핌TV의 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K·SPOT'에서 확인할 수 있다. 맨 왼쪽부터 최한이, 김보성, 변상문. 2025.09.25 alice09@newspim.com 이날 제4편 '광복군'에서는 가야금 병창 박나현과 경기소리꾼 김보성이 함께했다. 4편 '광복군'에서는 의병들에 대한 이야기로 시작했다. 변 이사장은 "의병은 1907년 8월 대한제국 군대가 해산된 후, 1919년 9월 상해 임시정부가 세워질 때까지 개인 신분으로 일제와 싸운 분들"이라고 설명했다. 이어 "이 광복군은 1948년 8월 15일 대한민국 정부수립과 함꼐 국군이 됐다"고 부연했다. 당시 독립군이자 광복군 출신으로 초대 국방부 장관을 맡은 사람은 이범석이며, 초대 국방부 차관은 최용덕이 맡았다. 제4편 '광복군'의 시대적 배경은 1944년 겨울이다. 변 이사장은 "평안도 출신 김준엽을 비롯한 1500여 명의 청춘은 평양에 주둔하고 있던 일본군 제20사단에서 4주간 훈련을 받고, 당시 중국군과 전쟁 중인 일본군에 배치됐다. 그런데 이들 중 40여 명이 일본군영을 탈영하게 된다. 대표적 인물이 전 고려대 총장 김준엽, 창작과 비평 출판사를 운영했던 장준하, 임시정부 초대 군무총장 노백린 장군의 아들 노능서"라고 말했다. 최한이 소리꾼은 장준하의 '돌베개' 책 부분을 읽으며 "흥이 오르자 안익태 씨가 작곡한 애국가를 불랐다. 회식을 주관한 김주임은 사발가를 불렀다"고 말했다. 이어 "여기서 나오는 '사발가'는 1900년대 초부터 1910년 한일병탄 무렵까지 우리 민족의 울분을 노래한 곡"이라고 소개했고, 김보성 소리꾼은 가창을 시작했다. [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = '최한이·변상문의 작금작금' 제4편 '광복군'이 공개됐다. 본편은 종합뉴스통신사 뉴스핌TV의 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K·SPOT'에서 확인할 수 있다. 사진은 김보성 소리꾼. 2025.09.25 alice09@newspim.com [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = '최한이·변상문의 작금작금' 제4편 '광복군'이 공개됐다. 본편은 종합뉴스통신사 뉴스핌TV의 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K·SPOT'에서 확인할 수 있다. 사진은 박나현 가야금 병창. 2025.09.25 alice09@newspim.com 탈영한 이들은 중국 국민당 정부 중앙육군군관학교를 마치고 중경에 있는 임시정부를 찾아갔다. 그리고 그곳에서 김구 선생을 만나게 된다. 해당 자리에서 김성근이라는 청년은 '각설이 타령'을 부르게 된다. 박나현 소리꾼은 '품바'라는 가사가 들어간 '광복군 환영가'를 가창했다. 최한이 소리꾼은 이를 들은 후 "지금으로 말하면 타령은 강한 수능금지송이 됐을 것 같다"고 말했다. 이후 변상문 이사장과 최한이는 오늘의 '금맥'으로 "각설이 타령은 광복군의 희로애락 그 자체였고, 국악은 곧 군악이었다"고 정의를 내렸다. 올해 8월 15일 광복 80주년을 맞아 선보이는 특집 프로그램인 '최한이·변상문의 작금작금' 제1화 '광복'은 총 4개로 나뉘어 방송됐다. 제1편은 '작금', 2편 '김구, 판소리 배우다', 3편 '이승만과 아리랑', 4편 '광복군'이다. [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = '최한이·변상문의 작금작금' 제4편 '광복군'이 공개됐다. 