컬리, '상장 유효' 2개월 남았는데...장외선 기업가치 1.2조로 뚝

기사입력 : 2022년12월26일 15:45

최종수정 : 2022년12월26일 16:59

장외서 시가총액 우수수...1년 만에 4분의 1토막
'4조 인정' 컬리, 연말되니 몸값 8000억~1조 예상
증시 상장하려면 늦어도 2월 초 증권신고서 제출
고가로 투자한 FI 반대로 상장 철회 가능성 솔솔
재상장 도전은 쉽지 않을 듯..."지분·실적 등 난제"

[서울=뉴스핌] 김준희 기자 = 마켓컬리 운영사 컬리의 기업가치가 1년 새 장외시장에서 4분의 1토막 났다. 연초 11만원대에 이르던 주가는 최근 3만원 내외에 거래되고 있다. 상장 가능 시한이 두 달도 채 남지 않은 가운데 시장 침체가 지속되고 기업가치마저 급락하면서 컬리의 상장 여부는 불투명해진 상황이다.

26일 장외주식거래플랫폼 증권플러스 비상장에 따르면 이날 컬리의 기준가는 3만200원이다. 추정 시가총액은 1조1610억원이다. 연초 11만6000원에 이르던 주당 가격이 74% 하락했다. 연초만 해도 5조~6조원대 기업가치로 추정됐지만 하반기 들어 유니콘(1조원 넘는 비상장 스타트업) 대접도 어려울 수 있다는 진단이 나온다.

1년 전 컬리가 공식적으로 인정받은 기업가치는 4조원이었다. 지난해 12월 프리IPO 단계에서 앵커PE는 컬리의 기업가치를 4조원대로 평가, 2500억원을 투자했다. 같은 해 7월 시리즈F 단계에서 인정받은 2조5000억원보다도 반년 새 1.6배 가량 뛰었다. 시장에 유동성이 넘치는데다 쿠팡이 뉴욕 증시에 성공적으로 안착하면서 컬리 몸값도 천정부지로 뛰었다.

올해는 인플레이션에 경기침체 우려가 더해지며 플랫폼 기업이 연쇄적 약세를 보이고 있다. 쿠팡의 시가총액도 지난해 상장 초 대비 3분의 1 수준으로 줄었다.

IB업계에서 예상하는 컬리의 기업가치도 시간이 지날수록 떨어지는 추세다. 8월만 해도 프리IPO 대비 반값 수준인 2조원대 몸값이 예상됐지만, 연말 들어서는 8000억~1조원대에 IPO를 진행하게 될 것이라는 전망이 나온다.

컬리와 상장주관 증권사는 상장 일정을 내년으로 넘기며 최적의 상장 시점을 찾겠다는 입장이다. 문제는 증시 상장에 도전할 수 있는 유효기간이 길지 않다는 점이다. 컬리가 한국거래소에서 상장 예비심사 승인을 받은 날짜는 지난 8월 22일. 유효기간은 내년 2월 22일까지다. 본격적인 IR을 시작해 수요예측, 공모청약 등을 진행하려면 최소한 1월 말~2월 초에는 증권신고서를 제출해야 한다.

증시 상황이 호전되지 않은 경우 컬리가 상장을 포기할 가능성도 점쳐진다. 컬리 몸값을 조(兆) 단위로 평가한 재무적투자자(FI)들이 증시 상장을 거부할 수 있어서다. 상장 과정에서 기업가치를 8000억원으로 내려 잡는다면, 프리IPO 단계에서 투자한 앵커PE 투자자산 가치는 1년 만에 5분의 1로 떨어진다.

지난 5월 상장 계획을 철회한 원스토어 역시 FI들의 반대로 IPO를 포기했다. 시장에서 원한 가격이 3년 전 FI들의 투자 단가보다 낮아 손실이 확정되기 때문이다.