본편은 종합뉴스통신사 뉴스핌TV의 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K·SPOT'에서 확인할 수 있다. 맨 왼쪽부터 최한이, 김보성, 변상문. 2025.09.25 alice09@newspim.com 앞서 제1편 '작금'에서는 성악가 오윤석이 참석해 한국 가곡 '선구자'를 가창했다. 변사로 나선 변상문 이사장은 '가곡'에 대해 "표준국어대사전에서 '가곡'을 우리나라 전통 성악곡의 하나로, 피리나 거문고, 해금 따위의 관현악 반주에 맞춰 부르는 노래라고 정의하고 있다"고 설명하면서 "광복 80주년을 맞이해 뒤죽박죽 돼 있고 뒤섞인 개념을 정리해보고자 한다"고 밝혔다. 그러면서 "가곡은 국악"이라는 답을 힘주어 말했다. 이어 제2편 '김구, 판소리 배우다'에서는 김구 선생이 왜인을 살해한 후 옥중 생활을 하며 만난 조덕근으로부터 시조와 여창 가곡, 남창 가곡, '경기 12잡가', '선유가', 판소리 '적벽가'와 '춘향가'를 배운 내용이 담겼다. 변상문 이사장은 "백범 김구는 판소리 '춘향가'를 배웠고, 판소리 '농부가'와 '갈까부다'를 즐겨 불렀다"고 말했다. 이에 최한이 소리꾼은 "판소리는 원조 K팝"이라고 정의했다. '이승만과 아리랑'이라는 제목의 제3편에서는 이승만 전 대통령이 1993년 2월 24일 스위스 제네바에서 국제연맹 본회의에 참석한 후 식사 자리에서 초대 대통령의 영부인인 프란체스카 여사를 만난 내용이 담겼다. 이 전 대통령은 프란체스카 여사에게 힘들고 외로울 때마다 '아리랑'을 불러줬다. 이에 최한이 소리꾼은 "아리랑은 2012년 유네스코 세계유산에 등재된 우리의 소리이다. '아리랑'은 한민족 DNA이다. 슬플 때는 발라드로, 기쁠 때는 찬가로, 힘들 때는 떼창으로, 인생사 희로애락의 뮤지컬로 시류를 편승하는 살아있는 맥"이라고 강조했다.   alice09@newspim.com 2025-09-26 16:05
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두나무·네이버 '슈퍼 플랫폼' 시동 [서울=뉴스핌] 전미옥 기자 = 두나무와 네이버가 가상자산 '슈퍼플랫폼' 탄생을 예고했다. 네이버페이에서 스테이블코인으로 상품을 결제하고 예치금은 업비트 계좌와 연동해 이자이익을 꾀하는 등 원화 스테이블코인 확장 가능성을 제시, 시장을 선점하겠다는 구상이다.  26일 업계에 따르면 네이버파이낸셜과 두나무가 추진하는 포괄적 주식교환 거래 체결 시 양사는 원화 스테이블 코인의 발행과 유통, 활용을 잇는 삼각편대를 단숨에 완성할 수 있다. 네이버페이가 발행한 원화 스테이블코인을 두나무의 가상자산거래소 업비트에 유통하고 해당 코인을 네이버페이가 보유한 막대한 온·오프라인 결제처에서 지불 수단으로 활용하는 방향이다. 달러 스테이블코인 대비 원화스테이블 코인의 활용 가능성에 대한 의구심이 지속되고 있는 가운데 네이버페이와 두나무가 원화 스테이블코인의 구체적인 활용처와 확장 가능성을 제시, 시장을 선점할 수 있는 점도 기회요인이다. 오동환 삼성증권 연구원은 "두나무의 블록체인 플랫폼 '기와체인'으로 스테이블 코인을 발행하고, 이를 네이버페이의 결제처에서 결제 수단으로 활용이 가능하다"라며 "또 업비트에서 거래하며 탈중앙화 금융의 기초 자산으로 활용할 수도 있다"고 내다봤다. 네이버와 두나무의 업비트 로고.[사진=각 사] 특히 네이버페이는 최근 결제 뿐 아니라 대출, 보험 증권, 자산관리 등을 연계해 종합금융서비스로 도약을 꾀하고 있다. 두나무를 품게 되면 가상자산으로 사업영역을 넓힐 수 있는 셈이다. 구체적으로 네이버페이, 업비트 고객들은 원화 스테이블코인 또는 가상자산으로 네이버페이에서 물건을 구매·결제할 수 있고 네이버페이와 업비트 계좌가 상호 연동되면 기존 네이버페이 예치금을 업비트 계좌에 보관, 고객들이 이자수익을 꾀할 수도 있다. 이같은 가상자산 활용이 보편화되면 자연히 네이버-업비트 생태계에 고객을 묶는 '록인' 효과가 극대화된다. 이효진 메리츠증권 연구원은 "네이버의 두나무 연결 편입은 단순 가상자산 거래대금에 대한 수익이 인식되는 것이 아닌 실물자산토큰(RWA), 스테이블 코인 등 디지털 자산 사업의 확대로 활용될 수 있음에 주목해야 한다"고 짚었다.  전문가들은 이번 네이버와 두나무의 합병 신호를 시장에 일종의 '선전포고'로 관측했다. 스테이블코인을 비롯한 가상자산 시장을 선점하겠다는 의지라는 것이다. 김형중 한국핀테크학회 회장은(고려대 교수)는 "네이버와 두나무가 힘을 합치면 스테이블코인의 쓸모를 만들어낼 수 있고 여러 가능성을 기반으로 주도권을 쥐겠다는 강력한 의지를 시장과 정부에 표현한 것"라며 "시그널을 던졌으니 시장 반응을 보고 세부사안을 정립해나갈 것으로 보인다"고 말했다. [사진=게티이미지] 임병화 성균관대 경영학과 교수는 "원화 스테이블코인 법제화가 빠르게 추진되고 있는 만큼 카카오, 토스를 비롯해 은행 등 관련 기업들도 분명 컨소시엄 등 다양한 물밑 논의를 진행하고 있을 것"이라고 짚었다. 그러면서 "미국, 유럽, 일본 등 해외에 비해 한국은 많이 뒤처져있기 때문에 당장의 규제보다는 산업육성이 우선되는 것이 바람직하다"고 피력했다. 다만 제도적 걸림돌도 적지 않다. 더불어민주당 안도걸 의원이 대표 발의한 스테이블코인 관련 법안에서 이용자 보호를 위해 발행과 유통이 분리돼야 한다는 점을 명시했기 때문이다. 이때 발행, 유통의 의미가 구체적으로 규정된 것은 아니지만 단순 해석하면 네이버에서 만든 원화 스테이블코인을 손자회사인 업비트에 상장, 거래로 이뤄지기는 쉽지만은 않을 전망이다.  금융당국이 네이버와 두나무의 결합을 어떻게 평가할지도 변수로 꼽힌다. 가상자산 분야에서 금융당국은 소비자 보호와 산업혁신의 균형을 중시하며, 투자자 보호 중심의 규율체계 마련 등에 나서고 있다. 심원태 금융위원회 가상자산과 사무관은 최근 가상자산 관련 세미나에서 "국제금융안정위원회(FSB) 등은 미국의 가상자산거래소 FTX의 파산 사례를 들며 이해상충 방지, 경업 제한 등 대응방안 마련을 강조한 바 있다"며 "국내 가상자산 시장은 개인만 참여한다는 특수성이 있어 이용자 보호 측면을 보다 중요하게 다루고 있다"고 했다.  한편 전날 네이버와 두나무는 양사 간 포괄적 주식교환을 논의하고 있다고 밝혔다. 네이버 계열사 네이버파이낸셜에 두나무가 편입되는 방안 등을 놓고 검토에 들어간 것이다. 포괄적 주식교환은 한 회사가 다른 회사의 주식 전부를 취득해 100% 지분을 확보하는 절차다. 구체적으로 두나무 주주들이 보유한 두나무 주식 전부를 네이버파이낸셜에 넘기고, 네이버파이낸셜은 신주를 발행해 두나무 주주들에게 제공한다.  네이버는 "두나무와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외 주식 교환을 포함한 다양한 협력을 논의하고 있다"고 밝혔다. 두나무 측도 "네이버페이와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외에도 다양한 협력을 논의하고 있다"고 했다. 양사는 조만간 각각 이사회에서 주식 교환 안건을 의결할 것으로 알려진다. romeok@newspim.com 2025-09-26 17:18
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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