이경준 혁신IB자산운용 대표는 "기업가치가 이렇게까지 떨어지면 앵커PE 입장에서는 상장을 포기하고 차라리 장외에서 지분을 매각하는 게 나을 수도 있을 거라 판단할 것"이라며 "이 정도 (시장) 분위기가 유지되면 증권신고서를 아예 안 올리지 않겠나 하는 생각도 든다"고 말했다.

다만 컬리가 이번 기회를 포기한다면 증시 상장에 다시 도전하기는 쉽지 않을 것이라는 분석이 나온다. 창업자인 김슬아 대표의 보유 지분율이 5.75%에 불과해 경영권 방어가 어렵다는 지적을 받는 데다, 5년 연속 영업적자를 기록하는 등 재무 상황도 좋지 않다. 쿠팡 상장을 계기로 이커머스 업체에 우호적이었던 국내 IPO 시장 열기도 많이 식은 상황이다.

지금의 컬리와 미래의 컬리가 다르다는 평가를 받는 이유는 또 있다. 당초 나스닥 상장을 고려하던 컬리를 국내에 상장하도록 설득한 쪽은 거래소였다. 쿠팡의 미국 상장 이후 유니콘 기업들을 해외에 빼앗긴다는 질책을 받자 컬리를 적극 포섭한 것이다. 하지만 복잡한 지분 구조 탓에 심사가 지연되며 상장 예심 승인까지는 5개월이 걸렸다.

한 IB업계 관계자는 "다음 예심 청구 때는 승인을 받기 쉽지 않을 것"이라며 "올해는 거래소의 사전 작업이 있었으니 컬리의 상장예심을 통과시켜주는 분위기였다면 다음 예심 청구 때는 더욱 꼼꼼하게 살펴보게 될 것"이라고 예상했다.

또 다른 VC업계 관계자도 "시간이 갈수록 컬리 상장은 어려워질 것"이라며 "새벽배송 시장에서 대기업들의 파이가 커지는 상황에서 컬리에 대한 시장의 관심도 식은 상태다. 지금 컬리는 몸값을 무한대로 낮출 수도 없고 상장을 철회하기도 어려운 진퇴양난에 빠졌다"고 진단했다.

zunii@newspim.com

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딥시크도 '자체 AI칩' 개발 추진 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 중국 인공지능(AI) 스타트업 딥시크(DeepSeek)가 자체 AI 반도체 개발에 나선 것으로 알려졌다. 그동안 AI 모델 학습과 운영에 사용해 온 엔비디아와 화웨이 반도체 의존도를 줄이기 위한 전략으로 풀이된다. 개발이 성공하면 중국 AI 대표 기업으로 떠오른 딥시크의 사업 전략이 크게 바뀌는 것은 물론, 중국 AI 반도체 시장에서 영향력을 키워온 화웨이에도 새로운 경쟁자가 등장하게 된다. 로이터 통신은 7일(현지시간) 사안에 정통한 복수의 관계자를 인용해 딥시크가 자체 AI 추론용(inference) 반도체를 개발하고 있다고 보도했다. 추론은 학습을 마친 AI 모델이 사용자의 질문에 답변을 생성하는 단계로, 새로운 모델을 학습시키는 훈련(training)용 반도체와는 용도가 다르다. [AI 이미지 = 배상희 기자] 소식이 전해진 뒤 미국 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 주가는 개장 전 거래에서 약 1.6% 하락했다. 리처드 윈저 라디오프리모바일 애널리스트는 "엔비디아는 중국 시장에서 사실상 퇴출된 상태이며, 앞으로도 상황이 달라질 가능성은 거의 없다"며 "딥시크도 최첨단 반도체 생산 능력을 확보하지 못하면 자체 AI 반도체를 중국 외 시장에 판매하기는 사실상 불가능하다"고 말했다. 그는 따라서 이번 딥시크의 반도체 개발이 엔비디아 실적에는 큰 영향을 주지 않을 것으로 내다봤다. 딥시크는 지난해 공개한 저비용·고효율 AI 모델이 세계적인 주목을 받으며 중국 AI 산업의 대표 기업으로 떠올랐다. 다만 그동안에는 기술 상용화보다 AI 모델 성능 개선에 집중해 온 것으로 알려졌다. ◆ 화웨이 의존 줄이고 자체 생태계 구축 미국의 대중국 수출 규제로 엔비디아의 최첨단 AI 반도체 공급이 막히면서 화웨이는 약 500억달러 규모의 중국 AI 반도체 시장에서 절반가량의 점유율을 확보했다. 딥시크를 비롯한 중국 주요 AI 기업들도 화웨이 반도체를 적극 활용해 왔다. 하지만 화웨이의 독주도 흔들리고 있다. 알리바바와 바이두가 자체 AI 반도체를 개발하며 시장 점유율을 확대하고 있는 데 이어 딥시크까지 경쟁에 뛰어든 것이다. 소식통들에 따르면 딥시크의 반도체 개발은 아직 초기 단계다. 회사는 반도체 설계업체와 파운드리, 메모리 업체 등과 협의를 진행하고 있으며 프로젝트는 약 1년 전 시작됐다. 최근에는 반도체 설계 엔지니어 채용도 확대했지만 공개 채용 사이트에는 공고를 내지 않고 비공개 방식으로 인력을 확보한 것으로 전해졌다. 딥시크는 이번 보도와 관련한 논평 요청에 응답하지 않았다. [AI 이미지 = 배상희 기자] ◆ AI 추론 시장 겨냥…오픈AI도 자체 칩 개발 딥시크의 전략은 글로벌 AI 기업들의 움직임과도 맞닿아 있다. 오픈AI는 지난달 브로드컴과 공동 개발한 첫 자체 추론용 AI 반도체 '할라페뇨(Jalapeno)'를 공개했고, 앤트로픽도 자체 AI 반도체 개발을 검토 중인 것으로 알려졌다. 딥시크에는 미국의 대중국 반도체 수출 규제도 중요한 배경이다. 미국은 중국 기업들이 엔비디아의 최첨단 AI 반도체를 구매하지 못하도록 막고 있으며, 중국 정부는 자국 기업들에 국산 AI 반도체 개발을 독려하고 있다. 딥시크 창업자인 량원펑은 2024년 중국 언론과의 인터뷰에서 미국의 반도체 수출 규제가 회사의 가장 큰 과제 중 하나라고 밝힌 바 있다. 딥시크는 초기에는 엔비디아 H800 반도체를 이용해 AI 모델을 학습시켰지만, 이후 화웨이 어센드(Ascend) 반도체 사용 비중을 꾸준히 늘려왔다. 지난 4월에는 화웨이 어센드에 최적화된 V4 모델을 공개했고, 화웨이는 V4-Flash 모델 학습에도 자사 반도체가 일부 사용됐다고 밝혔다. 이후 중국 대형 IT 기업들의 화웨이 어센드 950 반도체 주문도 크게 증가한 것으로 알려졌다. 딥시크가 개발 중인 추론용 반도체는 AI 산업에서 가장 빠르게 성장하는 시장을 겨냥한다. AI 서비스가 확산되면서 컴퓨팅 수요가 모델 학습보다 실제 서비스를 위한 추론 단계로 빠르게 이동하고 있기 때문이다. 추론용 반도체는 범용 GPU보다 가격이 저렴하고 전력 소비도 적다는 장점이 있다. 다만 성공을 장담하기는 어렵다. 경쟁력 있는 AI 반도체를 개발하려면 막대한 자금과 수년의 개발 기간이 필요하며, 미국의 수출 규제로 중국 기업들은 최첨단 해외 파운드리와 고대역폭메모리(HBM) 접근에도 제약을 받고 있다. 한편 딥시크는 최근 기업가치 520억~590억달러를 인정받는 조건으로 70억달러 규모의 첫 외부 투자 유치를 추진하고 있다. 수년간 외부 투자를 거부해 온 기존 전략을 바꾸는 첫 행보다. koinwon@newspim.com 2026-07-07 22:00